Что будет с курсом рубля, доллара, евро

Мы предсказывали, что в августе ситуация с долларом в мире останется неопределенной, так что его курс в России будет не выше 28,2 руб. Действительно, ситуация с долларом на мировом валютном рынке весь август оставалась крайне неопределенной, но в последний день месяца доллар был все-таки подороже, чем мы предполагали: он стоил 28,85 руб.

За август доллар подорожал на российском рынке более чем на рубль. Причем это трудно объяснить, например, колебаниями курса доллара к евро: ничего особенного здесь не происходило. Так что в данном случае ЦБ не следовал давней традиции, согласно которой колебания курса доллара на российском валютном рынке в целом повторяют его колебания на рынке мировом. Значительную роль в некотором ослаблении рубля в августе явно сыграли мировые цены на нефть. Они временами весьма существенно падали в связи с тем, что игроки на мировом финансовом рынке были впечатлены историями о возможном американском дефолте, а также со снижением кредитного рейтинга Америки. Значительную роль сыграло и то, что иностранные инвесторы в августе выводили деньги с российского фондового рынка — из-за тех же историй.

Российский ЦБ продолжает исходить из того, что курс рубля должен постепенно стать более свободным и отражать состояние российского платежного баланса. А этот баланс, как предполагается, будет постепенно ухудшаться, в частности, в связи с ударным ростом импорта. Следовательно, ослабление рубля всегда возможно по объективным внешнеторговым обстоятельствам.

Как обычно, значительную роль играют те соображения, что усиление рубля играет на руку борьбе с инфляцией, зато ослабление рубля усиливает конкурентоспособность российских производителей. В августе им уж точно жаловаться было не на что. Снижение курса рубля делает импортные товары дороже, так что теоретически российские товаропроизводители имеют возможность привлечь покупателей низкими ценами. Конечно, на самом деле они этого не делают: гибкая система скидок обычно распространяется на товары, которые просто залежались на прилавке. Однако в любом случае ЦБ может сказать, что делает для повышения российской конкурентоспособности все, что может.

Наш прогноз: слишком увлекаться ослаблением рубля ЦБ не захочет, так что в сентябре курс доллара не превысит 29,3 руб.

2. Что будет с российскими ценами?

Наш прогноз на август состоял в следующем: плодоовощные факторы позволят сделать так, чтобы рост потребительских цен не превысил 0,1%. Прогноз сбылся: по состоянию на 29 августа цены за месяц не выросли, а даже снизились на 0,2%. Между тем в августе прошлого года наблюдалось, напротив, повышение цен на 0,6%.

Ключевую роль в традиционно чаемой властями августовской дефляции в этом году сыграла, как мы и предсказывали, плодоовощная продукция. Картофель за месяц подешевел на 34,8%, белокочанная капуста — на 25,6%. Только за неделю с 23 по 29 августа падение цен на плодоовощную продукцию составило в среднем 4,5%, при этом картофель подешевел на 8,2%, морковь — на 7,0%, капуста — на 6,0%.

Это, разумеется, не означает, что в августе вообще ничто не дорожало. Например, за ту же неделю цена куриных яиц увеличились на 3,6%, баранина, говядина, печенье стали дороже на 0,3%. В целом за август куриные яйца подорожали на 13,3%, говядина — на 1,8%. Автомобильный бензин стал дороже на 1,3%. Но картофель с капустой решили все дело, и в среднем российские цены в августе снизились.

В итоге за восемь месяцев цены выросли на 4,8%. Таким образом, инфляция в этом году благодаря плодоовощной продукции стала ниже, чем в прошлом, когда за те же восемь месяцев рост цен составил 5,4%. Российские власти могут отметить, что делу снижения инфляции очень помогли административные меры, в частности поощрение импорта плодов и овощей. Но, как бы то ни было, российские торговцы теперь не могут ссылаться на то, что вынуждены повышать цены из-за ускорения инфляции.

Разумеется, в других странах дефляция вызвала бы некоторую озабоченность властей: считается, что она является признаком снижения деловой активности и уменьшения потребительского спроса. Однако российское правительство может заявить, что в России дефляция не постоянное явление, как, например, в Японии. И будет совершенно право. Рост цен на 4,8% с начала года, который произошел в России, в других странах был бы признан недопустимым явлением и признаком того, что денег печатается слишком много и нужно с этим что-то делать.

Наш прогноз: под впечатлением августовской дефляции цены в сентябре не вырастут более чем на 0,2%.

3. Что будет с мировыми ценами на нефть?

Мы прогнозировали, что в связи с отсутствием роста курса доллара на мировом рынке в августе цена барреля Brent будет не ниже $110. Прогноз полностью сбылся. Месяц кончился ценой в $114,85.

В конце августа игроки на нефтяном рынке рассуждали о том, что в мире может наблюдаться некоторая нехватка нефти в связи с техническими проблемами на некоторых нефтяных месторождениях (к тому, что ливийская нефть потеряна в связи с боевыми действиями, они уже привыкли). Однако главную роль, как обычно, играли чисто биржевые соображения: нефтяные фьючерсы давно уже считаются не столько документом на реальные нефтяные поставки, сколько обычным финансовым инструментом вроде акций или облигаций.

C одной стороны, спекулянты под впечатлением американских историй с дефолтом и снижением кредитного рейтинга опасаются нового мирового финансового кризиса и хотели бы избавиться от столь рискованных, хотя и прибыльных бумаг, как нефтяные фьючерсы.

С другой стороны, пока полномасштабного кризиса не случилось, играть во что-то надо: не случайно в середине 2008 года, когда уже, казалось, все понимали, что приближается катастрофа мировых финансов, цена на нефть поднялась почти до $150 за баррель.

Наш прогноз: в связи с потребностью спекулянтов во что-то играть цена барреля Brent в сентябре не опустится ниже $104.

4. Что будет с курсом доллара к евро?

В своем прогнозе на август мы утверждали, что под впечатлением от известий о возможном американском дефолте спекулянты не будут давать за евро меньше $1,38. Так и случилось: месяц закончился с курсом евро в $1,43.

Валютные спекулянты находились в августе в трудном положении. С одной стороны, власти стран еврозоны, прежде всего Германии, откровенно рассуждали о том, что речь идет ни больше ни меньше как о спасении единой европейской валюты в условиях тяжелейшего долгового кризиса стран, где эта валюта ходит. Более того, в августе впервые за два года снизился индекс промышленной активности стран еврозоны, так что их экономика вместо тенденции к восстановлению роста обнаружила тенденцию к возобновлению падения. Как можно ставить на рост евро?

C другой стороны, американская ФРС только и говорит о том, что будет продолжать смягчать денежную политику, то есть, попросту говоря, печатать доллары. В начале августа курс доллара упал по отношению к швейцарскому франку до рекордно низкого уровня. В конце месяца швейцарское правительство заявило, что стране теперь придется жить в условиях высокого курса франка по отношению к доллару. Мол, пусть это и вредит швейцарской конкурентоспособности, но ничего не поделаешь: доллар слаб. И как в таких условиях международным валютным спекулянтам ставить на рост курса доллара?

Дело дошло до того, что спекулянты стали серьезно рассуждать о том, что нужно дождаться второй волны мирового финансового кризиса. Вот когда она нахлынет, будет совершенно ясно, что нужно играть на повышение доллара как единственной валюты, которая хоть чего-то стоит в условиях рушащегося мира. А пока ее нет, ничего решить нельзя. Разве что продолжать покупать швейцарские франки.

Наш прогноз: в условиях полнейшей неопределенности и европейских проблем евро в сентябре не будет стоить дороже $1,47.