Заместитель главы президентской администрации Александр Лившиц на проходящем в Альпбахе (Австрия) Европейском экономическом форуме предложил иностранным инвесторам поучаствовать в дележе пирога займов почти в $14 млрд, который, по его словам, Россия намерена выставить на продажу на зарубежных рынках капитала до конца 1998 года. Программа заимствований непосредственно связана с политикой экономического роста.
Более двух недель назад, излагая позицию президента по бюджету-98, Лившиц особо подчеркнул: планируемый на следующий год экономический рост в 2% может быть достигнут только при соединении бюджетных мероприятий с пакетом внебюджетных мер политики роста.
Основная проблема бюджета — финансирование дефицита; основная проблема политики роста — привлечение капиталов в реальный сектор экономики. Отказавшись в бюджете-98 от кредитов МВФ (в какой-то степени этот отказ мог носить и вынужденный характер), правительство освободило себя от внешнего контроля и, судя по всему, перед очередными президентскими выборами готово сыграть ва-банк, обеспечив экономический рост любой ценой.
Цену этого роста Лившиц огласил в Австрии. Требуется не только найти на зарубежных финансовых рынках замену МВФ для внешнего финансирования бюджетного дефицита, но и сместить акцент в привлечении иностранного капитала в направлении реального сектора экономики. Первая задача — хотя она немного упрощается ввиду снижения объемов внешнего финансирования дефицита в 1998 году до 30 млрд руб., по сравнению с ожидаемыми в нынешнем году 40 млрд (цены 1998 года) — предполагает поддержание привлекательности федеральных и региональных евробондов и ГКО для зарубежного инвестора. Хотя дополнительным источником внешнего покрытия дефицита явится продажа госпакетов акций предприятий, роль этого источника в следующем году серьезно уменьшится, так как основные госпакеты будут проданы еще до конца текущего года. Это относится не только к приватизационным конкурсам, но и к эмиссии конвертируемых в госакции евробондов РАО ЕЭС и "Газпрома", намеченных к размещению в этом году. Напротив, решение второй задачи — привлечения иностранных инвесторов в реальный сектор — предполагает дальнейшее понижение доходности государственных ценных бумаг, и прежде всего ГКО.
Преодолеть такое явное противоречие будет совсем непросто: инвестиционные риски вложений в Россию остаются высокими, и доходность инвестиций в корпоративные ценные бумаги должна существенно превышать мировой уровень, чтобы обеспечить существенный приток иностранного капитала в этот сектор без понижения доходности государственных бумаг до неприемлемого уровня. Найдется ли реальное решение данной дилеммы — покажет время.
По существу Александр Лившиц начал рекламную кампанию по привлечению инвестиций на мировых рынках капиталов. Не случайно он, оглашая размер выставляемого на продажу пакета заимствований, вышел за традиционные рамки госбюджетных интересов. Он включил в общую цифру около $14 млрд, которые Россия рассчитывает получить на рынках капитала в последующие 16 месяцев, также $3 млрд конвертируемых евробондов российских компаний, из которых лишь часть будет обеспечена госпакетами акций, и займы коммерческим банкам ($1 млрд).
Программу внешних заимствований Лившиц огласил. Очередь — за иностранными инвесторами.
АФАНАСИЙ Ъ-СЕВЕРОВ