Государство добилось своего. Доллар окончательно утратил привлекательность и как объект спекулятивных операций, и как средство страхования сбережений, а, облигации государственного сберегательного займа стали самым прибыльным финансовым инструментом. Таковы итоги решения о продлении срока действия валютного коридора.
Политику можно найти и в коридоре
В валютном коридоре много дверей. Есть среди них и такие, через которые можно выйти из финансовой сферы непосредственно в политическую. Как известно, 30 ноября были объявлены новые параметры валютного коридора — 4550-5150 рублей за доллар с 1 января до 30 июня 1996 года. Предсказуемость российской курсовой политики — это ценное качество. Справедливости ради следует отметить, что и о первом продлении срока действия валютного коридора было сообщено заранее. Эта традиция тоже, бесспорно, замечательная. Однако независимо от пожеланий Сергея Дубинина, который сразу же после триумфального утверждения на посту председателя ЦБ твердо пообещал обнародовать новые параметры валютного коридора за месяц до Нового года (и сдержал свое обещание), политический календарь играет в истории с валютным коридором самостоятельную роль.
Что это за роль? Новые параметры валютного коридора, позволяющие доллару, оставаясь в жестких рамках, несколько подрасти, вводятся практически одновременно с погашением первого купона облигаций государственного сберегательного займа (ОГСЗ), доходность которых составляет 102% годовых. Таким образом, частные инвесторы смогут на собственном опыте убедиться, что в условиях валютного коридора самым надежным и доходным объектом вложений являются ОГСЗ. А раз так, место Лени Голубкова в общественном сознании может занять министр финансов Владимир Пансков. Это во-первых.
Во-вторых, удержание курса доллара, безусловно, выгодно импортерам. Что же касается опыта использования импорта в качестве политического инструмента завоевания масс, то его властям не занимать.
Наконец, в-третьих, мы можем в очередной раз поверить в антиинфляционное действие валютного коридора.
Словом, политический набор получается достаточно привлекательным. Конечно, политический свет не обязательно зажжется в валютном туннеле именно 17 декабря. Однако в России главные выборы — президентские. К тому же — причуды политического календаря! — срок действия новых параметров валютного коридора оканчивается как раз 1 июля 1996 года.
МВФ попросили подождать за дверью
В телеинтервью по поводу изменения параметров валютного коридора Борис Ельцин обронил любопытную фразу о том, что участники совещания в Барвихе "немножко подискутировали". И продолжил: "Хотя высказывались разные мнения, все сходились в том, что валютный коридор необходимо оставить". Получается, что "небольшая дискуссия" состоялась в тот же день, когда были обнародованы параметры нового валютного коридора. Более того, в ней не участвовал министр экономики Евгений Ясин. А это по аппаратным меркам сенсация.
Ответ помощника президента по экономическим вопросам Александра Лившица на прямой вопрос корреспондента Ъ о причинах неявки Евгения Ясина в Барвиху выдержан в классическом стиле. При всем подчеркнуто уважительном отношении г-на Лившица к г-ну Ясину можно предположить, что строительство нового валютного коридора не обошлось без жертв. Действительно, если у истоков политики валютного коридора стояли, в частности, Татьяна Парамонова и Евгений Ясин, то теперь "иных уж нет, а те далече". Так как случайных совпадений, тем более кадровых, в политике не бывает, то приходится предположить, что дело все-таки в содержании самой политики.
Свет на эту историю проливает позиция еще одного негласного члена российского кабинета — МВФ. Его привычной поддержкой Москва на этот раз оказалась обделена. Если до сих пор правительство и ЦБ при проведении своей политики охотно ссылались на его авторитет, то теперь от фонда приходится дистанцироваться, подчеркивая свою уверенность в способности справиться с инфляцией собственными силами. Здесь самое время вспомнить, что среди тех, кто представлял на переговорах с МВФ российскую сторону, Евгений Ясин играл одну из первых ролей. Вывод напрашивается сам собой: скорее всего, позиция МВФ, считающего, что российская инфляция сделает модель курсовой политики заведомо неэффективной, показалась министру экономики более обоснованной, чем позиция его коллег.
Экспортеры между жизнью и смертью
Жертвами политики валютного коридора остаются в первую очередь экспортеры. В поисках выхода они бомбардируют правительство предложениями, среди которых есть и такое: а почему бы для предприятий, направляющих на экспорт более половины объема своей продукции, не установить курс, скажем, в семь, а то и в восемь тысяч рублей за доллар? Правда, никакой МВФ после реализации таких светлых идей, возвращающих Россию к советской множественности валютных курсов, не захочет иметь дело с российским правительством, но зато какая вера в достижимость простых решений путем штурма правительственных кабинетов!
Впрочем, положение экспортеров действительно совсем не завидное. Ведь даже оптимистический прогноз роста экспорта, которому верит Александр Лившиц, делается только на первый квартал 1996 года, коридор же, напомним, вводится на полгода.
К тому же нет уверенности в том, что экспортеры не вводят Лившица в заблуждение, говоря о своих внутренних резервах. Во всяком случае, корреспонденту Ъ они говорили прямо противоположное.
У ЦБ есть полгода
Вообще, тема обоснованности новых параметров валютного коридора интригует. Михаил Сарафанов, замминистра внешних экономических связей, считает, что нижняя граница коридора — 4550 рублей за доллар — с учетом снижения вывозных пошлин дает экспортерам, прежде всего сырьевым, возможность если не жить, то по крайней мере выжить. Но при непременном условии, что среднемесячные темпы инфляции не превысят 2,5%. С этим вряд ли согласятся нефтяники или металлурги.
Есть и другая сторона проблемы. По существу, поддержка сырьевых экспортеров — а именно они определяют лицо российского экспорта — ограничивается снижением экспортного тарифа (обещанные на будущий год кредитная поддержка и страхование экспорта распространяются только на экспортеров готовой продукции). Ресурсы снижения пошлин близки к исчерпанию, к тому же парламентарии полны желания сохранить этот источник бюджетных доходов. Тогда возникает вопрос: а достаточна ли такая поддержка? На этот вопрос сегодня вряд ли кто-нибудь сумеет ответить. От искусства ЦБ, являющегося режиссером курсовой политики, зависит, будет ли курсовая политика соответствовать внутренней ценовой ситуации. Достаточен ли для этого резерв роста доллара в рамках нового коридора, покажут май-июнь 1996 года.
В условиях валютного коридора самым доходным объектом вложений являются ОГСЗ
НИКОЛАЙ ВАРДУЛЬ
--------------------------------------------------------
На вопросы корреспондента Ъ отвечает помощник президента по экономическим вопросам Александр Лившиц
— Жизнь валютного коридора продлена еще на полгода. Что бы вы назвали главным приоритетом этой политики?
— Безусловно, сдерживание инфляционных ожиданий.
— Есть и такая версия: правительство и ЦБ с помощью валютного коридора пытаются активизировать на финансовом рынке операции с государственными ценными бумагами.
— Мы отнюдь не заинтересованы в инвестициях только в ценные бумаги. Если угодно, с точки зрения перспективы, центральная проблема — это снижение их доходности. Вообще же государственные ценные бумаги — это особый сюжет. Недавно в нем произошел новый поворот. 17 октября президент поручил правительству подготовить размещение государственных среднесрочных (в российском, конечно, понимании, то есть на 1-2 года) бумаг в зарубежных банках. Уже есть программа выпуска двух траншей. Их размещение за рубежом не равноценно допуску иностранных инвесторов на российский финансовый рынок — спросите об этом российских банкиров. Есть заинтересованность западных финансистов, но есть и проблемы. Во-первых, нужны дилеры, и важно добиться того, чтобы выбор происходил на конкурсах, лучше открытых. Во-вторых, ЦБ должен завершить закладку правовой базы для использования таких залоговых инструментов, как ломбардные кредиты или операции типа repo. В-третьих, необходим контроль за качеством направляемых в Россию денег. Мы должны страховаться от чистых спекуляций: сегодня деньги пришли, завтра ушли.
— Скажите, а почему в Барвихе, когда решалась судьба валютного коридора, не было Евгения Ясина?
— Дело президента — выбирать людей, которых он приглашает. К тому же из шести человек трое представляли единую точку зрения правительства. Евгения Григорьевича не было, но без его активного и конструктивного участия решение о валютном коридоре могло бы не состояться.
— А есть ли сторонники другой конструкции валютного коридора, скажем, его "наклонения"?
— Давление могучее, оно было и остается. Понятно, что страдающая сторона — экспортеры. Но есть надежные прогнозы, по которым в условиях нового коридора рост экспорта в первом квартале 1996 года продолжится. Уже отмечаются тонкие изменения в его структуре, свидетельствующие о начале адаптации к валютному коридору, но требующие дополнительного изучения. Доходность экспорта, конечно, снижается, но все равно это деньги, а не российские неплатежи. К тому же в разговоре с глазу на глаз экспортеры признают наличие внутренних резервов. Естественно, не последний фактор, облегчающий жизнь экспортеров, — это принятые одновременно с валютным коридором меры по поддержке экспорта.
Что же касается "наклонения" валютного коридора, то эта идея порочна. Если коридор пойдет за инфляцией, то ее уже не остановишь.
— Высказывал ли свое мнение по поводу нового валютного коридора МВФ?
— На этот раз из Вашингтона аплодисментов не слышно. Там опасаются, что инфляция после 17 декабря может разрушить коридор. Но я уверен, что ресурсов для выполнения взятых обязательств у нас хватит.
--------------------------------------------------------
------------------------------------------------------
Валютный коридор: мнения экспортеров
Николай Яковлев, генеральный директор Братского ЛПК
Отношение к продлению валютного коридора — резко отрицательное
Мы постепенно разоряемся. Общие потери нашего предприятия на так называемом "укреплении рубля" составляют порядка 15 млрд рублей в месяц. Что касается отмены экспортных пошлин — конечно, спасибо хоть на этом. Но эта мера поможет нам сэкономить всего 1,6 млрд рублей в месяц, то есть компенсировать только 1/10 потерь. Мы продолжаем отправлять продукцию на экспорт, хоть и с убытками. В Россию продавать выгоднее, но здесь предприятия неплатежеспособны, а за границей мы получаем хоть какие-то живые деньги. Где совсем плохо — останавливаем машины. Так, уже три недели стоит производство картона. Однако остановить производство целлюлозы не можем, это непрерывный процесс. Потому — гоним на экспорт.
Александр Бочаров, генеральный директор Красноярского металлургического завода
От продления валютного коридора ничего хорошего не ждем
Пока доллар рос, мы еще как-то держались. В первом квартале этого года чувствовалось улучшение по сравнению с четвертым кварталом предыдущего: оживление, рост объемов производства, повышение рентабельности. В первой половине года до 80% продукции уходило на экспорт. Работали с Южной Кореей, США, Западной Европой. А теперь доллар замер, цена на алюминий (сырье для нашего предприятия) растет, железнодорожные тарифы уже сейчас на таком уровне, что транспортировка в Германию (наш основной экспортер) обходится более чем в 50% себестоимости производства. Сейчас экспорт невыгоден, его объем за полгода упал более чем в 4 раза. В 1996 году будем стремиться расширить хотя бы внутренний рынок.
Максим Оводенко, генеральный директор Самарского металлургического завода
Продление валютного коридора — событие ожидавшееся, но очень неприятное
Буквально до августа мы экспортировали 6-8 тысяч тонн проката в месяц, на экспорт уходило от 60 до 70% продукции завода. Сейчас вывозим всего 2-3 тысячи тонн. Неблагоприятная ситуация на внешнем рынке (снижение потребления нашей продукции), валютный коридор, рост цен на сырье — все это подводит нас к черте разорения. Снижение потребления проката западным рынком привело к обострению борьбы за каждого конкретного покупателя. Российские фирмы оттуда постепенно вытесняют: завышенный курс рубля заставляет нас держать высокие валютные цены.
Валерий Казикаев, генеральный директор АО "Росэкспортлес"
Даже расширение границ валютного коридора не позволит лесоэкспортерам решить свои проблемы
Практика показывает, что ЦБ стремится поддерживать биржевой курс рубля где-то посередине установленного коридора. Нынешние рамки коридора могли бы устроить нас лишь в том случае, если бы ЦБ не препятствовал приближению курса рубля к реальной рыночной стоимости, т. е. к верхней границе коридора. Разумеется, никому не нужен новый "черный вторник". Но только последовательное и постепенное снижение курса рубля может сделать российский лесоэкспорт относительно рентабельным. Что же касается часто рекомендуемого нам в качестве панацеи снижения издержек, то для этого нам уже сейчас необходимо повысить степень переработки экспортируемой древесины. Однако для этого нужна быстрая и масштабная модернизация предприятий лесопромышленного комплекса, а где взять средства? Сейчас получить их можно лишь за счет увеличения объема экспорта лесобумажной продукции — при гибкой ценовой и более разумной курсовой политике. Только так мы можем заставить потесниться наших конкурентов на мировых рынках.