Прямая речь

Александр Головцов начальник отдела аналитических исследований УК «Уралсиб»:

— У настоящего «медвежьего» рынка обычно бывает три стадии: шок, рефлексия и депрессия. Шоковые события происходили в конце прошлого года, когда на некоторое время кредитные процессы во всем мире остановились. С начала марта наблюдается рефлексивный отскок. Инвесторы вспоминают лучшие времена и пытаются снова играть на повышение. Поводом для такой игры стали антикризисные меры, принимаемые в США, Китае, Великобритании и других странах. Это и расширение денежной эмиссии, и увеличение бюджетных затрат, и санация банковской системы. Кроме того, даже в ходе рецессии регулярно бывают мини-циклы оживления деловой активности, связанные с пополнением товарных запасов. Именно такой цикл сейчас формируется в мировой экономике. История показывает, что рефлексивный отскок может продолжаться до полугода и компенсировать до половины предшествовавшего падения. Для нас это означает 1500 пунктов по индексу РТС к началу осени при оптимистическом сценарии. С середины апреля российский рынок стал обгонять в росте зарубежные индексы благодаря формированию восходящего тренда по ценам на нефть. Именно в расчете на удешевление сырья многие инвесторы в конце прошлого года переводили капитал из российских акций в азиатские. Теперь часть этих денег возвращается. То есть наш рынок продолжает коррелировать с остальным миром, но получает дополнительный импульс от сырьевой конъюнктуры. В ближайшие недели вполне возможна коррекция до 800 пунктов по РТС, но она вряд ли будет означать окончание рефлексивного отскока.

Антон Рахманов руководитель группы управления акциями УК «Ренессанс Управление Инвестициями»:

— Последние несколько недель на российском рынке мы наблюдали классическое «медвежье» ралли. С фундаментальной точки зрения, этот рост ничем не обоснован и вызван тем, что западные хедж-фонды начали активно закрывать свои короткие позиции. Долгое время эти фонды накапливали денежные позиции на сырьевом рынке, прежде всего в металлах, которые росли в цене на фоне увеличения спроса со стороны Китая. С апреля макроэкономическая ситуация в России изменилась в лучшую сторону на фоне укрепляющегося рубля и относительной стабилизации цен на нефть, сделав фондовый рынок более привлекательным для инвестирования. Вместе с тем российский рынок выглядит перегретым на фоне рынков развитых стран и emerging markets. И я не исключаю, что наблюдающийся рост окажется неустойчивым и скоротечным: несмотря на некоторые улучшения, фундаментально ситуация осталась прежней. Реальная угроза — возможность второй волны кризиса, которая может быть спровоцирована дефолтами кредитных карт и слабостью реального сектора экономики. Я думаю, что во втором полугодии 2009-го отчетность компаний об операционной деятельности окажется существенно хуже, чем ранее.

Ангелика Генкель аналитик Альфа-Банка:

— Приток средств на российский рынок происходит на фоне глобального улучшения отношения инвесторов к emerging markets. Средства продолжают выводиться из фондов низкорисковых активов и фондов акций развитых стран в пользу развивающихся рынков. В основном деньги направлялись в страновые фонды. В фонды Китая в начале мая было вложено $880 млн, в индийские фонды — $78 млн, в фонды Бразилии — $666 млн. Фонды России в апреле — начале мая привлекли $330 млн, а совокупный приток за последние восемь недель составил около $400 млн, или 18% от активов. Выше показатель только у Бразилии — 29%.

На российском рынке позитивная тенденция усиливается на фоне роста мировых цен на нефть и металлы, а также ослабления напряженности с ликвидностью. Однако рост российского рынка, помимо того что он существенно опережает темпы роста рынков развитых и развивающихся стран, выглядит чрезмерным сам по себе. Прирост котировок акций на несколько сотен процентов в течение двух-трех месяцев для акций первого эшелона является аномальным. В ближайшие дни инвесторы начнут реструктуризацию корзины в пользу более дешевых инструментов, а российские игроки станут фиксировать кратко- и среднесрочную прибыль.

Мария Кальварская начальник отдела анализа рынка акций инвестбанка «КИТ Финанс»:

— Публикация оптимистичных показателей западных банков и компаний по итогам первого квартала стала поводом для покупок на основных мировых рынках и на российских площадках. При этом в конце апреля-начале мая корреляция российского рынка с мировыми уменьшилась за счет укрепления рубля и роста на товарно-сырьевых рынках, что оказало поддержку российским акциям. Значительная часть средств, поступивших на рынки в последние недели, пришла от западных инвесторов, которые раньше воздерживались от покупок. При этом пока мы не готовы говорить об устойчивости роста российского рынка в краткосрочной и среднесрочной перспективе. В начале мая состоялись закрытия реестров по основным, наиболее ликвидным, бумагам российского рынка, что вызвало фиксацию прибыли, как только бумаги дошли до рынка. Кроме того, фундаментальные показатели и макроэкономическая статистика по-прежнему указывают на сохранение рисков и не свидетельствуют о восстановлении экономики. Если ослабление доллара продолжится и цены на товарно-сырьевых рынках будут расти, положительный тренд на рынке может сохраниться, однако прежде, чем это произойдет, мы ожидаем коррекции от текущих уровней.