В январе ЦБ продемонстрировал замечательную валютную стабильность. 10 января, когда близились к завершению новогодние праздники, курс составлял 28,39 рубля за доллар. 31 января доллар стоил 28,37 рубля. Ну что же. В декабре прошлого года все решили, что после праздников доллары будут дорожать, и принялись их немедленно покупать. ЦБ не стал спорить — и доллар подорожал уже до праздников. Энтузиазма у покупателей поубавилось.
Однако нынешняя валютная стабильность — временное явление. Повышенный спрос на доллары непременно возродится. В конце концов, нынешние мировые цены на нефть заметно ниже, чем были в прошлом году. Прежнего нефтедолларового изобилия на рынке больше не будет, а рублей, которые некуда вложить, достаточно. Кроме того, все склоняются к мысли, что полностью обойтись без платежей Парижскому клубу в этом году не удастся. Значит, спрос на доллары предъявит еще и бюджет.
Центральный банк, естественно, в умышленном повышении курса доллара не заинтересован — стабильный рубль ему по-прежнему нравится. Но и чрезмерно усердствовать, поддерживая рубль, также не станет. Если возникнут спекулятивные атаки на рубль, пусть они сами захлебнутся после небольшого подорожания доллара. Панической скупки иностранной валюты пока нет, и слава богу. Конечно, в правительстве иногда возникают идеи о желательности повышения курса рубля вообще. Например, в недавно обнародованном прогнозе Минэкономразвития на 2001-2003 годы говорится, что заниженный курс рубля мешает техническому перевооружению экономики и ведет к удорожанию обслуживания внешнего долга. Но сделать доллар искусственно дешевым, как в 1995-1998 годах, не так-то просто.
Наш прогноз. В феврале доллар еще не будет стоить дороже 29 рублей. Повышенный спрос на иностранную валюту появится несколько позже.
2. Что будет с российскими ценами?
По итогам прошлого года власти заявили, что инфляцию удалось удержать в запланированных пределах — около 20%. В этом году обязательства взяты повышенные (или, если угодно, пониженные) — 12-14%. А уже в январе, по данным Госкомстата, цены выросли на 2,5%. Если дело так пойдет дальше, то за год будет вовсе не 14%. Впрочем, удивляться не следует. По сравнению с прошлым годом экономическая ситуация пока не улучшилась, конкуренция не расцвела — почему продавцы должны непременно перестать повышать цены прежними темпами?
Правда, в одном отношении нынешний год все же будет, по-видимому, отличаться от прошлого. ЦБ не сможет уже в прежних масштабах увеличивать денежную массу — теперь он уже имеет основания опасаться, что увлечение печатанием денег вызовет опасность быстрого падения рубля. Доллары на рынке теперь не в избытке, а скорее в недостатке. А без заметного увеличения рублевой массы и цены растут не так быстро. Значит, инфляция в этом году вряд ли ускорится. Правда, и экономический рост в таких условиях обеспечивать властям будет труднее. Дополнительные бюджетные доходы также не окажутся такими уж значительными.
Наш прогноз. Инфляция в феврале составит 2,5-3%.
3. Что будет с мировыми ценами на нефть?
В январе страны ОПЕК наконец перешли к обещанному сокращению производства. Правда, Запад категорически возражал, ссылаясь на то, что цена нефти из "корзины ОПЕК" (несколько более дешевой, чем Brent) составляет $25 за баррель. А именно эту цену ОПЕК всегда называла идеальной и для производителей, и для потребителей. Члены ОПЕК в ответ указали, что нефти на рынке слишком много, иначе цены не начали бы быстро падать в декабре. И 17 января на конференции в Вене приняли решение сократить производство на 1,5 млн баррелей в день (то есть приблизительно на 5%). В утешение Западу представители ОПЕК отметили, что от их решения цены вряд ли повысятся, потому что рынок уже учел возможное сокращение задолго до конференции в Вене. Цены действительно не повысились и оставались относительно стабильными до конца января.
Надо, конечно, заметить, что реальное сокращение производства начинается только с 1 февраля. И когда нефти на рынке станет действительно меньше, это может все-таки отразиться на ценах. Но, с другой стороны, накопленные американцами запасы нефти сейчас оцениваются как вполне нормальные, а погода в США обещает быть сравнительно теплой. Так что спрос на нефть для обогрева американских домов явно снижается. Кроме всего прочего, Ирак (на которого квоты ОПЕК не распространяются) постоянно обещает значительно увеличить поставки нефти на мировой рынок. Члены ОПЕК уже снова забеспокоились: они не исключают, что в марте придется снова сокращать производство.
Наш прогноз. В феврале в связи с приближающейся весной мировые цены на нефть снизятся на $1-2 за баррель.
4. Решит ли Россия проблемы с МВФ и Парижским клубом?
Февраль — едва ли не решающий переговорный месяц. В Москву приедет миссия МВФ. Однако на успех на этих переговорах российское правительство, по существу, не рассчитывает. МВФ будет стоять на своем: нефтяные доходы не дают России права на получение новых кредитов. У Москвы есть запасное предложение: кредитов не надо, достаточно одобрения проводимой экономической политики. На это формалисты из МВФ, скорее всего, тоже не пойдут — Россия основательно выбилась из графика структурных реформ.
Поэтому теперь Москва делает ставку на прямые переговоры с кредиторами из Парижского клуба. В середине февраля в Палермо состоятся переговоры министров финансов "большой семерки" с Алексеем Кудриным. Официально Москва все еще лелеет надежду, что кредиторов удастся уговорить на реструктуризацию долговых выплат и этого года, и всех последующих лет. На самом деле Парижский клуб дежурным аргументам о бюджете, в котором нет денег, чтобы расплатиться со всеми долгами, не особенно верит — как и тому, что, требуя полной выплаты долгов сейчас, он подрывает российские возможности платить в будущем. Первый замминистра финансов Германии Кайо Кох-Везер уже выдал чеканную формулу: "Запад реформы не покупает!" Все точки над i были расставлены на недавних берлинских переговорах российского замминистра финансов Сергея Колотухина. Там России предложили вернуть "живыми" деньгами и долги Советского Союза перед ГДР, причем по курсу 1 переводной рубль = DM2,32, то есть дороже доллара. Это верный признак того, что Германия — крупнейший кредитор России — ни на какое смягчение своей позиции не пойдет.
Наш прогноз. С МВФ договориться о новом соглашении в феврале не удастся. Парижский клуб выразит готовность проводить переговоры о долгосрочной реструктуризации при условии выполнения Россией текущих обязательств.
 |
1. Курс доллара будет плавать в нынешних рамках. Цифру в 29 рублей он вряд ли преодолеет, потому что крупных расходов в бюджете не предвидится и нет никаких тревожных новостей.
2. В феврале инфляция будет ниже январской — около 2%. Если вычесть из объявленных на год 12% январские цифры, то получится, что ежемесячная инфляция должна быть меньше 1%. Но это наше ноу-хау под названием двойной бюджетный счет.
3. Ничего экстраординарного с ценами на нефть не случится — все решения ОПЕК уже приняты. Некоторое снижение цены возможно вследствие сокращения сезонного спроса.
4. С МВФ возможно договориться по разным направлениям, включая банковскую систему, расходы бюджета и т. д. Но для этого необходима коррекция бюджета и подтверждение обязательств заплатить Парижскому клубу во втором квартале то, что не было заплачено в первом.
 |
1. Курс доллара останется на нынешнем уровне, поскольку объем валютных резервов позволяет удерживать его в достаточно жестких рамках и курсовая политика находится полностью в руках Центробанка.
2. Инфляция, исходя из вышесказанного, составит порядка 1,5% и не выйдет за пределы сложившегося тренда.
3. Цены на нефть будут колебаться вокруг нынешнего уровня с неустойчивым трендом. Это объясняется противоположными интересами сильных игроков, которые в то же время больше всего боятся дестабилизации рынка. Поэтому они воздержатся от резких шагов.
4. На данном этапе мы договоримся с МВФ и Парижским клубом лишь о том, что будем продолжать договариваться. Я думаю, что МВФ будет вынужден признать проблему разрывов в нашем платежном балансе, связанную с оттоком капиталов из России.
 |
1. Объективных причин для резкого падения рубля нет. Поэтому в феврале колебания курса доллара будут очень незначительными. Хотя в интересах экономики и экспортеров курс доллара в 30-32 рубля был бы лучшим курсом.
2. В первые месяцы нового года уровень инфляции всегда выше, чем декабрьский уровень. Январская инфляция была выше декабрьской в два раза. Но это нормальная тенденция для первых месяцев года, это не катастрофа.
3. Мировые цены на нефть будут колебаться вокруг нынешних цифр. С начала осени прошлого года наметилась долгосрочная тенденция на снижение мировых цен на нефть. Думаю, что в феврале эта долгосрочная тенденция будет продолжаться, но не настолько сильно, чтобы об этом говорить.
4. Думаю, мы не сможем о чем-то принципиальном договориться с МВФ и Парижским клубом. По крайне мере никакой реструктуризации долгов Парижскому клубу не будет. Правительство вынуждено будет платить по долгам. Вероятно, чтобы расплатиться, правительство выступит с инициативой изменения бюджета и найдет несколько сотен миллионов долларов, а недостающая сумма будет заимствована у ЦБ.
 |
1. Я не думаю, что в феврале будут какие-то крупные потрясения, которые повлекут за собой обвал рубля. Поэтому правительство и ЦБ смогут удержать рубль на нынешнем уровне, примерно 28,5 рублей за доллар.
2. Февраль — очень короткий месяц, поэтому я не думаю, что инфляция в этом месяце будет больше чем 1,5-2% А это нормальный показатель для зимнего месяца.
3. В феврале ОПЕК будет продолжать заниматься "настройкой и маневрированием" объемов добычи нефти. Цены останутся на уровне декабрьских-январских. Я не думаю, что раньше марта мы сможет наблюдать изменения в поведении покупателей, а значит, и изменения мировых цен на нефть.
4. Никаких принципиальных договоренностей между Россией, МВФ и Парижским клубом в феврале не будет. В феврале миссия МВФ только приезжает, значит, тяжелые переговоры только начнутся. И говорить о каких-то принципиальных договоренностях раньше марта преждевременно. И вопросы оплаты наших внешних долгов, на мой взгляд, будут решены не раньше марта.