Что будет с курсом рубля, доллара, евро

1. Что будет с курсом рубля?

Наш прогноз на май звучал следующим образом. В середине апреля корзиной был достигнут восьмимесячный максимум в 36,21 руб., а курс доллара достиг отметки 31,9 руб. впервые с начала сентября прошлого года. Несмотря на то, что в последние дни апреля игроки на российском валютном рынке покупали рубли, они снова начали говорить о том, что доллар еще имеет потенциал роста в связи с ожиданием снижения ставки российским ЦБ, а также с общим ухудшением макроэкономической конъюнктуры в России. И так как спекулянты не утратили веру в доллар, его курс в мае не будет ниже 30,2 руб.

Так и случилось. Спекулянты веру в американскую валюту не утратили, и 30 мая официальный курс доллара составлял 31,52 руб.

В последние дни месяца рубль дешевел, и игроки на рынке объясняли это сразу несколькими обстоятельствами. В России завершился период выплаты налогов, так что экспортеры уже не предлагают для продажи на внутреннем рынке доллары в обмен на рубли. Курс доллара растет на мировом рынке, так что теоретически он должен расти и в России. Дело дошло до предположений, что для сдерживания курса доллара ЦБ может прибегнуть к валютным интервенциям и продавать по $70 млн в день.

Игроки на рынке также отмечали, что против рубля может играть увеличение объема выплат по внешнему долгу российского корпоративного и банковского секторов. Совокупный размер погашений внешнего валютного долга вместе с процентами в июне должен составить, по данным Центробанка, около $14 млрд. В итоге июньские выплаты по валютным кредитам банков и корпораций окажутся самыми большими с марта нынешнего года, когда пришлось отдать иностранным кредиторам более $26 млрд.

Впрочем, в мае на курс рубля влияли и колебания мировых цен на нефть. Очевидно, что сохранение их на относительно высоком уровне и в июне пойдет на пользу российской валюте.

Наш прогноз: несмотря на нефтяные цены, настроения на российском валютном рынке таковы, что в июне доллар не будет стоить меньше 31 руб.

2. Что будет с российскими ценами?

Наш прогноз на май был таким: в связи предстоящим повышением в июле российских коммунальных тарифов инфляционные ожидания торговцев сильны, и они приведут к тому, что цены в мае продолжат свой рост и увеличатся на 0,3%.

И действительно, в мае инфляционные ожидания в России были сильны, а цены продолжили свой рост и увеличились даже немного больше, чем мы ожидали: на 0,6%. В итоге с начала года инфляция в России составила уже 3,0%. Цены в 2013 году продолжают расти быстрее, чем в 2012-м: тогда за май они увеличились на 0,5%, а с начала года — на 2,2%.

В мае лидером российской инфляции оставалась белокочанная капуста, которая за месяц подорожала на 20,8%, а с начала года — уже на 61,1%. Картофель стал дороже на 18,6%, а с начала года — на 63,5%. Благодаря росту акцизов водка на российском рынке подорожала на 23,7%, а в мае она стала дороже на 0,6% уже безо всяких акцизов. Бывшая в прошлые годы лидером российской инфляции крупа гречневая-ядрица стала в мае дешевле на 1,2%. Больше всего подешевели куриные яйца — на 7,6%. Таким образом, российская инфляция продолжает оставаться прежде всего плодоовощной.

Разумеется, свое влияние на российские цены в мае оказал курс рубля. Российские торговцы повышают цены при малейшей возможности, а любое, пусть даже небольшое снижение курса рубля им эту возможность предоставляет. Мол, если дорожает доллар, должны дорожать и импортные товары, которые представляют собой значительную часть российского продовольственного рынка. А если дорожают товары импортного производства, то должны подорожать и российские.

В этом отношении политика инфляционного таргетирования, о которой постоянно говорит российский ЦБ, представляет собой довольно трудную задачу. Она заключается в том, что банк должен сосредоточиться на сдерживании инфляции, предоставив курс рубля силам валютного рынка. Если в таких условиях курс доллара будет расти, то российские торговцы не будут сильно вдаваться в особенности таргетирования. Просто повысят цены в связи с подешевением рубля — и сдерживать инфляцию при таких привычках торговцев будет крайне непросто.

Наш прогноз: так как торговцы все больше и больше привыкают к мысли, что в России инфляция не замедляется, а ускоряется, в июне они повысят цены на 0,5%.

3. Что будет с мировыми ценами на нефть?

В своем прогнозе на май мы отметили следующее. Нефтяные спекулянты продолжают рассуждать о том, что американская ФРС продолжит свою сверхмягкую политику, и это поможет мировым ценам в двух отношениях. С одной стороны, это все-таки ускорит экономический рост, тем самым стимулировав увеличение цен на нефть, с другой стороны, ослабит доллар, а курс доллара и нефтяные цены должны по традиции двигаться в противоположных направлениях. В общем, даже играя на понижение котировок нефтяных фьючерсов, спекулянты полностью в этих фьючерсах не разочаровываются.

И связи с тем, что спекулянты по-прежнему верят в нефть, ее цена в мае не упадет ниже $95 за баррель.

Мы оказались совершенно правы. Цены в мае иногда падали и оказывались ниже уровня в $100 за баррель. Но до $95 не доходили, а в конце месяца выросли и 29 мая превышали $104 за баррель.

Спекулянты рассуждали о денежной политике центральных банков, полагая, что при изобилии денег в мире может возродиться экономический рост, а это вызовет рост спроса на нефть. Впрочем, даже в условиях отсутствия такого роста, они давали понять, что напечатанные деньги куда-то все равно девать нужно — либо вкладывать их в акции, либо в нефтяные фьючерсы.

Наш прогноз: в июне нефтяные спекулянты продолжат руководствоваться печатной политикой, но особенно заигрываться не станут, и цены на нефть не превысят $108 за баррель.

4. Что будет с курсом доллара к евро?

В своем прогнозе на апрель мы заметили: спекулянты в конце апреля показали, что они способны вполне уверенно играть на повышение евро, который является явно рискованным активом. Следовательно, в мировом финансовом рынке они полностью не разочаровались. Неслучайно в апреле они скупали американские акции, которые тоже являются рискованным активом, и фондовые индексы в США били рекорд за рекордом. В значительной степени это является следствием печатной политики ФРС: нужно же спекулянтам куда-то вкладывать огромное количество печатаемых долларов. И из-за американской печатной политики в мае евро не будет дешевле $1,27. Мы оказались совершенно правы — 29 мая за евро давали $1,29.

Игроки на мировом валютном рынке оказались в нелегкой ситуации. С одной стороны, сверхмягкая денежная политика американской ФРС должна делать доллар менее привлекательным, чем другие валюты, в соответствии с теорией, согласно которой курсы валют определяются процентными ставками. В конце концов, не могут стоить дорого откровенно печатаемые деньги. С другой стороны, ЕЦБ проводит точно такую же политику, пусть даже в еврозоне ставка пока не 0% годовых, как в США, а 0,5%.

Печатаемые ФРС доллары нужно куда-то девать. Можно покупать рискованные активы вроде американских акций и нефтяных фьючерсов. Евро является точно таким же активом, и это играет в пользу роста его курса. Однако валюта стран, которые переживают тяжелейший долговой кризис, не может быть дорогой.

В конце месяца глава ФРС Бен Бернанке дал понять, что программа сверхмягкой денежной политики может когда-то кончиться. Ее окончание будет означать, что мировая экономика выходит из кризиса, и это должно снизить спрос на доллары как единственно надежную валюту.

Наш прогноз: в условиях полной неопределенности курс евро в июне не будет выше $1,32.

Эксперты

Наталья Бурыкина, председатель комитета Госдумы по финансовому рынку:

1. Думаю, курс рубля будет оставаться в рамках от 30 до 32 руб./$. Где-то идет небольшой спад в промышленности, где-то приходит меньше долларов. Это сезонные колебания.

2. Инфляция в июне будет 0,4-0,6%. Она всегда выше в начале года, потом идет на спад, а примерно с сентября снова начнет разгоняться.

3. Цена нефти будет в пределах $98-105 за баррель. Все зависит от потребностей и от статистики. Сейчас ничего, способного повлиять на цены, не происходит. Война в Сирии идет уже два года и свою лепту внесла. Только если где-то будет очень холодно и понадобится много топлива.

4. Соотношение евро/доллар останется на уровне около $1,3 за евро. Сейчас у евро нет оснований для укрепления. В Европе идет рецессия, и евро скорее должно ослабевать, чтобы выжить.

Наталия Орлова, главный экономист Альфа-банка:

1. Рубль останется в интервале 31-32 руб./$. Сейчас на рынках беспокойная обстановка, связанная с изменением монетарной политики ФРС. Но, в конечном счете, возможности ФРС по сворачиванию стимулов весьма ограниченны.

2. Прогноз инфляции — 0,8%. Рост связан с индексацией тарифов, которая уже в июне может сказаться на динамике цен. Но в годовом выражении будет 7%.

3. Цена на нефть будет в районе $100 за баррель. Рисков на этом рынке много, тем не менее он очень ликвиден, и поэтому многие продолжают инвестировать в эти контракты.

4. Курс доллара к евро скоро выйдет на уровень $1,25 за евро, но вообще, это скорее уровень $1,30 за евро. Это связано с тем, что настроения инвесторов по Европе сейчас ухудшаются в связи с ситуацией во Франции.

Александр Воловик, президент нефтегазовой корпорации "Би-Газ-Си":

1. Никаких резких скачков курса рубля не будет. В июне он останется на прежнем уровне — порядка 30 руб./$, но возможны незначительные колебания в пределах 30-40 копеек в одну или другу сторону.

2. Инфляция будет менее 1%. Начинается сезон урожая, многие перейдут, что называется, на "подножный корм", поэтому спрос останется на прежнем уровне, и цены расти не будут. Кроме того, не надо забывать, что теневая экономика в стране довольно солидная.

3. Сейчас установилась хорошая мировая цена на нефть — $100 за баррель. Несмотря на то что в США идет заметное снижение спроса на бензин, сезонный всплеск спроса еще никто не отменял. Так что эта комфортная цена не нефть в июне останется стабильной.

4. Соотношение евро/доллар давно перестало быть экономическим или финансовым показателем, это чисто политическая оценка. И она зависит только от политических спекуляций, а их прогнозировать невозможно.

Яков Миркин, председатель совета директоров ИК "Еврофинансы":

1. В течение лета высоки шансы падения рубля до уровня 32-33 руб./$. Это произойдет при укреплении доллара по отношению к евро, коррекции акций США и снижении цен на нефть.

2.Трудно сказать, какой будет месячная инфляция, но считать ее надо, исходя из показателя 7,5-8% за год.

3. Есть высокий шанс уйти летом в коридор $93-103 за баррель, соответственно, цена на нефть в коридоре на июнь — $98-102 за баррель. Базовые предпосылки — перегретость рынка акций США, высокий потенциал коррекции вниз с последующим укреплением доллара США по отношению к евро.

4. Курс евро, скорее всего, будет ослабевать. Колебания евровалюты перейдут из коридора $1,28-1,30 за евро в коридор $1,25-1,27 за евро.