Группа ГАЗ впервые за три года представила консолидированную отчетность по МСФО. По итогам минувшего года чистая прибыль группы составила 2,1 млрд руб., а рентабельность бизнеса по EBITDA — 9,7%. Таким образом, по последнему показателю холдинг приблизился к уровню наиболее успешного для него 2007 года, когда рентабельность по EBITDA составляла 10,8%. Позитивно оценивая результаты, аналитики напоминают о значительном долге холдинга в 43,3 млрд руб., который будет сдерживать дальнейший рост показателей доходности. Исправить ситуацию, по их мнению, сможет получение субсидий на оплату части процентов по банковским кредитам.
Результаты работы группы ГАЗ за 2010 год по МСФО вчера объявил ее президент Бу Андерссон. По его словам, рост объемов продаж (подробнее см. контекст) и повышение эффективности бизнеса (среднемесячная выручка на одного сотрудника в 2010 году выросла почти в два раза, до 140 тыс. руб.) позволили компании увеличить выручку на 47%, до 96,7 млрд руб. Чистая прибыль при этом составила 2,1 млрд руб. против 10,7 млрд руб. убытка в 2009 году. В результате в минувшем году группе удалось достичь положительной рентабельности по EBITDA в 9,7% против отрицательной на уровне 4,8% в 2009 году. По этому показателю холдинг приблизился к самому успешному для компании по объему продаж 2007 году, когда рентабельность по EBITDA достигла 10,8%. Успешные финансовые итоги работы группы ГАЗ в 2010 году позволили снизить отношение долга к выручке с 66% в 2009 году до 45% в 2010 году. Размер консолидированного долга группы при этом остался неизменным и составляет 43,3 млрд руб., 38 млрд руб. из которых — задолженность перед синдикатом банков. В целом по итогам 2010 года отношение чистого долга группы к EBITDA составило 4,1. Комментируя результаты холдинга, господин Андерссон отметил, что команде удалось выполнить поставленные задачи, но «предстоит еще немало дел, чтобы добиться успешных результатов в будущем».
«Если закрыть глаза на то, что речь идет о группе ГАЗ с ее значительными обязательствами перед кредиторами, отношение чистого долга группы к EBITDA на уровне 4,1 — достаточно высокий показатель, хотя в отрасли и даже среди голубых фишек встречаются еще большие коэффициенты», — считает аналитик БКС Максим Лобада. Аналитик ИК «Атон» Михаил Пак в свою очередь позитивно оценивает рентабельность группы по EBITDA, отмечая, что ее уровень выше, чем в среднем по отрасли: у группы «Соллерс» за 2010 год она составляет 7,8%, у КамАЗа — 5,7%, а у АвтоВАЗа — 14%. Факт публикации отчета, как и сами итоги года, эксперты воспринимают как позитивный сигнал, напоминая при этом, что в перспективе ближайших лет на показатели работы группы и возможность реализации новых проектов будут ощутимо влиять обязательства перед кредиторами. «По этой причине холдинг еще не скоро сможет выйти на докризисные уровни по объему чистой прибыли», — полагает Михаил Пак. Однако, по его словам, частично исправить ситуацию может получение субсидий на оплату процентов по кредитам от федерального правительства в рамках стратегии развития отечественного автопрома до 2020 года. «Насколько известно, по крайней мере, на 2012 и 2013 годы для субсидирования процентов по кредитам отечественных производителей уже зарезервировано около 6 млрд руб., — продолжает господин Пак. — Получение такой поддержки будет нелишним для группы, которая в итоге сможет направить средства на новые проекты в приоритетных для нее сегментах легкого коммерческого транспорта, автобусов и грузовиков». Это, по мнению аналитика, наряду с ожидаемым запуском сборки автомобилей иностранных марок на конвейере Горьковского автозавода, может стать предпосылкой для роста эффективности бизнеса группы и максимизации ее прибыли.