Вчера на дневной сессии ММВБ резко упал курс доллара — более чем на 15 коп. В правительстве заговорили, что укрепление российской валюты приблизилось к уровню, опасному для развития экономики страны. Однако пока российские финансовые власти явно не намерены предпринимать меры для стабилизации ситуации. А это значит, что всплеск инфляции и новый валютный кризис в России становятся все более вероятными.
Нынешняя ситуация в российской экономике уникальна — страна страдает оттого, что слишком много зарабатывает. Огромный приток валюты поставил Банк России перед выбором: печатать рубли для ее выкупа, тем самым стимулируя инфляцию, или же допустить укрепление российской валюты. До июня ЦБ придерживался первого варианта, и за первые пять месяцев этого года увеличил денежную массу на 18%. Что сразу привело к инфляции: в мае она выросла в два раза по сравнению с апрелем, а в июне — в полтора раза по сравнению с маем.
Тогда Центробанк решил сменить стратегию и перестал мешать рублю укрепляться. Теоретически это должно было привести к повышению эффективности импорта, насыщению рынка товарами и снижению инфляции. При этом, конечно, снижалась конкурентоспособность российских товаров, однако, по мнению ЦБ, несущественно: Виктор Геращенко заявлял, что и при курсе 20 руб./$ наш экспорт будет оставаться прибыльным.
На практике все не так просто. Видя укрепление курса рубля, участники рынка считают, что от долларов надо избавляться — все равно завтра их можно купить дешевле. Спрос на рубли возрастает, и Центробанку независимо от значения курса приходится выкупать валюту, чтобы избежать катастрофического падения доллара. Только на прошлой неделе ЦБ истратил на это $500 млн — именно на столько выросли его валютные резервы. Но попавшие на рынок рубли (только за вчерашний день остатки на корсчетах банков в ЦБ выросли на 6,3 млрд руб.) усиливают давление на товарный рынок и соответственно увеличивают вероятность роста инфляции. Понятно, что рост импорта рано или поздно остановит этот процесс, но произойдет это не сразу. Между тем возникшие при этом колебания курса могут привести к катастрофе. А именно: рубль укрепится слишком сильно, объемы импорта резко вырастут — и отечественное производство станет абсолютно невыгодным. А если потом цены на нефть упадут (последние решения ОПЕК об увеличения добычи делают это вполне вероятным), то уже в будущем году мы получим резкую девальвацию рубля по образцу 1998 года.
Бороться с этим можно двумя путями. Первый — снизить долю обязательной продажи валютной выручки. Это позволит успокоить рынок и снизить предложение валюты. Почему ЦБ до сих пор не пошел на это — совершенно непонятно. Второй путь — стабилизировать курс и одновременно оттягивать с рынка лишние рубли, выводя их из игры. Например, держать на счетах Минфина и не тратить до той поры, пока растущее на фоне стабильного доллара и низкой инфляции российское производство не ощутит реальную потребность в деньгах. По данным Ъ, Минфин уже начал применять такую тактику, но пока в явно недостаточных масштабах. И именно поэтому ЦБ пока не решается выбрасывать рубли на рынок, опасаясь инфляции.
Такое положение дел чревато паникой на рынке и массовым сбросом долларов, остановить который будет непросто. Похоже, власти это понимают — вчера агентство Reuters привело слова высокопоставленного представителя правительства, который заявил, что рост курса рубля до отметки 27 руб./$ опасен. Кроме того, об опасности всплеска инфляции из-за слишком большого положительного сальдо торгового баланса предупредила миссия МВФ, на этой неделе завершившая работу в Москве. Однако российские денежные власти не торопятся принимать решительные меры для исправления ситуации. По данным Ъ — из-за разногласий между ЦБ и Минфином. Эти два ведомства никак не могут договориться, кто из них должен решать проблемы, связанные с чрезмерным укреплением рубля.
ПЕТР Ъ-РУШАЙЛО