События на валютном рынке Украины (см. Ъ от 16 и 18 августа) живо напоминают прошлогодний российский "черный вторник". Налицо биржевой ажиотаж, растущие интервенции Национального банка Украины. Но есть и существенное отличие: власти официально объявили о предстоящей денежной реформе, так что если "черный вторник" на Украине и состоится, то последствия его будут явно отличными от российских.
Завязка
Когда в конце июля прозвучало заявление президента Украины Леонида Кучмы о предстоящей в ближайшие два месяца денежной реформе, валютный рынок остался безмятежен и тих. Но к 1 августа, моменту прекращения хождения наличной валюты в качестве платежного средства, на горизонте появились первые грозовые облачка: доллар вырос за неделю на 2,2%. Затем темп падения карбованца рос практически в геометрической прогрессии: биржевой курс украинской денежной единицы свалился за прошлую неделю почти на 10% — до 167 700 карбованцев за доллар.
Сброс безналичных карбованцев и скупка валюты приняли форму паники, которая, впрочем, сопровождалась навязчивыми слухами об игре ряда крупных коммерческих банков на понижение купона. Нацбанк Украины, по словам валютных операторов, до конца предыдущей недели сохранял олимпийское спокойствие и активного участия в событиях не принимал.
Кульминация
11 августа Национальный банк произвел интервенцию в $4,5 млн (объем продаж — $17,14 млн). Еще сильнее главному банку страны пришлось влиять на исход торгов в понедельник — было сброшено около $8 млн при объеме продаж $12,32 млн. А во вторник над карбованцем тучи начали рассеиваться: его курс относительно доллара поднялся до 167 000. Правда, торги против обычного прошли во второй половине дня, так как утром заседал биржевой комитет.
Тогда же биржу посетил председатель правления Национального банка Виктор Ющенко и пообещал, что в ближайшие два-три дня будет предпринят "ряд мер монетарного характера", которые позволят стабилизировать ситуацию на валютном рынке. Обнародовать свои планы главный банкир страны отказался.
Действующие лица и исполнители
Кроме спекулятивных игр, подогреваемых ожиданием денежной реформы, существуют и другие факторы, подтолкнувшие карбованец вниз. По мнению ряда аналитиков, в снижении курса национальной валюты заинтересованы предприятия-экспортеры (в основном металлургические и химические), которым на руку такое развитие событий в связи со снижением эффективности внешнеторговых операций из-за продолжающейся инфляции.
Вице-премьер Украины Анатолий Кинах считает, что курс карбованца должен стабилизироваться на отметке 180 000 карб./$, а сохранявшийся в течение почти полугода курс в 150 000 был необоснованно завышен. Позиция вице-премьера легко объяснима: именно он курирует в правительстве крупную промышленность. С пониманием относятся к нуждам экспортеров и в Нацбанке, заместитель председателя правления которого Владимир Стельмах заявил недавно, что будущее курсовой политики будет зависеть от механизма финансирования закупочной кампании. Анатолий Кинах отвергает предположение о возможности дополнительной эмиссии ради закупки сельхозпродукции. (Насколько этот фактор значим, можно судить по событиям августа 1993 года, когда купон упал втрое в ходе одних биржевых торгов.)
Хитрый Киев на этот раз поступил очень осмотрительно. Правительство своим постановлением потребовало обязательного выполнения заключенного государственного контракта на продажу зерна товаропроизводителями всех форм собственности. В соответствии с постановлением часть госконтракта, проавансированная деньгами и материально-техническими ресурсами, подлежит передаче в собственность государства.
Прочие поставки, предусмотренные госконтрактом, но не проавансированные, тоже обязательны. Но это зерно принимается на ответственное бесплатное хранение заготовительными организациями, а оплата сдатчикам зерна производится в меру его использования и по ценам, которые будут складываться на Украинской аграрной бирже на момент реализации. А чтобы не было соблазна экспортировать зерно, его вывоз за пределы Украины сельхозпроизводителями — участниками госконтракта до выполнения ими своих обязательств запрещен.
Но скоро 5 сентября — начало очередной сессии парламента, в котором позиции аграриев традиционно сильны, а потому все может вернуться на круги своя — к дешевым госкредитам и традиционному осеннему обвалу на валютном рынке.
Развязка?
С просьбой прокомментировать события последних дней Ъ обратился к начальнику расчетно-финансового центра Украинской межбанковской валютной биржи Александру Рудиченко. По его словам, меры по укреплению карбованца, обещанные Нацбанком, не предусматривают изменений в процедуре биржевых торгов (их участники и так обязаны предварительно депонировать 100% карбованцевого покрытия заявки на покупку иностранной валюты).
А вот меры чисто экономического характеры возможны. В частности, вполне вероятно продолжение валютных интервенций и изменение нормативов резервирования для банков. Александр Рудиченко ожидает стабилизации курса карбованца, поскольку не видит объективных причин для его падения. Нынешний же курс занижен, так как недавнее бегство от купона имеет чисто конъюнктурные корни. Весьма вероятно, что вскоре последует в меру бодрый подъем.
В качестве аргумента в пользу укрепления украинской валюты приводится и такой факт как быстрый рост ставок краткосрочного межбанковского кредита с 20-25 до 50-60% годовых. Такие изменения на рынке МБК неминуемо влекут за собой отток средств банков из валютного сектора.
Последние два дня наблюдалась стабилизация курса безналичного карбованца и даже небольшой его рост, что неудивительно: Нацбанк, похоже, продолжает проводить валютные интервенции, резервов для которых у него пока достаточно. Появились даже сообщения, что банк подумывает и о введении "валютного коридора" по российскому образцу. Но это уже головокружение от успехов, так как необходимых предпосылок — укрощения бюджетного дефицита и накопления валютных резервов — для такого ответственного шага не создано.
А наличный карбованец пока устремился вверх: в Киеве доллар покупают за 170-175 тыс., а продают за 178-187 тыс., хотя еще два дня назад с ним расставались за 200 тыс. Однако обольщаться по поводу перспектив украинской валюты не стоит: до сих пор осеннее падение карбованца было столь же неизбежно, как и октябрьский листопад.
АЛЕКСАНДР Ъ-ПИВОВАРОВ