На прошлой неделе получила известность подготовленная в ЦБ концепция реструктуризации банковской системы России. Даже при самом благоприятном стечении обстоятельств она обещает лишь жалкое подобие финансового рынка.
Правительство Евгения Примакова в кризисе. Это кризис амбиций. От первоначальных планов национализации банков пришлось отказаться. Юрий Маслюков рассчитывал было, что государство сможет силой заставить банковскую систему переключиться с финансовых спекуляций на дешевое кредитование промышленности. Не вышло.
Виктор Геращенко разъяснил коллегам, что правительству просто невыгодно брать на себя долги обанкротившихся банков. К тому же Маслюков не уберег свою программу, и она благодаря публикации в газете "Коммерсантъ" стала известна общественности и банковскому сообществу и подверглась жестокой критике.
Тогда Примаков назначил других реаниматоров. Вместо Маслюкова восстановлением банковской системы занялся Виктор Геращенко. Под его руководством Центробанк подготовил другую программу, которая тоже была опубликована в газете "Коммерсантъ".
Реанимация
Суть программы Геращенко в том, что власти не будут спасать все банки. Более того, для спасения "здоровой" части предлагается "хирургически" отсечь полностью обанкротившихся. Приговор тем, кого будут отсекать, пока не оглашен. Так что вполне возможно, что в их числе окажутся те, кто просто не сможет наладить рабочие отношения с Неглинкой.
Интереснее другое: кто оплатит такую санацию. Деньги на нее есть только у международных финансовых организаций. Именно поэтому программа предполагает активные переговоры о предоставлении кредитов "на поддержку реструктуризации российских банков".
И они уже идут — Геращенко их начал в Вашингтоне в начале октября. Его партнеры, МВФ и Всемирный банк, кредитов, естественно, не обещают. Зато могут привести в Россию западные банки — если Москва согласится на ряд условий.
Самое главное из них — сменить собственников крупнейших российских банков-банкротов. Если оно будет принято, то ЕБРР и Европейский инвестиционный банк, а также другие западные банки--совладельцы российских банков готовы предоставить кредиты под залог акций уцелевших банков.
В чем интерес западных банкиров? Во-первых, не секрет, что многие западные банки всерьез увлеклись игрой в ГКО, за что и пострадали. Но у них остались в России экономические интересы, или, как теперь говорят, "хвосты", которые они так или иначе собираются вытаскивать.
Во-вторых, плох тот банк, который не думает о перспективе. А в России у западных банков перспективы есть. Это, например, обслуживание экспорта. Западный банк сможет предоставить заинтересованному экспортеру широкий спектр возможностей оставить валютную выручку за рубежом. Привлекает западные банки и работа с частными российскими вкладчиками, которые сейчас, обжегшись на своих, западным банкам все-таки еще верят.
Хотя риск велик — нет никаких гарантий, что правительство вдруг не введет ограничения на деятельность западных банков, которые оно вроде бы согласилось пустить в Россию. Во всяком случае, в Вашингтоне Геращенко не возражал против прихода в Россию иностранных банков. Но в Москве он олигархам в этом не признался.
Кроме того, ЦБ еще не решил, кого причислить к лику системообразующих банков и, несмотря на банкротство, спасать. Пока вслух назван только СБС-АГРО. В число счастливчиков могут войти, по словам Геращенко, до 10 банков. Их должны спасти и без иностранной помощи, а значит, смена владельцев необязательна.
Активы банков, от которых Запад отвернется, но которые надо спасти, будут увеличены за счет новых госбумаг (не ГКО), которых еще нет. Однако, без сомнения, особого доверия они на рынке не вызовут, поэтому главная ставка делается на займы ЦБ — ломбардные, "репо" и т. п.
Откуда ЦБ возьмет на это деньги, программа умалчивает. Но выходов всего два: или эмиссия — или западные кредиты.
Реструктуризация
Пока Геращенко продолжает надеяться на западные займы. Для этого необходимо восстановить доверие иностранных кредиторов. Именно поэтому глава ЦБ публично отказался от принципа равноправия российских и иностранных держателей ГКО: "Для нас сейчас важнее отношения с иностранными, а не российскими банками".
Предложения о реструктуризации ГКО, с которыми на прошлой неделе замминистра финансов Михаил Касьянов поехал на переговоры с западными банками--держателями ГКО и которые известны нашему журналу, отдают предпочтение иностранным держателям.
В частности, российским банкам погасят только часть задолженности по ГКО. В качестве самого льготного варианта рассматривается возможность обмена 20% ГКО на новые облигации, номинированные в валюте. Иностранцам же обещают вернуть все. Правда, не сразу. Они смогут обменять ГКО на еврооблигации, выплаты процентов по которым, по словам Геращенко, начнутся не раньше, чем через три-четыре года.
Таким образом, платить за реструктуризацию Москве все равно придется. И если на Западе Примакову и Геращенко не дадут денег, это выйдет западным инвесторам боком. Потому что долги по ГКО им выплатят, но в рублях, которые будут зачислены на счета "C". Рубли с этих счетов можно будет конвертировать в валюту не раньше, чем через полгода после зачисления.
Профанация
Другое направление кредитно-денежной политики ЦБ — "обеспеченная" эмиссия. Геращенко полагает, что главное — подложить под нее валютные резервы. Поэтому ЦБ нужен выгодный валютный курс.
Чтобы добиться этого результата, Центробанк уже отделил курс, по которому продают валюту экспортеры (сейчас они обязаны продавать на утренней сессии 50% выручки, скоро будут продавать 75%), от курса, по которому торгуют валютой днем коммерческие банки. И уже сейчас разрыв между утренним и послеобеденным курсами достиг почти 20%.
Кроме Центробанка в утренней сессии участвуют и импортеры, контракты которых прошли соответствующую экспертизу. Однако невооруженным взглядом видно, что импорт мелеет и главным покупателем выступает Центробанк.
Не мудрено, что утренний курс, который потом объявляется официальным, ЦБ формирует исходя из собственных соображений. А курс, по которому после обеда между собой торгуют банки, ЦБ уже не волнует.
Раздвоение курса приводит к ряду знакомых нашей экономике последствий. Во-первых, официальный курс отходит от рыночного. Во-вторых, неизбежно появление липовых импортных контрактов — кто же не захочет приобрести валюту по заниженному курсу? В-третьих, курс наличной валюты уйдет в отрыв от официального.
В результате авторы этой валютной политики окажутся перед дилеммой: или девальвировать и официальный валютный курс, или смело пойти назад, к советскому опыту, когда официальный курс (64 копейки за доллар) принципиально не имел ничего общего с рыночным. При всей привлекательности последнего варианта для ЦБ он означал бы полный крах легального валютного рынка и утрату российской экономикой важнейших международных ориентиров развития.
Правда, некоторые аналитики полагают, что после того как российские банки расплатятся по форвардным контрактам, к дате погашения которых ЦБ якобы специально занижает официальный валютный курс, разбег курсов сократится. Но это сомнительно: не для того ЦБ придумал способ покупать дешевые доллары, чтобы легко от него отказаться.
В общем, даже при самом благоприятном развитии событий авторам программы реанимации российской банковской системы удастся возродить лишь жалкое подобие рынка.
Рынок госбумаг возродить в полном объеме не удастся — не хватит денег. Валютный же рынок уже сейчас становится все более заорганизованным, и с него будет продолжаться бегство капитала, которые устремятся либо на нелегальный валютный рынок, либо в офшоры.
КОНСТАНТИН ЛЕВИН, ВАДИМ БАРДИН
--------------------------------------------------------
ЕБРР и другие западные банки готовы предоставить кредиты под залог акций уцелевших российских банков. В обмен на смену их владельцев
Другое направление кредитно-денежной политики ЦБ — "обеспеченная" эмиссия. Главное для ЦБ — подложить под нее валютные резервы
--------------------------------------------------------
Что останется от банковской системы
В ЦБ подготовлен проект "Программы реструктуризации банковской системы Российской Федерации". Центральная идея программы — максимально быстрое проведение "сепарации" банков на те, которые могут и должны продолжать работать, и те, которые должны быть ликвидированы. При этом ликвидация банков будет проводиться госорганами, в том числе прямым "хирургическим" путем.
По мысли авторов программы только оперативное превращение ЦБ в своего рода финансового хирурга поможет восстановить как доверие к экономической кредитоспособности банковской системы, так и к "политической кредитоспособности" власти.
Все кредитные организации разделят на четыре группы. В черные списки попадут те из них, кто будет включен в третью группу — "неплатежеспособных банков, без достаточного капитала, испытывающих проблемы с ликвидностью и не имеющих перспектив для продолжения деятельности".
Остальные три группы — первую, вторую и четвертую — сохранят. В первую будут включены "банки, имеющие достаточную капитальную базу и не испытывающие значительных затруднений в управлении текущей ликвидности". Во вторую — "банки, имеющие достаточный капитал, но испытывающие некоторые трудности с ликвидностью".
Из числа всех вышеперечисленных банков будут выбраны наиболее перспективные, которым будет показана поддержка путем участия государства в увеличении капитала, привлечения новых, в том числе иностранных, инвесторов, а также предоставления ресурсов.
В четвертую — "отдельные крупные банки, потерявшие капитал и не имеющие возможности самостоятельно продолжать банковские операции, которые, однако, нецелесообразно закрывать по причине слишком высоких социальных и экономических издержек при таком закрытии".
Для каждого из банков четвертой группы будет выбрана индивидуальная стратегия реформирования. Как правило, они будет предусматривать разделение их балансов. Кстати, "плохие" балансы (неликвидные) будут передаваться в специальный центр по реструктуризации банковской системы.
-------------------------------------------------------
Как Минфин и ЦБ будут реструктурировать ГКО и ОФЗ
Условия для банков-нерезидентов
Погашение выпусков ГКО и ОФЗ, а также купонные выплаты будут осуществляться через счета типа "С". Нерезиденты смогут купить валюту только через полгода после погашения и (или) выплаты купона.
В случае отказа нерезидентов от такой модели погашения ГКО их можно будет обменять на еврооблигации как при условии уступки Минфину требований и обязательств по срочным конверсионным сделкам, заключенным с уполномоченными банками, так и без соблюдения этого условия.
Обмен ГКО и ОФЗ, под которые были заключены срочные конверсионные сделки с уполномоченными банками, будет производиться исходя из стоимости гособлигаций и курса, согласованного между Минфином и ЦБ, с одной стороны, и инвесторами — с другой. Обмен гособлигаций, под которые не были заключены срочные конверсионные сделки, будет производиться по менее выгодным ценам и курсовым условиям.
Минфин будет обменивать требования к уполномоченным банкам по срочным конверсионным сделкам, полученным в ходе реструктуризации портфелей нерезидентов, на госбумаги из портфелей уполномоченных банков.
Условия для банков-резидентов
На часть обязательств по ГКО и ОФЗ, сроки погашения которых наступают до 31 декабря 1999 года, будет выпущены низкодоходные конвертируемые облигации. Часть облигаций может быть использована в дальнейшем на погашение просроченной налоговой задолженности.
Условия для институциональных инвесторов
Страховым компаниям, пенсионным фондам, паевым инвестиционным фондам, инвестиционным компаниям будет разрешено инвестировать часть выручки от погашения выпусков. Порядок инвестирования будет разработан позднее.