За последнюю неделю рубль подешевел более чем на 11%. И это не от бессилия российских властей. Просто государство решило, что ему пришло время немного подзаработать.
До недавнего скачка курс доллара был на редкость стабильным. С января он практически не менялся. Это понятно: экспортеров заставляли продавать на бирже три четверти валютной выручки. А банкам запрещали покупать валюту "про запас": по итогам каждого дня сальдо их операций на валютном рынке (естественно, без учета покупок и продаж по заявкам клиентов) должно было быть нулевым.
У Центробанка, который держит курс рубля, был даже излишек долларов. ЦБ спокойно скупал их (только за февраль — $250 млн). Конкурентов у него было мало: после девальвации спрос на иностранные товары в России упал, поэтому импортерам, чтобы закупать эти товары за рубежом, требуется меньше валюты.
Конечно, оставалась необходимость платить по внешнему долгу. Но это на рынок почти не влияло: Минфин все это время попросту брал деньги у ЦБ. Да и сами выплаты были не слишком большими.
Так с чего же доллар начал расти? Власти объясняют это так: пришло время платить по долгам. И это почти правда.
Факты
С середины января Минфин начал обмен госбумаг, замороженных 17 августа. Часть бумаг (от 10 до 30%) гасили деньгами, остальные меняли на новые облигации федерального займа (ОФЗ). Условия были следующие: раз в полгода по новым бумагам платятся купонные выплаты. Причем отсчет времени начинался с 19 августа. Понятно, что основные выплаты начались с марта. И осуществлялись за счет печатного станка. Для сравнения: по данным "Прайм-ТАСС", с 1 января по 1 марта денежная масса выросла на 6,5 млрд руб. А только за первую неделю марта — на 7 млрд руб.
Дальше — больше. В среду, 24 марта, Минфин выплатил 1,1 млрд руб. по купону одного из выпусков ОФЗ. Еще 4,9 млрд рублей он перевел для погашения основного долга по новым госбумагам. Плюс к этому 357 млн руб. для выплат физическим лицам по ГКО. Итого почти 6,5 млрд руб.
Прибавим к этому внешние долги: чтобы оплатить их Минфин покупал валюту. 24 марта Россия перевела в Deutsche Bank DM180 млн для осуществления купонного платежа по еврооблигациям. Следующий платеж — DM117,12 млн — намечен на 29 марта, но Минфин заранее начал аккумулировать во Внешэкономбанке валюту для его проведения. Всего выходит около DM300 млн. Это — очень грубо — еще 4,5 млрд руб.
Таким образом, в марте рублей в России стало примерно на 18 млрд больше. Вся денежная масса — порядка 450 млрд руб. Как видим, за счет выплат по долгам она увеличилась на 4%.
Примерно на столько же по идее должен был бы вырасти курс доллара. Но скачок оказался гораздо сильнее. Потому что тут сыграл свою роль страх.
Слухи
До конца года Россия должна вернуть внешним кредиторам около $8 млрд. Из них $4,6 млрд — проценты по долгу Международному валютному фонду. Первоначально российские власти планировали выплатить их за счет займов самого МВФ. Но в среду ситуация резко изменилась.
Неожиданная отмена намеченного на среду визита в США премьера Евгения Примакова (он там должен был договориться о кредитах фонда) привела к панике на валютном рынке. Участники торгов решили, что шансы на получение кредита МВФ резко падают. А значит, путь вернуть долги у России один — включить на полную мощность печатный станок. Что неизбежно приведет к девальвации.
Уже на следующий день официальные власти выступили с заявлением: отмена визита Примакова в США — чисто политический шаг и к осложнениям отношений с МВФ не приведет. Но тщетно. Рынок легко напугать, но трудно успокоить. За два дня доллар подорожал почти на 10%.
И все же никакие слухи и прогнозы не могли бы так обвалить рубль, если бы в этом не было заинтересовано государство.
На самом деле
Разумеется, формально ЦБ пытался исправить ситуацию. 24 марта он ввел прием рублей на трехмесячные депозиты. Но по ставке 25% годовых. При ожидаемой инфляции не менее 50%. Коммерческие банки расценили предложение ЦБ как малопривлекательное. И начали скупать валюту. Только этого Центробанку и надо было.
Дело в том, что официальный курс доллара формируется по итогам утренней спецсессии ММВБ, где экспортеры продают валюту. А Центробанк выступает основным покупателем и, следовательно, формирует уровень цен. Так вот, на этой самой утренней спецсессии курс доллара всю неделю оставался довольно стабильным — на уровне 23-24 руб./$. Против 27 руб./$ на дневной сессии, где погоду делают коммерческие банки (именно этот курс граждане видят в обменных пунктах).
Таким образом, ЦБ вел себя весьма прагматично — скупал доллары на спецсессии и перепродавал банкам. Спокойно зарабатывая деньги для нужд родной страны.
Кстати, такое уже было не раз. И во время скачков курса в 1994 году (памятный всем "черный вторник"), и даже ранее, в 1992 и 1993 годах. И, наконец, нынешней осенью, когда доллар стоил сначала около 20 руб., а буквально через неделю — меньше восьми. Во всех этих случаях главным банкиром страны был Виктор Геращенко. Это совпадение позволяет предположить, что будет с курсом доллара дальше.
Дальше все будет просто. Доллар продолжит расти, пока не кончится паника. Потом мощная валютная интервенция ЦБ (за счет части заработанных средств) и усиление рубля. Судя по последним событиям, война в Югославии и напряженность отношений с США здесь не сыграют особой роли.
Если не случится никакого ЧП, доллар уже через пару недель должен стабилизироваться на уровне чуть ниже нынешнего — порядка 26 руб./$. Возможно, чуть выше, если ЦБ решит заработать побольше.
ПЕТР РУШАЙЛО
Ни выплаты по государственным долгам, ни демарш Примакова сами по себе не могли привести к такому скачку доллара
Если не случится никакого ЧП, доллар уже через пару недель должен стабилизироваться на уровне чуть ниже нынешнего