Вчера Банк России опубликовал доклад о "состоянии денежной сферы и реализации денежно-кредитной политики в 2008 году". "Ъ" уже неоднократно писал, что по итогам 2008 года денежная масса (М2) увеличилась всего на 1,7% по сравнению с ростом на 47,5% в 2007 году. При этом в четвертом квартале на фоне дефицита ликвидности, спровоцированного снижением цен на нефть, долларизацией экономики и оттоком иностранного капитала, M2 впервые в новейшей истории РФ сократился на 6,1%. В реальном же выражении с учетом инфляции денежная масса в 2008 году сократилась на 10,3% по сравнению с ростом на 31,8% в 2007 году.
Интересно отметить, что на фоне столь существенного сокращения денежной массы скорость ее обращения (отношение М2 к ВВП), которая показывает, сколько денежная масса обращается в год, обслуживая доходы (или расходы), в среднегодовом выражении снизилась всего на 2% (за 2007 год — на 18,8%). Объяснение этому кроется в том, что большую часть 2008 года цены на нефть были крайне высоки, а рубль укреплялся, что провоцировало увеличение рублевых сбережений даже на фоне довольно высокой инфляции. Но данные ЦБ явно демонстрируют, как с наступлением кризиса и началом "плавной девальвации рубля" в конце 2008 — начале 2009 года скорость обращения денег стала возрастать (см. график). И если в теории скорость обращения денег возрастает на фоне высоких инфляционных ожиданий, то последний пример "плавной девальвации" в РФ доказал, что увеличение скорости обращения денег было связано напрямую с ростом девальвационных ожиданий. По данным ЦБ, нетто-продажи уполномоченными банками иностранной валюты физическим лицам возросли в 2008 году до $47,5 млрд (при этом в октябре--декабре они достигли $29,4 млрд) по сравнению со скромными $3,3 млрд в 2007 году. На этом фоне объем средств юрлиц на рублевых счетах возрос на 5,6%, а физлиц уменьшился на 3,4% (в 2007 году наблюдался рост на 67,9 и 41,3% соответственно).
Там образом, напуганное перспективами девальвации рубля население активно "уходило" в валюту, а рубли просто тратились на текущее потребление, что и вызвало увеличение скорости обращения денег и, соответственно, инфляции, которая в соответствии с опубликованными вчера данными Росстата на 16 марта 2009 года достигла 4,7%, на 0,5% превысив показатель 2008 года. Впрочем, темпы роста денежной массы на фоне низких цен на нефть и кредитного сжатия продолжают снижаться. Теперь все больше экономистов отмечает, что если ЦБ удастся избежать очередной девальвации рубля, то правительственный прогноз инфляции в 13-14% на 2009 год может оказаться завышенным.
