Переоценка доли ОК «Русал» в ГМК «Норильский никель» по итогам 2011 года привела к резкому снижению чистой прибыли алюминиевой компании. Показатель уменьшился более чем на порядок, до $237 млн. Скорректированная чистая прибыль, зависящая только от основного бизнеса «Русала», гораздо выше — $987 млн. Она выросла почти на 25%, однако рентабельность компании по EBITDA снизилась за год на 3,3 п. п., до 20,4%, а в четвертом квартале составила всего 14%.
«Русал» сегодня опубликовал финансовый отчет за 2011 год. Выручка компании по МСФО выросла на 12%, до $12,3 млрд. Рост показателя объясняется в основном увеличением продаж первичного алюминия и сплавов (84,7% в общем показателе) на 13,1% и средней цены металла на LME на 10,2% (до $2,4 тыс. за тонну; в 2011 году выпущено 4,1 млн тонн первичного алюминия).
Однако из-за роста себестоимости продаж на 17,2%, до $8,8 млрд, операционная прибыль и EBITDA снизились на 13,9% и 3,3%, до $1,8 млрд и $2,5 млрд соответственно. Рентабельность по EBITDA сократилась до 20,4% с 23,7% годом ранее. Рост себестоимости продаж в первую очередь объясняется увеличением затрат на электроэнергию, которые составляют примерно треть себестоимости производство алюминия, на 28,5%, до $2,5 млрд (28,8% в общем объеме затрат), на приобретение сырья (35,8%) — на 20,7%, до $3,1 млрд.
Чистая прибыль «Русала» в 2011 году с учетом неденежных статей в основной стоимости доли в ГМК «Норильский никель» составила $237 млн против $2,9 млрд годом ранее. Без них скорректированная чистая прибыль компании составила $987 млн (рост на 24,6%), а с учетом доли «Русала» в чистой прибыли «Норникеля» — почти $2 млрд (рост 17,7%). Но в результате переоценки стоимости пакета «Норникеля», которая, по мнению «Русала», снизилась в результате проведенных ГМК buyback, компания зафиксировала бухгалтерские списания в размере более $1,4 млрд. По рыночным котировкам стоимость бумаг «Норникеля» снизилась за 2011 год на 17,7%.
«Русал» также сообщил, что пересмотрел эффективную долю владения пакетом в «Норникеле». Она выросла с 26,09% до 30,28%. Это объясняется тем, что в течение года ГМК провела серию buyback, в целом было выкуплено 16,9% собственных акций на $9 млрд. Бумаги пока не погашены, но так как они приобретались на дочернюю структуру, а не на материнскую компанию, то по МСФО считаются выбывшими из обращения, пояснил представитель «Русала». Номинально компании принадлежит 25,13% ГМК, в 2010 году эффективная доля была скорректирована до 26,09%, так как на тот момент у «Норникеля» было 8,54% квазиказначейских акций.
В целом чистая прибыль «Русала» (без учета «бумажных» статей) оправдала ожидания аналитиков — показатель лишь на 3% ниже консенсус-прогноза, что укладывается в рамки статистической погрешности, отмечает Олег Петропавловский из БКС. Однако опасения вызывает снижение рентабельности по EBITDA в четвертом квартала с 22% до 14% на фоне высоких цен на нефть, которые влияют на себестоимость производства алюминия и сырья для него. В первом квартале 2012 года нефть продолжает дорожать.