СТРЕМИТЕЛЬНОЕ повышение американской валюты по отношению к большинству мировых денежных единиц, расцениваемое аналитиками как начало продолжительной тенденции, было приостановлено в начале минувшей недели. В прошлый понедельник доллар уступил практически всем валютам за исключением разве что английского фунта стерлингов.
Однако несмотря на довольно-таки заметный откат котировок, почти никто из участников рынка не сомневался, что в ближайшие дни доллар продолжит восхождение к былым высотам.
И эти ожидания полностью оправдались. Уже 22 августа доллар повысился по отношению к большинству валют за исключением японской.
Основным фактором, обусловившим снижение доллара относительно иены в ходе токийской торговой сессии, стала массированная продажа американской валюты рядом американских фондов и японских институциональных инвесторов, стремящихся получить прибыль на среднесрочных спекулятивных операциях.
Однако даже столь крупным спекулянтам на этот раз не удалось переломить тенденцию доллара к укреплению, и буквально на следующий день котировки американской валюты продолжили плавное повышение.
Дополнительным стимулом к укреплению доллара, по оценкам дилеров, стали циркулировавшие на рынке слухи о том, что Федеральный резерв рекомендовал Банку Японии смягчить политику в области процентных ставок.
Основным же вопросом, волновавшим мировое финансовое сообщество в целом и в особенности участников валютного рынка, оставались перспективы изменения ключевых процентных ставок в США и Германии.
Рассуждая о перспективах изменения ставок в США, подавляющее большинство аналитиков пришло к выводу, что рассчитывать на подобные шаги Федерального резерва в ближайшем будущем явно не следует.
Действительно, данные о состоянии американской экономики вполне позволяли сделать вывод о том, что потребность в снижении процентных ставок в настоящее время полностью отсутствует. В частности, благоприятные данные о состоянии рынка труда в США, по оценкам экспертов, позволяют надеяться на существенное сокращение бюджетных расходов на выплаты пособий по безработице.
Кроме того, темпы инфляции проявили устойчивую тенденцию к снижению, а укрепившийся доллар вселяет уверенность, что эта тенденция не утратит устойчивости и в ближайшее время.
По крайней мере, цены на импортируемые товары могут оставаться на приемлемом уровне достаточно продолжительное время.
Единственным фактором, несколько омрачавшим эти прогнозы, были неблагоприятные статистические данные о состоянии американского автомобильного рынка. В частности, по словам экономиста массачусетского филиала консалтинговой фирмы DRI/McGraw Hill Синтии Латт, негативные данные о продаже американских машин способны перечеркнуть надежды на дальнейший подъем экономики в целом.
А например, экономист нью-йоркского отделения Chemical Securities Джейм Глассман считает, что темпы роста американского ВВП в конце этого года увеличатся на 3-4%.
Так что участники рынка имели все основания внимательно прислушаться к словам главного экономиста чикагского отделения Northern Trust Company Роберта Дедерика, заявившего, что торговцы, надеющиеся на снижение американских процентных ставок в обозримом будущем, рискуют очень и очень сильно проиграть.
На этот раз аналитики, как никогда, оказались правы в своих прогнозах. Участники состоявшейся на прошлой неделе очередной встречи Комитета Федерального резерва по открытому рынку почти единогласно приняли решение, что ключевые процентные ставки в США останутся на прежнем уровне. И тем не менее, некоторые эксперты склонны полагать, что Федеральный резерв может пойти на снижение ставок до конца этого года.
Однако даже они при этом подчеркивают, что ожидать подобных шагов Федерального резерва в ближайшие недели явно не стоит.
Полностью соответствовали прогнозам большинства аналитиков и действия Бундесбанка по изменению курсовой политики.
Руководство главного финансового ведомства Германии в минувший четверг впервые за шесть с половиной лет приняло решение снизить ключевые процентные ставки. При этом президент Бундесбанка Ганс Титмайер накануне заседания совета банка существенно облегчил работу аналитиков, заявив, что полностью осознает необходимость либерализации курсовой политики в области процентных ставок. После этого экспертам не оставалось ничего другого, как уверенно прогнозировать снижение ставок в самое ближайшее время.
Герр Титмайер, в частности, заявил, что последние данные о темпах инфляции и текущем состоянии денежного агрегата М3 в Германии оказались намного лучше, чем ожидали правительственные аналитики.
Более того, в беседе с японским финансистом Нихон Кейзай Шимбуном глава Бундесбанка заявил, что не исключает в ближайшем будущем возможности дальнейшего снижения процентных ставок, если только состояние немецкой экономики не будет ухудшаться.
Вместе с тем, некоторые экономисты до самого последнего момента высказывали серьезные сомнения относительно своевременности снижения процентных ставок Бунедсбанком. По их оценкам, снижение ставок может привести к обвальному падению котировок немецкой валюты. Однако герр Титмайер развеял и эти опасения, заявив, что Бундесбанк имеет все основания считать сегодняшний курс доллара сильно заниженным и всячески приветствует рост американской валюты.
Правда, выступая в поддержку доллара, Ганс Титмайер особо подчеркнул, что совместные действия Федерального резерва, Банка Японии и Бундесбанка, способствующих резкому взлету котировок американской валюты, ни в коем случае не стоит расценивать как начало новой эры денежно-кредитного сотрудничества, подобного соглашениям 1985 и 1987 года, когда главные финансовые ведомства стран G7 обязались регулировать курс доллара совместными усилиями. Глава Бундесбанка сообщил также, что его позиция в этом вопросе осталась неизменной — приветствуя сотрудничество, он уверен, что вмешательство главных финансовых институтов в процесс курсообразования не может быть успешным, если идет вразрез с реалиями рынка.
Пока немецкие и американские финансисты взвешивали все "за" и "против" изменения ключевых процентных ставок, европейские денежные власти продолжали обсуждать будущее Европейского денежно-кредитного союза.
На этот раз основные дебаты разгорелись вокруг участия в союзе итальянской валюты. По оценкам большинства экспертов, возвращение лиры в единую денежную систему могло бы существенно ускорить процесс европейской валютной интеграции.
Вопрос в том, сможет ли лира в ближайшее время окрепнуть настолько, чтобы соответствовать требованиям маастрихтского соглашения, регламентирующего условия участия в денежном союзе. В частности, соглашение предусматривает ограничения на колебания курса валюты, претендующей на членство в союзе.
По оценкам экспертов инвестиционной компании J. P. Morgan, сегодняшнее положение лиры позволяет рассчитывать на то, что итальянская валюта может быть включена в единую валютную систему к концу года.
Использованы материалы агентства Reuter.
Таблица 1.
Кросс-курсы немецкой марки
| 17.08 | 18.08 | 21.07 | 22.08 | 23.08 | 24.08 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Марка/фунт | 2,2738 | 2,2779 | 2,2798 | 2,2821 | 2,2889 | 2,2800 |
| Иена/марка | 66,33 | 65,96 | 65,62 | 65,21 | 65,20 | 65,36 |
| Швейцарский франк/марка | 0,8306 | 0,8286 | 0,8294 | 0,8292 | 0,8272 | 0,8267 |
| Французский франк/марка | 3,4249 | 3,4251 | 3,4170 | 3,4150 | 3,4258 | 3,4327 |
Таблица 2.
Как изменялись депозитные/кредитные ставки за неделю
| Срок | Доллар США | Немецкая марка | Французский франк | Японская иена | Швейцарский франк | Фунт стерлингов |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 день | 5 22 32 (-6 32)/5 26 32 (-4 32) | 4 8 32 (-6 32)/4 12 32 (-6 32) | 5 28 32 (-8 32)/6 (-8 32) | 26 32 (-2 32)/29 32 (-3 32) | 3 2 32 (-10 32)/3 6 32 (-14 32) | 6 20 32 (-4 32)/6 28 32 |
| 1 неделя | 5 24 32/5 28 32 | 4 8 32 (-4 32)/4 12 32 (-4 32) | 5 28 32 (-8 32)/6 (-8 32) | 28 32/1 | 3 (-4 32)/3 4 32 (-4 32) | 6 14 32 (-6 32)/6 18 32 (-6 32) |
| 1 месяц | 5 28 32 (+4 32)/6 (+4 32) | 4 10 32 (-2 32)/4 14 32 (-2 32) | 5 28 32 (-6 32)/6 (-6 32) | 24 32 (-1 32)/28 32 (-1 32) | 2 28 32 (-4 32)/3 (-4 32) | 6 20 32 (-2 32)/6 22 32 (-2 32) |
| 3 месяца | 5 28 32 (+2 32)/6 (+2 32) | 4 10 32 (-2 32)/4 14 32 (-2 32) | 5 26 32 (-2 32)/5 30 32 (-2 32) | 28 32 (+3 32)/1 (+3 32) | 2 28 32 (-2 32)/3 (-2 32) | 6 23 32 (-3 32)/6 25 32 (-3 32) |
| 6 месяцев | 5 28 32 (+2 32)/6 (+2 32) | 4 10 32 (-2 32)/4 14 32 (-2 32) | 5 26 32/5 30 32 | 26 32 (+2 32)/30 32 (+2 32) | 2 28 32 (-4 32)/3 (-4 32) | 6 26 32 (-3 32)/6 28 32 (-3 32) |
| 1 год | 6 (+3 32)/6 3 32 (+3 32) | 4 12 32 (-2 32)/4 16 32 (-2 32) | 5 26 32/5 30 32 | 1 (+8 32)/1 4 32 (+8 32) | 3 (-4 32)/3 4 32 (-4 32) | 6 31 32 (-5 32)/7 1 32 (-7 32) |
В таблице даны сведения о годовых процентных ставках по межбанковским депозитам и кредитам (в скобках — их изменения за прошедшую неделю). Если ставка снижается с ростом срока кредита/депозита, можно говорить о том, что участники рынка ожидают усиления инфляции, а изменение ставок позволяет судить о том, какие ожидания усиливаются — если увеличение темпов инфляции, ставки на более длительный срок повышаются. Второе обстоятельство, которое нужно принимать во внимание — соотношение ставок по различным валютам. Оно позволяет судить также и о курсовых соотношениях, прогнозируемых на дальнюю перспективу.
Таблица 3.
Курсы рубля и мировых валют по отношению к доллару
| Курс покупки | Курс продажи | |
|---|---|---|
| Российский рубль* | 4428 (+20) | |
| Английский фунт | 0,6475 (-0,0016) | 0,6479 (-0,0016) |
| стерлингов | ||
| Бельгийский франк | 30,47 (-0,07) | 30,51 (-0,07) |
| Голландский гульден | 1,6584 (-0,0064) | 1,6594 (-0,0064) |
| Датская крона | 5,744 (-0,0145) | 5,749 (-0,0145) |
| Итальянская лира | 1616,8 (-16,2) | 1617,8 (-16,2) |
| Канадский доллар | 1,3582 (-0,001) | 1,3592 (-0,001) |
| Немецкая марка | 1,4824 (-0,0044) | 1,4834 (-0,0044) |
| Норвежская крона | 6,464 (-0,037) | 6,469 (-0,037) |
| Финская марка | 4,20 (-0,2) | 4,24 (-0,2) |
| Французский франк | 5,0795 (-0,0108) | 5,0845 (-0,0108) |
| Шведская крона | 7,302 (-0,038) | 7,312 (-0,038) |
| Швейцарский франк | 1,2276 (-0,0094) | 1,2286 (-0,0094) |
| Японская иена | 96,81 (-1,44) | 96,91 (-1,44) |
| ЭКЮ** | 1,2802 (-0,0339) |
Курсы доллара приведены по данным Reuter на 24 августа.
*Официальный курс Центрального банка России.
**Долларов за ЭКЮ.
В скобках даны изменения по сравнению с 17 августа.