Утешением, хотя и слабым, для ПИФов может служить то, что в своей беде они не одиноки. Очень многие международные инвестиционные фонды переживают сейчас не лучшие времена.
На днях были опубликованы данные о десяти международных инвестиционных фондах, из которых в прошлом году вкладчики забрали $24,2 млрд. Первые три непочетных места по оттоку клиентов занимают Merrill Lynch Global Allocation Fund (-$4,15 млрд), Brandywine Fund (-$3,38 млрд) и Templeton Foreign Fund (-$2,73 млрд). Эти фонды в Россию непосредственно не инвестировали, и тем не менее, объясняя причины падения цен на свои акции, они ссылаются на кризис в России.
А фонды, которые инвестировали в Россию непосредственно, заведомо оказываются в аутсайдерах: итоги их деятельности в 1998 году без преувеличения можно назвать катастрофическими. Падение стоимости российских активов оказалось столь быстрым и масштабным, что свело на нет все предыдущие достижения этих фондов. По итогам последних трех лет деятельности в России ни один инвестиционный фонд не показал положительного результата. И если на начало 1998 года общие активы иностранных фондов в России составляли $3,5 млрд, то в начале 1999 года они не превышали $700 млн. Крупнейшие группы, управляющие фондами (такие, как Hermitage Capital, Regent Group, Fleming), в 1998 году понесли многомиллионные убытки, которые не могут сравниться с их потерями в других странах.
И все же иностранные инвестиционные фонды не уходят из России. Во-первых, потери слишком велики, чтобы решиться на фиксацию убытков, а во-вторых, сейчас фонды не смогут продать акции, даже если захотят: ликвидность рынка слишком низка. Так что иностранные фонды обречены на работу в России — по крайней мере до тех пор, пока они не смогут продать замороженные госбумаги и неликвидные акции.
ВАДИМ АРСЕНЬЕВ
Потери иностранных фондов в России в 1998 году
| Фонд | Управляющая компания | Активы, млн $ | Изменение стоимости акций фонда, % | ||
|---|---|---|---|---|---|
| за год | за два года | за три года | |||
| Blue Tiger | Regent | n/a | -88,7 | -75,2 | -64,8 |
| The Hermitage | The Hermitage | 170,3 | -88,6 | -62,7 | n/a |
| Capital Management | |||||
| Red Tiger | Regent | n/a | -88,2 | -65,8 | n/a |
| White Tiger | Regent | n/a | -86,8 | n/a | n/a |
| The Hermitage II | The Hermitage | 57,6 | -86,6 | n/a | n/a |
| Capital Management | |||||
| Brunswick Russian | Brunswick Capital | 7,4 | -86,5 | n/a | n/a |
| Emerging Equities | |||||
| Eastern Capital | Connor Asset | 2,0 | -86,3 | -76,8 | -56,0 |
| Management | |||||
| Russian Prosperity | Prosperity Capital | 25,2 | -86,1 | -69,6 | n/a |
| Management | |||||
| Fleming Frontier | Fleming | 2,6 | -84,8 | -70,9 | n/a |
| Russia | |||||
| Clariden Russia | Clariden | 11,1 | -84,2 | -65,8 | -27,4 |
| Eqty | |||||
| Brunswick Russian | Brunswick Capital | 126,1 | -83,2 | -71,8 | n/a |
| Growth | |||||
| The Russia | F&C | 1,0 | -82,7 | -68,5 | -37,1 |
| Investment Fund LP | |||||
| MC Russian Mkt Fund | MC Securities | 2,3 | -82,1 | -65,3 | n/a |
| Fleming Russia | Fleming | 35,4 | -82,0 | -40,1 | -51,6 |
| Securities | |||||
| Brunswick Russian | Brunswick Capital | 26,6 | -80,5 | n/a | n/a |
| Emg Eq Tst | |||||
| Deltec Russia | Deltec Panamerica | 1,9 | -80,1 | -71,7 | n/a |
| Tst Co. Ltd. | |||||
| Framlington Russian | Framlington | n/a | -77,8 | n/a | n/a |
| Siberian Inv. Co. | Lloyd | 5,7 | -77,7 | n/a | n/a |
| Rurik Investment | Alfred Berg | 25,7 | -77,2 | -61,0 | n/a |
| Ourinvest | Ourinvest Asset | 0,3 | -76,3 | n/a | n/a |
| Russia/NIS Eqty | Mngmt | ||||
| Ltd. | |||||
| Firebird New Russia | Firebird Advisors | 5,6 | -72,8 | -35,3 | n/a |
| Fund Ltd. | |||||
| Gems Russia Equity | Kenmar Gems | 4,3 | -72,8 | -59,1 | n/a |
| B | |||||
| FP Russian Equity | FP Consult | 1,1 | -72,5 | -46,3 | -7,3 |
| Gems Russia A | Kenmar Gems | 3,0 | -72,5 | -59,5 | -23,9 |
| Templeton Russia | Franklin Templeton | n/a | -69,6 | -35,4 | -18,3 |
| Firebird Republics | Firebird Advisors | 22,9 | -69,3 | n/a | n/a |
| Fund Ltd. | |||||
| Magnum Russia | Magnum Fund | 1,1 | -61,6 | -43,0 | n/a |
| Equity | Management | ||||
| Magnum Russia | Magnum Fund | 9,0 | -61,2 | -33,7 | -15,6 |
| Management | |||||
n/a — нет данных.
Источник: Trustnet, Micropal.
--------------------------------------------------------
Дурной пример
Слава Богу, он спасен!
Самая настоящая страшилка времени кризиса инвестиционных фондов — история несостоявшегося банкротства одного из крупнейших фондов США — Long Term Capital Management (LTCM). Еще в сентябре 1998 года под его управлением находилось почти $80 млрд, и, если бы фонд рухнул, обанкротились бы крупнейшие мировые банки. Поэтому финансисты говорят сейчас с облегчением: "Слава Богу, LTCM спасен".
До финансового кризиса LTCM казался экономическим феноменом конца второго тысячелетия, образцом удачливого инвестирования. Фонд был основан в 1993 году одним из ведущих инвестиционных банкиров США и двумя лауреатами Нобелевской премии в области экономики. Громкие имена создателей сделали фонд весьма популярным среди богатых людей планеты (хотя кто знает: может быть, именно богатые люди сами первыми предложили этим финансистам свои капиталы для выгодного инвестирования).
В течение нескольких лет LTCM оправдывал надежды — доходы его акционеров были весьма высоки. Чтобы обеспечить их, менеджеры фонда играли на колебаниях курсов валют, цен на товары и ценные бумаги. Но на стабильных мировых товарных и финансовых рынках цены менялись незначительно, поэтому для крупных выигрышей фонду были необходимы крупные вложения. Настолько крупные, что собственного капитала фонда было недостаточно. Поэтому LTCM, впрочем как и многие другие фонды, занимал деньги у банков. Но в отличие от других фондов этот фонд "светлых голов" брал так много, что порой на $1 собственного капитала приходилось $100 заемного. Выдавали займы международные банковские группы, например швейцарский UBS (второй по величине среди европейских банков) и крупнейший американский инвестиционный банк Merrill Lynch.
Идиллии положил конец кризис в России и Азии, дестабилизировавший мировые рынки. Цены на товары и финансовые активы стали двигаться в не запланированном LTCM направлении. Фонд потерял $4 млрд, что практически означало банкротство. До поры до времени рисковые фонды, аналогичные LTCM, правительства рассматривали как игрушки для богатых: в случае их банкротства другие частные инвесторы (в частности, вкладчики банков) не несли потерь. Но в ситуации с LTCM потери оказались слишком велики. И 15 крупнейшим мировым банкам и компаниям--кредиторам LTCM пришлось-таки, заручившись гарантиями Федеральной резервной системы США, выложить $3,6 млрд для спасения фонда. Впрочем, спасали они в первую очередь себя, поскольку, если бы LTCM обанкротился, кредиторам пришлось бы списать все его долги, после чего в банках могло не оказаться средств для выплат вкладчикам. Таким образом, в случае с LTCM своими деньгами рисковали рядовые вкладчики международных банков, а большой дополнительный доход получала лишь горстка акционеров LTCM.
ИЛЬЯ ВИНОГРАДОВ