Прошлая неделя на рынке ГКО/ОФЗ была отмечена нововведением, которое осуществило Министерство финансов — впервые в истории рынка было проведено досрочное погашение ценных бумаг. Таким образом, сделан еще один весьма важный шаг к увеличению сроков заимствования на внутреннем рынке. Произошло это на фоне снижения средней доходности облигаций, которая 8 декабря опустилась до самого низкого за последний месяц отметки 87,56% годовых.
Министерство финансов и Центральный банк получили еще один механизм влияния на конъюнктуру рынка государственных облигаций — досрочное погашение ценных бумаг. 7 декабря ЦБ впервые досрочно погасил шестимесячные облигации 14-й серии на сумму 77 млрд руб. (около 3% от общего объема выпуска). Очевидно, делается это с целью увеличения сроков обслуживания внутреннего долга (изыматься с рынка будут прежде всего "короткие" бумаги) и должно в первую очередь служить интересам эмитента. Однако возможность досрочного погашения ценных бумаг будет выгодна и дилерам. Видимо, этим можно объяснить стремительный рост цен (и, соответственно, падение доходности) в конце прошлой недели облигаций со сроками погашения до одного месяца.
Впрочем, снижение доходности гособлигаций коснулось не только "коротких" бумаг. Например, на несколько процентных пунктов упала доходность облигаций со сроками обращения от 3 до 90 дней. В первую очередь это произошло благодаря размещенным в прошлую среду трехмесячным бумагам 53-й серии, объем операций с которыми был в течение нескольких дней максимальным. Очевидно, сказался неудовлетворенный на аукционе спрос, равный почти 800 млрд руб., который был направлен в основном на покупку новых облигаций с высокой аукционной доходностью.
Можно также предположить, что снижение доходности гособлигаций было вызвано и внешними факторами. Так, закончились сдача банками финансовой отчетности и формирование ими обязательных резервов. Все это обусловило приход на рынок ГКО/ОФЗ временно свободных денежных средств. Тем не менее рискнем предположить, что подобная конъюнктура рынка гособлигаций вряд ли сохранится на этой неделе. Доходность ценных бумаг снизилась до минимального за последний месяц уровня и вплотную приблизилась к темпам инфляции, что должно привести если не к падению, то по крайней мере к стабилизации цен на ГКО. Кроме того, явно более привлекательными выглядят сегодня облигации государственного сберегательного займа первой и второй серий, доходность которых к дате первых купонных выплат составляет около 140% годовых. Возможно, в ближайшее время часть средств уйдет с рынка ГКО на рынок ОГСЗ.