Интерес к открытым ПИФам продолжает падать. Несмотря на стремительный рост фондовых индексов в третьем квартале пайщики продолжили уходить из фондов с агрессивной стратегией. К ним присоединились и умеренные инвесторы, начавшие покидать консервативные фонды — впервые за последние полгода.
Болезни роста
В третьем квартале российские фондовые индексы показали впечатляющий рост. С июля индекс РТС вырос на 29,5%, индекс ММВБ — на 24%. Вместе с тем пайщики не торопились зарабатывать на стремительном росте акций: в третьем квартале из открытых паевых фондов было выведено 2,4 млрд руб.
Больше половины этих потерь пришлось на фонды акций. Несмотря на то что в июле индексные фонды акций пополнились новыми 65 млн руб., совокупный отток из фондов акций составил 1,5 млрд руб. В июле из фондов акций пайщики вывели 441,54 млн, в августе — 815,27 млн руб. В сентябре отток приостановился, составив 114,72 млн руб., что оказалось минимальным с апреля значением.
Наиболее интенсивно пайщики покидали фонды акций в августе. Объем выведенных из данных фондов средств сопоставим разве что с декабрем 2008 года, когда в результате панического бегства пайщиков фонды акций лишились 1,2 млрд руб. Фонды с более сбалансированной стратегией инвестирования — смешанные и фонды фондов — притока новых денег также не увидели. Во втором квартале из фондов смешанных инвестиций пайщики забрали 683,3 млн, а из фондов фондов — 34 млн руб.
Отметим, что похожее поведение пайщиков наблюдалось и в июне, когда российские биржевые индексы достигли максимальных с начала года значений, продемонстрировав двукратный рост. Когда 2 июня индекс РТС достиг 1180 пунктов, а индекс ММВБ — 1198 пунктов, пайщики использовали удобный момент для выхода из активов. Начавшийся в это время массированный отток денег с рынка коллективных инвестиций продолжался вплоть до августа. В августе же фондовый рынок захлестнул еще один виток роста. Вместо ожидаемой второй волны кризиса инвесторы получили подарок в виде подъема фондовых индексов еще на 20%.
Впрочем, инвесторов, уходящих с рынка, можно понять. Пайщики, инвестировавшие на минимуме цен на акции в начале года, уже смогли получить прибыль, а вложившиеся накануне кризиса — частично компенсировать потери. "В июне российский рынок достиг годового максимума, после чего продолжительное время — почти до конца сентября — находился на этом уровне. Очевидно, что ряд пайщиков, вложившихся на более низких уровнях, предпочел выйти с рынка на максимуме. Но также видно, что люди не готовы совсем уходить с рынка. Они перераспределяют средства в более консервативные фонды, чтобы, дождавшись коррекции, вновь вернуться в фонды акций",— объясняет логику пайщиков главный управляющий активами УК "Атон-менеджмент" Евгений Смирнов.
Бегство по-крупному
Если говорить о том, откуда уходят деньги, стоит отметить, что по-прежнему инвесторы интенсивно покидали крупные фонды. Из пятерки фондов, у которых стоимость чистых активов превышает 1 млрд руб., максимальные потери в третьем квартале понес крупнейший на российском рынке паевой фонд "ЛУКОЙЛ Фонд первый" (УК "Уралсиб"). Из него пайщики забрали 328,8 млн руб. Чистый отток средств из фонда "Тройка Диалог — Добрыня Никитич" (УК "Тройка Диалог") составил 277,5 млн руб., из фонда "Петр Столыпин" (Deutsche UFG Capital Management) — 202,58 млн руб., из "Альфа-Капитал Акции" (УК "Альфа-Капитал") — 170,38 млн руб., из "Райффайзен-акции" (УК "Райффайзен Капитал") — 50, 23 млн руб.
Число желающих покинуть рынок акций все еще преобладает над количеством желающих приобщиться к нему. Вместе с тем ряду компаний удалось привлечь в фонды акций свежие деньги. Наиболее охотно пайщики приобретали паи фондов акций в сентябре. Так, в июле приток средств был положительным у 28 компаний, в августе — у 31 компании, в сентябре — уже у 49 компаний. При этом в сентябре некоторые компании привлекли объемы средств, превышающие 10 млн руб., тогда как в предыдущие месяцы объемы привлечения составляли до 1 млн руб.
С большим отрывом от остальных лидеров по привлечению средств стал фонд "Альфа-Капитал-акции". После нескольких месяцев потерь в него поступило 240,6 млн руб. "После летних отпусков на глобальных рынках повысилась инвестиционная активность. Улучшилась и макроэкономическая обстановка. В сентябре у глобальных инвесторов продолжал сохраняться интерес к рисковым активам, в том числе к российским акциям. А укрепление рубля только повысило привлекательность рублевых активов. К тому же, несмотря на то что с начала года рост индексов РТС и ММВБ превысил 100%, сохраняется дисконт российского рынка к другим рынкам. Этими факторами, скорее всего, и воспользовались как внутренние, так и иностранные инвесторы",— говорит аналитик УК "Альфа-Капитал" Максим Симагин.
В число ведущих по привлечению средств попали также фонд "Ингосстрах акции" (+40,18 млн руб.) под управлением УК "Ингосстрах-инвестиции", фонд "Альфа-Капитал Потребительский сектор" (+34,74 млн руб.) — УК "Альфа-Капитал", фонд "Райффайзен-Электроэнергетика" (+24,75 млн руб.) — УК "Райффайзен Капитал", "Альфа-Капитал-металлургия", собравший 24,51 млн руб.
Точки расчета
По доходности фонды акций в третьем квартале оказались самыми привлекательными на рынке. Их средняя доходность составила 26%. Больше всего смогли заработать пайщики, инвестировавшие в отраслевые фонды энергетики, телекоммуникаций и потребительского рынка,— у большей части таких фондов стоимость пая за квартал выросла от 25 до 50%.
Эксперты полагают, что, несмотря на впечатляющий рост акций предприятий отдельных отраслей, к нему еще не поздно приобщиться. "Инвесторы недооценивали долгое время энергетический сектор, так как было много непонятного с реструктуризацией отрасли. По этой же причине отставал и телекоммуникационный сектор. Сейчас определенности больше, и фонды, инвестирующие в энергетику, еще будут интересны, поэтому не поздно инвестировать в них. В конце года планируется пересмотр инвестпрограмм генерирующих компаний, они будут сокращены, что даст положительный импульс отрасли. Потребительский сектор начал восстанавливаться одним из первых, так как во время кризиса инвесторы ориентировались на внутренний рост. Так что фонды потребительского рынка на текущий момент менее привлекательны",— считает портфельный управляющий УК "Финам Менеджмент" Александр Зюриков.
"В секторе энергетики и телекоммуникаций остаются идеи, которые будут реализованы только в середине следующего года. Они могут дать данным отраслевым фондам дополнительный стимул для роста. С учетом текущих цен на нефть недооцененным относительно рынка остается нефтегазовый сектор. И если рост на рынке нефти продолжится, то привлекательность отраслевых нефтегазовых фондов только усилится",— считает Максим Симагин.
Довольно высоким остается интерес и к консервативным стратегиям. В третьем квартале совокупные потери фондов облигаций, включая индексные, составили 117,75 млн руб., что заметно меньше, чем у фондов более рискованных инвестиций. На квартальных результатах сказался массированный отток пайщиков в сентябре, когда после шести месяцев непрерывного пополнения фонды облигаций лишились 353,54 млн руб. Что, впрочем, понятно: на привлекательности "защитных" стратегий сказывается потеря доходности. За последние полгода риски, связанные с инвестированием в облигации, снизились, а вместе с ними существенно уменьшилась и приносимая ими доходность. Если еще полгода назад максимальная доходность доходила у ряда фондов до 30%, то в третьем квартале она уменьшилась до 10-13%. В сентябре их средняя доходность составила уже 5%.
Так что, несмотря на потери в доходности, фонды облигаций продолжают привлекать инвесторов. "Даже по облигационным фондам, в структуре которых большую часть составляют бумаги первого эшелона, доходность превышает уровень инфляции, и это привлекает инвесторов. С учетом снижения ставки рефинансирования и появившегося интереса к облигационному рынку со стороны нерезидентов многие пытаются купить портфель надежных эмитентов с хорошей доходностью, которая в ближайшее время может снизиться",— объясняет поведение пайщиков директор департамента розничных услуг Deutsche UFG Capital Management Галина Романюк.
Что касается денежных фондов, то интерес к ним в третьем квартале в целом пошел на убыль. За июль и август пайщики забрали из них 91 млн руб. В сентябре же, когда все открытые фонды теряли в весе, денежные фонды оказались единственными, кому удалось привлечь средства: они пополнились 340 тыс. руб. "Часть инвесторов, которые заходили в более агрессивные фонды в начале года, из-за беспокойства по поводу второй волны кризиса решили не уходить с рынка совсем, а просто перенести деньги в тихую гавань",— объясняет рост популярности фондов денежного рынка Александр Зюриков.