«Башнефть» продолжает направлять на дивиденды 100% прибыли. В этот раз компания не стала дожидаться конца года и решила заплатить акционерам по итогам девяти месяцев. Также она объявила о планах создания пяти филиалов, одноименных уфимским НПЗ и розничному оператору «Башкирнефтепродукту». Эксперты связывают решение о выплате дивидендов с планами «Башнефти» участвовать в разработке месторождений имени Требса и имени Титова, а решение о создании филиалов — с созданием ВИНКа.
Совет директоров «Башнефти» на собрании 11 ноября предложил распределить всю чистую прибыль компании по РСБУ за девять месяцев (21,4 млрд руб.) на дивиденды. Выплаты составят 104,5 руб. на каждую обыкновенную и привилегированную акцию. Вопрос будет рассмотрен акционерами на собрании 17 декабря. По словам источника „Ъ“ в «Башнефти», выплаты промежуточных дивидендов «удобнее» для основного акционера компании — АФК «Система», которая планирует бизнес поквартально. Но в АФК „Ъ“ сказали, что «дивидендная политика “Башнефти” еще не утверждена». Источник „Ъ“, знакомый с ситуацией, пояснил, что в «Башнефти» ожидают результатов конкурса на крупные месторождения имени Требса и имени Титова («Башнефть» — единственный претендент), от которых будет зависеть дальнейшая дивидендная политика. Хотя в самой «Башнефти» утверждают, что у нее достаточно средств для финансирования разработки месторождений.
По итогам 2009 года «Башнефть» направила на дивиденды 137% чистой прибыли за 2009 год и выплатила 108 руб. на акцию. Сумма выплат превысила 22 млрд руб., то есть 100% прибыли по РСБУ, полученной компанией в 2009 году, а также около 6 млрд руб. из прибыли за предыдущие годы. Тогда в «Башнефти» также уверяли, что, даже если компания выплатит всю прибыль, у нее не возникнет проблем с финансированием операционной деятельности и обслуживанием долга. При этом «Башнефть» увеличила сумму займов с $1,726 млрд на конец марта до $2,178 млрд, но в компании утверждают, что «соотношение собственного и заемного капитала комфортно».
После того как весной 2009 года «Система» получила контроль над предприятиями башкирского ТЭКа, она неоднократно отмечала, что стремится сделать «Башнефть» центром прибыли. В результате предприятия БашТЭКа в десятки раз снизили размер дивидендов по итогам 2009 года по сравнению с пре-дыдущим. Суммарно компании заплатили акционерам за 2009 год только 120 млн руб. против более чем 7 млрд руб. за девять месяцев 2008 года, перед тем как «Башнефть» сменила владельца.
Виталий Крюков из «ИФД-Капиталъ» отмечает, что «Башнефть» в очередной раз обеспечивает очень высокую доходность по дивидендам, а это вполне соответствует стратегии АФК «Система». Решение о выплате дивидендов за девять месяцев эксперт связывает с желанием рассчитаться с акционерами перед началом вложений в разработку месторождений имени Требса и имени Титова. Стартовый платеж за них составит более 18 млрд руб. Инвестиции в разработку, по оценкам «Тройки Диалог», достигнут $1,3 млрд, а внутренняя норма доходности — 22%. Из-за сильного увеличения капвложений нефтекомпания может резко уменьшить дивиденды или временно прекратить выплаты, считает господин Крюков. С ним соглашается Анастасия Соснова из «Инвесткафе». По ее мнению, окончательно от дивидендных выплат «Башнефть» не откажется, но сможет направлять на эти цели только 50% прибыли.
Совет директоров «Башнефти» также принял решение о создании пяти филиалов компании, названия которых («Башнефть — УНПЗ», «Башнефть — Новойл», «Башнефть — Уфаоргсинтез», «Башнефть — Уфанефтехим», «Башнефть — Башкирнефтепродукт») повторяют наименования четырех уфимских НПЗ и розничного оператора, входящих в состав головной компании в виде «дочек». В пресс-службе «Башнефти» решение объяснили желанием «повысить эффективность деятельности компании». Эксперты связывают его с озвученными ранее «Системой» планами создания на базе «Башнефти» вертикально-интегрированной компании. «Это интеграция чистой воды»,— считает аналитик «ВТБ Капитал» Светлана Гризан. Аналитик ИК «Олма» Антон Старцев согласен, что «это технический шаг в рамках консолидации башкирских нефтяных активов и, вероятно, перехода на единый бренд». Елена Вайнштейн из юридической фирмы «Центр» указывает на принципиальную разницу между «дочками» и филиалами компании: «Дочерние предприятия — это самостоятельные юридические лица, а филиалы — обособленные подразделения, не имеющие никаких прав и обязанностей. Таким образом, все активы концентрируются в одном предприятии, что существенно повышает вертикальную управляемость «Башнефтью».
Александр Еремин из ИК «Финам» отмечает, что миноритарии «высказали опасения по поводу того, что создание филиалов может стать методом увода средств из дочерних предприятий «Башнефти» в головную компанию». При этом, уверен эксперт, «подобные риски минимальны»: «У АФК было много времени, чтобы сделать это менее публично». «Думаю, филиалы создаются, чтобы улучшить управленческую эффективность «дочек» и увеличить их прозрачность»,— полагает господин Еремин.
Глава московского представительства Prosperity (крупнейшего миноритария «Башнефти») Иван Мазалов отмечает, что «создание филиалов само по себе вписывается в концепцию «Башнефти» по полной интеграции переработки в вертикальную структуру». «Но для нас важно, чтобы любые решения по объединению заранее выносились на консультации с миноритариями, чтобы «Башнефть» действовала открыто и справедливо»,— пояснил он.