Теперь прогнозы наших властей будут точны, как никогда. "К концу года курс доллара не превысит 26 рублей",— заявил, например, глава ЦБ Виктор Геращенко. И не соврал. Сейчас у наших властей есть возможность выполнить любые обещания. Все потому, что наши кредиторы согласились пока не требовать немедленного погашения долгов. Взамен они хотят видеть Россию достаточно процветающей для того, чтобы ее президентом не стал кто-нибудь из левых. И уж тогда спросить с нас за все.
Все решилось в течение одной недели. Из безнадежного должника с сомнительной репутацией Россия превратилась в солидного партнера западных стран.
Сначала Международный валютный фонд принял решение выдать России крупный кредит. Автоматически аналогичные решения приняли Всемирный банк и правительство Японии. Уже сейчас на счета Минфина пришло около $800 млн, а к концу года эта сумма может составить около $4 млрд.
Чуть позже министр финансов Михаил Касьянов договорился о реструктуризации платежей Парижскому клубу стран-кредиторов на $8 млрд. Еще через пару дней Касьянов сообщил, что и члены Лондонского клуба кредиторов предоставят России отсрочку по долговым выплатам — по меньшей мере до президентских выборов. Иными словами, крупнейшие кредиторы России отказались от получения $6-7 млрд в 1999-2000 годах.
На первый взгляд все эти события очень далеки от обыденной жизни и могут вызвать разве что прилив патриотической гордости. Однако на деле они напрямую затрагивают судьбы миллионов россиян. Если бы не покладистость кредиторов, то произошла бы одна из двух неприятных вещей. Либо четверть бюджетных работников в ближайшие годы не получала бы зарплату, либо курс доллара через несколько месяцев превысил бы 35 рублей, а цены рванули бы вверх не хуже, чем 18 августа.
Судите сами. Объем отсроченных долгов составляет почти четверть российского бюджета. Если бы правительство стало погашать долги из бюджета, на учителей, пенсионеров и военных денег просто бы не хватило. А если бы оно стало печатать деньги на зарплату — раскрутилась бы инфляция и резко вырос доллар.
Конечно, правительство могло бы вообще не платить по долгам. Но результаты были бы не лучше. Нам объявили бы дефолт, признали банкротом, арестовали бы имущество за рубежом и подвергли изоляции. О зарубежных инвестициях (а они косвенно способствуют наполнению бюджета) можно было бы забыть. И итог был бы тот же: либо не стало бы денег, либо их появилось так много, что они бы ничего не стоили. Так что западные кредиторы сделали всем нам большой подарок. Любопытно зачем?
Собака виляет хвостом
Не стоит думать, что иностранные кредиторы поступили так из великодушия. Они же не простили нам долги, а лишь отсрочили их. Да и то потому, что у них не было другого выхода.
Россия не платила по долгам Парижскому клубу кредиторов с 17 августа прошлого года, а Лондонскому — с середины прошлого декабря. Мы пропустили платежи на сумму $5-7 млрд. Иными словами, Россия уже целый год по сути банкрот. И до сих пор, несмотря на угрозы, кредиторы не решились объявить России дефолт.
Их можно понять. Для нас дефолт, конечно, стал бы катастрофой, но и кредиторам особой радости не доставил. К примеру, арестуют один раз российский танкер с нефтью, арестуют другой — а на третий раз танкеры просто не пойдут за границу. В результате цена на нефть на мировом рынке резко повысится. Для развитых стран высокие цены на сырье куда опасней, чем отказ России платить по долгам.
Разумеется, у России есть и другие зарубежные активы. Но в целом аресты нашего имущества за рубежом не окупили бы возникших в их результате побочных расходов.
И это не только рост цен или, допустим, потеря российского рынка. (Удорожание импортных товаров подействовало бы на потребителей сильнее, чем патриотические лозунги типа "Покупайте российское!". О России как о потенциальном рынке сбыта пришлось бы надолго забыть.)
В первую очередь это крайне невыгодные политические последствия. Они не обязательно будут, но иностранцев пугает даже намек на возможность их возникновения. Ведь в России до сих пор немало пусть ржавого, но вполне работоспособного оружия. А в результате банкротства России политическая ситуация, скорее всего, изменится не в пользу Запада.
Не говоря уж о том, что случилось бы, если бы какими-либо жесткими мерами Россию смогли принудить платить по части долгов. Это могло бы произойти только за счет печатного станка. В России быстро росли бы цены, курс доллара стремительно рос, а товарные полки пустели. И во всем этом российские левые, разумеется, обвинили бы Запад.
Так что у иностранных кредиторов были веские причины быть посговорчивей. И у российской стороны появилась прекрасная возможность сыграть на этом.
Хвост виляет собакой
Главные аргументы России лежали в области политики. Они могли не выдвигаться, но это было и не нужно. Все очевидно. Если бы результатом действий кредиторов стало появление в России "красного" правительства, о своих кредитах иностранцы могли бы забыть навсегда. А так — всего лишь на год-два.
Сейчас же наше правительство получило прекрасную возможность стабилизировать ситуацию в России. На весь предвыборный год у него развязаны руки.
Главное — правительству теперь не надо печатать деньги для решения своих проблем. Это значит, что стабильный курс доллара, приемлемая инфляция и регулярные выплаты бюджетникам — вполне реальная перспектива. И это может стать одним из главных козырей "партии власти" на предстоящих выборах.
В результате многие смелые заявления властей могут осуществиться. Виктора Геращенко — о том, что доллар к концу года не поднимется выше 26 рублей. Налоговиков — о том, что МНС осенью соберет больше $2 млрд дополнительных доходов в бюджет. И наконец, Бориса Ельцина — о том, что будут индексированы доходы пенсионеров и военных.
Однако нельзя забывать, что пока кредиторы решили, что отсрочки касаются только долгов на 1999-2000 годы. После выборов кредиторы вернутся к разговору о российских долгах, которых накопилось достаточно (см. таблицу). И это будет моментом истины не только для нас, но и для Запада.
Это сейчас иностранцы считают, что раз разговор о долгах перенесен на следующую осень, то они будут держать "на коротком поводке" и правительство, и нового президента России. Чтобы добиться отсрочек, российские чиновники рисовали иностранцам благостную картину России-2000: страна послушных должников, выполняющих все требования инвесторов. Но очевидно, что отсрочек добивались лишь для "спокойного" расходования бюджетных средств на предвыборную кампанию. Шансы же на принципиальное улучшение инвестиционного климата вскоре после выборов близки к нулю. Скорее всего, все случится с точностью до наоборот. Ведь предвыборные кампании никогда не улучшали текущего экономического положения России. Так что спокойной жизни нам осталось не более года.
ВАДИМ АРСЕНЬЕВ
В ТЕЧЕНИЕ НЕДЕЛИ РОССИЯ ИЗ БЕЗНАДЕЖНОГО ДОЛЖНИКА С СОМНИТЕЛЬНОЙ РЕПУТАЦИЕЙ ПРЕВРАТИЛАСЬ В СОЛИДНОГО ПАРТНЕРА ЗАПАДНЫХ СТРАН
ЕЩЕ ЦЕЛЫЙ ГОД У НАС БУДУТ СТАБИЛЬНЫЕ ЦЕНЫ И НИЗКИЕ ТЕМПЫ РОСТА КУРСА ДОЛЛАРА
Сколько мы должны
| Вид задолженности | Сумма | Условия погашения |
|---|---|---|
| Задолженность бывшего СССР* | ||
| Долг перед Лондонским | $32 млрд | Погашение до 2020 г. с |
| клубом | отсрочкой выплат по | |
| основному долгу на 7 лет | ||
| Долг перед Парижским | $42 млрд | Погашение до 2020 г. с |
| клубом | отсрочкой выплат по | |
| основному долгу на 7 лет | ||
| Облигации внутреннего | $6,1 млрд | Погашение в 1999-2008 гг. |
| валютного займа (3-5 | ||
| траншей) | ||
| Итого: более $80 млрд с выплатой до 2020 г. | ||
| Задолженность России* | ||
| Стабилизационный кредит | $3,19 млрд | Погашение в 2003-2004 гг. |
| МВФ | ||
| Кредит stand-by МВФ | $6,25 млрд | Погашение в 2000-2001 гг. |
| Кредит расширенного | около $6 | Погашение в 2006-2008 гг. |
| финансирования МВФ | млрд | |
| Стабилизационный кредит | $4,8 млрд | Погашение в 2003 г. |
| МВФ | ||
| Кредиты Всемирного банка | около $8 | Погашение в 2003-2020 гг. |
| млрд | ||
| Облигации внутреннего | $3,5 млрд | Погашение в 2006-2011 гг. |
| валютного займа (6-7 | ||
| траншей) | ||
| Еврооблигации | $1 млрд | Погашение в 2001 г. |
| Еврооблигации | $2,4 млрд | Погашение в 2007 г. |
| Еврооблигации | DM2 млрд | Погашение в 2004 г. |
| Еврооблигации | $1,25 млрд | Погашение в 2003 г. |
| Еврооблигации | $2,5 млрд | Погашение в 2028 г. |
| Еврооблигации | DM1,25 млрд | Погашение в 2005 г. |
| Еврооблигации | ITL750 млрд | Погашение в 2003 г. |
| Еврооблигации | $3,21 млрд | Погашение в 2005 г. |
| (реструктуризация | ||
| внутреннего долга) | ||
| Еврооблигации | $3,21 млрд | Погашение в 2018 г. |
| (реструктуризация | ||
| внутреннего долга) | ||
| Реструктуризированные | 155 млрд | Погашение в 2000-2004 гг. |
| ОФЗ | рублей | |
| Нереструктуризированные | 65 млрд | Погашение в 2000-2004 гг. |
| ОФЗ | рублей | |
| ОГСЗ | 8 млрд | Погашение в 1999-2000 гг. |
| рублей | ||
| Итого: более $47 млрд с выплатой до 2028 г. | ||
| и около 230 млрд рублей с выплатой до 2004 г. | ||
*Без учета текущих процентных выплат.
-------------------------------------------------------
Экспертная оценка
Покупать ли теперь российские активы?
Владимир Порошин, аналитик ИБГ "НИКойл": безусловно покупать
С точки зрения перспектив практически все российские активы очень интересны и очень дешевы. Причины, по которым их следует купить, очевидны. Прежде всего — положительный баланс в экономике, что признано всем мировым сообществом. Торговый баланс страны за I квартал очень неплохой, а данные исполнения бюджета на последний месяц впечатляют: впервые зафиксирован профицит. Ситуация с доходами улучшается: предприятия стали платить налоги живыми деньгами, а значит, у промышленности появляются ресурсы. И если говорить о платежеспособности страны в целом, то тоже все хорошо: постоянно ведутся разговоры о том, что России не обязательно просить о списании долгов. Так что купленные активы обязательно принесут прибыль.
Павел Теплухин, президент управляющей компании "Тройка-Диалог": на короткий срок российские активы опасны
Для людей с инвестиционным горизонтом свыше года сейчас в целом неплохое время для приобретения российских активов. В этом интервале будет разрешена политическая неопределенность, что при любом развитии макроэкономической ситуации приведет к росту цен на российские активы. Если же речь идет о инвестициях на срок менее года, то надо быть осторожными. Колебания рынка под влиянием тех или иных политических событий, новостей и слухов будут сильны, и рискованные российские инструменты покупать очень опасно.
Дмитрий Дружинин, старший экономист компании "Проспект": купить будет правильно
Российские инструменты очень привлекательны. Их делают такими итоги переговоров с МВФ и с Парижским клубом. Все фундаментальные экономические показатели внушают оптимизм: и цены на нефть, и собираемость налогов, и исполнение бюджета. Радует положительный внешнеторговый баланс. И сейчас можно предположить скорое начало игры на повышение. Для этого будут использованы парламентские выборы. Так что покупать будет правильно.
Грегори Грушко, управляющий директор компании АТОН: если бы все полностью зависело от экономических факторов, я бы однозначно купил
Однако в последнее время наши активы сильно падают, что связано с политическими событиями в стране и слухами вокруг финансов. Это и возможная девальвация, инфляция и так далее. Это непредсказуемые факторы. Мы можем предсказывать рост валового продукта, но мы не можем предсказать, когда уволят Степашина и что-то в этом роде. Вместе с этим Россия очень чувствительно реагирует на мировые рынки, где продолжается падение. Но объективно российские активы сейчас очень дешевы, и есть смысл вкладывать в них деньги.