Разумеется, судьба рубля до конца 2000 года будет прежде всего зависеть от мировых цен на нефть. Если они резко упадут, то Центробанк сможет снять с себя ответственность за поддержание курса. Однако ОПЕК делает все, чтобы цены резко не упали. Не особенно скрывается, что нефтедобывающие страны устраивает цена $22-25 за баррель. Если она упадет ниже этого уровня, то добыча будет сокращена. Если цена поднимается до $30, ОПЕК не возражает, но начинают возмущаться США, и тогда страны ОПЕК нехотя расширяют добычу. Откровенный ценовой сговор нефтедобывающих стран настолько разозлил американский сенат, что он даже пригрозил возбудить дело о нарушении антимонопольного законодательства. Но ОПЕК пока держится твердо.
Кроме резкого падения нефтяных цен, рубль может обрушить также большая инфляция. Если доллары остаются единственным товаром, который не дорожает, то их в конце концов начнут скупать. ЦБ может позволить доллару подорожать, чтобы отвлечь излишние рубли с рынка. Однако вряд ли Виктор Геращенко заинтересован в том, чтобы рубль упал очень заметно. Если уж и приходится печатать излишнее количество рублей, нужно по крайней мере это не афишировать. Кроме всего прочего, крепкий рубль — это единственное очевидное достижение, которое российские власти могут предъявить собственным гражданам и МВФ, которому стабильная национальная валюта всегда нравится.
Наш прогноз: до конца года рубль будет относительно стабилен, и курс доллара в декабре составит чуть больше 29 руб.
2. Что будет с ценами?
По официальным прогнозам, к концу года инфляция составит 17-18%. До недавних пор власти пытались доказать, что дела с инфляцией в первом полугодии обстоят даже лучше, чем ранее предполагалось: рост цен составляет менее 1% в месяц. Потом пришлось признать, что в мае инфляция превысила 2%.
На самом деле дела обстоят еще хуже. Центробанк напечатал в первом полугодии довольно много денег, чтобы покупать доллары для пополнения золотовалютных резервов. Кроме того, эмиссия, по-видимому, производилась для того, чтобы удовлетворить "увеличившийся в связи с экономическим ростом спрос на деньги" (официальная формулировка ЦБ из отчета за прошлый год). Как бы то ни было, потребительские цены начиная с января росли весьма заметно: никак не меньше чем на 3-5% в месяц.
Нет оснований полагать, что во втором полугодии произойдут значительные перемены. ЦБ продолжит эмиссию хотя бы потому, что верит в увеличение спроса на деньги в динамично развивающейся экономике и заботится об увеличении доходов населения (деньги действительно нужны всем, хотя непонятно, при чем здесь экономический рост). ЦБ также продолжит покупать доллары для пополнения своих валютных резервов. А российские производители останутся верны своей традиционной тактике и будут повышать цены всегда и везде, исходя из лозунга "Не хочешь — не бери".
Наш прогноз: во втором полугодии ежемесячная инфляция составит не менее 3%, и в целом за год цены вырастут по меньшей мере на 40%. Россия останется страной с высокой по мировым меркам инфляцией.
3. Будет ли экономический рост?
В первом полугодии с экономическим ростом все окончательно запуталось. По официальным данным, за прошлый год ВВП увеличился на 3,5%. На этот год власти почему-то запланировали замедление экономического роста до 1,5%. И сами же теперь рапортуют, что производство растет какими-то неожиданными темпами — не менее 4,5% в год. Официальные объяснения ударных темпов роста весьма туманны: не то наблюдающийся с 1998 года эффект девальвации национальной валюты, не то увеличение мировых цен на нефть.
Производство в России, конечно, не падает. Во всяком случае, массового закрытия предприятий и магазинов не наблюдается. Наверное, производство где-то даже растет. Однако настоящее оживление в экономике можно было бы заметить невооруженным глазом, у нас же никак не скажешь, что повсюду кипит работа и Россия за последние полгода кардинально изменилась. Так что повышенные официальные темпы роста объясняются либо приписками, либо тем, что статистика не учитывает реальные темпы инфляции.
Во втором полугодии ситуация вряд ли изменится к лучшему. Особого энтузиазма предпринимателей ждать не приходится. Иностранные инвесторы по-прежнему не захотят открывать в России новые предприятия. Во-первых, они опасаются трудностей русской жизни. А во-вторых, в России нет каких-то особо прибыльных сфер бизнеса, которых не было бы в других странах.
Наш прогноз: экономический рост по итогам года окажется не слишком велик. Производство вырастет на 1-2%.
4. Что будет с западными кредитами?
Россия уже давно ждет задержанного кредита МВФ, который нужен, чтобы расплатиться по долгам с самим фондом. Чиновники МВФ вроде бы благосклонно относятся к новой экономической программе правительства. Им нравятся отчеты о хорошем состоянии российского бюджета и стабильный рубль. Однако МВФ по-прежнему настаивает на проведении в России структурных реформ. Для российского правительства это слишком суровое требование: создать западную структуру экономики гораздо труднее, чем собирать больше налогов за счет роста нефтяных цен и инфляции.
Россия также хочет добиться от Парижского клуба повторной реструктуризации советских долгов в размере $40 млрд. Часть этих долгов желательно просто списать, а на выплату остальных предоставить значительную рассрочку. Как оказалось, с западными правительствами вести переговоры труднее, чем с западными банкирами. Правительства вынуждены увязывать вопросы реструктуризации с политикой. Например, американский сенат потребовал, чтобы администрация США не реструктурировала долги России, потому что Россия ведет войну в Чечне и поддерживала режим Милошевича в Югославии.
Впрочем, в пользу России играет то обстоятельство, что свои просроченные долги Парижскому клубу она все равно выплатить не в состоянии. Если в ближайшие полгода Парижский клуб их не реструктурирует, то ему просто придется признать их безнадежными.
Наш прогноз: до конца года России не удастся получить от МВФ деньги. А Парижский клуб долги все-таки реструктурирует.
 |
1. Политика обменного курса Банка России адекватна ситуации. Небольшое увеличение инфляции — нормальная плата за прирост золотовалютных резервов. Если не будет внешних шоков, то курс рубля к концу года может варьироваться в диапазоне 30-32 руб./$.
2. В последнее время появилась тенденция к увеличению темпов инфляции. Годовая инфляция может составить около 20%. Более значительные темпы роста цен вряд ли возможны.
3. Тенденция к восстановлению экономического роста очевидна. Но многое зависит от факторов, определяющих макроэкономическую динамику: конъюнктурных и долговременных. Моментом истины станет изменение конъюнктуры цен на нефть и ряд других сырьевых товаров.
4. В этих условиях денег нам никто не даст. Долги Парижскому клубу будут реструктурированы на условиях не лучших, чем долги Лондонскому клубу, и для нас это плохо.
 |
1. Думаю, что до конца года курс доллара останется в рамках 28-29 руб. В первую очередь это зависит от цен на нефть: если не будет резких скачков цен, то курс не повысится. Кроме того, для сдерживания ЦБ должен покупать всю валюту и, соответственно, держать курс на уровне 28 руб.
2. Вряд ли цены на потребительском рынке вырастут очень сильно. По крайней мере, я не вижу серьезных условий для их скачка. Мне кажется, что прогноз о годовой инфляции в 20% оправдается.
3. С экономическим ростом во второй половине года дела будут обстоять гораздо хуже. Быстрый рост, который был в начале года, уже сейчас стал заметно замедляться, если вообще не прекратился. Скорее всего, в первой половине года было фактическое восстановление экономики после кризиса 1998 года.
4. Во второй половине года мы обязательно что-то получим от МВФ и Мирового банка. И Парижский клуб пойдет на реструктуризацию бывших советских долгов. Хотя в отношении списания долгов я сильно сомневаюсь — реструктуризацию растянут на 25-30 лет.
 |
1. Пока цены на нефть не грохнутся, ничего особенного не произойдет. По крайней мере, резких скачков доллара не будет. И он вряд ли перешагнет рубеж в 30 руб., но и ниже 28-и не упадет.
2. Цены будут расти, но несильно. Инфляция будет близка к запланированному правительством уровню в 15-17%.
3. В последующие полгода я ожидаю замедление экономического роста.
4. Маловероятно, что МВФ или Мировой банк выделит России какую-то приличную сумму. Переговоры по реструктуризации долгов Парижскому клубу будут очень сложными. А это в основном долги бывшего СССР, их надо бы просто списать. Выигрыш Запада от исчезновения СССР намного превышает стоимость этих долгов.
 |
1. Обменный курс доллара будет в последующие полгода относительно устойчивым в районе 28 руб. Я не думаю, что ЦБ пойдет по пути укрепления рубля, приоритетной задачей это не является. Тем более что 15-18% естественной инфляции практически и так приведут к укреплению рубля.
2. Думаю, что уровень инфляции не выйдет за рамки официально прогнозируемых 15-18%. Хотя в июле--августе станет окончательно ясно, было ли в мае--июне повышение цен сезонным, или же мы вышли за рамки годовых планов инфляции. 3. Мне кажется, правительство реалистично оценивает динамику экономического роста в пределах 4-5% в год. Во второй половине года будет некоторое замедление роста по сравнению с первым полугодием.
4. Кредитов МВФ, скорее всего, до конца года не будет. Но переговоры с МВФ нам нужны не для получения денег, а для решения вопросов с долгами Парижскому клубу. Пока не будет соглашения с МВФ, ни о какой реструктуризации не может быть и речи. Боюсь, что до конца года мы не сможем решить этот вопрос.