Ситуация на российском финансовом рынке продолжает обостряться. На прошлой неделе даже очередное повышение ставки рефинансирования (на этот раз до 80% годовых) не заставило банкиров сменить инвестиционные предпочтения — они по-прежнему делают ставку не на рублевые активы, а на доллар. Совсем худо обстоят дела на рынке акций: за минувшую неделю фондовый индекс "Коммерсанта" снизился почти на 22%.
ЦБ бросил Минфин на произвол судьбы
На прошлой неделе рынок ГКО остался на попечении одного лишь Минфина. Центральный банк был занят более важным, с его точки зрения, делом — удержанием курса рубля от чрезмерного падения. А, учитывая аппетиты банкиров, сделать это было непросто — по некоторым оценкам, ЦБ ежедневно продавал банкам около $600 млн. Неудивительно, что всю неделю сальдо по операциям ЦБ на рынке ГКО было нулевым.
Оставшемуся в одиночестве Минфину не оставалось ничего иного, как идти на поводу у рядовых участников рынка. Повышение ставки рефинансирования вопреки надеждам финансовых властей не только не умерило пыла игроков на понижение котировок гособлигаций, но, напротив, подстегнуло их "медвежий" азарт. По словам трейдеров, участники рынка отреагировали на повышение ставки как спортсмены на новую планку в секторе прыжков в высоту, которую надо во что бы то ни стало преодолеть и как можно быстрее. Им это вполне удалось — уже в понедельник пресловутые 80% годовых остались далеко позади, а доходность по отдельных выпускам госбумаг поднялась до 100% годовых. Впрочем, не последнюю роль в этом сыграло и окончание полугодия. Банки, озабоченные проблемой выправления собственных балансов, вынуждены были продавать облигации, чтобы отразить переоценку и получить необходимые рублевые средства. Даже курс доллара немного "присел", опустившись до уровня официальных котировок, что позволило ЦБ сделать небольшую передышку.
Очередной аукцион по размещению гособлигаций прошел по привычному сценарию: договорные сделки по доходности на уровне вторичного рынка и покрытие неизбежного дефицита за счет казны. Заметнее всего это было при размещении ОФЗ-ПД — часть крупных заявок была чуть выше итоговой средневзвешенной цены. Кроме того, было удовлетворено множество мелких заявок с высокой доходностью (вплоть до ставки рефинансирования). Минфину приходится соглашаться на высокую доходность в обмен на "длинные" деньги. В результате при объеме погашения в 8 млрд рублей было размещено облигаций всего на 2,3 млрд рублей. Остальное доплачивалось дилерам из остатков резервного фонда и из выручки от размещенного транша евробондов. Чтобы хоть как-то снизить нагрузку на аукционе, эмитент накануне разместил более 0,5 млн облигаций 20 серии по доходности, еще неделю назад считавшейся неприемлемой,— около 73% годовых. А после аукциона, учитывая повышенный спрос на короткие выпуски, Минфин доразместил облигации этих серий примерно на 500 млн рублей. Выплаченные на аукционе деньги пошли и на валютный рынок — уже на следующий день объем торгов на ММВБ превысил отметку $280 млн, а курс составил 6,233 рубля, упершись в верхнюю границу коридора.
Финал недели выдался бурным. Указ президента об отмене прежних решений по РАО ВСМ немедленно обрушил котировки его акций на бирже почти на 20% (подробнее см. стр. 8). Развернувшиеся дебаты по задолженности "Газпрома" — вплоть до заявлений о расторжении трастового договора с руководством компании и аресте имущества (см. стр. 17) — также не способствовали стабилизации рынка. И в ближайшее время ситуация вряд ли заметно улучшится. Переговоры с МВФ о выделении стабилизационного кредита будут долгими и трудными, новых заимствований за рубежом правительство в ближайшие месяцы не готовит, попытки "нагнуть" самых крупных должников бюджета заканчиваются, в общем-то, ничем — пример "Газпрома" ясно это показывает, а процесс сбора налогов с мелких плательщиков больше похож на антитеррористические операции. Поэтому с каждым днем нарастает угроза девальвации рубля или, того хуже, замораживание выплат по государственному долгу.
Пилот F-16 — настоящий "бык"
На рынке корпоративных ценных бумаг ключевым событием минувшей недели стало, разумеется, известие о том, что правительство намерено разорвать трастовый договор с Ремом Вяхиревым на управление госпакетом акций. На фоне этой новости все остальные события недели потускнели, хотя в начале недели внимание брокеров было приковано к бумагам нефтяных компаний. Когда стало известно об эскалации конфликта в Персидском заливе, участники рынка сделали вывод, что это неминуемо приведет к росту мировых цен на нефть и, соответственно, к повышению котировок нефтяных акций. Брокеры даже обменялись шуточками: мол, за штурвалом F-16, расстрелявшего иракскую радарную установку, сидел не какой-нибудь Джон из Арканзаса, а разорившийся на нефтяных акциях Петрович с Ленинградского проспекта. И на рынке впервые за последние дни начали появляться заявки на покупку по цене выше рыночной. Хотя окончательно переломить тенденцию российским "быкам" все же не удалось — довольно впечатляющим выглядел только рост котировок акций "Сургутнефтегаза" на 0,8% на фоне падения остальных "голубых фишек" на 7-9%.
В четверг брокерам стало и вовсе не до шуток. Известие о ситуации с "Газпромом" немедленно вызвало обвал котировок акций газового монополиста на 14% (всего за неделю бумаги "Газпрома" подешевели почти на 40%), а вслед за ними пошли вниз котировки всех остальных акций. В том числе и нефтяных. Хотя некоторые российские участники рынка считают, что через несколько дней котировки акций "Газпрома" вернутся на прежние позиции, рассчитывать на то, что в ближайшее время ситуация кардинальным образом переменится, все же не стоит.
ДМИТРИЙ ЛАДЫГИН, ИЛЬЯ ПЛАКСИН
Ключевые ставки денежного рынка
| Ставка | Дата | Значение, % годовых | Срок, дни |
|---|---|---|---|
| Рефинансирования | 29.06.98 | 80,00 | — |
| Ломбардная | 29.06.98 | 80,00 | 3-21 |
| 22.06.98 | 55,03 | 28 | |
| Депозитная | 02.07.98 | 35,00 | 1 |
| 02.07.98 | 45,00 | 7 | |
| Аукционной доходности ГКО | 01.07.98 | 65,11 | 154 |
| Аукционной доходности ОФЗ | 01.07.98 | 71,95 | 931 |
| РЕПО (аукционная) | 02.07.98 | 84,21 | 1 |
| 02.07.98 | 82,55 | 2 | |
| РЕПО | 02.07.98 | 80,00 | 2 |
Источник: Банк России, Министерство финансов РФ.
Фондовый рынок сегодня
| 2.VII.98 | 25.VI.98 | Изм., пункты | Изм., % | |
|---|---|---|---|---|
| Фондовый индекс "Коммерсанта" | 125,177 | 160,360 | -35,183 | -21,94 |
| (пункты) | ||||
| Фондовый индекс РТС (пункты) | 144,210 | 172,570 | -28,360 | -16,43 |
| Объем сделок в РТС* (млн $) | 127,217 | 119,766 | +7,451 | +6,22 |
| Капитализация по акциям, | 26,832 | 32,107 | -5,275 | -16,43 |
| входящим в индекс РТС (млрд $) | ||||
| Капитализация по акциям, | 27,775 | 37,017 | -9,242 | -24,97 |
| входящим в индекс "Коммерсанта" | ||||
| (млрд $) |
*За неделю.