Традиционное летнее затишье в этом году состоялось лишь в отдельных сегментах финансового рынка. Профессионалы рынка корпоративных и муниципальных ценных бумаг не смогли позволить себе отдых в июле. Зато они компенсировали несостоявшийся отпуск высоким доходом, который принесли им операции с этими ценными бумагами.
ГКО
За минувший месяц рынок гособлигаций не изменил своей тенденции: доходность этих бумаг продолжала снижаться. Если доходность к погашению на вторичном рынке в начале июля составляла 18,82% годовых, то уже к концу месяца она снизилась до 16,31% годовых. На первичных аукционах доходность гособлигаций к погашению была немногим больше 19%. Участники рынка считают, что доходность на рынке ГКО/ОФЗ стабилизировалась и в ближайшие 1-2 месяца будет оставаться на нынешнем уровне без заметных колебаний.
Во многом снижение доходности на рынке ГКО — это плод усилий Минфина и Центробанка. Как и было обещано, доходность на рынке госбумаг установилась на уровне инфляции плюс 50% от нее. Олег Лабутин, заместитель генерального директора Оргбанка: Деньги в такой ситуации на рынке гособлигаций трудно заработать, но, с другой стороны, трудно и потерять — резких скачков цен не предвидится. Доходность по ГКО практически сравнялась с процентами по банковским вкладам. В этой связи спекулятивные интересы переместились на рынок муниципальных и корпоративных бумаг.
Итак, вложения в гособлигации не оставляют простора для спекуляций. Однако приобретать эти бумаги по-прежнему стоит. По мнению Юрия Бардина, начальника управления активных операций Русского банка развития, процесс снижения доходности возобновится к концу года. Поэтому не исключено, что приобретаемые сегодня гособлигации через полгода можно будет продать по более высокой цене. И, разумеется, ГКО по-прежнему остаются наименее рисковыми ценными бумагами.
ОГСЗ
За минувший месяц рынок сберзаймов пополнился 16-м выпуском ОГСЗ. Новый выпуск сберзайма выпускается сроком на 2 года. Купонные выплаты будут производиться каждые полгода. А доход по первому купону составляет 17,74% годовых. Тогда как по предыдущему 15-му выпуску сберзайма доход по первому купону составлял 19,73% годовых.
Но даже при такой низкой доходности желающих приобрести новую серию ОГСЗ на аукционе было достаточно. В аукционе по продаже 16-й серии сберзайма приняли участие 85 банков.
Проведение аукциона сказалось на остальных выпусках сберзаймов. Накануне котировки ОГСЗ на вторичном рынке снизились. Впрочем, через неделю вновь наблюдался непродолжительный рост, который прекратился в последнюю неделю месяца.
Валентин Фирсов, дилер Оргбанка: Откат цен на этом рынке произошел еще и потому, что спекулятивная доходность этих бумаг достигла своего минимума — 15,5% годовых.
Таким образом в июле на рынке ОГСЗ, за счет падения котировок можно было остаться в убытке. Впрочем, по прогнозам специалистов этого рынка в начале августа будет наблюдаться рост цен на эти ценные бумаги.
Помимо общефедерального сберегательного займа, чуть более трех месяцев назад появился и московский. Комитет муниципальных займов и развития фондового рынка правительства Москвы с 15-го июля приступил к погашению первого купона первой серии столичных облигаций сберегательного займа. Процентная ставка по первому купону облигаций составила 22,45% годовых.
Светлана Болонова, специалист отдела ценных бумаг ИНВЕСТСБЕРБАНКа: Доходность этих бумаг несколько выше по сравнению с ОГСЗ. Однако в силу того, что вторичный рынок московских облигаций для населения пока только формируется, их нельзя рассматривать как спекулятивные бумаги.
Банковские депозиты
В минувшем месяце банки продолжали снижать проценты по вкладам населения. Пик снижений пришелся на начало месяца.
Так, в СБС-Агро проценты по рублевым вкладам снижены в среднем на 2-3 пункта. Доход за месяц теперь составляет 18% годовых, за три — 21%. Таким образом, полученная прибыль составит 1,5% и 5,25% соответственно за месяц и три.
В Автобанке проценты по рублевому депозиту на месяц составляют теперь 16% годовых (1,33% за месяц). Ранее за такой же срок вкладчик получал доход из расчета 18% годовых (1,5% за месяц). Проценты по вкладу на три месяца снижены с 21% до 19% годовых, что привело к уменьшению дохода за срок действия вклада с 5,25% до 4,74%.
В Инкомбанке с первых чисел июля проценты снижены на 2-4 пункта. Теперь, размещая деньги на три месяца, можно получить доход из расчета лишь 20% годовых, или 4,99%. За год хранения средств в этом банке вам начислят 23% годовых. Прежняя процентная ставка на годовой вклад составляла 27%.
Банки, стремясь привлечь клиентов, предлагают размещать средства не только на традиционные срочные вклады, но и на специализированные.
ОПМ-банк предложил клиентам сразу два новых продукта: "ОПМ-рост" и "ОПМ-доход". Собственно, новые продукты банка не похожи на вклады в традиционном понимании. Скорее это передача денег в траст. Средства, размещенные на "ОПМ-доход", инвестируются в государственные ценные бумаги, а деньги со вклада "ОПМ-рост" — в акции приватизированных предприятий. Для того чтобы открыть вклад "ОПМ-доход", требуется минимум 15 млн руб., для вклада "ОПМ-рост" — 25 млн руб. Управлять средствами клиентов будет консалтинговая фирма "Фарос Адвайзорз".
Естественно, за услуги придется платить. Уже при внесении вклада в ОПМ-банк надо заплатить от 4 до 2% в зависимости от внесенной суммы — это так называемые "входящие" комиссионные. Плюс к этому за обслуживание такого вклада банк взимает комиссию в размере 6% годовых.
По вкладу "ОПМ-рост" входящие комиссионные составляют 5-3% от суммы вклада. Но банк не возьмет с клиента вознаграждения за обслуживание, если доход по вкладу будет не более 25% годовых. Если же прибыль составит более 25% годовых, за управление надо будет заплатить 10% от прибыли. Если прибыль составит 50% от первоначальной суммы вложения, то банку придется отдать 15%. При этом банк не гарантирует никакого минимума доходности, а в случае с корпоративными ценными бумагами нельзя исключить и отрицательную доходность.
Муниципальные и региональные облигации
О возросшем интересе к муниципальным облигациям, обеспечивающим на сегодняшний день большую доходность, нежели ГКО, свидетельствует факт выхода на этот рынок двух крупных операторов — КУИФ (управляющая компания ПИФа "Пионер-Первый") и управляющая компания группы паевых фондов "Кредит Свисс". Это является весьма показательной тенденцией того, что участники рынка осваивают новые сегменты рынка в поисках альтернативы вложений в ГКО.
Муниципальные облигации по-прежнему удерживают свой уровень доходности на 2-3% больше доходности ГКО.
Из выделяемых специалистами облигаций муниципальных займов Санкт-Петербургский обеспечивает порядка 19% годовых, Московский — до 20,8%, администрация Оренбурга обещает выплатить до 20,5%.
Впрочем, и это не предел: доходность по "сельским" облигациям варьируется от 24 до 27% годовых. Однако специалисты не склонны переоценивать "сельские" бумаги в силу их рискованности. Несмотря на статус, близкий к федеральному, реально существует риск задержек их погашения. Новые бумаги не имеют своей истории, а в силу краткого времени их оборота на рынке прецедентов погашения пока не было.
Владимир Кравченко, аналитик КУИФ: Достаточно вспомнить историю с Новосибирскими облигациями, когда администрация области задержала выплаты на три дня и насильно пыталась навязать участникам рынка свои новые бумаги. Это было давно, тем не менее, потеряв кредит доверия, Новосибирской администрации приходится сейчас занимать на рынке средства под 25-26% годовых. Если бы этого не случилось, разрыв доходности между ГКО и новосибирскими бумагами был бы сопоставим с подобным показателем других муниципальных облигаций.
Корпоративные ценные бумаги
Июль для рынка акций приватизированных предприятий ознаменовался подъемом котировок. Об этом свидетельствует не только выросший на 106 пунктов индекс "Коммерсанта", но и тот факт, что среди аутсайдеров корпоративных акций оказался всего лишь один эмитент — "Иркутскэнерго". Номинальный убыток владельцев его акций составил 1,75% годовых.
Причиной понижения в принципе весьма перспективных акций стало заявление вице-премьера Бориса Немцова о возможном препятствовании правительства экспорту электроэнергии, производимой АО "Иркутскэнерго" в случае его отказа войти в состав РАО "ЕЭС России" (администрация Иркутской области отстаивает свое право распоряжаться пакетом акций 39,9% АО "Иркутскэнерго"). Как рассказал аналитик компании "Олма" Владимир Рожанковский, поскольку экспорт (большей частью в Китай) дает "Иркутскэнерго" до 50% "живых" денег, на время "разборок" ценные бумаги энергетической компании теряют свою привлекательность.
Что же касается будущего, энергетические акции по-прежнему обладают большим потенциалом роста. По расчетам аналитиков "Олмы", промежуточные данные "Самарэнерго" свидетельствуют о превышении прибыли предприятий в 2-3 раза по сравнению с прошлым годом. Следовательно, в этом году акции "Самарэнерго" должны подорожать. Не менее перспективны и бумаги другой региональной энергетической компании — "Саратовэнерго", которые по прогнозам только в августе могут вырасти на 40-50%.
Выросли же более всего — на 58,5% — акции "Норильского никеля" (в годовом исчислении без возможности реинвестирования прибыли это составило чуть более 700%). Причем именно в июле котировки его бумаг достигли максимального значения за всю историю рынка "Норильского никеля" — $18. Естественно, на динамику котировок оказало влияние прежде всего проведение конкурса по 38% его акций, находящихся в госсобственности.
Владимир Рожанковский, аналитик компании "Олма": На рынке акций "Норильского никеля" царили спекулятивные настроения, которые, как правило, возникают перед проведением аукциона по продаже крупного пакета акций.
И без того нескрываемый интерес инвесторов к этим бумагам подстегнуло заявление президента ОНЭКСИМбанка Владимира Потанина: залогодержатель контрольного пакета акций РАО намерен участвовать в аукционе по продаже акций. Опека крупнейшим банком достаточно проблемного предприятия обнадежило инвесторов в стабилизации финансового положения металлургического предприятия, а следовательно, и его технической модернизации. Последнее чрезвычайно актуально. Не так давно в результате аварии на Норильском комбинате уже погибло трое рабочих. Работники РАО не исключают повторения подобных трагедий, пока производство не будет полностью модернизировано.
Поэтому специалисты пока не рекомендуют вкладывать средства в акции "Норильского никеля". Ведь после "добротного" роста началась корректировка цен на эти акции.
За последний месяц утерянные позиции восстановили бумаги "Красноярскэнерго". В июне эти бумаги вошли в число наиболее подешевевших. Тогда на снижение курса акций повлияло решение собрания акционеров Красноярской ГЭС — дочерней структуры "Красноярскэнерго" — внести изменения в устав.
На реабилитацию же положения акций оказали, по мнению начальника аналитического отдела компании "Проспект" Юрия Агроник, во-первых, заявление Бориса Немцова о пересмотре результатов продажи бумаг Красноярской ГЭС (по факту продажи за "бесценок" станции заведено уголовное дело и вице-премьер обещал сделку отменить), во-вторых, то, что "Красноярскэнерго" намерено арендовать две электростанции — Красноярскую ГЭС-2 и Березовскую — которые могут заменить "мятежную" электростанцию.
Последние дни июля ознаменовались явным интересом инвесторов и к акциям телекоммуникационных компаний. Итоги нашумевшего аукциона по продаже 25% акций холдинга "Связьинвест" вызвали, в частности, ажиотажный спрос на ценные бумаги "Ростелекома". На фоне высокой, по мнению аналитиков фондового рынка, цены акций "Связьинвеста" его бумаги оказались недооцененными. Возрос интерес и на ценные бумаги региональных предприятий связи.
В то же время "голубые фишки" — акции компаний связи покупать пока не рекомендуется. Ведь, как и в случае с "Норильским никелем", их котировки, достигнув максимального значения, неизбежно пойдут вниз.
Ни для кого не секрет, что при максимальной доходности вложения в акции наиболее рискованные. Оценить же риск для инвестора — одна из главных задач при определении стратегии игры на корпоративных бумагах. Информационное агентство Skate выпустило рейтинговый бюллетень, который впервые как раз и предоставляет инвесторам возможность получить мнение экспертов о сравнительной рискованности инвестиций в российские ценные бумаги. Все включенные в рейтинг акции (более 60 крупнейших по рыночной стоимости российских эмитентов) оценивались по шкале риска, имеющей четыре категории: от категории A (соответствующей минимальному риску инвестиций в данные бумаги) до категории D (бумаги, инвестиции в которые наиболее рискованны).
Так, в первую категорию вошли бумаги всего пяти эмитентов — ЛУКОЙЛа, "Вымпелкома", "Татнефти", "Ростелекома" и "Уралсвязьинформа". Меньший рейтинг присвоен акциям "Мосэнерго", РАО "ЕЭС", МГТС, ГУМа, "Иркутскэнерго" и др. Большую рискованность по сравнению с вышеперечисленными, по мнению аналитиков агентства Skate, в числе прочих представляют вложения в "Черногорнефть", "Ноябрьскнефтегаз", "Оренбургнефть", "Томскнефть", "Ленэнерго" и "Юганскнефтегаз". И завершают рейтинг рискованности бумаги "Самарэнерго", АвтоВАЗа, КамАЗа и "Челябэнерго".
Этот рейтинг, конечно, не истина в последней инстанции. Тем не менее у мелкого инвестора появилась некая точка отсчета — агентство Skate работает в информационном бизнесе с 1992 года и среди специалистов фондового рынка пользуется авторитетом.
Драгоценные металлы
В июле правительство утвердило правила совершения банками сделок купли-продажи слитков драгметаллов. В результате у банков появился новый рынок, а у граждан — новый фининструмент ("Деньги" #27, 1997 г.). Котировать драгметаллы ЦБ начал 16 июля. На эту дату курс покупки ЦБ составлял 58 271 руб., а к концу месяца вырос на 1566 руб. (2,68%).
Первыми к продаже слитков драгметаллов приступили банки: "Российский кредит", МЕНАТЕП, СБС-Агро, Инкомбанк.
За первую неделю торговли в СБС-Агро было продано 1,5 кг золота, а в банке "Российский кредит" за первые два дня торговли разошлось 36 золотых слитков. Наибольшей популярностью у покупателей пользуются слитки весом в 20, 50 и 100 г. Если же есть желание приобрести слитки покрупнее, то лучше обращаться в банк МЕНАТЕП, продающий слитки весом 250, 500 и 1000 г. Не остаются в стороне и регионы: 1 августа к продаже золотых слитков физическим лицам приступил Уральский банк реконструкции и развития (г. Екатеринбург). К продаже представлены слитки массой 1 кг по цене 87 млн руб.
Отметим, что пока банки продают только золотые слитки — серебряные и платиновые купить негде.
Наталия АКИМОВА, Татьяна АНДРИЯНОВА
----------------------------------------------
Облигации государственного сберегательного займа (данные предоставлены изданием "Коммерсантъ-Рейтинг")
| Номер серии | Дата погашения | Дни до погашения | Дни до выплаты купона | Ставка купона, % годовых | Цена покупки* | Цена продажи* | Доходность, % годовых |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 8 | 11.09.97 | 42 | 42 | 18,37 | 102,516 | 104,466 | 9,64 |
| 9 | 02.10.97 | 63 | 63 | 18,37 | 101,660 | 103,460 | 12,04 |
| 10 | 27.11.97 | 27 | 119 | 25,78 | 105,591 | 107,441 | 19,66 |
| 11 | 25.02.98 | 25 | 209 | 37,68 | 117,304 | 119,104 | 32,29 |
| 12 | 09.04.98 | 70 | 252 | 37,45 | 114,199 | 116,334 | 31,10 |
| 13 | 23.04.99 | 84 | 631 | 37,45 | 113,958 | 114,858 | 34,42 |
| 14 | 21.05.99 | 113 | 659 | 32,52 | 110,126 | 111,236 | 29,91 |
| 15 | 25.06.99 | 147 | 694 | 19,73 | 101,946 | 102,836 | 20,24 |
| 16 | 23.07.99 | 176 | 722 | 17,74 | 100,389 | 101,289 | 18,23 |
* — по котировкам Сбербанка на 31.07.97