ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ ЕДИНОЙ ГОСУДАРСТВЕННОЙ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ НА 1999 ГОД
ЦЕНТРАЛЬНЫЙ БАНК РФ
(Банк России)
ПРЕДСЕДАТЕЛЬ
от 01.12.98 #01-11/1310
Председателю Государственной Думы Федерального Собрания Российской Федерации Г. Н. Селезневу
Уважаемый Геннадий Николаевич!
В соответствии со статьей 44 Федерального закона о ЦБ РФ (Банке России) представляю Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 1999 год.
Указанный документ разработан в соответствии с требованиями Федерального закона о ЦБ РФ (Банке России).
Предварительный проект Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 1999 год был рассмотрен и одобрен в целом на заседании Президиума Правительства РФ 21 ноября 1998 года. В соответствии с п. 1 раздела II Протокола заседания Правительства РФ #7 от 21 ноября 1998 г. Банк России при доработке проекта документа согласовал основные макроэкономические параметры с вариантом прогноза, рассматриваемым Правительством РФ в качестве целевого при определении перспектив социально-экономического развития страны и формировании федерального бюджета на следующий год. Согласно этому варианту прогноза, макроэкономическими целями на 1999 год являются удержание инфляции в пределах до 30% и ограничение спада в экономике в пределах 3%.
Поскольку к настоящему моменту федеральный бюджет на 1999 г. не принят, Банк России допускает возможность внесения изменений в текст Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 1999 год с учетом утвержденных параметров бюджета.
Приложение: Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 1999 год.
Вх. #1.2-10032 В. Геращенко
(Подпись)
СОДЕРЖАНИЕ
Введение
I. Денежно-кредитная политика в 1998 году и ее взаимосвязь с основными секторами экономики России
1. Цели и результаты денежно-кредитной политики в 1998 году
2. Российская экономика в 1998 году
II. Условия проведения и цели денежно-кредитной политики на 1999 год
1. Задачи макроэкономической политики в 1999 году
2. Ориентиры денежно-кредитной политики на 1999 год
3. Политика валютного курса
4. Операционная процедура и инструменты денежно-кредитной политики
5. Условия повышения эффективности денежно-кредитной политики Банка России
Заключение
Приложение
О мерах по реструктуризации банковской системы Российской Федерации
ВВЕДЕНИЕ
Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 1999 год формируются в сложных условиях, созданных глубоким общеэкономическим кризисом, который российская экономика переживает в течение всего текущего года.
В развитии кризиса можно выделить два этапа. В первом полугодии кризис носил преимущественно скрытую форму, когда удавалось противостоять его наиболее острым проявлениям. Решение бюджетных проблем достигалось за счет наращивания государственного долга и расходования золотовалютных резервов страны. Вместе с тем высокие процентные ставки на финансовом рынке свидетельствовали о серьезных проблемах в бюджетной сфере и потенциальной неустойчивости валютного курса, связанной в том числе с резким ухудшением состояния платежного баланса страны. Такая политика не могла продолжаться бесконечно.
С середины августа 1998 года кризис перешел в явную форму и охватил все стороны экономической жизни России: Правительство РФ оказалось не в состоянии обслуживать государственный долг и выполнять свои текущие обязательства, произошла практически полная остановка финансовых рынков, золотовалютные резервы страны оказались на низком уровне, в банковском секторе возник системный кризис. Последовавшая девальвация рубля определила новое состояние экономики, которое характеризуется в первую очередь скачком инфляции, потерей доверия населения к финансовой системе и банкам, ограничением возможностей рыночного финансирования экономики.
Кризис привел к возникновению новых серьезных проблем для экономики страны, включая возрастание бремени выполнения обязательств по внешним долгам, замедление перехода к экономическому росту, необходимость изыскания дополнительных средств для оздоровления банковской системы и финансовых рынков. Наличие этих проблем способствует сохранению социальной напряженности в обществе. Вместе с тем девальвация рубля создала определенные предпосылки для постепенного восстановления макроэкономического равновесия.
Имеющиеся проблемы определяют условия, в которых будет проводиться денежно-кредитная политика в 1999 году, и оказывают решающее влияние на формирование ее целей. Банк России считает, что в 1999 году необходимо сделать все возможное для ограничения роста цен и поддержания их на уровне, позволяющем предотвратить значительное падение производства и занятости. Оптимальными параметрами этих целей может быть уровень инфляции до 30% и сокращение объема валового внутреннего продукта не более чем на 3%. Это означает проведение взвешенной денежно-кредитной политики, предполагающей соблюдение жесткой финансовой дисциплины всеми экономическими агентами, ответственный подход к регулированию денежной массы, предельную активизацию работы в сфере институциональных реформ. В 1999 году происходит корректировка денежно-кредитной политики с точки зрения ее приоритетов. Банк России будет учитывать также динамику валового внутреннего продукта, уровень безработицы и состояние платежного баланса. Банк России будет проводить свою политику в условиях режима плавающего валютного курса.
I. ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА В 1998 ГОДУ И ЕЕ ВЗАИМОСВЯЗЬ С ОСНОВНЫМИ СЕКТОРАМИ ЭКОНОМИКИ РОССИИ
1. Цели и результаты денежно-кредитной политики в 1998 году
Основные цели денежно-кредитной политики на 1998 год были определены в "Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики на 1998 год". В них была зафиксирована задача снижения инфляции до 5-8% в целом за год. При этом валовой внутренний продукт должен был составить 2840-2930 млрд руб., или 100-103% в реальном выражении к уровню предыдущего года. Предполагалось, что предельный размер дефицита федерального бюджета в 1998 году составит 132,4 млрд руб., или 4,7% ВВП. В этих условиях индикативный прирост денежной массы М2* мог составить от 22 до 30% за год. Параметры валютной политики были зафиксированы в Совместном заявлении Правительства РФ и Банка России о валютной политике на 1998-2000 годы. В соответствии с Заявлением в этот период центральный курс рубля должен был составить 6,2 рубля за доллар США с предельными отклонениями от него не более 15%. В 1998 году среднее значение обменного курса должно было составить 6,1 рубля за доллар США.
*Денежная масса (М2) — наличные деньги в обращении вне банковской системы и остатки средств на расчетных, текущих счетах и депозитах нефинансовых предприятий, организаций и физических лиц, являющихся резидентами РФ.
Однако с начала года финансовая система России испытывала нарастание негативного воздействия ряда внешних и внутренних факторов. Основополагающими причинами нестабильности являлись:
— налогово-бюджетные проблемы, связанные с низким уровнем собираемости налогов, увеличением задолженности по заработной плате и социальным выплатам, ростом расходов по обслуживанию и рефинансированию внутреннего государственного долга:
— рост взаимных неплатежей и фактическое банкротство многих предприятий реального сектора;
— резкое ухудшение состояния платежного баланса, обусловленное неблагоприятными изменениями конъюнктуры на мировых рынках энергоресурсов, ростом расходов по обслуживанию внешнего государственного долга и поддержанием завышенного курса рубля;
— обострение ситуации на мировых финансовых рынках, выразившееся в оттоке международного капитала из стран с формирующимися рынками;
— нарастание негативных ожиданий со стороны экономических агентов в отношении способности Правительства РФ выполнять свои финансовые обязательства.
Необходимость постоянного реагирования на угрозу, а затем и проявления финансового кризиса не позволила органам денежно-кредитного регулирован обеспечить выполнение задач, определенных "Основным направлениями единой государственной денежно-кредитной политики на 1998 год".
В первые семь месяцев 1998 года Банк России осуществлял денежно-кредитную политику в условиях поддержания динамики курса рубля к доллару США в заданных пределах. Особенностью такой политики является то, что главным целевым ориентиром становится валютный курс, а динамика других характеристик денежной сферы, таких как денежная масса и процентные ставки, формируются исходя из задачи поддержания заданной динамики валютного курса.
При росте доходности на внутреннем рынке государственных заимствований неоднократно повышалась ставка рефинансирования (ее максимум пришелся на конец мая — начало июня, когда она составила 150%), ставки по ломбардным кредитам, а также ставки по привлечению средств в депозиты Банка России. В результате Банку России в первом полугодии удалось сохранить объявленную динамику валютного курса (снижение валютного курса рубля за семь месяцев составило 4,03%, а прирост инфляции — 4,2%). Однако это происходило в условиях сокращающихся золотовалютных резервов Банка России: за первые шесть месяцев 1998 года они снизились на 12,8%. Ситуация осложнялась и уменьшением внутренних источников пополнения валютных резервов страны вследствие того, что в результате ухудшения условий внешней торговли России в I квартале 1998 года сложилось отрицательное сальдо по счету текущих операций. За семь месяцев 1998 года отмечалось и абсолютное сокращение денежной массы М2 на 3,8%, а широкие деньги М2Х (денежная масса с учетом валютных депозитов) уменьшились на 5,2%.
Таким образом, сложившееся в первой половине 1998 года положение свидетельствовало о существенном изменении макроэкономических условий, которым соответствовал иной, более низкий обменный курс рубля.
В этот период стало очевидно, что государственные краткосрочные обязательства из инструмента, предназначенного для привлечения средств в федеральный бюджет, стали, наоборот, механизмом поглощающим средства из бюджета. Вследствие чего Правительством РФ было принято решение об отказе от заимствований на этом рынке и о переоформлении государственных ценных бумаг (ГКО-ОФЗ) со сроками погашения до 31 декабря 1999 года в новые ценные бумаги.
Летом 1998 года поддержание стабильного реального обменного курса осуществлялось в основном за счет резервов Банка России, а суммы, выплаченные Правительством РФ в результате погашения государственных ценных бумаг, в условиях отказа от новых займов стали оказывать дополнительное давление на валютный рынок. Продолжение политики поддержания валютного курса путем проведения валютных интервенций могло привести к катастрофическому истощению резервов Банка России.
Продолжающееся снижение стоимости такого банковского актива, как государственные ценные бумаги, обострило трудности с рублевой ликвидностью банков. Кроме того, падение стоимости российских ценных бумага внешнем рынке привело к необходимости пополнения залога под кредиты в иностранной валюте, предоставленные российским банкам нерезидентами.
В этих условиях появилась реальная угроза неплатежеспособности российской банковской системы в целом.
В этот период режим привязки курса рубля к доллару США, с одной стороны, был элементом политики, направленной на привлечение в экономику иностранных инвестиций, но, с другой стороны, ее следствием стало то, что банки не могли адекватно оценивать возникающие потенциальные риски. Банки хеджировали валютные риски нерезидентов путем проведения с ними срочных сделок на поставку иностранной валюты, в ряде случаев в значительных объемах. В результате дестабилизации ситуации на финансовых рынках финансовое состояние банков резко ухудшилось.
17 августа 1998 года было принято решение о введении 90-дневного моратория на возврат финансовых кредитов, полученных от нерезидентов РФ, на выплату страховых платежей по кредитам, обеспеченных залогом ценных бумаг, на выплаты по срочным валютным контрактам.
Начиная с 17 августа 1998 года Банк России изменил границы валютного коридора. Был также изменен механизм установления валютного курса рубля по отношению к доллару США. Официальный курс рубля стал определяться в результате торгов на ММВБ. Отказ Правительства РФ от заимствований на внутреннем рынке означал, что в условиях экономической неопределенности вложения в иностранную валюту, прежде всего в доллар США, стали наиболее привлекательным видом активов практически для всех экономических агентов, включая население. Это усилило давление на рубль и способствовало сохранению высоких девальвационных ожиданий. В этих условиях Банк России оставался практически единственным продавцом иностранной валюты на валютной бирже. Ажиотажный спрос на валюту усилился после отставки Правительства РФ. Золотовалютные резервы Банка России продолжали уменьшаться. В июне--августе Банк России израсходовал на поддержку курса рубля около 9 млрд долларов валютных резервов. Однако ни валютные интервенции, ни увеличение ставок по кредитам Банка России, ни его действия по изъятию ликвидности путем привлечения средств в депозиты Банка России не могли удержать ситуацию. 1 сентября Банк России объявил об отказе от политики поддержания курса за счет значительных валютных интервенций, ограничив их роль сглаживанием крайне резких колебаний курса рубля, и перешел к режиму плавающего валютного курса.
Такая политика позволяет осуществлять более гибкое управление совокупным денежным предложением. Экономически обоснованный валютный курс создает условия для стабилизации покупательной способности национальной валюты на основе самостоятельной денежно-кредитной политики.
Основное преимущество денежно-кредитной политики, проводимой в условиях плавающего валютного курса, состоит в том, что устраняется опасность возникновения дисбаланса, связанного с несоответствием валютного курса изменяющимся макроэкономическим условиям и оказывающего серьезное негативное воздействие на экономическое развитие. При режиме плавающего валютного курса Центральный банк получает возможность для повышения насыщенности экономики деньгами. Рыночное определение валютного курса, на поддержание которого не расходуются валютные резервы Центрального банка, позволяет банку, в частности, больше внимания уделять проблемам реального сектора экономики. В этих условиях также появляются возможности увеличения положительного сальдо счета текущих операций, улучшения платежного баланса в целом. А это, в свою очередь, позволяет начать работу по восстановлению золотовалютных резервов Банка России, что чрезвычайно важно в посткризисный период для достижения долгосрочной стабилизации национальной валюты. Так, уже в сентябре--октябре Банк России несколько увеличил свои золотовалютные резервы. После введения режима плавающего валютного курса существенно увеличились и остатки средств на корреспондентских счетах банка, что способствовало постепенному разрешению кризиса банковских неплатежей. Причем постепенный рост денежного предложения не сопровождался ускорением инфляции.
В целях координации использования инструментов денежно-кредитной политики и текущего контроля за ходом ее реализации в Банке России создан комитет по денежно-кредитной политике.
Политика валютного курса
В России начиная с 1992 года режим валютного курса претерпел ряд изменений. До середины 1995 года применялся режим плавающего валютного курса. С середины 1995 года в результате усиления бюджетной и денежно-кредитной политики стало возможным ввести режим односторонней привязки рубля к доллару, реализованной в виде ограничений на возможную динамику курса (валютный коридор), который в тот период сыграл позитивную роль и позволил ограничить инфляционные ожидания. В середине 1996 года произошло ослабление бюджетной политики, увеличился бюджетный дефицит и государственный долг. Это совпало с ухудшением конъюнктуры мировых товарных рынков. В этих условиях был введен наклонный валютный коридор. При этом государством были приняты международные обязательства по обеспечению конвертируемости российского рубля по текущим операциям (присоединение к VIII Статье Устава Международного валютного фонда). Эта политика проводилась до начала финансового кризиса в ноябре 1997 года, когда значительный сброс государственных ценных бумаг нерезидентами, а позже резко возросший уровень свободных денежных средств в банковской системе привели к существенному и устойчивому повышению спроса на иностранную валюту. Начиная с этого времени Банк России вынужден был поддерживать уровень обменного курса при помощи интервенций на внутреннем валютном рынке. В конце 1997 года было объявлено о новом порядке формирования валютного курса: введении центрального курса и допустимых пределов отклонений, также в режиме односторонней привязки.
Количественные параметры объявленной курсовой политики — границы валютного коридора и центральный курс рубля к доллару США — были определены на основе предположений о сохранении или незначительном изменении внешнего баланса финансовых потоков России, сложившегося в 1996-1997 гг. Основной чертой этого баланса являлся значительный чистый приток краткосрочного иностранного капитала в страну. Однако в 1998 г. баланс движения капитала изменился, начался чистый отток капитала из России.
Период, прошедший после объявления Правительством РФ и Банком России среднесрочных ориентиров политики валютного курса на период 1998-2000 годов, был отмечен существенным осложнением внешнеэкономической ситуации для России. Основными факторами этого стали:
— снижение мировых цен на основные статьи российского экспорта, в первую очередь на нефть, приведшие к ухудшению показателей внешнеторгового баланса страны;
— накопленное за последнее время существенное реальное укрепление российского рубля по отношению к валютам основных западноевропейских торговых партнеров России, вызванное привязкой динамики курса российской национальной валюты к доллару США и повышением курса доллара по отношению к валютам крупнейших стран Западной Европы.
В результате ухудшения внешнеэкономической конъюнктуры, неудовлетворительного состояния доходной части государственного бюджета и роста внешних заимствований резко обострились проблемы управления внутренним государственным долгом. Расходы по погашению ранее выпущенных государственных бумаг, процентные платежи по ним, обеспечение репатриации иностранного капитала стали непомерным бременем для государственного бюджета и начали приводить к существенному снижению золотовалютных резервов страны. В этих условиях стала неизбежной корректировка проводимой в РФ валютной политики.
По ряду критериев сложившийся к середине 1998 г. курс российского рубля (на уровне 6,2 рубля за 1 долл. США) являлся переоцененным. С учетом мировой ценовой конъюнктуры эффективность операций по ряду основных статей российского экспорта резко снизилась, а по некоторым товарным группам стала отрицательной. Расхождение между паритетом покупательной способности (ППС) рубля, оценивавшимся к середине 1998 г. в 4,3 рубля за 1 долл. США., и его рыночным курсом составляло около 40%. Опыт стран с экономикой переходного типа показывает, что неизбежное отставание ППС национальной валюты, связанное со сравнительной низкой конкурентоспособностью национальной экономики, при переходе этих стран к фазе устойчивого экономического роста составляет обычно не менее 100%.
В середине 1998 года сложилась ситуация устойчивого оттока иностранного капитала из сектора номинированных в рублях государственных ценных бумаг. В этих условиях Правительство РФ и Банк России во избежании дальнейшего расходования государственных золотовалютных резервов отказались от ранее объявленных параметров курсовой политики и перешли к режиму плавающего валютного курса.
До конца года Банк России будет проводить взвешенную политику плавающего курса, с тем чтобы не допустить снижения золотовалютных резервов и дестабилизации ситуации на валютном рынке. Будут сглаживаться резкие колебания валютного курса.
Динамика денежных и кредитных показателей
Принимаемые Правительством РФ и Банком России меры были направлены на содействие созданию благоприятных условий развития экономики страны, однако вследствие финансово-экономического кризиса, в том числе ситуации, сложившейся после 17 августа текущего года, в целом за 1998 год ожидаются негативные изменения в денежной сфере.
За январь--сентябрь 1998 года денежная масса в обращении (агрегат М2) сократилась на 2,2%.
Отмечавшаяся в 1996-1997 годах взаимосвязь между ростом денежной массы и инфляции, выражавшаяся в росте реальной денежной массы и снижающемся уровне инфляции, оказалась нарушенной. Высокий спрос на иностранную валюту, "бегство" от рубля приводят к сокращению спроса на деньги и снижению реальной денежной массы.
В течение января--августа 1998 года в условиях поддержания динамики валютного курса рубля в заданных пределах ценой сокращения золотовалютных резервов произошло абсолютное уменьшение денежной массы М2. В дальнейшем после введения режима плавающего валютного курса денежная масса стала расти, и в целом за год ожидается ее увеличение на 407% при первоначальном прогнозе 22-30%.
Произошедшие за девять месяцев 1998 года изменения в структуре денежной массы М2 отражают как изменения отношения населения, предприятий и организаций к использованию денежных средств, находившихся в их распоряжении, так и изменение условий формирования денежного предложения. В структуре денежной массы выросла с 34,9 до 42,2% доля наличных денег в обращении, после резкого снижения их величины в январе 1998 года.
За девять месяцев текущего года банковские вклады населения в рублях сократились на 11,2%, а в реальном выражении — на 40%. При этом снижение по отношению к концу сентября прошлого года составило 9,8%. Это было вызвано как растущим недоверием населения к банкам, так и тем, что в текущем году произошло сокращение реальных денежных доходов населения: по отношению к соответствующему периоду предыдущего года в первом квартале 1998 года они составили 93,1%, во втором — 89%.
Падение доверия к банковской системе и стремление населения в целях сохранности своих денежных накоплений перевести свои вклады в наличные деньги, а также погашение до конца года задолженности по заработной плате и социальным выплатам приведет к дальнейшему росту объема наличных денег, находящихся в обращении, что ухудшает структуру денежной массы из-за повышения доли самого ликвидного элемента и ведет к увеличению скорости обращения денег.
Резкий отток вкладов населения произошел в августе — первой половине сентября. К концу сентября Банку России удалось приостановить отток вкладов из Сберегательного банка РФ, в котором сосредоточена большая часть вкладов населения. Однако из-за ограниченной рублевой ликвидности и недокапитализации многих банков не удается полностью преодолеть эту тенденцию, и к концу года депозиты населения сократятся. Кроме того, из-за недоверия населения к банковской системе в целом изымаются не только рублевые, но и валютные вклады.
За девять месяцев 1998 года произошло сокращение депозитов предприятий в рублях. По данным на конец сентября 1998 года, объем средств предприятий на рублевых счетах был на 3,2% меньше аналогичного показателя на конец сентября предыдущего года и на 15,9% меньше данного показателя на начало года. Только за июль--август текущего года депозиты предприятий сократились на 9,8%.
К концу года ожидается увеличение номинального спроса на деньги со стороны предприятий. Определенное воздействие на динамику этого показателя может оказать увеличение рублевых поступлений от продажи валютной выручки экспортерам, а также частичное погашение задолженности бюджетной системы по выполненным заказам.
Принимая во внимание неустойчивое положение на валютном рынке, до конца года нельзя ожидать увеличения золотовалютных резервов России. Динамика резервов Банка России будет зависеть от возможности накопления резервов за счет расширения экспортной выручки и их сокращения вследствие выплат по внешнему государственному долгу. Сохранение в IV квартале значительного дефицита федерального бюджета превращает увеличение его задолженности Банку России в основной источник денежного предложения.
Внутренний кредит — совокупные требования банковской системы к органам государственного управления, государственным предприятиям и частному сектору — возрос за февраль--сентябрь 1998 года на 332,6 млрд руб., или на 52,2%. Этот прирост происходил в основном за счет увеличения чистых кредитов органам государственного управления (219,3 млрд руб.), а также кредитов предприятиям частного сектора (105,4 млрд руб.).
Отмеченный рост кредитов был связан с увеличением заимствований в иностранной валюте и с девальвацией рубля по отношению к доллару США за август--сентябрь текущего года более чем в 2,5 раза.
Чистые иностранные активы банковской системы за февраль--сентябрь 1998 года снизились на 103,0 млрд руб., в том числе иностранные активы органов денежно-кредитного регулирования — на 62,5 млрд руб., а кредитных организаций — на 40,5 млрд руб. Основными факторами их сокращения были отток капитала, усилившийся в июле текущего года, а также нарастание выплат по обслуживанию внешнего долга банков в связи с внесением страховых взносов по сделкам РЕПО и исполнением срочных контрактов с нерезидентами.
За девять месяцев текущего года чистые внутренние активы органов денежно-кредитного регулирования увеличились на 73,2 млрд руб., в том числе за счет увеличения чистого кредита расширенному правительству и банкам. Рост чистого кредита банкам произошел за счет снижения на корсчетах по сравнению с началом года и роста валового кредита банкам в августе 1998 года.
Денежная база за девять месяцев 1998 года увеличилась на 10,7 млрд руб., или на 6,5%. При этом объем обязательных резервов кредитных организаций по счетам в валюте РФ снизился на 51,4%, а наличные деньги в обращении выросли на 18,1%.
Использование инструментов денежно-кредитной политики
Обязательные резервные требования
В целях оказания помощи кредитным организациям по повышению их ликвидности для выполнения своих обязательств перед клиентами Банком России в августе--сентябре 1998 года принимались решения по снижению и дифференциации нормативов обязательных резервов кредитных организаций, депонируемых в Банке России. С 1 сентября 1998 года были установлены следующие нормативы обязательных резервов:
— для кредитных организаций, у которых удельный вес вложений в государственные ценные бумаги (ГКО-ОФЗ) в работающих активах на 1 августа 1998 года составлял от 40% и более,— в размере 5% вместо ранее действовавшего норматива в размере 10%;
— для кредитных организаций, у которых удельный вес вложений в государственные ценные бумаги (ГКО-ОФЗ) в работающих активах на 1 августа 1998 года составлял от 20 до 40%,— в размере 7,5% вместо ранее действовавшего норматива в размере 10%;
— по Сберегательному банку РФ — по депозитам юридических лиц в валюте РФ и юридических и физических лиц в иностранной валюте — в размере 5% вместо 10%, по депозитам физических лиц в валюте РФ — 5% вместо 7%.
В отношении Сберегательного банка РФ было принято решение о проведении регулирования обязательных резервов в централизованном порядке по месту открытия корреспондентского счета головного офиса Сберегательного банка РФ.
Банк России разрешал в августе--сентябре 1998 года проводить внеочередное регулирование размера обязательных резервов кредитных организаций. При этом привлеченные средства в иностранной валюте при расчете обязательных резервов начиная с 17 сентября 1998 года пересчитывались по курсам иностранных валют к рублю РФ, установленным Банком России на 14 августа 1998 года. Средства, высвобождаемые после внеочередного регулирования обязательных резервов, с согласия кредитных организаций направлялись на завершение многосторонних межбанковских клирингов, проводимых 18 и 25 сентября и 2 октября 1998 года.
В долгосрочном плане Банк России проводил политику, направленную на постепенное сближение норматива обязательных резервов по привлеченным средствам на счета в рублях и в иностранной валюте для всех банков. В ноябре 1998 года Банк России принял решение об установлении единого норматива обязательных резервов по привлеченным средствам в валюте РФ и в иностранной валюте в размере пяти процентов, начиная с регулирования размера обязательных резервов кредитных организаций и Сберегательного банка РФ на 1 декабря 1998 года, и об отмене средств в иностранной валюте, включаемых в расчет регулирования размера обязательных резервов, и введении порядка, при котором привлеченные средства в иностранной валюте принимаются в расчет по официальным текущим курсам иностранных валют к рублю РФ.
В целях постепенного и плавного перехода кредитных организаций к такому порядку расчета Банк России принял решение о взыскании недовнесенных сумм обязательных резервов, а также о неприменении на период до конца 1998 года штрафных санкций за допущенный недовзнос к кредитным организациям — участникам многосторонних межбанковских клирингов с использованием права внеочередного регулирования обязательных резервов.
Рефинансирование банков
В 1998 году Банк России осуществляет кредитование банков на рыночных принципах. Банк России представляет кредиты банкам в пределах общего объема выдаваемых кредитов, определенного в соответствии с принятыми ориентирами единой государственной денежной кредитной политики.
В зависимости от установленных критериев, финансового состояния банков, сроков и условий кредитования Банк России предоставляет различные виды кредитов банкам.
До середины июня 1998 года Банк России предоставлял банкам, выполняющим его требования, два вида кредитов:
— ломбардные кредиты под залог государственных ценных бумаг, входящих в Ломбардный список, на срок до 30 календарных дней включительно. С 1 июня 1998 года предоставление ломбардных кредитов осуществлялось сроком до 20 дней по фиксированной ставке и до 30 дней — на аукционной основе;
— однодневные расчетные кредиты (кредиты "овернайт"), не имевшие обеспечения. Эти кредиты предоставлялись только банкам--первичным дилерам на рынке государственных ценных бумаг в жестко установленных лимитах (до 50 млн руб.).
С 19 июня 1998 года Банк России прекратил практику предоставления банкам необеспеченных однодневных расчетных кредитов и ввел в действие новый порядок рефинансирования для крупных банков Московского региона и банков г. Санкт-Петербурга, предоставив им возможность пользоваться внутридневными кредитами и кредитами "овернайт" под залог (блокировку) государственных ценных бумаг. Новый порядок предоставления обеспеченных кредитов Банка России банкам, заключившим Генеральный кредитный договор, упростил и ускорил процедуру предоставления кредитов и их оформление.
С 8 июля 1998 года Банк России принял решение о сокращении срока предоставления ломбардных кредитов, ограничив его 7 днями, и о выдаче этих кредитов на аукционной основе. Ломбардные кредитные аукционы стали проводиться еженедельно по понедельникам и четвергам по американскому способу.
После событий 17 августа 1998 года Совет директоров Банка России оперативно принимал решения о внесении изменений в действующий механизм банков. В целях упорядочения процедуры проведения ломбардных аукционов и недопущения завышения банками процентных ставок начиная с 27 августа 1998 года банки, имевшие возможность получения кредитов "овернайт", не допускались к участию в ломбардных кредитных аукционах Банка России. В связи с выпуском облигаций Банка России начиная с 7 сентября 1998 года ценные бумаги стали приниматься в обеспечение кредитов Банка России, предоставляемых результатам ломбардных кредитных аукционов, внутридневных кредитов и кредитов "овернайт".
В целом за истекший с начала года период Банк России предоставил ломбардные кредиты 160 банкам 44 регионам на общую сумму 62,1 млрд руб.
Внутридневными кредитами и кредитами "овернайт" пользовались 34 банка, объем выданных кредитов составил порядка 70 млрд руб.
В целях погашения банками обязательств перед вкладчиками в соответствии с решением Совета директоров Банка России в сентябре-октябре 1998 года Банк России предоставил 7 банкам, объем вкладов населения в которых составлял свыше 300 млн руб., кредиты на общую сумму 9,3 млрд руб. на срок до шести месяцев.
В течение сентября-ноября 1998 года Банк России для поддержания ликвидности, повышения финансовой устойчивости и проведения мероприятий по финансовому оздоровлению принимал решения о предоставлении кредитов банкам 9 регионов России, а также отдельным социально значимым банкам на сумму порядка 8,0 млрд руб. сроком до 1 года.
Исходя из параметров денежно-кредитной политики, определенных до конца 1998 г., Банк России намерен в этот период ограничить кредитование банков в основном предоставлением им обеспеченных кредитов "овернайт" и внутридневных кредитов.
Депозитные операции
В целях оперативного регулирования ликвидности банковской системы, нейтрализации излишней ликвидности и снижения тем самым давления на валютный рынок в 1998 году Банк России активно проводил депозитные операции через систему "Рейтерс-Дилинг".
За истекший с начала года период в депозитных операциях участвовали 59 банков, от которых Банком России привлечено ресурсов на сумму более 180 млрд руб. Основными участниками этих операций были банки Московского региона. За период январь - ноябрь 1998 года депозитные ставки варьировались в пределах от 3 до 80% годовых в зависимости от состояния межбанковского рынка и его ликвидности.
Банк России будет и в дальнейшем использовать депозитные операции как инструмент оперативного изъятия ликвидности банковской системы в случае возникновения ее избытка для повышения сбалансированности спроса и предложения в различных секторах финансового рынка.
Процентная политика по операциям Банка России
Важным инструментом денежно-кредитной политики являются процентные ставки по операциям Банка России.
В 1997-1998 годах Банк России определил в качестве задачи в области процентной политики постепенное снижение процентных ставок в экономике до уровня, стимулирующего неинфляционный рост спроса на заемные ресурсы. В частности, в 1998 году этот процесс ставился в зависимости от реализации бюджетных проектировок, ограничения объемов и удлинения сроков правительственных заимствований, а также от снижения издержек по их обслуживанию.
Наряду с общей тенденцией снижения процентных ставок отмечалось сближение уровня процента по различным видам операций на денежном рынке. Данным положительным процессам способствовали меры денежно-кредитного регулирования, нацеленные на поддержание инфляции в заданных параметрах, и последовательная процентная политика Банка России, который постепенно в соответствии с ситуацией на денежном рынке снижал процентные ставки по всем видам своих операций.
В то же время с октября 1997 года по август 1998 года процентная политика Банка России испытывала на себе влияние условий, периодически складывавшихся в различных секторах финансового рынка как отражение НЕСКОЛЬКИХ волн, в том числе кризиса мировых фондовых и валютных рынков. Приоритетным направлением процентной политики Банка России стало поддержание стабильного курса национальной валюты и недопущение системного банковского кризиса. С целью защиты внутренней финансовой системы и поддержания рынка рублевых активов Банк России вынужден был корректировать процентные ставки по собственным кредитным и депозитным операциям. Это увеличило амплитуду колебаний процентных ставок, что несколько нарушило формировавшийся уже в 1997 году коридор, образуемый ставками Банка России по собственным операциям.
Банк России сохранил установку на поддержание оптимального с точки зрения целей денежно-кредитной политики соотношения ставок по собственным операциям с рыночными ставками. При этом в отдельные периоды 1997 года и в целом в 1998 году резко возросла подвижность рыночных ставок и, соответственно, оперативность регулирования отдельных инструментов рефинансирования. В частности, с конца 1997 года резко возросла амплитуда колебаний рыночных ставок и доходности по государственным ценным бумагам.
Изменилась и динамика основных рыночных ставок. До октября 1997 года постепенно снижалась доходность ГКО по всем срокам до погашения с 36,1% в декабре 1996 года до 18,2% в октябре 1997 года, но с ноября доходность начала возрастать и достигла 71,1% в июле 1998 года. Средневзвешенный показатель доходности ГКО превышал, как правило, стоимость других видов ресурсов, которые банки могли мобилизовать для размещения в ГКО.
Ставки по межбанковским кредитам в рублях по всем срокам, установившиеся в июня по октябрь 1997 года на достаточно устойчивом уровне 15-17%, выросли более чем втрое к августу 1998 года (до 57,1%). В то же время ставки по межбанковским кредитам в долларах США были достаточно стабильными с начала 1997 года до мая 1998 года, когда начался их рост (с 7,2% на 1.06.98 до 8,6% на 1.07.98).
Процентные ставки по кредитам юридическим и физическим лицам в рублях имели тенденцию к снижению фактически до конца 1997 года, а затем эта тенденция сменилась на противоположную. Процентные ставки по кредитам юридическим лицам возросли в июле 1998 года до 44,9%, то есть до уровня первого квартала 1997 года, а ставки по кредитам физическим лицам вы июне 1998 года поднялись до 83,3%. Аналогичная ситуация складывалась и на рынке валютных кредитов, но амплитуда колебаний ставок была более резкой, при этом прослеживалось постепенное движение ставок по рублевым и валютным кредитам к сближению.
Среди причин, повлиявших на изменение тенденции рыночных процентных ставок в последнем квартале 1997 года и в 1998 году — рост нестабильности конъюнктуры финансового рынка внешних факторов (кризис мировых финансовых рынков) и факторов внутренних (проблемы налоговой системы, государственного бюджета и управления государственным долгом). Определенное влияние оказало сжатие рублевой ликвидности финансового сектора и меры оперативного реагирования со стороны Банка России в кризисных ситуациях.
Банк России оперативно принимал решения, менявшие не только уровень ставок, но и их соотношения, изменял режим установления отдельных ставок: он перешел к ежедневному установлению ставок по обеспеченным кредитам "овернайт", по операциям РЕПО, по приему средств банков в депозиты Банка России.
Ставка рефинансирования за указанный период выполняла роль важного индикатора денежно-кредитной политики и до мая 1998 года оказывала существенное влияние на уровень депозитных ставок в банках.
Необходимость урегулирования ситуации на финансовом рынке России вызвала потребность по временном ужесточении денежно-кредитной политики и, прежде всего, в корректировке процентной политики. В частности, повышение ставки рефинансирования было произведено в начале февраля 1998 года (с 28 до 42%), в последней декаде мая (с 30 до 50%, а затем до 150%), в конце июня (с 60 до 80%).
Повышение ставки рефинансирования давало возможность объявить рынку ориентиры нового уровня доходности государственных ценных бумаг, что в некоторой степени способствовало снижению давления на валютный рынок. ПРи очевидных признаках улучшения состояния денежного, валютного и фондового рынков Банк России снижал ставку рефинансирования. В истекшем периоде 1998 года Банк России 9 раз пересматривал ставку рефинансирования, в том числе 5 раз в сторону снижения, и с 24 июля 1998 года она оставила 60% годовых.
Наряду с пересмотром ставки рефинансирования изменялись проценты на пользование ломбардным кредитом, кредитом "овернайт". операциями РЕПО и по привлеченным в депозиты в Банке России средств банков.
При этом ставка рефинансирования в феврале и с мая 1998 года превышала средний уровень практически всех ставок денежного рынка, в том числе и доходности ГКО на вторичном рынке. С января по май 1998 года ставка рефинансирования совпадала со ставками по ломбардным кредитам, которые фактически регулируют цену ресурсов, привлекаемых под залог государственных ценных бумаг банками.
В течение 1997 года постепенно сокращались разрывы между ставкой рефинансирования и ставками денежного рынка, но в 1998 году разрывы увеличились наряду с увеличением амплитуды колебаний ставок.
В течение почти всего 1997 года ставки по операциям РЕПО первой сессии Банка России в большинстве случаев устанавливались на уровне, сравнимом с фактическими ставками межбанковского рынка по 1-дневным кредитам. Таким образом, для первичных дилеров операции РЕПО стали представлять реальную альтернативу межбанковскому кредитному рынку. В то же время ставки по операциям РЕПО, устанавливаемые для второй сессии, были выше уровня рыночных ставок, т.е. носили штрафной характер. Однако в 1998 году разрывы между ставками РЕПО и МБК возросли, и ставки РЕПО стали значительно превышать процентные ставки межбанковского кредитования. Максимума эти разрывы достигли в июле.
С ноября 1997 года в целях регулирования уровня банковских резервов Банк России проводит операции по приему в депозиты средств банков. Ставки по этим операциям отражают мнение спроса на свободные ресурсы и соответствующую динамику рыночных ставок. В 1998 году Банку России, как правило, удавалось удерживать эти ставки ниже рыночного уровня.
В феврале и мае-июне Банку России удалось в целом решить поставленные задачи по снижению давления на валютный рынок путем повышения стоимости рублевых ресурсов с помощью изменения ставок рефинансирования, по операциям РЕПО, ставок по ломбардным кредитам и приему средств в депозиты, а также изменения режима установления ставок и обращения к аукционной форме ломбардного кредитования. Однако к началу августа операции по ограничению ликвидности банковской системы, в том числе и с помощью резкого увеличения процентных ставок на ресурсы Банка России, имевшие целью стабилизационного курса рубля, обусловили дефицит рублевых средств и резкий рост ставок денежного рынка. Это способствовало практической парализации этого сектора финансового рынка. Процентная политика Банка России не была причиной стремительного роста доходности ГКО, поскольку последнее в большей степени определялось неуверенностью участников рынка в выполнении обязательств государства по погашению внутреннего долга, снижением кредитных рейтингов России и ожиданием девальвации рубля.
До конца текущего года Банк России будет следить за динамикой рыночных процентных ставок и учитывать ее при установлении ставок по своим операциям в целях повышения эффективности денежно-кредитного регулирования.
2. Российская экономика в 1998 году
1998 год должен был иметь отличия от предшествовавшего периода реформирования российской экономики. В среднесрочной перспективе 1998 год должен был закрепить наметившуюся в 1997 году тенденцию преодоления экономического спада, создать предпосылки для будущего стабильного экономического роста.
В связи с этим экономическая политика Правительства РФ предусматривала,ч то именно в текущем году будут сформированы условия для экономического роста и повышения инвестиционной активности.
Значительно внимание предполагалось уделить решению социальных вопросов, в основе которого лежат задачи обеспечения роста реальных доходов и потребления населения.
Как показывают итоги за девять месяцев и предварительные оценки года, указанных целей экономической политики в 1998 году достичь не удалось. На достижимость намеченных целей во многом повлияли кризисные явления на мировых финансовых рынках, а также процесс углубления кризиса российской финансовой системы, который далеко не по всем параметрам определяется внешними причинами.
Несмотря на активизацию хозяйственной деятельности в ряде отраслей и рост производства в промышленности в целом, еще в I полугодии 1998 года не удалось стабилизировать обдую динамику производства товаров и услуг. Объем ВВП в сопоставимых ценах сократился на 0,5 процента. Во многом это связано с финансовым положением предприятий, которое в течение первой половины 1998 года оставалось достаточно тяжелым. Снижение объемов прибыли и рост неплатежей способствовали росту числа убыточных предприятий в основных отраслях экономики и общему снижению экономической активности.
За девять месяцев 1998 года ухудшились по сравнению с сопоставимым периодом прошлого года показатели эффективности общественного производства. Так, производительность труда в экономике снизилась на 2,2%. При уменьшении за этот же период фондоотдачи на 2,9% фондовооруженность возросла на 0,7%. Динамика этих показателей свидетельствует о наличии неэффективной избыточной занятости. При сохранении этих тенденций до конца года можно ожидать падения производительности труда на 4-5%, что может привести к сокращению ВВП на 5-6%.
ВВП, использованный на цели потребления и накопления, определялся в январе-сентябре 1998 года динамикой основных его структурообразующих элементов. Закрепилась имевшая место в 1997 году тенденция роста розничного товарооборота. Его объем увеличился на 2,7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Обострение бюджетных проблем привело к снижению бюджетных расходов, а следовательно, к уменьшению государственных расходов на конечное потребление товаров и услуг. В январе-сентябре продолжилось сокращение инвестиций в основной капитал, составившее по сравнению с соответствующим периодом предыдущего года 6,8% (в январе-сентябре 1997 года - 6.9%). По оценкам, заметное снижение экспорта товаров в совокупности с сохранением тенденции превышения полученных от остального мира услуг над предоставленными ему определило значительно сокращение объемов чистого экспорта товаров и услуг.
Середина 1998 года послужила началом качественно нового этапа в развитии макроэкономических процессов в российской экономике.
ПОд влиянием финансового кризиса во второй половине 1998 года произошло резкое ухудшение макроэкономической ситуации. Снизилась хозяйственная активность в большинстве отраслей сектора нефинансовых предприятий, происходило дальнейшее ухудшение экономической конъюнктуры. Так, в сентябре 1998 года объем произведенного ВВП в сопоставимых ценах сократился на 9,9%, что негативно отразилось на объеме ВВП за январь-сентябрь 1998 года, снижение которого составило 3,0%, тогда как в соответствующем периоде прошлого года отмечался рост ВВП на 0,2%.
Значительное сужение производства большинства видов товаров и услуг, предполагаемое по итогам года, в решающей степени будет определяться сжатием совокупного спроса.
Впервые за последние полтора года вследствие спросовых ограничений сокращение объема производства было отмечено уже в мае-июне 1998 года. В августе в связи с финансовым кризисом произошло ухудшение условий хозяйствования. Снижение выпуска продукции достигло в промышленности 11,5%, в сентябре 14,5%. Это оказало негативное влияние на объем производства промышленной продукции в целом за январь-сентябрь 1998 года, который сократился на 3,9%5. К концу года возможно дальнейшее развитие ряда негативных процессов в промышленности, связанных с финансовым кризисом. По оценке, спад в целом по промышленности за 1998 год составит 6%.
Практически для всех отраслей промышленности к концу года будет характерен спад производства. Однако, по оценкам, наиболее значительное сокращение выпуска продукции ожидается в отраслях, обеспечивающих внутреннее потребление, - это машиностроение и легкая промышленность.
Состояние совокупного спроса
В основе ухудшения экономической конъюнктуры в 1998 году лежит как сокращение конечного потребления, так и уменьшение валового накопления основного капитала.
По оценкам, в январе-сентябре 1997 года реальные расходы бюджета, учитываемые при расчетах конечного потребления этого сектора, сократились больше, чем расходы в целом. Учитывая нерешенность проблем с налоговой дисциплиной и налоговым законодательством, а также предполагаемое снижение в четвертом квартале инфляционных доходов бюджета, к концу года не произойдет улучшения ситуации в этой сфере.
Сокращение доходов бюджета п проблемы привлечения ресурсов для финансирования бюджетного дефицита существенно ограничивают государственные возможности по финансированию инвестиционных программ. В совокупности с сужение ресурсов банковской системы и увеличившимися рисками кредитования хозяйствующих субъектов, реальным снижением прибыли в основных отраслях экономики более чем на 30% это приведет к общему сокращению источников финансирования инвестиций в основной капитал. По итогам года ожидается уменьшение производства в основных инвестиционных отраслях - машиностроении и промышленности строительных материалов на 11 и 6% соответственно. В результате по итогам года сокращение инвестиций в основной капитал может составить 8-10%.
Всплеск инфляции на фоне финансового кризиса, отсутствие у бюджета возможностей по выплате в полном объеме долгов населению, а также по компенсации инфляционного обесценения доходов обусловят до конца года дальнейшее снижение реальных денежных доходов населения. Это, в свою очередь, приведет к сокращению расходов на конечное потребление домашних хозяйств. Уровень этого сокращения (2-3%), по оценкам, будет меньше, чем сокращение конечного потребления сектора госуправления (не менее 15%). Таким образом, в 1998 году более трех четвертей объема ВВП будет израсходовано на цели потребления, что значительно снижает валовые сбережения и ограничивает воспроизводственные возможности в перспективе.
ПО оценкам, сложившееся в январе-июне отрицательно сальдо баланса товаров и услуг во второй половине года из-за более быстрого сокращения импорта товаров по сравнению экспортом станет положительным, и по итогам года чистый экспорт будет не ниже уровня прошлого года. При этом доля чистого экспорта в структуре ВВП возрастет на 1,2 процентного пункта и составит 3,9%.
Инфляция
Ситуация, сложившаяся в ценовой сфере в 1998 году, характеризовалась рядом кардинальных изменений, которые были отмечены в III квартале и крайне негативно отразились как на общей динамике инфляционных процессов, так и на системе факторов, определяющих движение ценовых пропорций в экономике.
Критическим рубежом в динамике потребительских цен стала середина августа 1998 года. До этого момента темпы инфляции на потребительском рынке следовали понижательной тенденции. В частности, за январь--июль потребительские цены повысились лишь на 4,2%, тогда как в 1997 году аналогичный показатель был равен 9,6%.
Важную роль в создании условий для сохранения понижательной тенденции инфляционных процессов на протяжении семи месяцев 1998 года сыграл сформированный в предшествующие годы механизм ограничения темпов роста цен и тарифов в отраслях экономики, являющихся естественными монополиями. Так, если за январь--июль 1997 года прирост цен предприятий-производителей промышленной продукции составлял 6,5%, то за соответствующий период 1998 года эти цены снизились на 0,3%.
В 1996-1997 годах и на протяжении семи месяцев 1998 года населением поддерживался устойчивый стереотип реальных денежных расходов на личное потребление. Затраты на покупку потребительских товаров и оплату услуг в реальном выражении с исключенной сезонностью и элиминированным влиянием так называемого "случайного фактора" сохранялись практически на постоянном уровне.
Несмотря на низкий уровень инфляции в первой половине года, инфляционные ожидания на второе полугодие ухудшались из-за факторов институционального характера.
Среди таких факторов следует отметить решения о повышении таможенных пошлин на 3%, отмене льгот для ряда товаров в части НДС, введении 5-процентного налога с продаж.
Начиная с августа доминирующим фактором, определяющим темпы инфляции, стал обменный курс рубля. По данным Госкомстата России, в августе прирост потребительских цен составил 3,7%, в сентябре — 38,4%, в октябре — 4,5%, за десять месяцев — 56,4%, или 4,6% в среднемесячном исчислении. для сравнения, год назад аналогичный среднемесячный показатель был равен 0,9%.
Как показывают предварительные расчеты, в результате изменений в курсовой политике и налоговом законодательстве потребительские цены в целом за год могут возрасти на 70-80% (декабрь 1998 года к декабрю 1997 года). В этих условиях цены производителей промышленной продукции могут повысится на 19-25% (из расчета декабрь к декабрю), цены строительно-монтажных работ за тот же период — на 13-19%, тарифы на грузовые перевозки — на 12-18%.
Занятость
Происходящие изменения в сфере занятости в 1998 году определялись в основном двумя процессами. С одной стороны, увеличение числа безработных. С другой стороны, тем, что основной потенциал для роста безработицы все еще носит скрытую форму.
По данным официальной статистики, к концу сентября 1998 года численность экономически активного населения составила 49% (72,7 млн человек) от общей численности населения страны. Численность занятых в экономике за тот же период составила 64,3 млн человек, или 88,4% от экономически активного населения, и сократилась по сравнению с концом сентября 1997 года на 0,2 млн человек, или на 0,3%.
Общая численность безработных, рассчитанная по методологии МОТ, имела тенденцию к росту. В сентябре 1998 года безработица достигла 8,4 млн человек, или 11,5% от экономически активного населения. В целом численность безработных увеличилась с сентября 1997 года по сентябрь 1998 года на 0,4 млн человек, или на 5,0%.
Активизировались процессы высвобождения работников. Ликвидация и реорганизация отдельных предприятий и видов производств обусловили увеличение численности лиц, выбывающих в связи с сокращением численности персонала. Сокращение численности занятых в наибольшей степени затронуло отрасли со значительным спадом производства, большими размерами неполной занятости и низкой оплатой труда.
В сентябре получили статус безработного 233 тысяч человека (на 17 тыс. человек, или на 8,0% больше, чем в сентябре 1997 года). Размеры трудоустройства безработных в сентябре 1998 года были на 31 тыс. человек, или на 23,5% меньше, чем за аналогичный период 1997 года, и составили 99 тыс. человек.
В сентябре 1998 года отмечалось уменьшение потребности в работниках, заявленной организациями в органы службы занятости. Этот показатель снизился на 16 тыс., с 415 тыс. свободных рабочих мест и вакансий в сентябре 1997 года до 399 тыс. в сентябре 1998 года. Коэффициент напряженности (численность незанятых граждан, зарегистрированных в службе занятости, в расчете на одну вакансию) увеличился по сравнению с концом августа 1997 года с 4,4 до 5 человек в сентябре 1998 года.
Сектор домашних хозяйств
Важность анализа ситуации в данном секторе для денежно-кредитной политики связана с тем, что он формирует значительную часть совокупного спроса и сбережений в экономике и оказывает влияние на скорость обращения денег.
В первой половине года денежно-кредитная политика, поддерживавшая стабильный курс рубля и низкие темпы инфляции, способствовала росту организованных сбережений и ограничивала спрос на иностранную валюту со стороны населения. В связи с этим сектор домашних хозяйств в определенной степени выполнял присущую ему функцию кредитора экономики. В связи с ожиданиями девальвации рубля и потрясениями на финансовых рынках объем средств, предоставленных сектором домашних хозяйств, сократился.
В ближайшие месяцы из-за падения доверия к банковской системе и снижения реальных доходов населения не приходится ожидать прироста организованных сбережений из вновь получаемого дохода, и возможно дальнейшее сокращение ранее сделанных сбережений.
В результате сокращения в январе--сентябре 1998 года в реальном выражении размеров социальных трансфертов и доходов, не связанных с работой по найму, произошло сокращение реальных денежных доходов населения и увеличилась численность населения с денежными доходами ниже прожиточного минимума. По-прежнему нерешенной остается проблема своевременной выплаты заработной платы как со стороны бюджета, так и со стороны предприятий. Начиная с января текущего года, реальные доходы населения имели тенденцию к сокращению. Их резкое падение в сентябре (на 31%) усугубило эту тенденцию, и по итогам января--сентября 1998 года реальные денежные доходы населения сократились по сравнению с соответствующим периодом 1997 года на 13%. ПО предварительной оценке, в 1998 году реальные денежные доходы населения сократятся на 17-18% (в 1997 году они увеличились на 2,8%).
За девять месяцев 1998 года в структуре распределения общего объема денежных доходов по группам населения отмечено некоторое сокращение доли доходов в группах со средним уровнем доходов при увеличении их доли у группы с наивысшими доходами. Существенно возрос разрыв между доходами 10% наиболее и наименее обеспеченного населения. Так, в январе--сентябре 1998 года он составлял 13,3 раза, а в январе--сентябре 1997 года — 12,5 раз.
Снижение реальных доходов населения отразилось и на структуре их использования. Значительно возросла доля расходов на потребление. По данным за девять месяцев 1998 года, она составила 79,6%. Это самый высокий показатель для рассматриваемого периода с 1992 года. Следствием этого явилось сокращение доли сбережений. По оценке, в 1998 году по сравнению с предыдущим годом доля расходов населения на покупку товаров и оплату услуг увеличится на 14-15 процентных пунктов.
В сентябре 1998 года объем платных услуг населению на 69,1% формировался организациями, а доля услуг, оказанных физическими лицами, составила 30,9%. В структуре платных услуг населению устойчиво доминируют три вида услуг: услуги пассажирского транспорта — 22,3%, жилищно-коммунальные — 20,8% и бытовые услуги — 17%. Подавляющий объем бытовых услуг предоставляется населению физическими лицами.
В структуре розничного товарооборота в январе-сентябре 1998 года удельный вес продовольственных товаров сократился на 0,4 процентного пункта по сравнению с соответствующим периодом 1997 года и составил 49%. Большим спросом у населения по-прежнему пользовались непродовольственные товары.
При этом поддержание на относительно высоком уровне потребления товаров и услуг достигалось за счет сокращения сбережений в секторе домашних хозяйств. Так, если в течение 1997 года доля прироста организованных сбережений в ВВП сохранялась на уровне около 2%, то и с июня 1998 года население стало поддерживать уровень потребления путем снятия денег со своих счетов в банках. Таким образом, в секторе домашних хозяйств наметился крайне негативный процесс использования организованных сбережений на цели покрытия текущего потребления. Кроме того, значительно сократились объемы продажи и покупки населением неличной иностранной валюты. Впервые за длительный период времени к концу III квартала 1998 года объем продажи валюты превысил объемы ее покупки.
В совокупности указанные процессы привели к тому, что в сентябре 1998 года прирост всех видов сбережений стал отрицательным.
Ситуация в реальном секторе экономики
Влияние денежно-кредитной политики на динамику производства в реальном секторе экономики в настоящее время является довольно слабым в связи с недостаточно эффективным выполнением финансовым сектором своей функции финансового посредничества по переводу сбережений в реальные производительные инвестиции. В свою очередь, сложившееся состояние реального сектора ограничивало возможности Банка России по расширению денежной массы из-за низкого платежеспособного спроса на кредиты со стороны этого сектора. Из-за высоких рисков, низкой прибыльности вложений и отсутствия механизма реализации законов по соблюдению платежной дисциплины при угрозе банкротства и реализации залога банковская система в крайне ограниченных масштабах работала с этим сектором.
Неблагоприятные внешние и внутренние спросовые ограничения в совокупности с ухудшившимся финансовым положением предприятий привели к осложнению ситуации во всех отраслях экономики России.
Уже итоги первой половины 1998 года свидетельствовали о некотором ухудшении ситуации в реальном секторе экономики. Так, рост промышленного производства в I квартале на 1,3% в сопоставимых ценах во II квартале сменился спадом на 1,3%.
Во второй половине 1998 года вследствие финансового кризиса произошло ухудшение общей ситуации в экономике. В этот период снижение производства стало характерным для всех отраслей промышленности. В августе и сентябре объем промышленного производства сократился соответственно на 11,5 и 14,5%, а по итогам девяти месяцев объем производства в промышленности в сопоставимых ценах составил 96,1%. За этот же период объемы производства снизились в машиностроении до 92,9%, в легкой промышленности — до 91%, в пищевой — до 97%.
Во второй половине 1998 года усилился спад производства в сельском хозяйстве, что связано с сокращением производства продукции растениеводства. Спад в целом по отрасли составил в январе-сентябре 1998 года по сравнению с соответствующим периодом предыдущего года 9,4%, в том числе в сентябре — 15%.
Сохранилась тенденция дальнейшего падения уровня хозяйственной активности в строительстве, что явилось следствием продолжающегося сокращения объемов подрядных работ, в том числе в сфере жилищного строительства.
Снижение уровня хозяйственной активности на транспорте определялось сокращением объемов отгрузки продукции, что связано со спадом производства в промышленности, строительстве, сельском хозяйстве.
В течение 1998 года финансовое положение предприятий ухудшилось, чему во многом способствовало обострение дефицита доходов, которое было связано с интенсивным сокращением доходности в материальном производстве и расширением слоя убыточных предприятий. Номинальный объем прибыли, полученной предприятиями и организациями России, за восемь месяцев сократился на 42,2% по сравнению с тем же периодом прошлого года. Доля предприятий, получивших убытки, в целом по России составила 48,9%, в том числе на транспорте — 59,2%, в промышленности — 50,1%. Удельный вес убыточных предприятий увеличился практически по всех отраслях промышленности.
Основными факторами сокращения прибыли и роста убыточности предприятий и организаций в I полугодии 1998 года являлись рост затрат на оплату труда и отчислений на социальные нужды. Уровень фактических затрат по сравнению с соответствующим периодом 1997 года возрос на предприятиях транспорта на 10,5%, в строительных организациях — на 1,5%, в торговле — на 1,0%, на предприятиях промышленности — на 1%.
Увеличение в себестоимости суммы оплаты труда и отчислений на социальное, пенсионное и медицинское страхование связано в значительной степени с отменой налога с суммы превышения фонда заработной платы по сравнению с нормативом.
Дополнительными факторами роста производственных издержек являются снижение эффективности основных фондов, увеличение трансакционных издержек, неэффективное использование трудовых ресурсов. В общих затратах на производство остается значительной доля прочих затрат. Если в промышленности эти затраты не превышают 13%, то в таких отраслях экономики, как торговля и общественное питание, организациях информационно-вычислительного обслуживания прочие затраты составляют около трети всех издержек производства, а в организациях, осуществляющих общую коммерческую деятельность, их уровень достигает 40% и выше. Налоги, включаемые в себестоимость продукции, составляют около 20% прочих затрат, проценты по кредитам банков — 6%, отчисления во внебюджетные фонды — 8%.
Основным источником формирования оборотных средств на предприятиях основных отраслей материального производства остается кредиторская задолженность, на долю которой на 1 сентября 1998 года приходилось 90,8% всех источников, на задолженность по полученным краткосрочным кредитам банков и займам — 6,9%. Таким образом, оборотные активы были сформированы в основном за счет долгов и только на 2,3% — за счет собственных средств предприятий и организаций.
Дефицит собственных денежных средств у предприятий во многом влияет на "старение" неплатежей и рост их объемов. Несмотря на проведение денежных зачетов, которые использовались для погашения задолженности за предыдущие годы, доля дебиторской задолженности предприятий и организаций России, просроченной свыше 3 месяцев, по состоянию на 1 сентября достигла 82,9% в общей величине просроченной дебиторской задолженности, доля кредиторской задолженности, просроченной свыше 3 месяцев,— 77,6% в сумме просроченной кредиторской задолженности.
На 1 сентября 1998 года просроченная суммарная задолженность по обязательствам крупных и средних предприятий промышленности, строительства, транспорта и сельского хозяйства увеличилась с начала года на 34% и достигла 1052,9 млрд рублей (за аналогичный период 1997 года она возросла на 37% и достигла 735,5 млрд рублей). За первые восемь месяцев текущего года просроченная кредиторская задолженность увеличилась на 33% и составила на 1 сентября 1998 года 1005,1 млрд рублей (год назад эти показатели составляли соответственно 38% и 707,6 млрд рублей).
Сложное положение в производственной сфере негативно отражается на динамике задолженности по выплате заработной платы. По состоянию на 1 октября суммарная задолженность по заработной плате формировалась на 76,2% из-за отсутствия собственных средств у предприятий, прежде всего предприятий производственных отраслей. В последние месяца увеличилось недофинансирование из бюджетов всех уровней. Основной объем неплатежей государства приходится на отрасли социальной сферы — доля задолженности этим отраслям составила 84,2% всей бюджетной задолженности, на дол/ промышленности приходится 8,4%.
Хроническое нарушение бюджетом своих обязательств - недоперечисление бюджетных ассигнований на оплату госзаказов, содержание социальной сферы, армии, на субвенции дотационным регионам, по оценке, увеличивают первоначальную сумму неплатежей в 4-5 раз.
Все это говорит о том, что роль неплатежей в 1998 году не изменилась. Они продолжали использоваться предприятиями для покрытия дефицита собственных средств и банковского кредита, обслуживая потребности производства. Кроме того, в дополнение к денежным расчетам товарооборот обслуживался векселями, взаимным зачетом требований, бартером и др. По данным Госкомстата России, в июле текущего года 66% от общей суммы расчетов за отгруженную продукцию, выполненные работы и оказанные услуги было осуществлено в неденежной форме.
Неплатежи, бартер, взаимозачет представляют собой временный способ адаптации к рыночным условиям в отсутствие средства на реструктуризацию.
Государственные финансы
Государственный бюджет и его состояние накладывают большие ограничения на постановку целей денежно-кредитной политики и их достижение. При нерастущей экономике финансирование дефицита бюджета принимает инфляционные формы или вытесняет другие сектора экономики с кредитного рынка вследствие роста процентных ставок по кредитам. Несоответствие фактических бюджетных расходов плановым (утвержденным) создавало в последние годы иллюзию низкого дефицита, позволило временно поддерживать низкую инфляцию и стабильный валютный курс.
В этих условиях выдвигается на первый план задача совершенствования налогового законодательства, управления бюджетным дефицитом и государственным долгом.
Закон "О федеральном бюджете на 1998 год" утвердил федеральный бюджет на 1998 год по расходам в сумме 499,9 млрд рублей, а по доходам в сумме 367,5 млрд рублей. Предельный размер дефицита федерального бюджета на 1998 год установлен в размере 312,4 млрд рублей, или 4,7% ВВП.