Индексы чуть выше плинтуса

Рост на мировых фондовых площадках и высокие нефтяные цены поддержали российский рынок в 2012 году. Сказалось и укрепление рубля. Но отечественные фондовые индексы все равно выросли в несколько раз меньше, чем индексы многих развитых и развивающихся стран.

Скромная динамика

Продолжающийся пятый год мировой финансовый кризис не помешал ведущим фондовым индексам завершить 2012-й в плюсе. Американский Dow Jones вырос на 7,3%, британский FTSE 100 — на 5,8%, французский CAC 40 — на 14,6%. Японский Nikkei прибавил 23%, а немецкий DAX — и вовсе почти 30%. Впрочем, такой бурный рост немецкого индекса объясняется стартом с низкой базы: в 2011-м он потерял почти 15%. На фоне общей победной динамики прибавка российского индекса РТС в 2012-м выглядит значительно скромнее: 10,6%.

И это еще с учетом того, что акции на площадке РТС котируются в долларах, а в минувшем году рубль укрепился к нему на 5,7%, с 32,2 до 30,4 руб./$. Очищенный от колебаний валютных курсов и потому более показательный индекс ММВБ прибавил вдвое меньше, всего на 5,2%. Для сравнения, индексы других развивающихся стран выросли в несколько раз больше: если бразильский Bovespa прибавил 7,4%, что меньше 10,6% по РТС, но больше 5,2% по ММВБ, то китайский Hang Seng вырос на 23%, а индийский CNX 100 — почти на 31%.

Поведение рынков в 2012 году отличалось высокой волатильностью. В первом квартале активно росли индексы как развитых, так и развивающихся рынков, а РТС уже к середине марта успел прибавить 25%, взяв психологически важную отметку 1 700 пунктов. Помогла дорожающая нефть, пробившая к тому времени другую отметку — $125 за баррель. Но затем инвесторы начали фиксировать прибыль, а в апреле фиксация переросла в полномасштабную и затяжную коррекцию. Причины все те же: обострение долгового кризиса в еврозоне, замедление развития китайской экономики и угроза мировой рецессии. Инвесторы неожиданно вспомнили, что кризис еще не закончился, и побежали с развивающихся рынков.

А случившаяся в России, США, Австралии, Индии и Бразилии засуха с угрозой неурожая взвинтила фьючерсы на пшеницу и кукурузу на 30-40% . Нефть к концу июня стоила уже меньше $90 за баррель, а РТС вновь узнал разницу между 1 200 и 1 300 пунктами. Коррекция, кстати, не для всех оказалась такой глубокой, а Dow Jones, DAX, Hang Seng и CNX 100 удалось даже сохраниться на уровнях не ниже начала 2012 года.

К середине лета еврокризис получил очередную отсрочку, и фондовые рынки начали постепенно восстанавливаться. А в сентябре подоспело давно ожидаемое третье количественное смягчение, проведенное по обе стороны океана: ЕЦБ объявил о неограниченном выкупе греческих, испанских и итальянских долгов, а ФРС — о бессрочной ежемесячной программе выкупа облигаций на $40 млрд.

Индексы стали расти, но традиционного большого предновогоднего ралли на рынках так и не случилось. А индекс РТС в ноябре — декабре завис в коридоре 1 430-1 530 пунктов, закончив год на отметке 1 527. Это можно считать относительно неплохим завершением с учетом оттока средств из страновых фондов, ориентированных на Россию, который наблюдался под конец года 10 недель подряд.

С опорой на потребление

Индекс нефтегазового сектора на ММВБ за год прибавил 10,8% . Поддержкой служила дорогая нефть, среднегодовая цена которой, несмотря на весенне-летнюю коррекцию, достигла уровня $111 за баррель. Благодаря росту выручки и хорошей отчетности акции ЛУКОЙЛа выросли на 17,6%, привилегированные акции "Сургутнефтегаза" — на 21,3%. Для "Башнефти" дополнительным драйвером роста стало начало освоения месторождения Требса и Титова, ее бумаги выросли на 31,2%. Лидером в секторе стала "Татнефть" (+ 37,6%).

Акции "Роснефти" выросли на 26,3%, главным образом на новостях о поглощении холдинга ТНК-ВР и образовании крупнейшей по объемам добычи нефтяной компании в мире. Сумма сделки составила $54,5 млрд, из них $45,1 млрд — в денежном выражении. На 1 ноября чистый долг "Роснефти" составлял 625 млрд руб. Для финансирования сделки "Роснефть" уже подписала соглашение с пулом иностранных банков о привлечении $16,8 млрд. Всего для ее финансирования может потребоваться до $30 млрд. Возрастание долговой нагрузки в 2,5 раза вызывает опасения у аналитиков, а сложности во взаимоотношениях с миноритариями в поглощаемой ТНК-ВР — у инвесторов.

Против рынка выступили акции "Газпрома", потеряв 16,1%. Причины — в снижении чистой прибыли, антимонопольном расследовании против компании в Европе с угрозой штрафа на €10 млрд и сланцевой революции, которая уже в краткосрочной перспективе приведет к сокращению спроса на российский газ. Акции НОВАТЭКа также ушли в минус, потеряв 12,1%.

Индекс сектора химии и нефтехимии прибавил 13%. Акции "Уралкалия" выросли на 1,4%, "Акрона" — на 4,9%, "Оргсинтеза" и "Нижнекамскнефтехима" — на 30%. "Для производителей удобрений год был неплохим, так как многие страны столкнулись с засухой, а спрос на урожай был высок. Также удачно сложилась ценовая конъюнктура для производителей каучука", — говорит директор аналитического департамента ИК "Велес Капитал" Иван Манаенко.

Но лидером роста на ММВБ оказался потребительский сектор, индекс которого за 2012 год прибавил 27,3%. Во многом такой рост объясняется стартом с низкой базы: по итогам 2011-го он потерял 37%. Но основную роль в таком росте индекса сыграли хорошие макроданные по потреблению и отличная отчетность компаний. Выручка "Магнита" за девять месяцев выросла на 33%, до 320 млрд руб., чистая прибыль — в 2,4 раза, до 17 млрд руб. Акции "Магнита" подорожали за год на 69,4%. У "Дикси" выручка за три квартала выросла на 56,2%, а акции за год — на 38,8%.

Бумаги "Протека" прибавили 66,2%. Но динамика в секторе была разнонаправленной. "Фармстандарт" потерял 2,5%, "Верофарм" — 5,5%, "Аптеки 36,6" — 16,9%. Падение стоимости акций последней компании объясняется снижением консолидированных продаж и валовой прибыли, ростом убытков и долгом на 8,5 млрд руб. Но в целом индекс потребительского сектора демонстрировал хорошую динамику с первого квартала, прибавив 25%, и вернулся на этот уровень после коррекции. Поддержку потребсектору оказали и предвыборные кампании, сопровождавшиеся ростом социальных расходов, которые трансформировались в потребление домохозяйств. Другой поддержкой для отрасли стал рост потребкредитования.

Инвестиционная аллергия

Лидером падения стал сектор энергетики, индекс которого потерял за год 16,8%. Это можно считать закономерным и, возможно, еще относительно благополучным итогом после всего, что пережила отрасль за год. Во втором квартале, например, индекс энергетики рухнул на 26,6%.

В мае Владимир Путин внес ФСК, "Холдинг МРСК" и "РусГидро" в перечень стратегических предприятий, что означает для них запрет на приватизацию. Потом правительство решило объединять ФСК и "Холдинг МРСК" на базе ФСК. Затем Игорь Сечин предложил передать контроль над объединенной компанией "Роснефтегазу". Осенью слияние решили отложить, но в конце года Владимир Путин подписал указ о слиянии. Правда, состоится оно на базе "Холдинга МРСК". Параллельно решался вопрос, как проводить докапитализацию "РусГидро": за счет бюджета или средств "Роснефтегаза", передав компанию фактически под контроль последнего. В результате докапитализацию решили за счет бюджета, но все эти стратегические метания дорого обошлись компаниям сектора. Акции "Холдинга МРСК" упали на 14,9%, "РусГидро" — на 24,1%, ФСК — на 28,5%.

"Неопределенность в отрасли отпугивает инвесторов, вызывает у них аллергию", — констатирует Иван Манаенко. А случившаяся в результате определенность свидетельствует о конце реформ в энергетике и возвращении к госмонополии на этом рынке. Трудно понять как-то по-другому слияние федеральной компании, управляющей магистральными сетями, с холдингом межрегиональных распределительных компаний. Особенно с учетом одновременного запрета на приватизацию.

Акции "Э.ОН Россия" тем временем выступили против динамики сектора и прибавили 22,5%. "Это частная компания, вдобавок иностранная. С другим уровнем долга и ожиданиями высоких дивидендов, в которых в первую очередь заинтересована материнская компания", — отмечает Манаенко.

Упал и индекс металлургического сектора, хотя значительно меньше, на 5,7%. Основной удар пришелся на первое полугодие, когда снизились мировой спрос и цены на сталь и алюминий. Многие металлургические компании, включая "Русал", работали на грани рентабельности. Осенью цены на металлы пошли вверх, бумаги сектора стали расти, но большинству так и не удалось восстановиться. Акции НЛМК по итогам года потеряли 2,6%, депозитарные расписки "Русала" — 2,3%, акции ММК — 15,7%.

Обыкновенные акции "Мечела" рухнули на 24,6%, привилегированные — на 41,3%. Компания терпит бедствие уже несколько лет, ее долги превышают $8,5 млрд. Впрочем, это не помешало ей через "дочку" "Мечел-транс" купить у государства контрольный пакет дальневосточного порта Ванино за 15,5 млрд руб., опередив на аукционе структуры Владимира Лисина и Олега Дерипаски.

Против сектора выступили акции "Норникеля": они выросли на 13,7%. Причина такого роста в завершении многолетнего конфликта между основными акционерами — "Русалом" Дерипаски и "Интерросом" Владимира Потанина. Сначала мирить акционеров отправили бывшего сослуживца Владимира Путина и главу Ростуризма Владимира Стржалковского, потом — бывшего главу кремлевской администрации Александра Волошина. Но справился с этим в результате Роман Абрамович: его компания Millhouse Capital выкупит квазиказначейские акции "Норникеля", а сам он выступит гарантом нового соглашения между акционерами.

Индекс финансового сектора потерял за год 4,4%. Не помогло ему и успешное IPO Сбербанка. Напомним, в сентябре Сбербанк разместил 7,6% акций на Лондонской и Московской биржах. По итогам года его бумаги выросли на 17,1%. Но акции Банка Москвы потеряли 5,3%, акции ВТБ — 8,7%.

Аналитики, наученные горьким опытом, теперь аккуратны в прогнозах. УК "Уралсиб" прогнозирует в базовом варианте индекс РТС к концу 2013 года на уровне 1 475 пунктов, в оптимистичном сценарии — рост до 2 045, в негативном — падение до 1 045 пунктов. Прогноз Номос-банка — 1 750 пунктов, Ситибанка — 1 500. Но сходятся все аналитики в одном: этот год на рынках будет не менее волатильным, чем 2012-й.

Евгений Сигал