1. Что будет с курсом рубля?
В прогнозе на сентябрь мы предполагали, что рубль ослабнет, но не слишком, так что в сентябре курс доллара не превысит 29,3 руб. Однако ЦБ увлекся, и 29 сентября официальный курс доллара в России составил 31,82 руб.
Ослабляя рубль, ЦБ мог объяснить это тем, что происходит масштабный отток долларов из России, но власти в этом оттоке не виноваты, а виноваты правительства европейских стран, доведшие своими долговыми проблемами мир чуть ли не до второй волны финансового кризиса. Вот иностранные инвесторы и выводят деньги, причем не только из России, но и из всех развивающихся стран. И ЦБ, который и без того испытывает сокращение валютных резервов, не должен широкомасштабными валютными интервенциями останавливать падение курса рубля, потому что это означало бы просто выдачу покидающим российский финансовый рынок иностранцам дешевых долларов.
Кроме того, ЦБ мог заявить, что значительное подешевение рубля как нельзя лучше иллюстрирует переход российских властей к относительно рыночному установлению курса национальной валюты. А она и должна дешеветь, потому что профицит текущего платежного баланса России постепенно уменьшается. Слишком уж российские продавцы увлекаются наращиванием импорта, а граждане — его потреблением. А подешевение рубля --естественный рыночный способ замедлить процесс сокращения профицита. Чем дешевле рубль, тем менее привлекательными становятся импортные операции. Российские предприниматели привыкли жаловаться на то, что завышенный курс рубля делает их искусственно неконкурентоспособными. Пожалуйста, в сентябре курс упал.
Обычно возникает проблема: российские производители, вероятно, довольны снижением стоимости рубля, но потребителям это может не понравиться, поскольку подешевение в итоге обычно оборачивается повышением розничных цен. Сначала из-за снижения курса рубля дорожают импортные товары, а затем по загадочным причинам и товары российского производства. Но как раз в сентябре эта проблема не стояла: розничные цены не росли, а падали. Все проблемы решила дешевеющая плодоовощная продукция.
Наш прогноз: в октябре настроения инвесторов не изменятся, так что доллар не будет дешевле 30,5 руб.
2. Что будет с российскими ценами?
Мы предсказывали, что в сентябре под впечатлением от августовской дефляции российские цены не вырастут более чем на 0,2%. Прогноз сбылся: окончательные ценовые итоги месяца еще не подведены, но по состоянию на 26 сентября российские потребительские цены снизились на 0,1%. Впечатление от августовской дефляции оказалось слишком сильным — дефляция продлилась и в сентябре.
Особенно эффектно подешевел в сентябре картофель — на 18,6% (в итоге с начала года он упал в цене на 43,2%). Былой лидер подорожания товаров на российском рынке, крупа гречневая ядрица, подешевела на 18,1% (в итоге с начала года получилось весьма скромное повышение гречневых цен на 8,4%). Капуста белокочанная, которая в начале года дорожала ударными темпами, в сентябре подешевела на 8,7% (в результате за девять месяцев произошло разительное снижение цен на капусту — сразу на 61,4%). Таким образом, есть все основания считать августовскую и сентябрьскую дефляцию прежде всего картофельно-капустной.
Дефляционные успехи последних двух месяцев сделали нынешний год значительно более благоприятным с ценовой точки зрения, чем прошлый: тогда по состоянию на 26 сентября инфляция с начала года составила 6,3%, а сейчас — всего 4,6%. Разумеется, кто-то может счесть такое явное замедление роста цен, дошедшее даже до двухмесячной дефляции, свидетельством снижения деловой активности в стране и уменьшения потребительского спроса, однако российские власти столь давно и безуспешно боролись с удивительно высокой инфляцией, что вправе не принимать подобные соображения во внимание. Снижается инфляция — и хорошо. Тем более что все равно она по-прежнему выше, чем в подавляющем большинстве индустриальных и развивающихся стран.
Дефляция, имеющая в России (в отличие, скажем, от Японии) исключительно плодоовощной характер, разумеется, не может продолжаться долго. Картофель и капуста не будут дешеветь вечно. Кроме всего прочего российские торговцы в конце концов используют в своих интересах сентябрьское падение курса рубля — и поднимут под предлогом этого подешевения розничные цены.
Наш прогноз: в октябре инфляция возобновится и составит не менее 0,5%.
3. Что будет с мировыми ценами на нефть?
Мы предполагали, что в связи с потребностью спекулянтов во что-то играть нефтяные фьючерсы будут по-прежнему востребованы на мировом финансовом рынке и цена барреля нефти Brent в сентябре не опустится ниже $104. По состоянию на 29 сентября наш прогноз сбылся в точности: за баррель Brent давали $104,58.
В целом, конечно, нефть в сентябре дешевела. Иначе и быть не могло, учитывая грандиозные долговые проблемы в Европе: в условиях, напоминающих новый мировой кризис, все финансовые инструменты (а нефтяные фьючерсы являются в последние годы одним из главных таких инструментов) должны потерять цену. Особенно это касается как раз фьючерсов, потому что они продаются исключительно за американские доллары, а именно доллар в условиях кризиса должен дорожать, так как финансисты всего мира считают его единственной валютой, которая чего-то стоит. И нефтяные спекулянты уже давно привыкли: если доллар дорожает, то нефть должна дешеветь.
И все-таки спекулянты не оставляют надежды на продолжение нефтяной игры. Не случайно 27 сентября нефть подорожала сразу на $4 за баррель в связи с ожиданиями, что Германия и ЕЦБ с помощью масштабных денежных вливаний все-таки помогут терпящим бедствие странам еврозоны и мировой спрос на нефть не слишком уменьшится.
Наш прогноз: европейские долговые проблемы слишком серьезны, чтобы в октябре нефть стоила дороже $108 за баррель.
4. Что будет с курсом доллара к евро?
Мы подчеркивали, что в сентябре в условиях полнейшей неопределенности и европейских проблем евро будет стоить дешевле $1,47. Он и стоил дешевле, при этом очень намного: 29 сентября за него давали $1,36.
Неопределенность и европейские проблемы в сентябре не просто имели место, но нарастали прямо на глазах. Впервые в истории единой валюты все участники еврозоны совершенно открыто рассуждали о возможности Греции, а то и некоторых других стран просто отказаться от евро. Действительно, положение сложилось исключительно серьезное. Греция никак не может доказать, что она способна сократить бюджетный дефицит, а из-за этого постоянно падали курсы акций на немецкой и французской фондовых биржах. И все только потому, что в Германии и Франции ходит та же валюта, что и в Греции. Постоянное стремление богатых европейских стран помочь Греции только нервирует инвесторов и спекулянтов, так как доказывает, что бедные страны еврозоны справиться со своими экономическими и финансовыми проблемами самостоятельно просто не способны. Так может ли что-то стоить валюта этих бедных стран?
К тому же грандиозные долговые проблемы стран еврозоны в сентябре породили у игроков на финансовом рынке полное ощущение того, что началась новая волна мирового финансового кризиса. А в подобных условиях уже даже не до того, какую цену имеет евро: никакие валюты не имеют цены, кроме американского доллара. Так что уже не евро должен дешеветь, а доллар должен дорожать по отношению ко всем без исключения валютам, а также относительно акций, нефтяных фьючерсов и даже золота.
Наш прогноз: в октябре кризисные настроения не покинут валютных спекулянтов на мировом рынке, так что евро не будет стоить дороже $1,39.
Эксперты
Виктор Баранов, президент Межрегиональной биржи нефтегазового комплекса:
1. В связи с предстоящими выборами власти будут удерживать курс рубля — и вне зависимости от экономических причин в октябре стоимость доллара вернется в рамки 29,1-29,3 руб.
2. Предвыборные обещания власть будет стараться выполнить, поэтому уровень инфляции составит 0,5-0,7%.
3. Если не случится очередной войны или революции, то цена на нефть начнет понемногу расти и в конце октября может достигнуть $120-125 за баррель марки Brent. Если же произойдет что-то непредвиденное, цены могут подняться и до $150.
4. Доллар на фоне падающего евро выглядит куда привлекательнее. Их соотношение будет $1,2-1,25/€. Европа показывает миру невнятные меры по поддержке своей валюты, поэтому евро будет падать, а доллар расти.
Александр Пугач, генеральный директор УК "Уралсиб":
1. При дальнейшем развитии негативного сценария доллар будет стоить 33-34 руб., евро — 43-44 руб.
2. В октябре индекс потребительских цен почти не изменится, так как еще сказывается эффект высокого урожая.
3. Если падение мировых рынков продолжится, нефть будет дешеветь вместе со всеми рисковыми активами, но сравнительно плавно. Пока ее продолжают искусственно поддерживать крупные спекулянты. Цена барреля Brent может на какое-то время зафиксироваться на отметке $100.
4. Если руководители и ЦБ развитых стран не примут эффективных мер, мировая экономика будет скатываться в рецессию, а кредитный кризис в еврозоне — углубляться и расширяться. Это повлечет за собой распродажу всех рисковых активов. Курс евро к доллару составит $1,3/€.
Руслан Гринберг, директор Института экономики РАН:
1. Российская валюта в октябре будет держаться на уровне 31-32 руб./$. Отставка Алексея Кудрина никак не скажется на самочувствии рубля.
2. Инфляция в октябре начнет расти в связи с падением рубля. За месяц она составит 1%.
3. Цены на нефть и в октябре, и в дальнейшем останутся выше $102-103. Стоимость будет расти до конца года.
4. Соотношение доллара и евро составит $1,33-1,35/€.
Ярослав Лисоволик, главный экономист Дойче-банка в России:
1. Рубль укрепится до отметки 31 руб./$. Росту курса российской валюты способствуют высокие цены на нефть. Учитывая недавнее падение рубля, возможно укрепление российской валюты и в более долгосрочной перспективе.
2. Сезонное падение цен на продовольствие закончится, инфляция ускорится и в октябре составит около 0,7%.
3. Цены на нефть будут удерживаться в диапазоне $100-110 за баррель. На это указывает стабилизация экономической ситуации в Европе, а также ожидаемое улучшение макроэкономических данных о росте в США и еврозоне.
4. Возможно укрепление евро к доллару — до $1,35/€, также есть вероятность стабилизации европейской валюты.