На минувшей неделе котировки доллара по отношению к японской иене продолжали расти, оправдывая ожидания большинства рыночных наблюдателей. Новые признаки хорошего самочувствия американской экономики позволяют предположить, что Федеральная резервная система США пойдет на ужесточение кредитной политики уже в июле. Уверенность в скором повышении кредитных ставок ФРС заставила операторов рынка скупать доллары, в результате чего его курс перешагнул важный рубеж — в 111 иен за доллар.
Все дело в ставках
В конце прошлой недели вопрос о процентных ставках Федерального резерва, казалось, уже был решен на ближайшие полтора месяца — до 20 августа, когда должно состояться следующее заседание Федерального комитета по операциям на открытом рынке. Но появившиеся в пятницу, 5 июля, новые статистические данные, свидетельствующие о самом низком за последние шесть лет уровне безработицы в США, заставили финансистов призадуматься.
На финансовых рынках начали циркулировать слухи о том, что в свете новой информации Федеральный резерв в лице Алана Гринспена может ускорить принятие этого решения и повысить основные кредитные ставки, не дожидаясь августовского заседания комитета. Ориентация на то, что это произойдет уже в середине июля, спровоцировала скупку американских долларов на токийском и нью-йоркском валютных рынках. Котировки доллара выросли со 110,80 в пятницу до 111,20 японской иены за доллар утром в понедельник — это самый высокий уровень с января 1994 года.
Определенную роль в рекордном скачке доллара сыграла также слабость японского финансового рынка и нежелание Банка Японии повышать крайне низкие кредитные ставки. Впрочем, японцев вполне устраивает слабость иены — она на руку экспортерам и, по мнению министерства финансов, стимулирует экономический рост.
Положение доллара по отношению к немецкой марке на минувшей неделе было не столь благоприятным. На настрой европейских валютных операторов повлияли заявления главы Бундесбанка Ханса Титмайера о том, что он не видит причин для нового снижения процентных ставок, которые и без того уже находятся на низком уровне. До этого финансисты продавали марки в ожидании очередного снижения ставок.
Вообще американская национальная валюта находится сейчас в весьма выгодном положении по сравнению с японской иеной и немецкой маркой — валюта страны, где проводится жесткая кредитная политика, обычно крепче той, где процентные ставки по кредитам низки.
Будущее доллара туманно
Повышение кредитных ставок теоретически должно позитивно сказываться на положении доллара, поскольку, чем выше проценты, тем выгоднее инвестиции в американскую валюту. Однако, как показывает практика, это не всегда так. Зачастую бывает как раз наоборот.
История свидетельствует, что в течение практически каждой фазы ужесточения кредитной политики ФРС за последние два десятилетия (кроме 1980 года) доллар дешевел примерно на 10% в первый год после начала периода повышения ставок. Причем падение его котировок по отношению к немецкой марке составляло в среднем даже 14%, а к японской иене — 12%.
По некоторым прогнозам, в случае повышения ставок Федеральным резервом в июле-августе за кратковременным ростом курса доллара последует период его резкого падения, и к концу нынешнего года он может котироваться уже на совершенно другом уровне.
Некоторые наиболее пессимистично настроенные эксперты полагают, что курс доллара к немецкой марке может снизиться до 1,47 марки за доллар, а по отношению к японской иене — до 102 иен за доллар. Правда, согласно опросу, проведенному в июле агентством Reuter среди 33 банков и других финансовых институтов по всему миру, выходит, что средний уровень котировок во втором полугодии составит 109,29 японской иены и 1,5378 немецкой марки за доллар.
Очевидно, пессимистичные прогнозы все-таки оказали влияние на настроения биржевиков — к закрытию валютных торгов в понедельник в Нью-Йорке и Токио курс доллара откатился назад, до 110,82 иены за доллар. Во вторник, 9 июля, котировки доллара продолжили снижение — на середину дня за один американский доллар в Токио давали 110,37 иены. На европейском валютном рынке доллар подешевел — с 1,5269 до 1,5235 немецкой марки.