Инвестиционный синдром
«Газпром» и «Роснефть» в 2009 году планируют инвестировать так, как будто в мире и России по-прежнему тишь да гладь. И это вовсе не бравада. «Роснефть» получила китайский кредит, а «Газпром» рассчитывает на господдержку.
Еще осенью прошлого года нефтегазовые компании России стали одна за другой объявлять о сокращении инвестпрограмм на 2009 год. ТНК-ВР, ЛУКОЙЛ и «Газпром нефть» сообщили, что сократят капвложения, если низкие цены на нефть сохранятся.
На этом фоне неожиданно оптимистично, можно даже сказать, неоправданно оптимистично, выглядели заявления двух госкомпаний — «Роснефти» и «Газпрома», которые, по словам их представителей, резать свои инвестиционные программы не собирались.
Инвестпрограмма нефтяной компании «Роснефть», возглавляемой Сергеем Богданчиковым, оценивается в $8,5 млрд, а «Газпром» утвердил инвестиции в размере 920 млрд руб. И это на фоне самых больших долгов в отрасли и практически полного отсутствия больших кредитных ресурсов на финансовом рынке.
Черный квартал
Прошлый год был для «Роснефти» годом очередных рекордных показателей. Согласно предварительным данным, добыча нефти и газового конденсата составила 110,1 млн тонн, что на 9% превышает показатель 2007 года. Органический темп роста добычи (без учета приобретений) превысил 4%, что является лучшим показателем в нефтяной отрасли России среди компаний сопоставимого масштаба.
Объем нефтепереработки на НПЗ компании (с учетом мини-НПЗ) в 2008 году, по предварительным данным, составил 49,3 млн тонн, что на 22,6% больше, чем в 2007 году. Общий объем произведенных товарных нефтепродуктов увеличился на 23,6% — до 47,2 млн тонн, экспорт нефтепродуктов — на 38,9%, до 26,4 млн тонн. Объем розничных продаж нефтепродуктов вырос на 70% — до 4,9 млн тонн.
Финансовые результаты 2008 года на момент сдачи номера известны не были. По итогам девяти месяцев из-за сверхвысоких цен на нефть и окончательной консолидации всех активов финпоказатели показали рекордные темпы роста (например, чистая прибыль выросла с $4,3 млрд, полученных за девять месяцев 2007 года, до $10,345 млрд), но очевидно, что черный для всей мировой нефтянки четвертый квартал скорректирует годовые цифры.
Чтобы поддерживать темпы роста добычи нефти, компании приходится наращивать капзатраты. За девять месяцев они составили $6,4 млрд, что на 41,6% превышает показатели девяти месяцев 2007 года. Если компания сохранила в четвертом квартале объемы инвестиций примерно на уровне третьего квартала ($2,2 млрд), то общая сумма капзатрат составит $8,4–8,6 млрд.
Совет директоров «Роснефти», собравшись на заседание 31 декабря 2008 года, решил, что, несмотря на кризис, в следующем году темпов роста производственных показателей компания снижать не будет. В 2009 году, согласно утвержденному бизнес-плану, планируется увеличить добычу и переработку нефти — на 2% и 0,7% соответственно: «Увеличение добычи будет обеспечено в основном дальнейшим наращиванием бурения новых скважин — до 704 единиц, а также вводом в эксплуатацию Ванкорского нефтегазового месторождения». Кроме Ванкора, у «Роснефти» еще целая группа месторождений в Восточной Сибири и на Дальнем Востоке, которые нужно разведывать и разрабатывать, чтобы наполнять нефтепроводную систему «Восточная Сибирь — Тихий океан» (ВСТО).
Предполагается также сохранить на прежнем уровне объемы геологоразведочных работ. Бизнес-план 2009 года предусматривает продолжение реализации всех ключевых проектов в области нефтепереработки, увеличение числа АЗС, работающих под брэндом компании, на несколько десятков.
Источников кредитных ресурсов в России сейчас практически нет. Деньги дает только государство — через «ВЭБ» или через банки, получившие финподдержку от «Банка России», Минфина и проч. Но, как считают участники рынка, кредиты эти предоставляются на не слишком выгодных условиях, и желающих воспользоваться ими немного.
Китайский кредит
У «Роснефти», как выяснилось, был туз в рукаве. Еще с прошлого года российская делегация во главе с вице-премьером, председателем совета директоров «Роснефти» Игорем Сечиным вела переговоры с Китаем о выделении кредитов собственно «Роснефти» и «Транснефти». Некоторое время назад казалось, что переговоры зашли в тупик, но кризис сделал стороны сговорчивее.
17 февраля «Роснефть» и «Транснефть» подписали в Пекине с «Китайской национальной нефтегазовой корпорацией» (CNPC) и «Банком развития Китая» пакет долгосрочных соглашений. Российские компании привлекли 20-летние кредиты от «Банка развития Китая»: «Роснефть» — на $15 млрд, «Транснефть» — на $10 млрд. Китай уже второй раз «помогает» «Роснефти» деньгами в обмен на поставки нефти. Пятилетний контракт на поставку 48,4 млн тонн нефти компания заключила с китайской CNPC в начале 2005 года, получив за это кредит в $6 млрд, который требовался «Роснефти» для приобретения активов у ЮКОСа.
Полученные от китайцев деньги «Роснефть» направит на рефинансирование задолженности, что позволит компании профинансировать и капвложения. Собственно говоря, чтобы поставлять нефть в Китай в течение 20 лет, «Роснефти» и надо начинать разработку восточносибирских месторождений.
Сокращение спроса
Для «Газпрома» 2008 год получился весьма неоднозначным. С одной стороны, компания может рассчитывать на рекордную выручку и чистую прибыль из-за высоких цен на газ. Экспорт в Европу вырос со 169 млрд до 179 млрд кубометров, а цена увеличилась с $269 млрд до $409 млрд за тысячу кубов. С другой — добыча газа выросла на символические 0,2%, до 549,7 млрд кубометров. А четвертый квартал вообще оказался провальным.
Поставки газа в Германию — ключевой экспортный рынок — в этот период сократились по сравнению с тем же периодом 2007 года на 36%, в Италию — на 20%, во Францию — на 27%. В целом Западная Европа в четвертом квартале 2008 года импортировала на 21% газа меньше, чем в октябре — декабре 2007 года. В Восточной Европе продажи газа упали на 22%. Поставки в СНГ в четвертом квартале сократились на 21%.
Из-за промышленного спада в Евросоюзе и России сокращение спроса на газ будет продолжаться и в этом году. «Газпром» в своих прогнозах предполагает, что в итоге добыча может упасть до 500–510 млрд кубометров, а экспорт в Европу — до 170 млрд кубов. Максим Шеин из «Брокеркредитсервиса» считает, что в Европе ожидается «сокращение спроса на газ на 10%, Украина заявила, что купит 33 млрд кубометров, а не 44 млрд, в России сокращение может составить 45–50 млрд кубометров при значительно снизившемся уровне платежей потребителей на внутреннем рынке».
Оптимизация затрат
Инвестпрограмма «Газпрома» была утверждена советом директоров 23 декабря 2008 года. Общий объем должен составить 920,44 млрд руб., в том числе объем капитальных вложений — 699,88 млрд руб., долгосрочных финансовых вложений — 220,56 млрд руб. Не стоит забывать и о долгах компании, которые надо отдавать. По данным консолидированной отчетности за первое полугодие 2008 года, краткосрочная и долгосрочная задолженность «Газпрома» составляла 1,1 трлн руб.
Компания сообщает, что для снижения издержек при капвложениях ведется работа по оптимизации портфеля заказов «Газпрома» на оборудование и материалы. Кроме того, предполагается перейти к закупке преимущественно российских материалов и оборудования.
Кроме того, в компании разработан подробный план мероприятий по оптимизации затрат в рамках выполнения инвестпрограммы в 2009 году. Предполагается, что эти мероприятия смогут принести как прямой эффект в виде снижения затрат, так и косвенный — за счет оптимизации управленческих решений.
Аналитики считают, что для выполнения инвестпрограммы компании необходимо занимать средства. Но у кого? На Западе объемы кредитования резко уменьшены, российские банки дают кредиты, но под высокие проценты. Похоже, что главная надежда на государство, которое распределяет финансовую помощь «пострадавшим от кризиса».
В какой форме «Газпром» получит государственную поддержку? Возможно, это будет комплекс мер. Например, госгарантии по кредитам, выкуп у «Газпрома» инфраструктурных облигаций, прямое или косвенное (через коммерческие банки) кредитование, снижение в том или ином виде фискальной нагрузки по инвестиционным объектам. Правительство ведь не заинтересовано в том, чтобы «Газпром» (как и «Роснефть») существенно снижал объем инвестиций, поскольку это сказывается на целой цепочке компаний и в конечном счете приносит значительные убытки госбюджету и уменьшает ВВП.
Однако уже появились неофициальные сообщения о том, что инвестпрограмма газового монополиста будет скорректирована — с 920 млрд до 713 млрд руб. Частично это станет возможным благодаря «жесткой» работе по понижению стоимости подрядных работ и закупаемых материалов и оборудования, остальное — за счет переноса на неопределенный срок осуществления ряда проектов. Правда, ключевые проекты пострадать не должны.
Капвложения составят 460–492 млрд руб., а долгосрочные вложения останутся фактически без изменений. Снижение затрат произойдет в том числе за счет переоформления заключенных ранее договоров с подрядчиками с уменьшением платежей на 30–50%.
Но в то же время, несмотря на снижение спроса на газ в Европе и плановое падение цен на него, ожидается получение 500 млрд руб. дополнительной экспортной выручки — за счет роста курса доллара и евро (в бюджете «Газпрома» был заложен курс 32 руб. за $1). До конца февраля нефтяники и газовики не опускались в своих пессимистических прогнозах ниже $32 за баррель. А правительство сейчас пересчитывает федеральный бюджет исходя из $41 за баррель. Единственное, что пока играет на стороне производителей энергоресурсов, — девальвация рубля.
Жизненная необходимость
Стоит отметить, что для «Газпрома» выполнение инвестпрограмм в части добычи и транспортировки — жизненная необходимость. Добыча на старых месторождениях падает, и весьма существенно. Один из топ-менеджеров компании говорит о сокращении добычи по этой причине на 20–25 млрд кубометров в год. Спрос же на газ в долгосрочной перспективе в России будет лишь расти.
Заместить выпадающие объемы газа призваны прежде всего ресурсы Ямала. Первым на очереди стоит освоение Бованенковского месторождения, которое может давать по 115 млрд кубометров газа в год. Согласно первоначальным планам, оно должно было быть введено в эксплуатацию в прошлом году, но сейчас предполагается получить первый газ в объеме около 7,5 млрд кубов лишь в 2011-м. К этому времени еще надо построить систему газопроводов, чтобы подключить Ямал к единой системе газоснабжения.
Кроме того, «Газпрому» придется осваивать Штокмановское месторождение в Баренцевом море, Чаяндинское в Восточной Сибири, строить газопроводы «Северный поток» и «Южный поток» и т.д. Все это проекты со сроком реализации пять-десять лет. Впрочем, нынешнее падение спроса в общем-то на руку «Газпрому». Имея в целом неплохой денежный поток и поддержку государства, компания при правильной расстановке приоритетов вполне может протянуть на действующих месторождениях до ввода новых, не боясь, что на рынке возникнет дефицит газа.