Российский рынок частных инвестиций активно впитывает горький опыт финансовых скандалов. Потенциальные вкладчики и акционеры становятся все привередливее, а компании — все внимательнее к их запросам. Первые все настойчивее любопытствуют, каким образом каждая конкретная фирма намерена обеспечить прирост вложенных средств, а вторые проявляют все больше готовности это законное любопытство удовлетворить.Рекламный ролик акций АО "Гулливер", который недавно с завидной регулярностью начал появляться на телеэкранах, аттестует АО как целую группу компаний. Наверное, видели: "Гулливер — это страховая компания, банк, турфирма" и т.д.? По-научному это называется диверсификацией деятельности и, в принципе, обеспечивает надежность и устойчивость компании.В случае с "Гулливером" есть, однако, одно обстоятельство, о котором реклама умалчивает: АО состоит не из перечисленных в ролике фирм, а,скорее, при них.
"...господа долго и тщательно изучали мою внешность и пришли к противоречивым выводам. Только в одном они были единодушны: такое создание, как я, не могло явиться на свет согласно нормальным законам природы, ибо я лишен способности самосохранения..."
Дж.Свифт. "Путешествие Гулливера"
Акционеры живут по льготному тарифу
Акции "Гулливера" появились 10 октября в фондовом магазине "УНИК" по адресу Маросейка, 10/1. Магазин не только продает их, но и покупает, ежедневно объявляя двусторонние (купля/продажа) котировки. Пока они изменялись только в одну сторону — в сторону повышения.
-------------------------------------------------------
Именные обыкновенные акции АО "Гулливер" имеют номинал 10 тыс. руб. Из общего объема эмиссии (миллион акций) в широкую продажу предлагается 979 тыс. акций. Курс покупки/продажи с начального 16 000/18 500 руб. (10 октября) поднялся к 25 ноября до 20 500/23 900 руб.
Покупатель может застраховать себя от падения курсовой стоимости акций, купив у "УНИКа" опцион на продажу пакетов акций не менее 50 и не более 5000 штук, на 30 и 60 дней. По истечении этого срока акционер имеет право (но не обязан) сдать в "УНИК" свои акции по цене, которая выше цены покупки в день приобретения опциона на 15 и 30% соответственно. Стоит опцион от 3 до 6,9% стоимости пакета. То есть, купив 25 ноября 50 акций по курсу 23 900 руб. и месячный опцион на их продажу за 35 850 руб., вы получили бы право сдать эти акции 25 декабря по цене 23 750 руб. за акцию.
Акции АО "Гулливер" также обращаются на Центральной российской универсальной бирже (ЦРУБ). При заключении сделки на ЦРУБе подписывается договор купли-продажи. На основании договора имя покупателя затем вносится в реестр акционеров. Эта операция производится там же, где акции продаются: на Маросейке, 10/1, но не АО "УНИК", а трастовой компанией "МЕРИТО" — депозитарием "Гулливера".
------------------------------------------------------
Сбыть акции "Гулливера" с рук скоро можно будет еще в одном месте. Правда, там вам взамен дадут не деньги, а еду или полезные в хозяйстве вещи. Магазин "Гулливер Клаб", принадлежащий АО "Мост" (не путать со одноименной финансовой группой) и торгующий продовольственными и непродовольственными товарами, как сообщила управляющий магазином Татьяна Захарова, с 1 декабря начнет принимать акции в оплату за покупки по текущей цене покупки "УНИКа".
Держатели акций получат скидки и в том случае, если они заплатят, как все, — деньгами. Владельцам от 100 до 1000 акций предлагается скидка 2%, тем, у кого акций больше 1000, — 4%.
Скидки акционерам "Гулливера" предоставляют или обещают предоставить в ближайшем будущем некоторые другие фирмы. Тот же фондовый магазин "УНИК" сбрасывает им 1-2% со стоимости покупки акций. У акционеров "льготной группы" (пожилых людей, ветеранов войны, студенческих семей) "УНИК" обязуется выкупать пакеты акций "Гулливера" от 500 и выше по максимальному курсу за предыдущие 10 дней. Правда, это обязательство не подкреплено никаким договором с акционером, а лишь объявлено в рекламе АО "Гулливер".
Страховая компания "Еврорезерв" дает акционерам скидку от 10 до 25% на страхование жизни и 8-15% — на страхование кредитов. Страховые полисы в обеспечение кредитов принимаются сейчас банками крайне неохотно, но по крайней мере в одном банке кредит под них дают. А именно в банке "Еврокапитал".
Кроме того, по словам начальника отдела ценных бумаг "Еврокапитала" Евгения Петрова, банк по договору поручения принимает акции "Гулливера" в управление с выплатой от 9 до 12% ежемесячно, а также в залог в обеспечение кредитов на сумму 45-50% стоимости. Правда, в этих операциях стоимость акций принимается равной 18 000 руб., что при нынешнем курсе продажи делает льготу несколько менее привлекательной.
Зато туристическая фирма "МОСКО" владельцам солидных пакетов акций предлагает совершенно бесплатное обслуживание. Для того чтобы получить 100-процентную скидку на зарубежные туры "МОСКО" стоимостью до $1000, сейчас следует купить не менее тысячи акций АО "Гулливер" (цена которых на сегодняшний день эквивалентна $6000) и владеть ими не менее 1 года.
"Гулливер" — сын лилипутов
АООТ "Гулливер" зарегистрировано в Москве 13 апреля 1994 года. Основной его учредитель — принадлежащее группе физических лиц АОЗТ "Мост" (не путать с одноименной финансовой группой). Доля "Моста" в уставном капитале "Гулливера" сейчас составляет 84,8%. Гендиректор АОЗТ "Мост" Михаил Болотин одновременно является президентом АО "Гулливер" и председателем его совета директоров. Следующая по весу среди учредителей (15% уставного фонда) — турфирма "МОСКО". Еще четыре фирмы — объединение "Служба добровольного труда молодежи", страховая компания "Еврорезерв", Московская международная школа "Бизнес в промышленности и науке"(МИСБИС) и "КОМ" — в совокупности имеют менее 1% уставного фонда "Гулливера". Оплаченный уставный фонд до размещения третьей эмиссии составил 210 млн руб.
Для сохранения контроля над вновь образованным АО введено ограничение на продажу акций в одни руки (не более 10 тыс. штук). А это значит, что реальные хозяева этой структуры скорее всего останутся прежними.
Размер дивидендов по акциям, в полном соответствии с российским законодательством, не гарантируется. Предполагается, что решение о дивидендах за 1994 год по новым акциям будет принято на ближайшем собрании акционеров — в январе 1995 года. Однако пока не ясно, успеет ли к тому моменту АО получить хотя бы какую-нибудь прибыль, без которой дивиденды, как известно, заплатить нельзя при всем желании.
Баланс "Гулливера" на 1 октября 1994 года показывает, что за полгода существования АО почти никакой деятельностью не занималось. Даже активную рекламную кампанию акций третьего выпуска оплатили за "Гулливера" его учредители. Практически единственные средства, поступившие на его счет, — это взносы учредителей в уставный фонд. Из этих средств было оплачено недолговечное оборудование на сумму 174 млн. руб., которое сейчас составляет все имущество "Гулливера". Другими словами, реальные активы за акциями не стоят, и их котировки в фондовом магазине "УНИК" имеют искусственный характер и определяются только волей дилера, каковой может в любой момент эти котировки "уронить" либо вообще прекратить скупку акций (исключая обязательства по опционам).
Гулливер на службе у Лилипутии
В проспекте эмиссии акций третьего выпуска сообщается, куда АО намерено вложить средства своих акционеров. "Гулливер" объявил, что имеет планы на ниве производства и торговли, недвижимости и туризма. Впрочем, на самом деле, как объяснил вице-президент АО Альберт Баков, сам "Гулливер" будет только собирать средства. Проекты будут осуществлять фирмы-учредители (в частности, за туризм отвечает возглавляемая г-ном Баковым турфирма "МОСКО"), а "Гулливер" передаст им деньги по договорам о совместной деятельности.
Все остальные проекты также "расписаны" по нынешним учредителям нового АО. Например, предполагается, что "Гулливер" примет участие в финансировании реконструкции комплекса строений на Мясницкой улице, в историческом центре Москвы. Контракт на реконструкцию заключила с правительством Москвы фирма "МИСБИС". Проект предполагает создание бизнес-центра уровня "четыре звезды" и потребует высоких капиталовложений на первоначальном этапе, а чистую прибыль, по экспертным оценкам, может начать приносить не раньше, чем через три года после начала строительных работ.
Средства "Гулливера" предполагается вложить также в расширение производства косметики и парфюмерии. Как сообщила руководитель этого проекта Татьяна Пучкова, АО "Мост" совместно с другой фирмой выпускает такие товары в Серпухове, а также арендует производственные площади в Москве. Речь идет о косметике, рассчитанной на среднего потребителя и реализуемой по умеренным ценам. Учитывая общие неблагоприятные для производственных инвестиций условия в России, можно, как минимум, сомневаться, что эти вложения позволят выплатить акционерам "Гулливера" солидные дивиденды.
Еще одна часть средств, мобилизованных путем выпуска акций "Гулливера", должна быть направлена на развитие сети предприятий оптовой и розничной торговли. Основой для создания торговой сети должен послужить магазин "Гулливер Клаб", открывшийся в октябре 1994 года и принадлежащий, как мы уже писали выше, АОЗТ "Мост". Магазин реализует импортные продовольственные и непродовольственные товары мелким оптом и в розницу. Расположение его (на Электродной улице, на полпути от исторического центра Москвы к "спальным" районам) благоприятствует такого рода деятельности. С точки зрения быстрой отдачи — это, пожалуй, наиболее перспективный для акционеров "Гулливера" путь использования их средств.
Наконец, туризм, который также заявлен в перечне проектов "Гулливера", не требует больших вложений, но в силу высокой конкуренции приносит очень небольшую прибыль.
Таким образом, даже если гипотетически допустить, что вся полученная от реализации перечисленных выше проектов прибыль пойдет на выплаты акционерам, виды на дивиденды по акциям "Гулливера" нельзя назвать слишком обнадеживающими, поскольку, за исключением торговли через "Гулливер Клаб", остальные направления вложения средств относятся к сферам, характеризующимся низкой нормой прибыли или большой продолжительностью инвестиционного цикла.
Однако еще важнее иметь в виду, что "Гулливер" может рассчитывать только на часть прибыли от коммерческого использования вложенных в него акционерами денег. Причем пропорции раздела этой прибыли определяются договорами о совместной деятельности, которые заключаются членами совета директоров (они же — шефы фирм, ответственных за реализацию конкретных проектов) фактически по схеме "сам с собой".
Другими словами, "Гулливеру" отводится роль "кошелька", из которого первоначальные учредители будут черпать деньги для развития своей деятельности. При этом они отвечают по обязательствам АО в пределах своего крайне незначительного вклада в его уставной фонд, а само АО не располагает имуществом, обеспечивающим его ценные бумаги. Даже если дела пойдут наилучшим возможным образом, нет никаких гарантий, что при дележе совместной прибыли интересы "Гулливера" (читай — его акционеров) будут учтены в должной мере.
МАРИНА СИНЕВА, ВАСИЛИЙ ФЕДОРОВ