Инвестору, в течение последнего года регулярно читающему прогнозы аналитиков и сравнивающему их с поведением российского фондового рынка, можно только посочувствовать: если даже он и не следовал рекомендациям экспертов, то, по крайней мере, потратил большую часть времени впустую. Всего год назад эксперты дружно говорили если не о недооцененности, то как минимум о перспективности отечественного рынка акций. Потом последовали кризис и обвальное падение, в ходе которого эти самые акции подешевели в пять раз. Бурный рост рынка нынешней весной тоже мало кто предвидел, особенно последний его этап: накануне майских праздников я читал рекомендации аналитиков, и все они ожидали коррекции между праздниками. Коррекция началась, но неделей позже, после того как рынок подрос еще на 15%.
Винить аналитиков в том, что они прозевали осенний кризис, трудно. Просто их методы в ситуации панического бегства инвесторов перестают работать. В самом деле, что толку рассчитывать справедливые цены или уровни сопротивления рынка в период, когда игроки руководствуются более простыми соображениями из серии "спасайся кто может"? Поэтому вывод из событий осени напрашивается сам собой: в периоды паники нужно ориентироваться не на рекомендации экспертов, а на поведение рынка, то есть продавать вместе со всеми.
Рискну предположить, что нынешняя ситуация очень похожа на осеннюю. Вновь рынок ведет себя "не по науке", только с обратным знаком: на этот раз темпы его роста превышают прогнозы. Поэтому из чисто практических соображений, возможно, следует поступить так же, как поступали дальновидные игроки в августе-сентябре 2008-го. А именно — забыть про рекомендации и играть "по рынку". В самом деле, если фондовый рынок столь убедительно показал, что он с легкостью может впадать в состояние "панических продаж", почему бы не предположить, что он так же легко может переходить и в состояние "панических покупок"? Тем более что поводы для паники более чем основательны.
Действительно, паника на рынке обычно связана с состоянием неопределенности. Так, к осени 2008 года, когда после массированных списаний убытков на грани банкротства оказались все ведущие мировые инвестиционные банки, стало понятно, что мировая экономика столкнулась не просто с рецессией, а с полномасштабным кризисом, подобного которому участники рынка еще не видели. Не в силах понять, что ждет экономическую финансовую систему, инвесторы решили подстраховаться и перевести средства в наличные деньги — отсюда и распродажи ценных бумаг, в первую очередь на развивающихся рынках.
Сейчас ситуация вроде бы успокоилась. По крайней мере, стало ясно, что усилиями финансовых властей банковские системы ведущих стран будут спасены. Но возник новый фактор неопределенности: для спасения банков монетарным властям пришлось включить печатные станки. В США объем необеспеченной эмиссии исчисляется уже триллионами долларов. Остальные центробанки просто вынуждены будут присоединиться к американцам. И дело здесь не только в конкурентных преимуществах экономики со слабой валютой. Просто в условиях открытых рынков, если сосед печатает деньги, а ты — нет, это означает, что он может за свою пока еще дорогую валюту скупить твои пока еще дешевые активы.
В ситуации столь агрессивной эмиссионной накачки экономики инвесторы тоже оказались впервые. Поэтому ими овладел страх нового типа — страх резкого обесценения денег. А в этих условиях надо скупать реальные активы. Например, нефть. Или акции. А еще лучше — акции компаний, производящих нефть. Причем скупать срочно, поскольку, грубо говоря, на всех реальных активов может не хватить, потому что непонятно, насколько в результате эмиссии обесценятся деньги. Но такое состояние рынка — тоже паника. А значит, стандартные методы анализа вновь не работают. И надо просто покупать — до тех пор, пока не станет очевидно, что и этот новый пузырь начал сдуваться.