Что будет с курсом

1. Что будет с курсом рубля?

Наш прогноз на ноябрь звучал так: в связи с сохранением кризисных настроений в ноябре доллар будет стоить дороже 31,5 руб. По состоянию на 29 ноября мы ошиблись крайне незначительно — официальный курс доллара составлял 31,05 руб. И главным фактором, определявшим курс российской валюты, были именно кризисные настроения в мире.

Игроки на российском валютном рынке, как и на рынке мировом, обращали первостепенное внимание на экономические проблемы США. Стоило новоизбранному американскому президенту Бараку Обаме в конце месяца заявить, что бюджетные проблемы США могут несколько смягчиться в результате договоренности президентской администрации и Конгресса, как рубль немного подорожал. Здесь сыграла свою роль обычная парадоксальная логика в условиях мирового финансового кризиса: если экономическое положение в США несколько улучшается, то доллар должен ослабнуть по отношению к валютам развивающихся стран (в том числе и России), так как международные инвесторы временно перестают поддаваться паническим настроениям и у них вновь появляется интерес к рискованным вложениям в развивающиеся страны, на валюты которых они начинают предъявлять спрос.

Играли свою роль в ноябре и мировые цены на нефть. В целом они были высокими, поэтому не было повода для значительного снижения курса валюты нефтеэкспортирующей России. Однако в те моменты, когда эти цены слегка уменьшались, рубль также несколько ослабевал.

В дальнейшем курс российской валюты также будет зависеть от ситуации в экономике США. Стоит этому положению несколько выправиться, как инвесторы во всем мире с еще большей смелостью будут вкладывать деньги в рискованные активы, и это пойдет на пользу российской валюте.

Наш прогноз: в декабре настроения на мировом финансовом рынке улучшатся не настолько, чтобы доллар в России стоил дешевле 30,5 руб.

2. Что будет с российскими ценами?

Мы предполагали, что в связи с повышенной склонностью российских покупателей к потреблению инфляция в ноябре составит 0,8%. Здесь мы тоже ошиблись ненамного: покупатели на российском рынке действительно проявляли повышенную склонность к потреблению, инфляция была значительной и по состоянию на 26 ноября цены с начала месяца выросли уже на 0,4%.

В итоге с начала нынешнего года прирост потребительских цен составил 6,1% — инфляция продолжала быть заметно выше прошлогодней (тогда к 26 ноября цены с начала года выросли на 5,6%).

В нынешнем ноябре лидерами роста цен на российском потребительском рынке были куриные яйца, которые стали дороже на 3,6%, пшеничная мука, которая подорожала на 2,1%, и пшено, подорожавшее на 2,8%. В целом с начала года ценовыми лидерами остаются белокочанная капуста, которая за это время подорожала на 44,2% (в ноябре она подешевела на 1,6%), и вышеупомянутая пшеничная мука, цена на которую выросла уже на 24,8%.

В декабре граждане, поддавшись праздничным настроениям, явно будут с гораздо большей готовностью ходить по продуктовым и промтоварным магазинам. Продавцы это настроение разделят и попытаются улучшить свои годовые финансовые результаты финальным раундом повышения цен. При этом, естественно, они будут говорить о новогодних акциях, дополнительных скидках и распродажах — однако все эти торговые уловки не влияют на реальный уровень инфляции ни в одной стране. Как была низкой инфляция в США и Европе, так и остается. Как была она высокой в России, так и остается — да еще и ускоряется. Дело не в том, каким образом продавцы пытаются выжать деньги у покупателей, а в том, у кого на потребительском рынке власть. В России власть явно на стороне продавцов, которые при любой возможности стараются использовать эту власть для повышения цен. А оправдывают это повышение они как раз традиционно высокой инфляцией на российском потребительском рынке: мол, надо же компенсировать инфляционные потери. Кроме того, в качестве предлога можно использовать многочисленные акции и распродажи — на одни товары мы цены снижаем, на другие вынуждены повышать. Ведь никто не может торговать себе в убыток.

Наш прогноз: в результате сложной предновогодней игры продавцов и покупателей цены в декабре вырастут на 0,6%.

3. Что будет с мировыми ценами на нефть?

Наш прогноз на ноябрь звучал так: из-за нежелания спекулянтов на мировом нефтяном рынке чрезмерно рисковать нефть в ноябре не будет дороже $115 за баррель. И мы оказались совершенно правы: 29 ноября за баррель североморской Brent давали $109.

К концу года нефтяные спекулянты начинают рассуждать о том, что цены на нефть еще имеют некоторый потенциал роста. Мол, расширять нефтедобычу дальше некуда, а производство в индустриальных странах еще может оживиться — прежде всего в США, являющихся крупнейшим в мире нефтеимпортером. При этом в декабре для игры на повышение будут использовать любые новости о том, что Барак Обама и Конгресс близки к решению проблемы "бюджетного обрыва" — автоматического увеличения налогов и сокращения расходов с 1 января будущего года.

Ясно, что на спекулянтов произвело большое впечатление то, что — несмотря на мировой финансовый кризис — мировые цены на нефть в 2012 году пока не упали. Таким образом, нефть остается для них рискованным, но прибыльным активом. ФРС и ЕЦБ продолжают ударными темпами печатать деньги для оживления финансовой системы и промышленности. Ни финансовая система, ни промышленность особо не оживляются, но мировые сырьевые рынки благодаря напечатанным деньгам чувствуют себя весьма неплохо — идет ли речь о рынке продовольствия, о рынке золота или рынке нефти. Спекулянты в условиях кризиса не слишком верят в акции и облигации, но в сырье они верят.

Раз уж с нефтяными фьючерсами пока все нормально, спекулянты в декабре попытаются закрепить успех, чтобы окончить год на оптимистической ноте.

Наш прогноз: в связи с концом неплохого для нефти года цены в декабре будут выше $107 за баррель.

4. Что будет с курсом доллара к евро?

Мы предсказывали, что в связи с неразрешенностью европейского долгового кризиса евро в ноябре не будет стоить дороже $1,31. И не ошиблись: по состоянию на 29 ноября за евро давали $1,298.

Спекулянты на мировом валютном рынке все время заявляли, что европейский кризис далек от разрешения. И при этом при любой возможности играли на повышение курса единой европейской валюты: и при известии о том, что Греции все-таки выделили очередной транш аварийного кредита, и при сообщении о том, что Барак Обама надеется на разрешение хотя бы текущего бюджетного кризиса в США.

Покупая евро, который из-за кризиса является безусловно рискованным активом, спекулянты исходили из тех же соображений, из которых исходят при покупке других рискованных активов. Если в мире хоть какие-то финансовые проблемы решаются, значит, пора рискнуть — а то за тебя рискнут другие. Так что надо купить евро, пока его курс не вырос. В результате курс единой европейской валюты рос как раз из-за таких рискованных покупок.

Однако покупатели рискованных активов всегда опасаются слишком уж заигрываться. После того как курс евро вырастает, эти покупатели начинают его продавать. Потому что выделение Греции очередного транша аварийного кредита вовсе не означает решения европейских долговых проблем. А оживления экономики стран еврозоны никак не происходит, несмотря на все усилия ЕЦБ по печатанию денег.

В декабре спекулянты продолжат ту же игру, которую вели в ноябре, и продолжат рассуждать о том, что покупать евро рискованно, но иногда можно и рискнуть. Было бы желание, а повод в виде хоть каких-то хороших новостей всегда найдется.

Наш прогноз: из-за желания спекулянтов рисковать курс евро в декабре не упадет ниже $1,27.

Эксперты

Александр Мурычев, исполнительный вице-президент РСПП:

1. Рубль будет колебаться в пределах 31-32 руб./$. Это приемлемая конъюнктура сегодняшнего дня.

2. Декабрь может снизить рост инфляции, и она составит менее 1%. Инфляция по итогам 2012 года будет чуть выше, чем в прошлом году, но не превысит 8%.

3. Бог милостив к нашей экономике, высокие цены на нефть пока будут сохраняться. Экономических предпосылок для резкого падения или роста мировых цен на нефть нет. В декабре цены продолжатся колебаться в пределах $110-115 за баррель.

4. Не думаю, что до конца года соотношение доллар-евро может измениться. С учетом экономической ситуации в Евросоюзе колебания этих валют могут возникнуть не ранее, чем в начале 2013 года.

Ярослав Лисоволик, главный экономист Deutsche Bank:

1. В декабре российская валюта будет стоить порядка 30,5 руб./$. На это повлияют некоторое улучшение ситуации на глобальных рынках, а также высокие цены на нефть, которые ожидаются к концу года.

2. К концу года инфляция составит примерно 6,7%. Таким образом, скорректированный прогноз МЭР окажется вполне реалистичным.

3. $113 за баррель — наиболее вероятное значение в декабре. Геополитическая неопределенность будет поддерживать цены на высоком уровне.

4. К концу года соотношение доллар-евро не превысит $1,3 за евро. В течение следующего года будет происходить постепенное укрепление евро на фоне того, что еврозона начнет выходить из рецессии.

Мария Помельникова, макроаналитик ЗАО "Райффайзенбанк"

1. После стабильности ноября ждем заметных колебаний курса. В этом случае рост цены на нефть может обеспечить выход на уровень 31 руб./$.

2. По итогам 2012 года инфляция превысит целевые ориентиры ЦБ и МЭР и составит около 7%.

3. Несмотря на то что рыночное предложение нефти оценивается нами как достаточное, геополитическая напряженность в арабском мире может удержать цены на уровне $110-112 за баррель.

4. Наш прогноз на конец 2012 года — $1,32 за евро. В ближайшее время мы ожидаем перечисления помощи Греции и достижения договоренности по поводу масштабов и сроков реализации мер бюджетной экономии.

Дмитрий Пискулов, председатель правления Национальной валютной ассоциации (НВА):

1. Курс рубля к доллару будет зависеть от курса $/€, и в случае укрепления евро до $1,32-1,33 курс рубля может составить 30,8-31,1 руб./$.

2. Цены (индекс инфляции по потребительским ценам) вырастут в декабре на 0,5-0,6%, годовая инфляция превысит 7% и составит около 7,3%.

3. Несмотря на рецессию и кризис в Европе, а также на снижение экономического роста в Китае, цена на нефть не упадает. Думаю, она останется на том же уровне с небольшим ростом до $115 за баррель марки Brent.

4. Все будет зависеть от ситуации в еврозоне. Скорее всего, от еврогруппы поступят положительные новости по поводу Греции, а также может случиться традиционный спрос на евро в преддверии праздников, что поднимет курс $/€ до $1,32-1,33 за евро.