Что будет с курсом

1. Что будет с курсом рубля?

Наш прогноз на апрель звучал так: спекулянты на российском валютном рынке отметили, что из-за ситуации вокруг Кипра мировые цены на нефть последнее время снижаются, следовательно, количество нефтедолларов на российском рынке падает, и они должны быть в цене. Увлеченность спекулянтов валютными последствиями кипрского кризиса дошла до того, что они начали рассуждать таким образом: российские деньги на Кипре являются важнейшим элементом иностранных инвестиций в России, сейчас эти деньги, в сущности, заморожены, и на российский валютный рынок не попадут. Следовательно, инвестиции сократятся, и доллар должен расти. В итоге в апреле кипрские рассуждения на российском валютном рынке приведут к тому, что доллар не будет стоить дешевле 30,2 руб.

Именно так и случилось: 30 мая за доллар давали 31,04 руб. В целом рубль в первой половине месяца падал, во второй — рос, но не сумел компенсировать предыдущее падение. Играя на понижение курса рубля в начале апреля, игроки на валютном рынке объясняли это ростом ожиданий снижения ключевых ставок ЦБР, падением нефтяных цен к многомесячным минимумам и объявленными намерениями Минфина покупать валюту для Резервного фонда на внутреннем рынке.

В конце месяца, продавая доллары и покупая рубли, игроки ссылались на продажу экспортерами валютной выручки для уплаты квартальных налогов, спрос нерезидентов на ОФЗ и коррекционные настроения на мировых сырьевых рынках.

За апрель рубль потерял 1,2% к бивалютной корзине, состоящей из долларов и евро. В середине месяца корзиной был достигнут восьмимесячный максимум в 36,21 руб., а курс доллара достиг отметки 31,90 руб. впервые с начала сентября прошлого года.

Несмотря на то что в последние дни апреля игроки на российском валютном рынке покупали рубли, а не доллары, они снова начали рассуждать о том, что доллар еще имеет потенциал роста в связи с ожиданием снижения ставки российским ЦБ, а также с общим ухудшением макроэкономической конъюнктуры в России.

Наш прогноз: так как спекулянты не утратили веру в доллар, его курс в мае не будет ниже 30,2 руб.

2. Что будет с российскими ценами?

В своем прогнозе на апрель мы отметили: инфляционная инерция на российском потребительском рынке сохраняется, однако темпы инфляции постепенно снижаются — продавцы явно не желают требовать от покупателей слишком многого. И в связи с замедлением инфляционной инерции потребительские цены в России в апреле вырастут на 0,4%.

Окончательные итоги месяца еще не подведены, однако по состоянию на 22 апреля наш прогноз сбылся в точности: инфляция составила как раз 0,4%. При этом с начала года цены выросли уже на 2,3% (в 2012 году к 22 апреля с начала апреля цены выросли на 0,3%, с начала года — на 1,8%, в целом за апрель — 0,3%).

Таким образом, инфляция в нынешнем году продолжает быть значительно более высокой, чем в прошлом. В апреле лидером подорожания стал картофель — цены на него выросли на 12,5% (с начала года они увеличились уже на 34,0%). За картофелем следует белокочанная капуста, которая в апреле подорожала на 7,1%, с начала года — на 31,6%. Так что российская инфляция продолжала носить преимущественно плодоовощной характер. Товарная категория "водка обыкновенного качества" тоже с начала года стала значительно дороже (на 22,9%), но прежде всего из-за роста акцизов. В апреле акцизы не росли, и водка подорожала всего на 0,6%. А картофель и капуста дорожают без всяких акцизов.

В апреле власти много рассуждали о том, что на местах уже повышается плата за коммунальные услуги, хотя этого делать нельзя: в централизованном порядке эта плата будет повышена только с июля. Пока статистика не отмечает рост коммунальных тарифов в общих показателях инфляции, но в июле точно отметит. Таким образом, быстрое ускорение инфляции, которое в прежние годы происходило в январе как раз в связи с ростом тарифов, еще предстоит. И торговцы в какой-то момент могут начать его учитывать: цены все равно сильно вырастут, и нужно уже сейчас застраховаться от инфляционных потерь. Как раз путем повышения цен.

Наш прогноз: в связи с инфляционными ожиданиями торговцев российские цены в мае продолжат свой рост и увеличатся на 0,3%.

3. Что будет с мировыми ценами на нефть?

Наш прогноз на апрель звучал так: игроки на мировом нефтяном рынке сочли, что ситуация вокруг Кипра важна не только сама по себе, но и как свидетельство углубления общеевропейского долгового кризиса. А в таких условиях мировая экономика восстановиться не сможет, и роста спроса на нефть ожидать не стоит. Поэтому в апреле нефтяные спекулянты будут выражать сомнение в том, что кипрский кризис уже разрешился, и за баррель нефти не будут давать больше $112.

Мы оказались правы: 30 апреля за баррель североморской Brent давали $103,62 — в целом за апрель его цена упала на 5,9%. А 1 мая цена барреля Brent снизилась еще более чем на $3 — ниже психологически важной отметки в $100. Спекулянты на мировом нефтяном рынке сыграли на рекордном росте запасов нефти у американских переработчиков. И связали это с тем, что США испытывают настоящий бум нефтедобычи: по сравнению с апрелем 2012 года, в апреле 2013-го года американская нефтедобыча выросла почти на 20%. А американское нефтепотребление за это время не только не выросло, но, напротив, упало почти на 3% .

Впрочем, нефтяные спекулянты продолжают рассуждать о том, что американская ФРС продолжит свою сверхмягкую политику, и это поможет мировым ценам в двух отношениях. С одной стороны, это все-таки ускорит экономический рост, тем самым стимулировав увеличение цен на нефть, с другой стороны, ослабит доллар, а курс доллара и нефтяные цены должны по традиции двигаться в противоположных направлениях. В общем, даже играя на понижение котировок нефтяных фьючерсов, спекулянты полностью в этих фьючерсах не разочаровываются.

Наш прогноз: в связи с тем что спекулянты по-прежнему верят в нефть, ее цена в мае не упадет ниже $95 за баррель.

4. Что будет с курсом доллара к евро

В своем прогнозе на апрель мы заметили следующее. Спекулянты сочли кипрский бюджетно-банковский кризис свидетельством того, что общеевропейский долговой кризис вовсе не разрешен. А значит, нельзя говорить о преодолении второй волны глобального финансового кризиса. В условиях глобального финансового кризиса валютные спекулянты всегда исходят из того, что в рушащемся мире никакие активы ничего не стоят — в цене лишь деньги, а деньгами являются исключительно американские доллары. Поэтому кризисные настроения спекулянтов приведут к тому, что в апреле евро не будет дороже $1,30.

И мы оказались правы: 30 апреля за евро давали уже $1,30. Надо заметить, что в последние дни месяца игроки на мировом валютном рынке играли на повышение курса евро. Они исходили из того, что ФРС в условиях крайне слабого экономического роста в США и высокой безработицы, которая упорно не желает снижаться, решит продолжить свою сверхмягкую денежную политику: сохранит нулевую процентную ставку и станет по-прежнему покупать за свеженапечатанные доллары облигаций на $85 млрд в месяц. При этом они не стали играть на ожиданиях того, что 2 мая ЕЦБ снизит свою процентную ставку до рекордного уровня в 0,5% годовых.

Спекулянты в конце апреля показали, что они способны вполне уверенно играть на повышение евро, который является явно рискованным активом. Следовательно, в мировом финансовом рынке они полностью не разочаровались. Не случайно в апреле они скупали американские акции, которые тоже являются рискованным активом, и фондовые индексы в США били рекорд за рекордом. В значительной степени это является следствием печатной политики ФРС: нужно же спекулянтам куда-то вкладывать огромное количество печатаемых долларов.

Наш прогноз: из-за американской печатной политики в мае евро не будет дешевле $1,27

Эксперты

Анатолий Гавриленко, президент Российского биржевого союза, председатель Экспертной группы по финансовому просвещению при ФСФР:

1. Курс рубля будет на уровне 31,5 руб./$. Приходит новый руководитель ЦБ, поэтому будут делать все для того, чтобы рубль сильно не укреплялся, но и не сильно опускался. Необходимо показать, что с приходом нового главы ЦБ резко ничего меняться не будет.

2. Май — месяц традиционных денежных трат. Люди начинают задумываться об отпуске: покупают путевки либо благоустраивают приусадебные участки и ремонтируют дачные домики. То есть спрос значительно увеличивается. Поэтому инфляция будет выше апрельской, но менее 1%.

3. Спрос на нефть сейчас довольно высокий. Несмотря на неустойчивую международную обстановку, цены постепенно будут повышаться. Незначительно, на несколько пунктов, но цена барреля будет устойчиво более $100.

4. Соотношение евро/доллар останется на нынешнем уровне. Евро чувствует себя не очень хорошо, но ЕЦБ предпринимает шаги для его укрепления. То же самое происходит и с долларом. В том, чтобы сильно нарушать баланс, никто не заинтересован.

Лев Сурат, президент Международного восточно-европейского университета:

1. Предпосылок для резкого изменения курса рубля по отношению к доллару нет, поэтому, я думаю, в мае он будет колебаться в пределах 30,5-31 руб./$.

2. Годовой уровень инфляции в стране не выйдет за уровень 10%, таким образом, в мае инфляция составит не более 1%.

3. В условиях незначительного роста ВВП США и затянувшегося выхода из кризиса стран ЕС, рассчитывать на резкий рост цен на нефть не приходится, поэтому прогноз стоимости нефти на май — $100-105 за баррель

4. После укрепления доллара по отношению к евро во второй половине апреля, в мае следует ожидать определенной коррекции и возврата на уровень $1,31-1,32 за евро.

Елена Абрамова, гендиректор Центра макроэкономических исследований и краткосрочного прогнозирования:

1. Можно ожидать умеренного повышения курса рубля как по отношению к бивалютной корзине, так и по отношению к доллару на фоне стабилизации цен на нефть и действия сезонной тенденции к укреплению рубля. С учетом этого к концу мая курс рубля может составить 30,7-31 руб./$.

2. Уровень инфляции в мае оценивается в 0,6%. Сохранению относительно высокого уровня инфляции будут способствовать сочетание "инерционного" удорожания продовольственных товаров и усилившиеся инфляционные/девальвационные ожидания, связанные с нестабильностью на рынке нефти.

3. К концу мая мы ожидаем сохранения цены на нефть на текущих уровнях $100-105 за баррель.

4. Вне новостей о количественном смягчении со стороны ЕЦБ, которого пока не ожидается, курс доллара к евро будет оставаться на уровнях $1,29-1,30 за евро.

Андрей Мовчан, управляющий партнер УК "Третий Рим":

1. Курс рубля к доллару не претерпит существенных изменений, скорее немного подрастет (нефть после падения отыгрывает, рубль в условиях пассивности ЦБ следует за ней). Спекулятивный прогноз — 30,75 руб./$.

2. Майская инфляция должна быть ниже зимней: потребление энергии падает, множество специфически зимних затрат уходит, а затраты на топливо для агрокомплекса имеют пик в августе-сентябре. Скорее всего, инфляция удержится в рамках 5% годовых

3. Нефть, вероятно, немного подрастет. Возможно, даже до $103-104 за баррель.

4. Май — традиционно месяц снижения глобальных рисков: как правило, в мае рынки депрессивны. Естественно ожидать, что на фоне хороших данных из США доллар чуть подрастет — до $1,285-1,29 за евро.