На минувшей неделе число первичных дилеров ГКО покинули два банка. Эксперты рынка ГКО думают, что в будущем эту группу покинут еще несколько банков. Какие причины побудили банки отказаться от статуса, дающего привилегии на рынке гособлигаций?
В июне 1996 года Центробанк разделил участников рынка гособлигаций на группы. В первую из них вошли дилеры, которые приняли на себя определенные обязательства по поддержанию рынка ГКО-ОФЗ. В частности, по договору с ЦБ, эти банки обязаны были выкупать на аукционе не менее 1% от размещаемой эмиссии. Взамен же эти банки получали льготы. Например, центробанковские однодневные кредиты, выдаваемые, что называется, под честное слово.
Попасть в число первичных дилеров считалось чрезвычайно престижным. И вдруг на минувшей неделе сразу два банка отказались от этого статуса. Первым, кто решился на такой шаг, стал "Пионер банк". Примеру "Пионера" последовал Российский Национальный коммерческий банк (РНКБ). Так что же подтолкнуло банки распрощаться с высоким статусом первичных дилеров?
Михаил Рубинчик, председатель правления "Пионер банка": Причина изменения нашего статуса проста — это конъюнктура, которая сложилась за последние месяцы на рынке гособлигаций. Доходность ГКО снижается, поэтому сейчас банку выгоднее формировать свой инвестиционный портфель, нежели заниматься спекуляциями на гособлигациях. А статус вторичного дилера дает большие возможности для проведения таких операций.
По оценкам экспертов, для того чтобы еженедельно выполнять требования ЦБ по выкупу на аукционе 1% от размещаемой эмиссии, банкам требуется не менее 200-500 млрд. рублей. Не исключено, что собственных таких средств банки просто не имели, а требования Центробанка выполнялись за счет клиентских средств. В отличие от банка клиент не обременен никакими обязательствами и вправе не выставлять свои заявки на покупку ГКО. Может, поэтому банкам пришлось пересмотреть статус?
Г-н Рубинчик считает такое мнение ошибочным: "Средств у нашего банка достаточно, их всегда можно привлечь с других финансовых рынков". Развеяли это предположение и в РНКБ. К тому же банки, покинувшие ряды первичных дилеров, вовсе не собираются отказываться от работы на рынке гособлигаций. Например, в "Пионер банке" размер собственного портфеля ГКО не уменьшился — увеличились лишь сроки вложений. К тому же "отказник" всегда может вернуть себе звание первичного дилера — ЦБ это позволяет.
К счастью, изменение статуса двух банков ничем не грозит их клиентам. И в "Пионер банке", и в РНКБ нас заверили, что выход банков из числа первичных дилеров не повлечет за собой изменения тарифов на услуги.
Кстати, по прогнозам экспертов рынка ГКО, "Пионер банк" и РНКБ — это лишь начало процесса сокращения престижной группы. В ближайшее время еще около 10 банков могут покинуть список первичных дилеров. Это будут банки, чей портфель ГКО составляет 100-200 млрд рублей. Поддерживать же рынок останутся такие монстры, как Сбербанк, ОНЭКСИМ-банк и Внешторгбанк, — словом, те банки, размер собственных средств которых позволяет безболезненно выполнять требования ЦБ.
Тем временем приятной новостью для приверженцев гособлигаций станет известие, что комиссионные ММБВ снижены с 0,05% до 0,035% от суммы сделки. Так что лишний доход (пусть и небольшой) отныне пойдет в карман владельцев ГКО, а не на уплату комиссии.
Рынок ГКО: только для пытливого инвестора
Заманчиво получить большую прибыль, чем банки? Выпущенные на минувшей неделе облигации федерального займа (ОФЗ) с налогооблагаемым купоном могут предоставить такую возможность. Дело в том, что уплата 15-процентного налога на госбумаги частных инвесторов не касается.
В начале минувшей недели тенденция снижения цен на рынке ГКО сохранилась. И причины тому были веские.
Дело в том, что иностранные инвесторы не спешили покупать гособлигации. Немаловажную роль на спрос оказало предстоящее подписание союзного договора с Белоруссией. А как известно, любые политические решения в жизни России парализуют инвестиции нерезидентов в ГКО. Как следствие — снижение котировок в первой половине дня и некоторая их стабилизация впоследствии.
На состоявшемся же в среду первичном аукционе Минфин размещал шестимесячный 79-й выпуск, который обеспечит своим владельцам доходность в 36,49% годовых. Однако наиболее выгодными оказались инвестиции в облигации федерального займа 11-ой серии.
На минувшей неделе Министерство финансов РФ впервые выпустило облигации федерального займа (ОФЗ) с налогооблагаемым купоном. Доход по первому купону 11-ой серии определен в 37,45% годовых, что почти на 1% выше, чем доходность ГКО. К тому же, напомним, частные лица освобождены от уплаты 15-процентного налога. В то время как банкам необходимо учитывать его в своих котировках. Следовательно, частный инвестор может смело рассчитывать на повышенную, по сравнению с предыдущими выпусками ОФЗ, прибыль.
Доходность же самой бумаги (а не купона) по итогам аукциона составила 47,7% годовых.
Несмотря на то что доходность на рынке гособлигаций постоянно снижается, по мнению заместителя генерального директора Оргбанка Олега Лабутина, уходить с этого рынка не стоит, "поскольку для пытливого инвестора возможности получить повышенную доходность не исчерпаны".
Муниципальные бумаги: эмитенты жадничают
Несмотря на то что доходность облигаций московского займа на последнем аукционе была выше, чем у ГКО, московские облигации не оправдали надежд профессионалов. Тем не менее, по единодушным отзывам специалистов, муниципальные облигации — весьма перспективные бумаги. Об их актуальности свидетельствует и тот факт, что иностранные инвесторы все чаще и чаще покупают именно эти облигации.
От прошедшего на минувшей неделе аукциона облигаций московского муниципального займа фондовики ожидали большего, нежели доходность в 37,5%. Несмотря на то что дисконт по московским облигациям больше, чем по ГКО, по мнению специалистов, он должен быть еще выше, поскольку рынок столичных бумаг пока не развит.
Илья Рыбин, ведущий специалист фондового отдела Российской биржи: Низкая доходность московских облигаций на первых аукционах испугала инвесторов. И на последних аукционах эмитент явно пожадничал с доходностью. Ведь из заявок на 72 млрд. руб. три четверти денег были возвращены операторам. С другой стороны, московский рынок муниципальных облигаций очень молодой. Вспомните, как формировался рынок ГКО. Рынок формируется за два цикла оборота бумаг — а на этот процесс уйдет не меньше года. Я думаю, что не надо пытаться резко тянуть морковку из грядки, можно ведь и ботву оборвать.
Санкт-Петербургский муниципальный займ уже имеет полуторагодичную историю, и поэтому, по мнению операторов, он наиболее технологичный. Однако...
Илья Юров, заместитель начальника казначейства банка МЕНАТЕП: Операции с московским займом, думается, месяца через два будут занимать 60% рынка Петербурга. Ведь столичная эмиссия учитывает опыт и питерских облигаций, и государственных ценных бумаг.
Как рассказал Илья Юров, заместитель начальника казначейства банка МЕНАТЕП, последние два месяца на эти бумаги существует устойчивый спрос со стороны нерезидентов — тех иностранных инвесторов, которые уже имеют опыт работы на рынке долговых обязательств. И не только московских и питерских. Ведь условно муниципальные займы можно подразделить на три группы.
Первая — республиканские займы. Среди профессионалов особым спросом пользуются облигации Татарстана и Якутии. Именно эти займы могут составить серьезную конкуренцию бумагам, имеющим статус федеральных (ГКО, ОФЗ). Во-первых, доходность по региональным облигациям варьируется в пределах "ГКО плюс 5-6%". А во-вторых, по отзывам специалистов, заемщик информационно прозрачен и открыт. Хорошо продумана и система обращения — республиканские займы, как правило, обслуживают многие московские банки, имеющие высокое реноме на финансовом рынке.
Чем, к сожалению, не могут похвастать региональные банки, обслуживающие областные займы, — они-то как раз и составляют вторую группу. При игре на областных бумагах существует так называемый расчетный риск, который обусловлен и низкой ликвидностью таких займов. Впрочем, этот риск в некоторой степени компенсируется доходностью этих бумаг — она выше доходности ГКО примерно на 15%.
И наконец, третий вид муниципальных займов — городской. Свои облигации имеют Новосибирск, Омск, Пермь, Екатеринбург. Доходность этих облигаций превышает ГКО-шный доход на 3-5%.
Вот ты и в Чикаго, мой дорогой
На минувшей неделе глава Чикагской товарной биржи Джек Санднер сделал сенсационное заявление. Впервые американская торговая площадка выразила намерение организовать торги фьючерсами на российские рубли. Но не стоит торопиться покупать билеты за океан — поиграть на фьючерсах можно и в России.
Несмотря на то что внешнюю конвертацию российских рублей Минфин намерен осуществить лишь через год — об этом заявлял Александр Лившиц еще будучи министром финансов, — западный капитал уже сегодня начал проявлять нескрываемый интерес к российским рублям. Яркое свидетельство тому — сделанное на минувшей неделе заявление главы Чикагской биржи Джека Санднера. Оказывается, американская биржа уже в 1997 году намерена начать торги фьючерсами на российские рубли.
По мнению специалистов московского ABN-AMRO Bank, если объемы торгов в Чикаго будут большими, то российские дилеры уже не смогут игнорировать американские котировки. Что, вполне возможно, приведет к конкуренции фьючерсных рынков двух стран.
Александр Бродский, дилер отдела срочных операций Токобанка: С введением рублевых фьючерсов на западной бирже иностранные инвесторы выйдут на торговые площадки России, поскольку откроется возможность для арбитражных сделок — игры на курсовой разнице различных бирж.
Как финансовый инструмент рублевые фьючерсы могут заинтересовать тех иностранцев, кто инвестирует в Россию, — тем самым они хеджируют, а иными словами, страхуют курсовой риск. Не исключено, что этот инструмент будет выгоден тем нерезидентам, которые играют на гособлигациях. Тем более что для них Центробанк вводит очередные послабления на рынке ГКО (кстати, об этом в следующем номере). Таким образом, можно ожидать роста цен российских гособлигаций, а значит, и снижения их доходности.
Простым же российским вкладчикам не надо сломя голову мчаться на Чикагскую биржу в надежде сбыть подороже свои "деревянные". Хотя бы потому, что Чикагская товарная биржа — не самая-самая в мире бирж, а поиграть на фьючерсах можно и в родном отечестве.
Ставки по вкладам: снижение продолжается
У российских банков стало уже традицией в первую декаду месяца пересматривать проценты по вкладам частных лиц. Апрель не стал исключением. И, к сожалению, ставки как по рублевым, так и по валютным вкладам вновь снижены.
На минувшей неделе сразу несколько банков объявили о снижение процентов по вкладам. В их числе оказались: СБС-Агро, Мост-банк, Автобанк, банк "Возрождение", Оргбанк (подробнее см. таблицу на стр.58, 59). В среднем доходность по рублевым депозитам в этих банках упала на 1-2 процентных пункта.
В банках СБС-Агро, "Возрождение" и Торибанк изменились ставки не только по рублевым вкладам, но и по валюте. Проценты, начисляемые на валютные депозиты, в СБС-Агро и Торибанке уменьшились 0,5 процентных пункта. А вот в банке "Возрождение" доходность вложений в валюте уменьшилась сразу на 2-4%.
Причин, побуждающих банки идти на такой шаг, может быть несколько. Это — снижение ставки рефинансирования (процент, под который ЦБ кредитует коммерческие банки) и доходности ГКО. Также немаловажную роль в назначении процентов по вкладам частных лиц играют и нормы обязательного резервирования (средства, которые банки обязаны депонировать на специальные счета в ЦБ).
Итак, в апреле политика по снижению процентов по вкладам продолжилась. Так что если вы еще раздумываете, нести ли свои сбережения в банк сейчас или отложить это дело на потом, поторопитесь. Апрельское понижение процентов по вкладам наверняка было не последним.
Наталия АКИМОВА, Лилия ШАРАФЕЕВА
--------------------------------------------------------
Центробанк отзывает лицензии
Центробанк принял решение отозвать лицензии на совершение банковских операций у 32 коммерческих банков:
Таловаяагрокомбанка (Воронежская область), Волгабанка (Ульяновск), банка "Время" (Южно-Сахалинск), Чувашсоцбанка (Чебоксары), Нижнеамурского акционерного коммерческого банка (Комсомольск-на-Амуре), банка "Лес" (Киров), банка "Агросодружество" (Республика Дагестан), Кафкомбанка (Хабаровск), банка "Свейд" (Оренбургская область), Волгодонского регионального земельного банка (Волгодонск), Тюменьлескомбанка (Тюмень), Дагзембанка (Махачкала), РЕО-банка (Биробиджан), Хоупбанка (Калининград), Гарантбанка (Новосибирск), банка "Кинешма" (Кинешма), банка "Черняховск" (Калининград), банка "ГУМС" (Грозный), банка "Барт" (Урус-Мартан), Таробанка (Грозный), банка "Артемида", банка "Осетия" (Владикавказ), Гатчинского коммерческого банка (Гатчина), Соцбанка (Волгоград), банка "Шонкор-Олби ЛТД" (Горно-Алтайск), банка "Заволжье" (Тверь), также шести московских банков: РЭА-банка, Александр-банка, банка "СКИФ", Мосфермбанка, Национального инвестиционного банка и Платинумбанка.
-------------------------------------------------------
Подписи
Михаил Рубинчик, председатель правления "Пионер банка": "Мы отказались от статуса первичного дилера, поскольку банку выгоднее формировать свой инвестиционный портфель".
Илья Юров, заместитель начальника казначейства банка МЕНАТЕП: "Операции с московским займом, думается, месяца через два будут занимать 60% петербургского рынка".