1. Что будет с курсом рубля?
В своем прогнозе на май мы указали, что, так как ЦБ явно сосредоточился на максимальном сдерживании роста курса рубля, доллар не будет дешевле 29,2 руб. В итоге доллар действительно стоил дороже — и намного. В последний день мая официальный курс американской валюты на российском рынке составил 32,45 руб./$.
Что касается сдерживания, то ЦБ сдерживать рост курса рубля было очень легко, потому что спекулянты перестали играть за рубль и стали играть против рубля, несмотря на по-прежнему сверхвысокие мировые цены на нефть. Они решили, что нынешние невероятно серьезные долговые проблемы в еврозоне и быстрый рост курса доллара на мировом валютном рынке дают прекрасную возможность сыграть на повышение курса доллара также и на российском рынке. Дело дошло до того, что к концу месяца ЦБ пришлось сдерживать уже не рост, а падение рубля — впервые с 7 января нынешнего года банк начал продавать валюту из своих резервов.
Надо заметить, что, допуская значительное повышение курса доллара, ЦБ мог сослаться на действие внешних сил — нельзя слишком уж препятствовать тому, чтобы судьба доллара в России в целом совпадала с судьбой доллара в мире. Другой вопрос, что банк стремится сделать так, чтобы спекулянты не слишком уж заигрывались и движение курсов не стало совсем уж предсказуемым.
Теперь ЦБ может спокойно отвечать на упреки тех, кто полагает, что он способствует инфляции, покупая поступающие в страну нефтедоллары за напечатанные рубли. Точно так же сняты с повестки дня обвинения, что ЦБ, допуская повышение курса рубля, вредит конкурентоспособности российских производителей.
ЦБ не заинтересован в значительном подешевении рубля, чтобы не создалось впечатление беззащитности России перед второй волной мирового финансового кризиса. Однако каким-то образом кризисные настроения в мире на рубль повлиять в любом случае должны.
Наш прогноз: в связи с кризисными настроениями в июне доллар не будет стоить дешевле 31 руб.
2. Что будет с российскими ценами?
В своем прогнозе на май мы указали, что инфляционные ожидания в России не настолько снизились, чтобы цены выросли меньше чем на 0,4%. Окончательные инфляционные итоги мая еще не подведены, однако если учесть, что к 21 мая цены с начала месяца выросли на 0,3% и каждую неделю они стабильно возрастали на 0,1%, то можно сказать, что наш прогноз сбылся в точности. В итоге к 21 мая цены с начала нынешнего года выросли уже на 2,1%.
Инфляционными лидерами мая стали белокочанная капуста (подорожала с начала месяца к 21 мая на 65,8%), картофель (16,7%), баранина (14,1%) и сахар-песок (10,2%).
В мае курс доллара на российском рынке рос настолько эффектно, что это не могло не повлиять на настроения продавцов и покупателей потребительских товаров. Продавцы теоретически уже сейчас могут начать повышать цены на импортные товары, ссылаясь на то, что доллар за май подорожал сразу на 10% и нельзя нести такие значительные убытки только для того, чтобы держать стабильные цены. А покупателям объяснить, что всему виной мировые финансовые проблемы.
Покупатели, естественно, не удивятся повышению российских цен под предлогом подорожания американской валюты. В то же время майское резкое удешевление рубля могло вызвать у покупателей чувство некоторого замешательства, и они могут начать экономить деньги в условиях неуверенности в завтрашнем дне. Поэтому в слишком резком повышении цен торговцы не заинтересованы, чтобы не остаться без покупателей.
Наш прогноз: майское подорожание доллара скажется на российских ценах уже в июне и инфляция ускорится до 0,6%.
3. Что будет с мировыми ценами на нефть?
В своем прогнозе на май мы указали, что в связи с пессимистическими настроениями инвесторов и спекулянтов нефть в мае не будет дороже $122 за баррель. И оказались правы: нефть сильно подешевела, и в какой-то момент казалось вполне реальным падение цены североморской Brent до $100 за баррель. Потом цена на нефть несколько возросла — но к концу месяца снова значительно упала и 30 мая составляла $105 за баррель Brent.
Аналитики также были настроены пессимистично. В частности, в конце мая банк BNP Paribas понизил прогноз средней цены американской WTI на 2012 год на $7 — до $100 за баррель, а прогноз средней цены Brent на $4 — до $115 за баррель. При этом эксперты банка особо подчеркнули, что ухудшение прогноза обусловлено углублением долгового кризиса в еврозоне.
Действительно, в мае инвесторы и спекулянты на мировом нефтяном рынке только и следили за развитием событий в еврозоне. В конце месяца они распродавали нефтяные фьючерсы, ссылаясь на очень тяжелое финансовое положение Испании, которой, как Греции, Ирландии или Португалии, тоже могут понадобиться для расплаты по долгам деньги из европейского фонда помощи странам-должникам. При этом игроки на мировом нефтяном рынке указывали, что Испания имеет четвертый по величине ВВП в еврозоне и ее нынешние проблемы неизбежно снизят общеевропейский спрос на нефть.
Кроме того, нефтяные спекулянты внимательно следили за курсом доллара, исходя из своей давней теории, согласно которой при подешевении доллара нефть должна дорожать, а при росте курса американской валюты цены на нефть должны падать. Весь май курс доллара к евро быстро рос, поэтому распродажа нефтяных фьючерсов, пока они совсем не подешевели, выглядела для спекулянтов совершенно естественной.
Разумеется, и $105 за баррель, установившиеся к концу мая, являются чрезвычайно высокой ценой, и спекулянты могут счесть, что такая цена не по карману испытывающим экономические трудности США и европейским странам.
Наш прогноз: ссылаясь на недостаток спроса в мире, спекулянты в июне не будут играть на повышение и мировые цены на нефть не превысят $109 за баррель
4. Что будет с курсом доллара к евро?
В своем прогнозе на май мы указали, что в связи с непривлекательностью евро его курс не будет выше $1,33. Действительно, евро был для инвесторов и спекулянтов исключительно непривлекательным: месяц начался с курса $1,32, а 30 мая упал ниже отметки $1,25.
При этом игроки на мировом валютном рынке исходили сразу из двух посылок. Во-первых, не может быть привлекательной единая европейская валюта, которая с большой вероятностью может прекратить быть единой. Некоторые участники еврозоны, в частности Германия, вполне серьезно рассуждают о том, что, может быть, для всех станет лучше, если Греция откажется от валютного единства и вернется к драхме. Аналитики указывают, что многие другие европейские страны в том, что касается долгов, находятся не в лучшем положении, чем Греция, и дело может дойти до того, что отказаться от единства предложат также Португалии, Испании и Италии.
Во-вторых, в случае дефолта Греции в мире может обостриться банковский кризис, который и без того имеет место, так как банки не доверяют друг другу из-за того, что никто не знает, сколько на самом деле у кого греческих облигаций, а также облигаций других стран, которые тоже могут не расплатиться по своим долгам. А в кризисных условиях необходимо избавляться от всех рискованных активов, к которым относится и евро, и держать деньги в надежных американских долларах.
Ясно, что из этих двух посылок игроки на валютном рынке будут исходить и в июне. Временами они будут пытаться сыграть на повышение, исходя из того, что цена европейской валюты упала так низко, что при малейших благоприятных новостях из еврозоны может оказаться выгодно ее покупать. Но только для того, чтобы потом от нее все-таки избавиться.
Наш прогноз: стремление спекулянтов избавиться от евро не даст единой европейской валюте в июне стоить дороже $1,26.
Эксперты
Иван Грачев, председатель комитета Госдумы по энергетике:
1. Рубль сильно переоценен по отношению к нашей экономике, если бы не сырьевые поступления, то курс был бы 90 руб./$. А так как до осени причин для роста или снижения цен на нефть нет, то летом курс будет 33-35 руб./$.
2. В июне инфляция останется на прежнем уровне. А вот с июля, когда будут введены новые акцизы на ряд товаров, скачок инфляции может быть существенным. Сильный рост начнется осенью.
3. Я не вижу никаких предпосылок для существенных изменений мировых цен на нефть. Летом, как правило, цены держатся на одном уровне. Поэтому в июне они будут на уровне $100-110 за баррель.
4. Скорее всего, летом будет решена проблема Греции, и к осени евро чуть укрепит свои позиции по отношению к доллару. В июне же соотношение евро-доллар останется на уровне 1,2-1,3.
Андрей Успенский, вице-президент ФК "Уралсиб":
1. Резкого падения рубля не будет, от этого его удержит Центробанк. Курс рубля был неоправданно стабильным с 2009 года, а издержки производителей за это время выросли более чем на 30%. Для сохранения прогнозируемого роста экономики рубль должен падать хотя бы на 5-7% в год.
2. Повышение тарифов естественных монополий и снижение урожая подстегнут рост потребительских цен во втором полугодии. Скажется и бум потребительского кредитования. Инфляция в июне составит 0,5%, в основном из-за ослабления рубля.
3. В ближайшие месяцы цена на нефть будет в диапазоне $100-110 за баррель. Это более или менее равновесный уровень, позволяющий с прибылью разрабатывать сланцевые и шельфовые месторождения.
4. Разумная девальвация жизненно необходима еврозоне. Кроме того, евробанки капитализированы примерно втрое хуже, чем американские, и ЕЦБ придется печатать гораздо больше денег, чем американской ФРС для стимулирования экономики США. Следующая цель — $1,18 за евро.
Игорь Костиков, председатель совета Союза потребителей финансовых услуг:
1. Серьезных колебаний рубля не должно быть, они останутся в пределах 5-7%. Доллар будет стоить 32 руб.
2. Инфляция в июне останется в пределах, которые спрогнозировало правительство,— 0,1-0,3%. Хотя сейчас идут разговоры даже об отрицательной инфляции.
3. Цены на нефть могут упасть ниже $100 за баррель из-за негативной ситуации с Грецией. Вероятность этого падения 50 на 50.
4. Американская экономика начала показывать первые позитивные сдвиги, курс евро может еще снизиться. Доллар укрепится по отношению к евро на уровне $1,1-1,2 за евро. Для европейской экономики это позитивный момент.
Евгений Коган, президент и партнер Moscow Partners Group:
1. После серьезной просадки рубля в мае, в июне он вполне может откорректироваться на 3-3,5%. Но поскольку ситуация с Грецией и периферийными странами Европы неопределенна, возможно и непредсказуемое развитие событий. При нем и 34 руб./$ реально.
2. Поскольку ЦБ четко контролирует ликвидность, я не ожидаю сильных инфляционных всплесков. К тому же население сейчас крайне неохотно тратит деньги. В июне инфляция останется на прежнем уровне — не более 0,5%.
3. Если в мире все будет стабильно, не случится никаких конфликтов и очередных неприятностей с Европой, а переговоры с Ираном продвинутся, цены на Brent могут просесть до $95-105 за баррель.
4. Если к власти в Греции придут консерваторы, выступающие за евроинтеграцию и сокращение бюджета, вероятна стабилизация на уровне $1,26-1,28 за евро. Если же к власти придут популисты или начнутся проблемы с Испанией и другими странами, курс будет $1,21 за евро или ниже.