Новая муниципальная ценная бумага, московский приватизационный вексель, пока почти неизвестна частному вкладчику. Московские чиновники обещают этой бумаге большое и светлое будущее. Чем хороша эта бумага для нас с вами? И хороша ли вообще?
Зачем человеку вексель
Почему московский Фонд имущества принялся выпускать векселя? Объяснить легко.
Эта муниципальная структура имеет свой план по пополнению городского бюджета. И выполняет его за счет продаж приватизируемого имущества. Но спрос на имущество имеет определенную цикличность, а деньги бюджету нужны всегда.
Фонд имущества изобрел такую бумагу, спрос на которую был бы более или менее постоянным. И предложил ее покупать всем желающим.
Другой вопрос: насколько это предложение выгодно для нас с вами. С этим давайте и разберемся.
Вексель — вид ценной бумаги. Представляет собой безусловное обязательство одного лица (векселедателя) выплатить определенную сумму в определенный срок другому лицу (векселедержателю).
Роль держателя векселя большинству из нас пока незнакома. Тем более, если речь идет о векселе не простом, а муниципальном. Что же это за штука такая?
Московские приватизационные векселя Фонд имущества распространяет с конца прошлого года. Два раза в месяц выпускается новая серия этих ценных бумаг. На этой неделе началось размещение уже десятой по счету серии.
Вообще векселя бывают двух видов — процентные и дисконтные. Московские векселя принадлежат к последнему классу. Это значит, что размещаются они по цене ниже своего номинала (то есть с дисконтом, как называют это фондовики). А приобретатель векселя имеет право в назначенный срок требовать за него весь номинал. В этом собственно и состоит смысл покупки дисконтного векселя: купить подешевле, а через некоторое время получить за него полную стоимость.
Номинальная стоимость у приватизационных векселей — 10 миллионов рублей. Сроки обращения (то есть время, которое проходит от размещения до оплаты векселей) у разных серий различаются — один месяц, два и три.
Получается, что покупка векселя может стать альтернативой депозитному вкладу на такой же срок. Правила игры очень похожи: вкладываем одну сумму, а получаем другую, большую. Впрочем, у ценной бумаги есть и свои серьезные отличия от банковских вкладов (об этих различиях — ниже). Может быть, тогда уж точнее было бы сравнивать векселя с ГКО.
Есть и еще одна возможность "игры" с московским векселем. Его можно использовать как деньги. Но только в одном случае. Если вы покупаете у Фонда имущества приватизируемое добро — недвижимость или акции предприятий. Так что в этом смысле вексель похож еще на одну, правда, почти забытую бумагу — ваучер.
Два варианта использования векселя — как надежное вложение и как платежное средство — мы и решили просчитать.
И взялись за калькуляторы.
Вексель как ГКО: просто, но не выгодно
Вообще-то свои МПВ (давайте, что-ли, так для краткости называть Московские Приватизационные Векселя) Фонд имущества выпускает для юридических лиц. Но и нам с вами иметь с ними дело никто не запрещает. Другое дело, что купля-продажа этих бумаг физическими лицами связана с некоторыми техническими сложностями. Но, впрочем, с небольшими и легко преодолимыми.
Например, купить векселя можно только по безналичному расчету. Ну, не беда: как проделать такую операцию, вам объяснят в любом отделении Сбербанка. Не говоря уж о том, что если у вас есть счет в каком-нибудь банке, — проблема перечисления по безналу для вас уже, считайте, решена.
Каждому, кто решается купить вексель, придется обратиться к одной из московских инвестиционных компаний, получивших статус уполномоченного дилера по работе с этими ценными бумагами. Таких дилеров сейчас восемь.
Права дилеров по МПВ имеют компании: "АльтИнвест", "Гарант-М", "ИК МОСТ Инвестмент", "ИНКОРР", "Консалтинг-Форд", "Ниокрон ФинБрок", "ОЛМА", "Регион-инвест". Вторичная торговля векселями ведется также на Московской центральной фондовой бирже (МЦФБ).
Обратившись в любую из этих фирм, вы можете дать одно из двух поручений: купить для вас либо "свежий", только-только размещаемый вексель на первичном аукционе, либо ранее размещенный — на вторичном рынке. Услуга фирм, кстати, сама по себе не будет вам стоить ничего.
Обзвонив под видом потенциальных покупателей несколько компаний из списка, мы сделали два вывода. Во-первых, во всех фирмах к клиентам относятся очень заинтересованно. То, что мы "хотим" прикупить векселей в качестве частных лиц, там никого не испугало. Во-вторых, для нас из двух вариантов покупки векселей удобнейшим является второй — выход на вторичный рынок.
Чем так неудобны первичные аукционы? Да тем, что деньги на покупку векселей в момент размещения вы должны будете перечислить заранее, как минимум за день до торгов (они проводятся по вторникам, кроме последней недели месяца). А купите ли вы что-то на эти деньги — еще неизвестно.
Дело в том, что цена векселей определяется в ходе аукциона. Методом, очень схожим с первичными торгами по ГКО. То есть вы (точнее, фирма-дилер, которую вы выберете) указывает в заявке свою цену. А продавец в ходе аукциона выбирает самые выгодные для него заявки. И в конце концов, ориентируясь на них, назначает свою "цену отсечения". Все заявки, в которых указаны более низкие цены, не удовлетворяются. Податели этих заявок остаются при своих деньгах, но без векселей.
То ли дело — вторичный рынок. Почем векселя на нем — вы можете узнать заранее. И прикинуть, насколько эта цена вас устраивает.
Вот тут-то мы и подходим к главному вопросу. Сколько на векселях можно заработать. Калькуляторы наготове.
Сначала определимся с суммами, которые в МПВ можно вложить. Точнее, с минимальной суммой, с которой вы можете обратиться к дилеру или на биржу.
В принципе уполномоченные компании продают векселя как минимум партиями в десять штук. Номинал у каждой бумаги, напомним, 10 миллионов. Продаются они, опять же повторимся, со скидкой (дисконтом). Самая дешевая серия, погашаться которая будет позже других, в июле, на прошлой неделе "шла" на МЦФБ по 7,65 миллионов. Значит, десяток векселей этой серии стоят 76,5 миллионов. Примерно 16 тысяч долларов. Вот минимум средств, без которых вы вряд ли сможете стать держателем московских векселей.
Впрочем, иногда компании-дилеры готовы идти навстречу клиентам и дробить пакеты на более мелкие. Если вы найдете одного-двух единомышленников, можете купить десяток векселей на всех. Тогда, например, на покупку четырех бумаг вам будет достаточно выделить где-то 6,5 тысяч долларов.
Какой процент можно получить на эти суммы?
По самому "длинному" доходность — 133,5% годовых. То есть, вложив в них 16 апреля 76,5 миллионов, 7 июля, менее чем через три месяца, вы получили бы все сто миллионов. Сравним: если бы, например, 16 апреля вы положили те же 76,5 миллионов в московский Сбербанк на трехмесячный вклад, то 16 же июля (на девять дней позже погашения векселей) вам причиталось бы только 84,1 миллиона.
А вот сравнение по доходности с ГКО получается не в пользу московских векселей. (Доходность ГКО в апреле — это отдельная тема, об этом мы регулярно пишем в рубрике Check Point). Не будем утомлять вас долгими подсчетами, скажем только, что московский Фонд имущества в общем-то и не ставит такой цели — чтобы доход по его векселям обязательно "догонял" ГКО.
Евгений Зяблов, начальник управления инвестиций Фонда имущества г.Москвы:
--Мы хотим выйти на доходность ГКО. Но если на рынке ГКО будет происходить что-то форс-мажорное, гособлигации будут стремительно падать в цене, мы за ними не угонимся. В настоящий момент такой задачи перед нами нет.
Поэтому, с точки зрения доходности, покупать ГКО или, например, облигации сберегательного займа, для частного лица целесообразнее. У векселей доходность ниже.
Итак, вкладывая несколько тысяч долларов в МПВ, мы в результате получим больше, чем вкладчики Сбербанка, но меньше, чем владельцы государственных бумаг. Не стоит забывать и о том, что федеральные обязательства — бумаги в принципе более надежные, чем муниципальные.
Зато у московских векселей есть своя особенность.
Которая может пригодиться, если сфера вашей деятельности — малый бизнес.
И если вас интересует московская недвижимость.
Вексель как ваучер: Бутовский лес
Если в ваши планы входит покупка жилья, пусть даже и муниципального, вексель тут вам не подмога. Под недвижимостью в данном случае мы подразумеваем столичные нежилые помещения. Да и то не все, а только те, что выставляются на приватизационные аукционы и конкурсы. Которые, как известно, продолжает регулярно проводить эмитент нашего векселя — московский Фонд имущества.
На этих аукционах, проходящих несколько раз в месяц, распродаются с молотка торговые, офисные и прочие помещения. В последние месяцы, правда, в основном это объекты, расположенные далеко от центра, — Митино, Бутово, Жулебино. Ближайшие аукционы, кстати говоря, пройдут 21 и 24 мая, и характеристики и начальные цены некоторых объектов, выставленных на продажу, вы можете увидеть в нашей таблице.
Собственно, ради этих аукционов и затевались московские приватизационные векселя.
Идея вкратце такова. Победители аукциона обычно расплачиваются деньгами. А в скором времени можно будет и векселями. Правда, когда именно, в Фонде имущества нам сказать не могли. Хотя, как заверили нас, несколько сделок в порядке эксперимента уже были оплачены этими ценными бумагами.
А зачем же, собственно, покупать векселя, если оплатить покупку можно и деньгами? Не слишком ли длинная цепочка — купить МПВ, потом ждать аукциона, потом еще суметь в нем победить? Чем старый-то способ плох — сначала выиграть аукцион, а потом уже переводить деньги в оплату нового приобретения?
Вот тут-то Фонд имущества и готовит свой сюрприз. По словам руководителей этой структуры, векселя на будущих аукционах будут засчитываться не по номиналу. А — дороже. Получается, что доходность этой бумаги при использовании ее на приватизационном аукционе вырастет еще больше. И, как нас уверяли в Фонде имущества, она оставит позади доходность ГКО.
Как далеко позади?
Увы, конкретных цифр предоставить нам не смогли. Дескать, механизм еще только отлаживается, будем думать.
Чиновники оставляют за собой свободу маневра.
Что можно купить за московские приватизационные векселя
| Объект | Местоположение | Строительная готовность | Площадь | Начальная цена конкурса |
|---|---|---|---|---|
| Первый этаж жилого | Митино | 100% | 112,4 кв.м. | 416 млн. руб. |
| дома | ||||
| Торговое помещение | Братеево | 58% | 59,2 кв.м. | 229 млн. руб. |
| Непроизводственное | Братеево | 58% | 262 кв.м. | 114 млн. руб. |
| помещение | ||||
| Непроизводственное | Бутово | 88% | 105,5 кв.м. | 302 млн. руб. |
| помещение | ||||
| Непроизводственное | Бутово | 88% | 49,5 кв.м. | 142 млн. руб. |
| помещение | ||||
| Непроизводственное | Жулебино | 57% | 1583,6 кв.м. | 495 млн. руб. |
| помещение | ||||
| Непроизводственное | Митино | 58% | 101 кв.м. | 351 млн. руб. |
| помещение |
Вексель как будущая облигация: не пройдет и года
Подведем итоги.
Московский вексель сейчас вряд ли удобен для частных лиц в качестве обычного объекта вложения.
Даже несмотря на то, что на прошлой неделе Фонд имущества стал объявлять ежедневные котировки на досрочную скупку этих бумаг до погашению. Ликвидность бумаг, конечно, теперь стала выше. Но, судя по этим котировкам, продавать вексель до срока не очень выгодно. А задолго до погашения — совсем невыгодно. Если, например, 16 апреля вы купили бы вексель со сроком погашения 11 июня, на 19 апреля вдруг передумали бы и решили его перепродать, вы бы понесли прямые потери. Так как выложить за вексель на торгах 16 апреля вам пришлось бы 8,46 миллиона рублей, а спустя три дня Фонд имущества купил бы его у вас всего за 8,19 миллиона. То есть на 270 тысяч рублей дешевле.
В будущем МПВ может дать некоторые льготы при покупке московской недвижимости. Но размер этих льгот до сих пор публично не объявлен.
Есть у держателей векселя и еще более отдаленная перспектива — получить льготы на покупку жилья. Произойдет это в том случае, если векселя будут конвертированы в другие бумаги — облигации муниципального займа. Проект такой у московских властей имеется.
Евгений Зяблов: Одна из задач векселя - "обкатать" технологию для выпуска муниципального облигационного займа, обеспеченного всей совокупностью приватизируемого имущества.
Это будет московская облигация. Мы пока только готовим концепцию проекта этого займа. Пока я не могу сказать, чем конкретно будет хороша облигация. Я полагаю, что она даст льготы при расчетных операциях, при покупке жилья. Прежде всего, существенные скидки. О конкретных процентах говорить пока рано.
Облигационный заем будет выпущен в этом году. Возможно, произойдет конвертация вексельного займа в муниципальный облигационный.
Облигация будет удобна для частных лиц. Возможно, что она будет существовать не только в наличной, но и безналичной форме. Не нужно будет покупать каждую отдельную облигацию и складывать дома. Достаточно будет открыть счет и пополнять его.
Влад ВДОВИН, Петр РОМАНОВ
Подпись
Евгений Зяблов, начальник управления инвестиций Фонда имущества Москвы: "Облигация будет удобна для частных лиц."