По договоренности с Банком России "Коммерсантъ" продолжает публиковать платежный баланс России. Это платежный баланс, посчитанный по итогам прошлого года. Легко заметить, что в 1998 году произошло ухудшение состояния платежного баланса страны. С начала года нарастал дефицит по счету текущих операций. Он был вызван падением мировых цен на товары топливно-энергетического комплекса (основной статьи отечественного экспорта), а также существенным утяжелением бремени обслуживания государственного долга. Равновесие платежного баланса достигалось преимущественно за счет официальных внешних заимствований.
В условиях нарастания проблем во внешнеэкономической и бюджетной сферах иностранные контрагенты пересмотрели инвестиционные приоритеты и приступили к репатриации средств, вложенных в российскую экономику. Без иностранных инвестиций Правительство Российской Федерации утратило возможность рефинансировать внутренний долг, а спрос на свободно конвертируемую валюту существенно превысил предложение.
Попыткой остановить отток иностранного капитала стало совместное решение Правительства Российской Федерации и Банка России от 17 августа о замораживании всех выплат по ГКО-ОФЗ со сроком погашения до 31 декабря 1999 года и о введении моратория на осуществление отдельных видов капитальных операций с нерезидентами.
Однако принятые меры не только не принесли ожидаемого эффекта, а, напротив, интенсифицировали процесс вывоза капитала. В итоге к началу сентября стала очевидной невозможность противостоять накопившемуся девальвационному потенциалу и удерживать валютный курс рубля без опасного снижения уровня официальных резервов.
Последовавшая отмена механизма валютного коридора, переход к режиму плавающего курса и, как следствие, девальвация привели к сокращению импорта и выравниванию платежного баланса.
С одной стороны, сальдо текущих операций стало активным, но, с другой — в результате крупномасштабного оттока капитала был зафиксирован дефицит по финансовому счету.
Официальные валютные резервы сократились более чем на $5 млрд.
Счет текущих операций
Положительное сальдо счета текущих операций составило $2,4 млрд против $4 млрд в 1997 году. Впервые за последние пять лет его величина упала до столь низкого уровня главным образом из-за резко возросших обязательств экономики по выплате инвестиционных доходов нерезидентам. Во взаимоотношениях со странами дальнего зарубежья сальдо текущих операций сократилось с $2,5 млрд до $0,7 млрд, со странами СНГ — несколько выросло: с $1,6 млрд до $1,7 млрд.
График. Соотношение базовых параметров счета текущих операций в платежных балансах России в 1994-1998 гг.
Внешнеторговый оборот сложился в размере $132,2 млрд и сократился к уровню предыдущего года на 18%. Стоимость экспорта снизилась на 16%, импорта — на 20%. В результате положительное сальдо торгового баланса, отражающее превышение экспорта над импортом, в отчетном году было лишь на $0,1 млрд меньше, чем в предыдущем, и равнялось $17,3 млрд.
При этом, если динамика экспорта на протяжении всего года формировалась под воздействием комплекса негативных факторов конъюнктуры мирового рынка, то на снижении стоимости импортных поступлений решающим образом сказалась резкая девальвация рубля, пришедшаяся на второе полугодие.
Более чем три четверти объема экспортно-импортных операций, как и в предыдущем году, приходилось на взаимоотношения со странами дальнего зарубежья. Практически неизменным оставался и перечень наиболее крупных торгово-экономических партнеров.
Таблица 1. Основные торговые партнеры России в 1998 г. (по данным ГТК России)
Экспорт товаров сложился на уровне $74,8 млрд, в том числе в страны дальнего зарубежья — $59,1 млрд, в страны СНГ — $15,7 млрд. Снижение стоимости поставок в дальнее зарубежье составило 16%, в страны СНГ — 18%.
Отчетный год характеризовался крайне неблагоприятной ситуацией для отечественных экспортеров: мировые цены практически на всю номенклатуру российского экспорта заметно снизились, в результате чего потери экономики при реализации за рубеж товаров оцениваются почти в $17,5 млрд.
Ценовой фактор только по трем товарам, составляющим основу отечественного экспорта,— нефти, нефтепродуктам и природному газу, обусловил его сокращение более чем на $10 млрд. При этом наиболее драматично складывалась ситуация в IV квартале, когда цены на сырую нефть достигли абсолютного минимума и были почти вдвое ниже среднегодового уровня двух предшествующих лет.
В условиях сузившегося мирового спроса (преимущественно из-за кризиса в Юго-Восточной Азии) на сырьевые товары и продукты с невысокой долей добавленной стоимости резко обострилась конкуренция на внутренних рынках других регионов, куда поставлялась продукция из России. В целом ряде случаев это приводило к установлению партнерами жестких ограничительных мер на российский экспорт. Прямые и косвенные потери экономики от этих мер оцениваются в $2 млрд.
Избыток предложения товаров на мировом рынке и недостаточная диверсификация отечественного экспорта не позволили компенсировать ценовые потери наращиванием физических объемов поставок, увеличение которых за год составило 4%. Усилившееся к концу года влияние конъюнктурных факторов по существу нейтрализовало и ожидаемое позитивное воздействие девальвации рубля на рост экспорта: увеличение его физических объемов в IV квартале по сравнению с аналогичным периодом прошлого года было наименьшим в отчетном году.
Импорт товаров оценивался в $57,4 млрд, в том числе из стран дальнего зарубежья — $43,3 млрд, из стран СНГ — $14,2 млрд. Снижение стоимости продукции, ввезенной из дальнего зарубежья, составило 18%, из стран СНГ — 24%.
Сокращение стоимости импорта происходило на фоне общего падения цен мирового рынка. Вследствие этого поступившие в Россию товары были в долларовом выражении в среднем на 10% дешевле, чем в предыдущем году. Относительная экономия средств за счет этого фактора оценивается в сумме, превышающей $6 млрд, реальный же эффект состоит в том, что физические объемы импорта уменьшились только на 11%.
При этом условия, в которых формировался импорт товаров, и, соответственно, его динамика существенно различались по полугодиям. Так, в январе--июне из-за снижения мировых цен на фоне завышенного обменного курса рубля физические объемы ввезенных товаров выросли на 15%, а их стоимость была почти на 8% выше, чем в аналогичном периоде предыдущего года.
Решающее влияние на снижение импорта во II полугодии оказала девальвация рубля. Ввоз товаров уже в III квартале упал на четверть по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а в IV квартале импорт не достигал и половины от уровня октября--декабря 1997 года.
Еще более быстро сокращался импорт товаров, завозимых "челноками". С одной стороны, резкое обесценение рубля в реальном выражении обусловило эквивалентное снижение их оборотных средств, с другой стороны, снижение реальных доходов в первую очередь у малодоходных групп населения заметно сузило спрос на непродовольственные "челночные" товары. Кроме того, реальное укрепление курсов национальных валют стран СНГ относительно российского рубля ослабило заинтересованность резидентов этих стран в неорганизованном ввозе в нашу страну также и продовольственных товаров. В результате общий размер нерегистрируемого импорта, по оценкам Банка России, был на четверть меньше, чем в предыдущем году, и составил $14,3 млрд.
Отрицательное сальдо баланса услуг составило $3,2 млрд, его абсолютная величина сократилась на треть. Экспорт услуг снизился на 9%, импорт — на 15%.
Решающую роль в формировании объема и динамики экспорта и импорта услуг играли, как и в предшествовавшие годы, отрасли, учитываемые в платежном балансе по статьям "Транспорт" и "Поездки", на долю которых приходилось почти три четверти внешнего оборота по услугам. В свою очередь, размеры операций по указанным статьям демонстрируют весьма тесную зависимость от курсовой динамики.
Предоставленные иностранцам услуги, связанные с туризмом, частными и деловыми поездками, сложились на уровне $6,5 млрд, что на 9% меньше, чем в предыдущем году. При этом сокращение стоимости предоставленных услуг наблюдалось только во второй половине года, что было связано как с удешевлением в долларовом выражении индивидуальных расходов нерезидентов на пребывание в России, так и с уменьшением количества въехавших иностранных граждан из стран СНГ.
Снижение экспорта услуг транспорта составило 11%, причем в I полугодии оно было большим, а впоследствии в условиях укрепившейся конкурентоспособности отечественные компании стали постепенно возвращать ранее утраченные позиции на рынке грузовых и пассажирских перевозок.
Еще более значимое влияние девальвация оказала на снижение стоимости импорта услуг, поскольку в этих операциях велика доля сектора домашних хозяйств, чутко реагирующего на курсовые изменения. Вследствие этого импорт услуг по статье "Поездки" за год сократился на 14%, или на $1,4 млрд, в том числе во II полугодии — на $1,6 млрд.
Падение импорта товаров в июле--декабре повлекло также уменьшение импорта услуг иностранного транспорта и торговых услуг нерезидентов из стран СНГ, реализующих товары на российских рынках.
Баланс оплаты труда имел традиционно отрицательное сальдо, размер которого составил $0,2 млрд против $0,3 млрд в 1997 году. В отличие от ситуации предыдущих лет в течение отчетного года не наблюдалось увеличения численности временно занятых в российской экономике нерезидентов, кроме того, средняя номинальная заработная плата в долларовом эквиваленте в отраслях, преимущественно их привлекавших, снизилась более чем на одну пятую. В результате размер оплаты труда нерезидентов уменьшился за год на 18% и не достигал $0,5 млрд. Две трети этой суммы приходилось на работников из стран СНГ.
Доходы россиян, трудоустроенных за рубежом, выросли за год на треть и оценивались в $0,3 млрд.
Отрицательное сальдо баланса доходов от инвестиций составило $11,2 млрд против $8,1 млрд в прошлом году.
Ожидаемые к получению доходы примерно соответствовали уровню 1997 года и составляли $4 млрд. Подавляющая их часть, как и в прежние годы, приходилась на обслуживание кредитов, предоставленных еще бывшим СССР, хотя фактическое поступление доходов по ним не превышало 9% начисленных сумм.
Доходы, подлежащие выплате, достигли $15,2 млрд и превысили уровень предыдущего года ($12,2 млрд) на четверть. Такое увеличение, как известно, было связано со значительными заимствованиями иностранного капитала всеми секторами экономики в течение ряда лет, а также ростом стоимости этих заимствований, наблюдавшимся с конца 1997 года. Основная нагрузка (80%) по текущему обслуживанию долговых обязательств экономики приходилась на сектор государственного управления. За год размер доходов к выплате этим сектором вырос на 24%.
Еще более динамично увеличивались в отчетном периоде суммы выплат доходов коммерческими банками и нефинансовыми предприятиями, составившие почти $3 млрд против $2 млрд в 1997 году.
В целом отношение размера доходов к выплате всеми секторами экономики к ВВП страны выросло до 5,5% с 2,8% в предыдущем году.
По текущим трансфертам зафиксировано отрицательное сальдо в размере $0,4 млрд. В 1997 году оно составляло $0,3 млрд.
Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами
Счет операций с капиталом
Сальдо операций между резидентами и нерезидентами, не предполагающих встречных потоков экономических ценностей и классифицируемых в платежном балансе как капитальные трансферты (в основном это операции, связанные с миграцией населения), сложилось отрицательным — в размере -$0,4 млрд против -$0,8 млрд в 1997 году.
Наиболее значимыми оставались миграционные потоки между Россией и странами СНГ: их доля в общем объеме полученных в 1998 году трансфертов составила почти 100%, выплаченных — 45%.
Стоимостная оценка вывезенных эмигрантами ресурсов из России ($2,1 млрд) превышала оценку соответствующих средств, поступивших в страну ($1,6 млрд).
Финансовый счет
Сальдо финансового счета в аналитическом представлении, т. е. без учета изменения официальных валютных резервов, сложилось положительным в размере $0,5 млрд, сократившись по сравнению с уровнем 1997 года почти на $6 млрд.
В I полугодии было отмечено превышение притока иностранного капитала над инвестициями резидентов в иностранные активы в размере $8,1 млрд, а по итогам июля--декабря имел место чистый отток инвестиций в $7,6 млрд, что явилось результатом разразившегося финансового кризиса.
В то время как чистые иностранные обязательства сектора государственного управления выросли на $11,9 млрд, наблюдался нетто-отток капитала из других секторов экономики: банков и нефинансовых предприятий, превысивший $15 млрд.
Иностранные обязательства экономики приросли на $18 млрд (в 1997 году — на $43,8 млрд). Таким образом, приток иностранного капитала сократился более чем в 2,4 раза.
В структуре внешнего финансирования доминирующими стали портфельные инвестиции (их доля выросла с 39% до 45%), в основном представленные вложениями в облигационные займы Правительства России в иностранной валюте.
Таблица 2. Структура иностранных инвестиций в Российскую Федерацию в 1998 г.
Сектор государственного управления, по-прежнему, оставался главным заемщиком иностранного капитала: на его долю пришлось 75% всех поступивших из-за рубежа инвестиций (в 1997 году — 49%). В условиях финансового кризиса, выразившегося, в частности, в чрезмерно высокой цене внутренних заимствований, значение иностранных ресурсов для финансирования бюджетного дефицита постоянно росло. Это привело к дальнейшему увеличению официального внешнего долга и утяжелению бремени его обслуживания: каждый десятый доллар (в 1997 году — каждый тринадцатый доллар) от экспорта товаров и нефакторных услуг должен был направляться на погашение внешней задолженности.
Таблица 3. Аналитические показатели, характеризующие обслуживание официального внешнего долга Российской Федерации в 1997-1998 гг.
Основной формой привлечения иностранного капитала в сектор государственного управления были портфельные инвестиции. При этом в связи с угнетенным состоянием, в котором находился рынок рублевых облигаций (ГКО-ОФЗ), определяющее значение приобрели вложения нерезидентов в государственные ценные бумаги, номинированные в иностранной валюте. Задолженность федеральных и местных органов власти перед нерезидентами по валютным облигациям увеличилась в отчетном году на $7,8 млрд.
Правительство России разместило несколько выпусков еврооблигаций на общую сумму $4,8 млрд против $3,6 млрд в 1997 году.
В июле был осуществлен обмен ряда обращавшихся на рынке выпусков ГКО, срок погашения которых приходился на ближайшие месяцы, на долгосрочные долларовые облигации. Иностранные участники произвели обмен на $1,6 млрд, а также купили за наличные этих новых ценных бумаг на сумму около $0,4 млрд.
Таблица 4. Облигационные займы сектора государственного управления Российской Федерации в иностранной валюте, осуществленные в 1998 г.
Доходность по вновь размещаемым валютным государственным облигациям в течение отчетного года увеличивалась, отражая рост рискованности такого рода вложений для нерезидентов, ухудшение инвестиционной привлекательности российского фондового рынка. Так, если эффективная доходность при размещении еврооблигаций в марте не превышала 9,5% годовых, то последний из эмитированных в отчетном году (в июне) выпусков федеральных еврооблигаций был размещен под 13,36% годовых.
После отмены с 1 января 1998 года ограничений на репатриацию средств нерезидентов, инвестированных в ГКО-ОФЗ, влияние иностранного капитала на динамику рынка рублевых государственных облигаций существенно возросло. В течение года, по мере развития бюджетного кризиса в России, нерезиденты неоднократно меняли инвестиционные приоритеты. Если в начале года перспективы российского рынка ценных бумаг оценивались ими еще в целом позитивно и по итогам I квартала был зафиксирован чистый приток средств в $3,1 млрд, то уже примерно с середины мая нерезиденты начали активно выводить вложенные в ГКО-ОФЗ ресурсы: в целом во II квартале — на сумму $0,3 млрд, а с 1 июля по 15 августа — на $1,8 млрд (с учетом обмена ГКО в конце июля на долларовые облигации).
17 августа 1998 года Правительство России объявило о замораживании выплат по ГКО-ОФЗ со сроками погашения до 31 декабря 1999 года и о предстоящей реструктуризации этих ценных бумаг.
По состоянию на 1 января 1999 года переговоры с иностранными владельцами ГКО-ОФЗ еще не были завершены, и в платежном балансе отражена просроченная задолженность по этим ценным бумагам перед нерезидентами, оцениваемая в $2,2 млрд.
Наряду с эмиссией ценных бумаг, важным механизмом привлечения иностранных ресурсов в сектор государственного управления являлись ссуды и займы.
В отчетном году было привлечено новых кредитов от нерезидентов на общую сумму $10,5 млрд, что в 1,4 раза превысило уровень 1997 года ($7,6 млрд).
Большая часть средств ($7,4 млрд) была получена от международных финансовых организаций. Впервые выступая в качестве заемщика у МВФ, Банк России получил $3,8 млрд, непосредственно предназначенных на поддержание равновесия платежного баланса.
Таблица 5. Задолженность России перед МВФ и МБРР в 1998 г.
По привлеченным ссудам и займам было фактически погашено около $7,5 млрд ($4,6 млрд — по основному долгу и $2,9 млрд — по процентам), из подлежащих погашению $11,9 млрд ($7,1 млрд и $4,8 млрд соответственно), просрочено — $2,3 млрд (главным образом платежи в рамках Парижского клуба), перенесено — $2,1 млрд. Платежи по кредитным соглашениям, заключенным собственно Россией, за небольшим исключением (были допущены просрочки местными органами власти) осуществлялись своевременно.
Интенсивный рост иностранных обязательств банковского сектора, наблюдавшийся в 1997 году ($8,9 млрд), существенно замедлился в первой половине 1998 года. По мере развития финансового кризиса иностранные контрагенты начали отказываться как от заключения новых соглашений, так и от пролонгации, рефинансирования старых кредитных линий. Прирост иностранных обязательств банков в январе--июне составил лишь $2,1 млрд, а начиная с июля нерезиденты приступили к выводу средств из банковского сектора.
Решения Правительства и Банка России от 17 августа 1998 года по введению моратория на отдельные виды капитальных операций резидентов не только не привели к ожидаемой стабилизации положения коммерческих банков, имевших крупную задолженность перед нерезидентами, и не остановили отток иностранного капитала из этого сектора экономики, а, напротив, интенсифицировали данный процесс. Дело в том, что большую часть накопленных к началу августовского кризиса иностранных пассивов составляли краткосрочные инструменты, не подпадавшие под действие введенного моратория, по которым крупные объемы погашения приходились именно на ближайшие месяцы.
Кроме того, среди операций банковского сектора с нерезидентами в связи с девальвацией рубля особое значение приобрели срочные сделки. Снижение соответствующих нетто-обязательств с 1 сентября 1998 года по 1 января 1999 года составило порядка $5,2 млрд. Причем большинство обязательств было урегулировано путем переговоров, а также в результате операций по взаимозачету. Фактически российскими банками было уплачено нерезидентам лишь $0,6 млрд.
В июле--сентябре 1998 года иностранные обязательства банковского сектора уменьшились на $5,0 млрд, в IV квартале — еще на $3,3 млрд. В годовом исчислении банковская система лишилась иностранных инвестиций на сумму $6,1 млрд.
Необходимо отметить, что отток капитала привел к изменению временной структуры пассивов банков: если на 1 января 1998 года доля краткосрочной задолженности перед нерезидентами составляла 84%, то к началу 1999 года эта доля снизилась до 70%.
Не урегулированная в отчетном году и, соответственно, перешедшая в разряд просроченной банковская задолженность перед нерезидентами оценивается в $0,7 млрд.
Приток прямых иностранных инвестиций в сектор нефинансовых предприятий сократился по сравнению с 1997 годом более чем втрое — с $6,2 до $1,9 млрд.
Наряду с общим ухудшением инвестиционной привлекательности российской экономики, уменьшение притока капитала было обусловлено тем, что в отчетном году не получил продолжения процесс привлечения инвестиций через приватизационный механизм (в 1997 году — $1,3 млрд). Не состоялись аукционы с предполагавшимся участием иностранных юридических лиц по продаже крупных пакетов акций АО "Роснефть", АО "Связьинвест", а также АО ЛУКОЙЛ.
К портфельным инвестициям в соответствии с методологией платежного баланса отнесена сделка по продаже 2,5% акций РАО "Газпром" иностранному инвестору на сумму $0,7 млрд, осуществленная в декабре 1998 года.
Более значимым, несмотря на сокращение в абсолютном выражении, каналом поступления средств нерезидентов в реальный сектор являлись ссуды и займы. Иностранные обязательства сектора нефинансовых предприятий в данной форме выросли в 1998 году на $3,7 млрд против $6,1 млрд в предыдущем. При этом было использовано $6,7 млрд, а погашено — $3 млрд. Несмотря на то что основными заемщиками на мировых рынках капитала оставались крупные предприятия-экспортеры, кредитные соглашения которых большей частью гарантировались поставками товаров, разразившийся кризис нашел свое отражение и в динамике таких операций: привлеченных в IV квартале кредитов оказалось недостаточно для рефинансирования накопленной задолженности и сальдо "использовано-погашено" сложилось отрицательным, в -$0,1 млрд.
Структура инвестиций резидентов России в иностранные активы не претерпела кардинальных изменений. Их прирост происходил преимущественно в форме прочих инвестиций сектора нефинансовых предприятий (86% всего вывоза капитала). В целом иностранные активы экономики увеличились на $17,5 млрд (в 1997 году — на $37,3 млрд).
Таблица 6. Структура иностранных инвестиций резидентов Российской Федерации (без учета операций с резервными активами) в 1998 г.
Прирост иностранных активов сектора государственного управления ($1,7 млрд) в значительной мере осуществлялся в виде накопления требований по невыплаченным процентам по кредитам, предоставленным иностранным правительствам бывшим СССР. В целом по задолженности перед бывшим СССР было погашено всего около $0,8 млрд из подлежащих к выплате по графику $7,1 млрд (сумма основного долга и процентов).
Государства — бывшие республики СССР в счет погашения полученных от России кредитов перечислили в отчетном периоде порядка $0,1 млрд (по графику предполагалось поступление $1,2 млрд).
Банковский сектор в условиях финансового кризиса снизил иностранные активы на $0,4 млрд. По состоянию на 1 января 1999 года они составляли $10,1 млрд.
Падение иностранных активов коммерческих банков не было столь существенным, как сокращение их иностранных обязательств. В результате чистая международная инвестиционная позиция банковской системы значительно улучшилась — с -$7,2 млрд на начало года до -$0,2 млрд на 1 января 1999 года.
Зарегистрированный объем прямых инвестиций за границу сектора нефинансовых предприятий снизился и составил $1,1 млрд против $2,6 млрд в 1997 году. В результате падения мировых цен на энергоносители валютные доходы российских экспортеров сократились, что значительно ограничило их инвестиционные возможности за границей (именно эти предприятия осуществляют крупномасштабные капиталовложения, связанные со строительством газо- и нефтепроводов, а также инвестируют в совместные производства за рубежом по добыче минеральных ресурсов).
Среди важнейших операций с иностранными активами оставались операции небанковского сектора экономики (нефинансовых предприятий и домашних хозяйств) с наличной иностранной валютой.
По оценкам Банка России, в 1998 году произошло сокращение наличной иностранной валюты в небанковском секторе, составившее $0,9 млрд (в 1997 году этот показатель, напротив, увеличился на $13,4 млрд).
Снижение спроса на наличную валюту в I полугодии было вызвано двумя факторами: значительными накоплениями наличной СКВ в небанковском секторе в предшествующий период — в IV квартале 1997 года прирост составил $5,9 млрд — и расширением масштабов использования безналичных форм сбережения СКВ (в январе--июне 1998 года был отмечен рост остатков на валютных счетах физических лиц в коммерческих банках на $1,2 млрд).
В середине года под воздействием развивающегося финансового кризиса спрос небанковского сектора на наличную СКВ резко активизировался: в структуре использования денежных доходов населения доля покупки иностранной валюты достигла в июле максимального с начала 1998 года уровня в 19,6%. Однако уже в сентябре, после резкого удорожания (в 2,5 раза) доллара, спрос на СКВ пошел на убыль и указанная доля, снизилась до минимального за последние несколько лет значения — 8,4%. В целом по итогам III квартала 1998 года прирост запасов наличной СКВ в небанковском секторе оценивается в $1,7 млрд.
В октябре--декабре на фоне снизившейся покупательной способности населения запасы наличной иностранной валюты в небанковском секторе сократились на $0,6 млрд — часть ранее накопленных запасов была направлена на потребление.
Таблица 7. Баланс движения наличной иностранной валюты в 1998 г.
Наиболее значимой формой вывоза капитала сектора нефинансовых предприятий продолжали оставаться внешнеторговые операции.
Сумма предоставленных нерезидентам торговых кредитов составила $6,8 млрд. Таким образом, итоги 1998 года показали, что более 9,1% российского экспорта товаров осуществлялось на условиях рассрочки платежа выходящей за рамки года, что превысило соответствующий показатель 1997 года (7,8%).
Непоступление в установленные сроки выручки за экспортированные товары составило в отчетном году $4,4 млрд (в предыдущем — $4,6 млрд). Снижение данного показателя произошло в результате частичного погашения в I полугодии 1998 года рядом стран СНГ просроченной задолженности перед РАО "Газпром", а также в связи с поступлением во второй половине года части экспортной выручки, не репатриированной в прошлые периоды, что объяснялось усилением валютного контроля.
Непоступление товаров в счет предоставленных ранее импортных авансов также уменьшилось: с $6,9 млрд в 1997 году до $4,3 млрд в отчетном.
Несмотря на некоторое снижение последних двух показателей в абсолютном выражении, отток российского капитала через внешнеторговые механизмы в относительном выражении (отнесенный к динамике показателя внешнеторгового оборота) остался примерно на уровне предыдущего года.
Отрицательное сальдо счета текущих операций и замедление поступления иностранных инвестиций в январе--июне, а начиная с середины года негативный баланс капитальных потоков привели к тому, что спрос на иностранную валюту на внутреннем рынке существенно превышал ее предложение. Банк России, поддерживая курс национальной валюты в рамках объявленного еще в конце 1997 года валютного коридора, осуществлял массированные долларовые интервенции.
Ситуация изменилась с переходом к режиму плавающего валютного курса: Банк России стал выступать уже как нетто-покупатель валюты.
В итоге с учетом финансирования во II полугодии платежей по государственной внешней задолженности в размере $2 млрд валютная составляющая резервов в 1998 году уменьшилась на $5,3 млрд (в предыдущем году она, напротив, увеличилась на $1,9 млрд).
По состоянию на 1 января 1999 года золотовалютные резервы страны составили $12,2 млрд, находясь на уровне, достаточном для финансирования импорта товаров и услуг в течение 2 месяцев, что ниже как международно принятого критерия их достаточности в три месяца, так и соответствующего показателя 1997 года (2,4 месяца).
Заместитель Председателя Банка России О. В. Можайсков