Котировки российских пятилетних кредитных дефолтных свопов (CDS) возвращаются к докризисному уровню, составив вчера порядка 200 базисных пунктов (2% вероятности дефолта). Опрошенные "Ъ" аналитики уверены, что премия за риск для российского суверенного и квазисуверенного долга будет снижаться и далее, несмотря на планы РФ наращивать суверенные заимствования в 2010 году. Лидером по рискам для западных инвесторов остается украинский рынок евробондов — котировки украинских CDS превышают 1200 пунктов, что соответствует 12% риска дефолта.
Риски для агентов, инвестирующих в российские суверенные и квазисуверенные (бумаги госмонополий) облигации, снижаются. Котировки кредитных дефолтных свопов (CDS) по пятилетним российским суверенным облигациям снизились с 1060 базисных пунктов в декабре 2008 года до 200 базисных пунктов на вчерашний день (см. график). "Это общая тенденция для большинства развивающихся рынков, отражающая ралли на рынках. В разгар кризиса инвесторы покупали CDS на Россию, чтобы снизить риски не только по суверенным, но и по квазисуверенным долгам",— поясняет Денис Порывай из "Уралсиба". "В начале 2009 года инвесторы думали, что Россия близка к концу, и всерьез рассматривали сценарий в $25 за баррель нефти в 2009 году. Теперь граница между оптимизмом и пессимизмом лежит между $60 и $80 за баррель",— добавляет Юлия Цепляева из Merrill Lynch.
CDS как производный инструмент появились около десяти лет назад, они ориентированы на держателей облигаций, которым требуется дополнительная защита от дефолтных рисков. По этим контрактам продавцы кредитной защиты соглашаются на выплату покупателю определенной суммы в случае наступления дефолта, за это покупатель перечисляет продавцу премию.
Опрошенные "Ъ" аналитики соглашаются, что главная причина, по которой сокращается премия за риск по российским облигациям, в растущей цене нефти, что в том числе приводит к укреплению рубля, росту положительного сальдо платежного баланса, росту международных резервов ЦБ и сокращению оттока иностранного капитала. "Премия за риск, существующая сегодня при избытке капитала и текущей цене на нефть, на мой взгляд, справедлива. Более того, мы ожидаем, что в ближайшее время котировки российских CDS снизятся до докризисного уровня в 150 базисных пунктов",— отмечают в "Уралсибе".
Наиболее рисковым рынком евробондов среди развивающихся стран сегодня является Украина. Котировки CDS по пятилетним суверенным украинским евробондам за последнюю неделю несколько выросли — с 1200 до 1240 пунктов. "В начале апреля 2009 года украинские CDS уступили первенство аргентинским бумагам, а неделю назад, учитывая постепенное снижение аргентинских CDS, вновь стали наиболее высокими в мире. Мы ожидаем дальнейшего повышения кредитно-дефолтных свопов и доходностей по суверенным и квазисуверенным евробондам. Следующим существенным новостным событием, которое будет влиять на рынок до конца ноября, станут итоги переговоров правительства с миссией МВФ, которая приезжает на Украину уже в середине октября",— отмечают аналитики украинской инвестгруппы "Сократ".
