С отказниками все по-прежнему
Делать подарки, особенно новогодние — занятие весьма приятное. От такого удовольствия не отказалось и руководство крупнейшей российской компании — РАО "Газпром". Через неделю откроется первая торговая площадка, на которой можно будет почти без ограничений заключать сделки с акциями РАО.
Рынок акций "Газпрома" сегодня: особо не поторгуешь
В том, что рынок акций РАО "Газпром" до сих пор находится в зачаточном состоянии, нет вины инвесторов. Еще в начале приватизации руководство "Газпрома" дало понять, что создание рынка акций предприятия не является для них первоочередной задачей. В устав РАО был внесен ряд ограничений, благодаря которым существование вторичного рынка акций ставилось под вопрос (см. справку). Консерватизм "Газпрома" выразился и в слабом развитии инфраструктуры этого рынка. Например, выписки из реестра стали выдаваться лишь в конце прошлого года, хотя всероссийский чековый аукцион акций РАО завершился еще в июне 1994 года.
Правда, в конце прошлого года Владивостокская международная фондовая биржа (ВМФБ) совместно с РАО попыталась создать биржевой рынок акций "Газпрома". По договоренности с РАО ВМФБ организовала на своей площадке легальную продажу акций из 9-процентной квоты, предназначенной иностранным инвесторам. Но ввиду высокой цены акций (стартовая цена бумаг составляла $5, что почти в 30 раз превышало сложившиеся тогда на вторичном рынке котировки) на Дальнем Востоке торги бумагами "Газпрома" не пошли.
Благодаря чрезвычайно высокому интересу к бумагам РАО этот рынок сейчас все же существует. Однако он настолько специфичен, что абсолютно не похож на другие секторы российского фондового рынка. К примеру, для торговли акциями "Газпрома" брокеры активно использовали договоры мены и дарения. Однако и здесь "Газпром" остался верен себе: на дарение акций было введено ограничение, а акционеров, выменявших ценные бумаги, к примеру, на ГКО, вообще перестали заносить в реестр. Законность подобного деяния вызывает большие сомнения, однако спорить с "Газпромом" столь же глупо, сколь и бесполезно.
Рынок легальных покупателей акций РАО представлен сегодня компаниями, которые действуют по поручению самого предприятия. Забавно, что названия подобных фирм тщательно скрываются, а сами они активно отрицают свою связь с "Газпромом". Среди легальных продавцов бумаг преобладают владельцы так называемых "отказных" акций. Этим термином объединены пакеты бумаг, которые "Газпром" отказался выкупить у акционеров (см. справку).
Рынок акций "Газпрома" завтра: особо не поспекулируешь
Разумеется, решение "Газпрома" о либерализации рынка акций принято не сразу и не вдруг. В самом РАО говорят, что лишь теперь, спустя два с половиной года после начала приватизации, подготовлена почва и создана инфраструктура для торговли акциями. Сначала в Газпромбанке был открыт депозитарий, затем создана агентская сеть для работы с мелкими акционерами. И наконец — открытие торговой площадки.
Безусловно, иметь ликвидный вторичный рынок собственных акций весьма престижно для каждой российской компании. Да и давние жалобы мелких владельцев ценных бумаг РАО "Газпром", желающих продать свои акции, подталкивали руководство компании к быстрейшему его созданию. Кроме того, "Газпрому" необходимо решить вопрос с 9% акций (тех, что пытались продавать на ВМФБ), находящимися на балансе компании. Дело в том, что в соответствии с законодательством акции, выкупленные эмитентом и не реализованные им в течение одного года, аннулируются. Поэтому следует предположить, что "Газпром" в ближайшее время попытается продать указанные акции на своем вторичном рынке.
Возможно, однако, что РАО распорядится своими бумагами несколько иначе. По сведениям Ъ, сейчас "Газпром" ведет переговоры по взаимообмену акциями одновременно с несколькими западными газодобывающими компаниями. Очевидно, что при определении условий обмена акций котировки вторичного рынка бумаг "Газпрома" будут служить для иностранцев ориентиром.
Профессиональные участники фондового рынка в целом весьма положительно отнеслись к готовящимся на рынке акций РАО "Газпром" новшествам. И надо отметить, что для стратегических инвесторов и мелких акционеров условия торговли на новой площадке весьма либеральны. Во-первых, эмитент не собирается регулировать котировки акций, и они будут определяться исключительно соотношением спроса и предложения. Во-вторых, продавцы бумаг РАО получают возможность реализовать их практически сразу после направления заявки на продажу в правление РАО "Газпром" (см. справку). Напомним, что именно длительность процедуры получения этого разрешения была раньше одним из основных ограничений ликвидности ценных бумаг "Газпрома". По словам начальника управления организации работы с ценными бумагами РАО "Газпром" Александра Яковлева, первое время после открытия площадки, которое запланировано на середину декабря, правление РАО будет собираться для выдачи таких разрешений ежедневно. Наконец, 30 субдепозитариев в филиалах Газпромбанка и 40 компаний — агентов по приему заявок на операции с акциями РАО "Газпром", а также спутниковая система связи между депозитариями, реестродержателем и торговой площадкой обеспечат всем пятистам тысячам акционеров из 61 региона России возможность вести торговлю в режиме реального времени (в работоспособности системы корреспондент Ъ убедился лично).
И все же брокерам пока вряд ли стоит надеяться на то, что уровень активности на торговой площадке будет высоким.
Во-первых, иностранные инвесторы по-прежнему могут покупать акции РАО "Газпром" только на ВМФБ по $5 за штуку (на вторичном рынке цена одной акции не превышает сегодня $0,12) и не имеют права проводить такие операции в торговом центре. А поскольку иностранные инвесторы на российском фондовом рынке преобладают, то фактически "Газпром" существенно снижает уровень потенциального спроса на свои бумаги.
Во-вторых, спекулятивный потенциал новой площадки сдерживает невозможность заключения сделок без разрешения правления РАО. Да, правление РАО предполагает ежедневно выдавать подобные разрешения, и для обыкновенного акционера такого рода ограничения становятся не более чем формальностью. Для спекулянта, однако, задержка в регистрации сделки даже на один-единственный день смерти подобна, а потому игра на краткосрочных колебаниях котировок почти исключена.
----------------------------------------------------
Из устава РАО "Газпром"
Доля всех иностранных участников Общества и их аффилированных физических и юридических лиц не может превышать 9% общего максимального числа голосов акционеров Общества. Иностранные участники Общества и их аффилированные физические и юридические лица могут приобретать обыкновенные акции только с предварительного письменного разрешения Правления Общества.
Лица, которые приобрели акции Общества, вправе реализовать их по своему усмотрению... после того, как направят в письменной форме Обществу предложение о приобретении акций. Общество вправе в течение одного месяца со дня получения предложения приобрести акции по цене, определяемой до создания рынка ценных бумаг на основе оценки стоимости акций по данным бухгалтерского учета... Неполучение акционером ответа от Общества приравнивается к отказу Общества от приобретения предложенных акций.
Передача акций, совершенная с нарушением изложенного порядка, не подлежит регистрации в реестре акционеров Общества, а соответствующая сделка является недействительной. Акции, приобретенные с нарушением предусмотренных (Уставом — Ъ) правил, не принимают участия в голосовании, не дают права на получение дивидендов и участие в распределении имущества Общества после его ликвидации.
------------------------------------------------------
ВАДИМ АРСЕНЬЕВ