Concorde Capital--Северный ГОК
ИК Concorde Capital повысила рекомендацию по акциям Северного ГОКа (тикер: SGOK) с держать до покупать с целевой ценой на 12 месяцев 10,5 грн. В пятницу компания объявила о собрании акционеров, запланированном на 31 марта. Аналитики ИК считают, что на этом собрании акционерами скорее всего будет принято решение выплатить дивиденды, сумма которых может составить до 2 млрд грн (0,9 грн на акцию), всего нераспределенная прибыль компании — 6,7 млрд грн. Другим катализатором роста акции в ближайшее время могут быть сильные финансовые показатели компании за 2009 год: чистые продажи — 6,1 млрд грн, EBITDA маржа — 42%, маржа по чистой прибыли — 20%. Такие показатели существенно лучше, чем у других компаний металлургии: по оценкам аналитиков, средняя маржа по EBITDA стальных компаний и ГОКов составляла около 10% и 30% соответственно. В текущем году аналитики ожидают улучшения EBITDA маржи до 45% и увеличения продаж на 33% за счет 6-процентного роста производства и 25-процентного роста цен (мировые производители руды уже начали переговоры о повышении цен на 30-40%).
ИГ ТАСК повысила целевую цену на акции Северного ГОКа с 5,88 грн до 6,85 грн, подтвердив рекомендацию покупать. Комбинат представляет собой наибольший промышленно-производственный комплекс в Европе с полным циклом подготовки доменного сырья (железорудных окатышей). Входя в структуру группы "Метинвест", Северный ГОК имеет устоявшихся потребителей в лице "Азовстали" и Енакиевского метзавода. По результатам 2009 года комбинат отчитался о полученной чистой прибыли в размере 1,246 млрд грн, при этом компания нарастила дебиторскую и текущую кредиторскую задолженность на 36% и 50% соответственно, что свидетельствует об ухудшении платежной дисциплины как на предприятии, так и в целом по отрасли. Стоимость основных средств в 2009 году увеличилась более чем в 5 раз, до 8,1 млрд грн, что обусловлено их переоценкой и капитальными инвестициями. По оценкам аналитиков, в текущем году чистый доход ГОКа составит 7,6 млрд грн, чистая прибыль увеличится до 1,9 млрд грн, EBITDA — до 3,3 млрд грн. Годовые операционные результаты оказались лучше ожиданий, в 2009 году комбинат увеличил производство железорудных окатышей на 0,3%, до 9,4 млн т, и на 9,6%, до 13,7 млн т железорудного концентрата. В 2010 году ожидается увеличение производства железорудных окатышей на 17%, до 11,05 млн т. Достаточно благоприятная конъюнктура сложилась на мировом рынке железной руды, где спрос на руду последние несколько месяцев значительно превышает предложение, а отсутствие значительного увеличения мощностей в данной отрасли в 2010 году будет содействовать дальнейшему росту цен на железорудное сырье. Текущие спотовые цены на железную руду уже достигли отметки $125 за тонну против $87 за тонну в октябре 2009 года, по оценкам операторов рынка, в 2010 году цены на железную руду повысятся не менее чем на 25%. Стоит отметить, что тенденции на мировом рынке железорудного сырья оказывают существенное влияние на динамику внутренних цен. Форвардные мультипликаторы указывают на существенную недооценку акций компании, EV/EBITDA компании составляет 4,7, P/BV — 1,15, что соответствует дисконту к зарубежным аналогам 37% и 54% соответственно.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.