На этой неделе компания "Алмазы России — Саха" начинает выпуск векселей для расчетов с поставщиками. Поддержанием рынка этих векселей займется банк "Держава". Как воспримут векселя многочисленные контрагенты компании?
Зачем векселя эмитенту?
Ответ на этот вопрос достаточно прост. За счет выпуска векселей компания "Алмазы России — Саха" рассчитывает снизить потребность в оборотных средствах, а значит, и стоимость финансового обслуживания производственного оборота.
Несложно ответить и на вопрос о том, почему векселя понадобились именно сейчас. Чем ближе зима, тем дороже северный завоз. Компании необходимо получить товары и оборудование до окончания навигации — в противном случае их придется доставлять вертолетами, что сделает поставки просто "золотыми". Таким образом, сейчас компании необходимо оплатить счета на полгода вперед, что создает для нее проблемы с ликвидностью.
Классическое решение подобной проблемы — банковский кредит. Неприятность, однако, в том, что осенью кредиты становятся особенно дорогими. Причем независимо от того, в какой валюте они выдаются: прошлой осенью дорогими были долларовые кредиты, нынешней — рублевые. С помощью векселей эту проблему удается снять. По оценкам экспертов, при нынешней ставке банковского кредита расчет векселями выгоден компании даже в том случае, если стоимость продукции при таком способе оплаты превысит реальную на 20-25%.
-------------------------------------------------------
Предполагается, что проценты по векселям начисляться не будут. Однако не исключено, что компании придется приобретать продукцию по более высокой, чем при традиционных денежных расчетах, цене. Эта разница может служить компенсацией поставщику за отсрочку платежа, а также за риск, который он несет, принимая в оплату вексель.
------------------------------------------------------
Использование векселей выгодно компании и в том случае, если у нее имеются необходимые для оплаты поставок средства. Эти средства она может направить на финансовый рынок, покрыв тем самым издержки, связанные с погашением векселей по более высокой, чем при традиционной форме оплаты, цене, или вложить в собственные инвестиционные проекты.
Предполагается, что к середине следующего года в единовременном обращении будет находиться векселей на сумму 200-300 млрд рублей. При этом срок их обращения планируется постепенно увеличивать — от 3 месяцев в 1996 году до 12 месяцев через 2 года при успешном функционировании всей вексельной схемы.
Зачем векселя банку?
Прежде чем ответить на этот вопрос, следует понять, почему в качестве обслуживающего рынок векселей банка был выбран молодой, небольшой и мало известный широкой публике банк "Держава". Это тем более интересно, если учесть, что его конкурентами в этом проекте были несколько крупных банков, в частности ОНЭКСИМбанк.
На наш взгляд, выбор, сделанный компанией "Алмазы России — Саха", определялся следующими обстоятельствами. Во-первых, компания является одним из крупнейших акционеров банка "Держава", давно с ним работает, а значит, знает о его возможностях не понаслышке.
Во-вторых, по сведениям Ъ, именно банк "Держава" подал компании идею выпустить собственные векселя, а уже после этого к проекту проявили внимание другие банки, также имеющие с "Алмазами России" давние партнерские отношения.
Наконец, в-третьих, банк предложил приемлемые для компании условия обслуживания векселей. Главным требованием к ней является обеспечение на расчетном счете в банке "Держава" неснижаемого остатка в размере, необходимом для погашения векселей, сроки платежа по которым уже наступили или наступят в течение 7 дней. При этом банк обязуется вести реестр выпущенных векселей, проверять соответствие всех предъявляемых к погашению векселей установленной форме и выполнять прочие услуги по поддержанию их рынка. Более того, как следует из текста договора, в случае нехватки средств на расчетном счете компании банк обязан самостоятельно изыскать средства, необходимые для оплаты предъявленных векселей.
Задачи большие, но для "Державы" игра стоит свеч. Мало того, что банк таким образом укрепляет связи со своим давним клиентом. Он получает еще и возможность завязать партнерские отношения с многочисленными контрагентами "Алмазов России". За счет, например, организации досрочного учета векселей или выдачи кредитов держателям векселей под их залог. Для молодого банка такие контакты — это капитал.
Зачем векселя контрагентам?
От того, как оценят векселя партнеры компании "Алмазы России — Саха", разумеется, зависит будущее всей вексельной схемы. Конечно, они бы предпочли получить в оплату продукции живые деньги. А потому поначалу вряд ли можно ожидать интенсивного продвижения векселей на рынок. Между тем есть основания предполагать, что со временем контрагенты "Алмазов России" к векселям привыкнут.
Во-первых, для кредиторов гораздо удобнее работать со срочными долговыми обязательствами одного крупного дебитора, чем с многочисленными просроченными задолженностями. Во-вторых, компания "Алмазы России — Саха" и раньше использовала для оплаты продукции векселя, но не свои, а банков (в частности, того же ОНЭКСИМбанка и Инкомбанка). При этом репутация компании в глазах многих ее партнеров не уступает репутации банков, чьи векселя обращаются на рынке. Многими признается, что "Алмазы России — Саха" — один из лучших заемщиков с точки зрения как платежной дисциплины, так и финансовых показателей.
По большому счету, однако, будущее векселей во многом зависит от поведения банка "Держава". Для него этот проект — серьезное испытание. В случае неудачи банк может потерять этот рынок навсегда, а в случае успеха — приобрести репутацию специалиста по организации вексельных схем.
--------------------------------------------------------
Акционерная компания "Алмазы России — Саха" создана в соответствии с указом президента России от 19 февраля 1992 года. В настоящее время она добывает 99,8% всех алмазов России и является монополистом во внешней торговле необработанными алмазами. В 1994 году компания реализовала на внешнем и внутреннем рынках алмазов на сумму $1974 млн (включая алмазы, проданные De Beers), а по объемам экспорта вошла в первую пятерку российских предприятий.
Реализация алмазов компанией
| тыс. долларов | млн рублей | |
|---|---|---|
| Продукция Роскомдрагмета | 502 029,4 | 977 536,3 |
| Продукция Сахакомдрагмета | 203 538,3 | 407 398,0 |
| Продукция компании "Алмазы | 1 268 670,5 | 2 538 666,0 |
| России — Саха" | ||
| Всего | 1 974 238,2 | 3 923 600,4 |
По итогам 1994 года объем добычи алмазов компанией вырос на 7,6% в натуральном и 9,2% в стоимостном выражении. Валовый доход от реализации продукции составил за прошлый год 3721,2 млрд рублей, балансовая прибыль — 1747,3 млрд рублей, чистая прибыль — 902,6 млрд рублей.
--------------------------------------------------------
Расчеты между российскими предприятиями с использованием векселей сейчас достаточно распространены. При этом компании работают как с векселями крупных банков (например, Тверьуниверсалбанка или Инкомбанка), так и с собственными. Среди последних наибольшую известность имеют вексельные программы Акцептного дома "ЕЭС", региональных энергосистем и отделений железных дорог. Вексельные программы активно готовят также "Газпром" и "ЛУКойл".
Использование векселей позволяет предприятиям снизить потребность в оборотных средствах, что особенно актуально в условиях неплатежей. Замещение денег надежными долговыми обязательствами, которые вызывают доверие у большинства партнеров по технологической цепочке, как раз и способствует расшивке неплатежей.
В частности, Акцептному дому "ЕЭС" за счет использования векселей удалось в прошлом году погасить дебиторскую и кредиторскую задолженность региональных энергосистем на сумму 236,35 млрд рублей. При этом расчеты векселями железных дорог были произведены на сумму 88 млрд рублей, векселями торговых предприятий — на сумму 55,2 млрд рублей, векселями банков — на сумму 18,7 млрд рублей и векселями Акцептного дома "ЕЭС" в рамках программы инвестиций АО "Магнитогорский металлургический комбинат" — на сумму 75,95 млрд рублей. С помощью векселей погашена взаимная задолженность предприятий в среднем на сумму 1,5 трлн рублей.
Тверьуниверсалбанк с начала реализации программы эмитировал векселей на сумму более 2 трлн рублей, из которых около 70% уже погашено. По статистике каждый предъявляемый к оплате вексель имеет в среднем 5-6 индоссаментов, а это значит, что за полтора года использование векселей банка позволило сократить взаимную задолженность и провести текущие платежи предприятий на сумму около 10 трлн рублей.
--------------------------------------------------------