Что будет с курсом

1. Что будет с курсом рубля?

В своем октябрьском прогнозе мы писали, что ЦБ может сделать вывод, что внешнеэкономическая конъюнктура для России пока благоприятна, а в случае чего делу помогут валютные интервенции. Впрочем, игроки на российском валютном рынке, несмотря на сентябрьское укрепление рубля, продолжают нервничать, поэтому доллар будет дороже 32,5 руб. Однако по состоянию на 24 октября официальный курс доллара оказался ниже — 31,74 руб. Игроки сочли, что высокие цены на нефть и интервенционные возможности ЦБ перевешивают все остальные факторы вроде общего настроения иностранных инвесторов по возможности избегать рискованных вложений, к которым относятся и вложения в валюты развивающихся стран, в том числе и России.

Что касается интервенционной политики, то ЦБ объявил, что с 21 октября снижает объем целевых валютных интервенций до $60 млн в день в целях дальнейшего повышения гибкости курсообразования в рамках постепенного перехода к 2015 году к режиму плавающего валютного курса. По состоянию на 7 октября объем целевых интервенций был установлен в размере $120 млн в день. "Снижение объема целевых интервенций приведет к увеличению чувствительности границ операционного интервала допустимых колебаний стоимости бивалютной корзины к объему совершенных Банком России интервенций, направленных на сглаживание чрезмерной волатильности обменного курса рубля. Реализованные изменения при прочих равных условиях обеспечат уменьшение прямого присутствия Банка России на внутреннем валютном рынке, что будет способствовать усилению действенности процентной политики",— заявил ЦБ. Банк также отметил, что планирует к 2015 году завершить переход к режиму таргетирования инфляции и свободному плаванию валютного курса, отказавшись от использования операционных ориентиров курсовой политики (валютного коридора). Соответственно, будет прекращено проведение регулярных валютных интервенций с целью воздействия на динамику курса. Как постоянно разъясняет ЦБ, целевые интервенции проводятся для нейтрализации ожиданий участников рынка относительно изменения курса рубля, формирующихся под влиянием внешнеэкономической конъюнктуры.

Как могли уяснить себе игроки на российском валютном рынке, пока ЦБ от интервенций не отказывается и курс по-прежнему контролирует. Поэтому особенно заигрываться не стоит — ни в игре против рубля, ни в игре за него.

Наш прогноз: несмотря на высокие цены на нефть, в ноябре доллар не будет дешевле 31,5 руб.

2. Что будет с российскими ценами?

Наш прогноз на октябрь звучал так: сезонное подешевение овощей и фруктов должно в конце концов прекратиться — начался четвертый квартал, и пора уже подумать о том, чтобы к концу года с помощью повышения цен обеспечить хорошие финансовые результаты. И в связи с началом четвертого квартала цены в России в октябре повысятся на 0,5%. По состоянию на 21 октября цены повысились уже на 0,4%, российская инфляция обнаружила тенденцию к ускорению, так что прогноз можно считать сбывшимся.

Ускорение инфляции проявилось в значительном удорожании куриных яиц — на 5,9% за неделю с 15 по 21 октября и на 14,6% с начала октября, а также картофеля (на 2,9% и на 7,0% соответственно) и лука (на 2,1% и 3,3% соответственно). Таким образом, сезонное подешевение овощей и фруктов прекратилось и перестало тормозить общий рост цен.

Значительные темпы роста цен в октябре наблюдались также на молочную продукцию. Сливочное масло за неделю с 15 по 21 октября подорожало на 0,8%, с начала месяца на 2,2%, творог — соответственно на 0,7% и 1,9%, молоко — на 1,6% и 2,2%.

Таким образом, по состоянию на 21 октября российские цены с начала года выросли на 5,2%. Рост пока медленнее прошлогоднего, но ненамного — тогда было 5,7%. Официальный прогноз правительства на 2013 год — 6%. (в 2012 году инфляция в России составила 6,6%). Первый заместитель председателя ЦБ Ксения Юдаева на заседании рабочей группы комитета по финансовым рынкам Госдумы сообщила, что в 2013 году банк ожидает инфляцию на уровне 5,8-5,9%. Она также напомнила, что ЦБ РФ в проекте основных направлений денежно-кредитной политики на ближайшие три года установил ориентир изменения потребительских цен на уровне 5% в 2014 году, 4,5% в 2015-м и 4% в 2016-м.

В конце года замедление роста цен вряд ли произойдет: продавцы и покупатели не откажутся от инфляционной инерции.

Наш прогноз: в ноябре российские цены по инерции вырастут на 0,4%.

3. Что будет с мировыми ценами на нефть?

В прогнозе на октябрь мы отмечали, что в связи с ситуацией в Сирии в сентябре игроки на нефтяном рынке временно прекратили игру на повышение. Объясняли они это так: пока иностранного вмешательства не произошло, есть время продать подорожавшие фьючерсы, а снова начать их скупать никогда не поздно. В результате сентябрь кончился с ценой $108 за баррель. А в октябре внимание спекулянтов снова будет приковано к Сирии, так что цены на нефть не будут ниже $105 за баррель. Так и произошло. По состоянию на 24 октября за баррель североморской Brent давали $107.

Ближе к концу месяца игроки на рынке обнаружили готовность продолжать продавать нефтяные фьючерсы — в частности, 23 октября баррель Brent подешевел более чем на $2. Игроки отмечали, что, несмотря на напряженность на Ближнем Востоке, перебоев с поставками нефти пока не наблюдается, на мировом рынке особого роста спроса нет, а США, являющиеся крупнейшим в мире импортером нефти, очень быстро наращивают собственное производство. Запасы нефти у американских производителей быстро растут, поэтому сильно нефть дорожать не должна. И вообще, мировой рынок выглядит переполненным нефтью.

Правда, иногда игроки на рынке проявляли готовность играть и на повышение. Стоило 24 октября появиться новости о том, что в Китае наблюдается оживление промышленной активности, как нефть несколько подорожала. На Китай приходится 11% мирового потребления нефти, так что за состоянием китайской промышленности нужно следить.

Наш прогноз: несмотря на рассуждения о переполненности рынка, спекулянты не хотят слишком быстро избавляться от нефтяных фьючерсов, и в ноябре нефть будет дороже $103 за баррель.

4. Что будет с курсом доллара к евро

Наш прогноз на октябрь звучал следующим образом. ФРС США не отказалась от программы скупки облигаций за свеженапечатанные доллары, а печатный станок не располагает к тому, чтобы печатаемые деньги стоили так уж дорого. Кроме того, в конце сентября в США разгорелся бюджетный кризис: республиканцы и демократы поспорили об условиях повышения потолка государственного долга. А в Италии разгорелся кризис политический в сочетании с долговым, и игроки на рынке снова заговорили о возможном крахе еврозоны. Так что и евро не может быть таким уж привлекательным. В октябре инвесторы продолжат быть в замешательстве, но евро не будет дешевле $1,30. Прогноз сбылся — 24 октября за евро давали $1,37.

Несмотря на тяжелейшие европейские экономические проблемы, в октябре игроки на мировом валютном рынке следили прежде всего за США. Там долгового кризиса не случилось — о повышении потолка государственного долга все-таки договорились, однако в деле борьбы с безработицей правительство и ФРС пока не преуспели. Между тем именно от хода этой борьбы зависит, как долго ФРС будет продолжать свою программу скупки государственных облигаций. Если раньше валютные спекулянты постоянно играли на том, что эта программа если и не будет полностью отменена, то вот-вот начнет сокращаться, то сейчас они играют на том, что эта программа будет продолжена в полном объеме и в 2014 году. И для обоснования своей игры используют данные о количестве созданных в США новых рабочих мест: они утверждают, что этих мест недостаточно, и ФРС просто вынуждена продолжать скупать облигации. В результате курс евро вырос до самого высокого уровня за два года.

Ясно, что спекулянты хотят найти какие-то рискованные активы, на повышении цены которых можно было бы временно сыграть,— если не нефтяные фьючерсы, то единая европейская валюта.

Наш прогноз: слишком заигрываться в ноябре валютные спекулянты не будут, и за евро будут давать меньше $1,40.

Эксперты

Гарегин Тосунян, президент Ассоциации российских банков:

1. Ноябрь обычно месяц спокойный. По всей видимости, рубль останется примерно на том же уровне, что и сегодня — 31,84 рубля за доллар.

2. Я не вижу никаких предпосылок для того, чтобы инфляция в ноябре опускалась ниже 6% в годовом исчислении. Полагаю, что официально российские цены будут держаться на этом уровне, а на самом деле окажутся, конечно, выше.

3. Цены на нефть так сильно зависят от многочисленных политических факторов, что здесь абсолютно бессмысленно что-то прогнозировать. Будем надеяться, что они будут крутиться вокруг $100 за баррель.

4. Пока у доллара нет серьезных оснований укрепляться или падать. Волатильность будет высокая, но американская валюта не опустится ниже 1,36 доллара за евро.

Оксана Дмитриева, первый заместитель председателя комитета Госдумы по бюджету и налогам:

1. Падения рубля не будет, потому что обычно в этот период мировые цены на нефть меньше растут. Рубль останется на нынешнем уровне — 32 рубля за доллар — или даже может чуть укрепиться.

2. Инфляция будет в районе 1%. На рост инфляции влияет рост тарифов и платежей ЖКХ. В ноябре платежки увеличатся за счет включения в них тарифов за тепло, которые якобы были снижены летом.

3. Никаких экономических предпосылок для падения цен на нефть нет. В ноябре цены, как правило, стабильны. В этом году они будут на уровне $108-110 за баррель.

4. Изменений в соотношении доллар/евро не будет. Европе вообще для выхода из кризиса укреплять евро не надо. А в Америке с экономическим ростом все в порядке.

Гагик Закарян, президент Юниаструм-банка:

1. Сильно изменяться курс не станет: он будет находиться в районе 31-32 рублей за доллар. Возможно, будут изменения в течение рабочего дня, но предпосылок для резких скачков курса нет.

2. Инфляция высокой не будет. Если говорить в годовом исчислении, то вряд ли она окажется выше 6%. В конце года скачки инфляции всегда бывают реже, чем в начале.

3. Цена на нефть определенно не будет подниматься — и даже, возможно, немного упадет. Потому что нет предпосылок для роста потребления нефтепродуктов. Предполагаю, что она будет держаться в районе $109-110 за баррель.

4. Соотношение доллар/евро будет прежним, то есть примерно 1,36 доллара за евро. Это связано с тем, что проблемы евро сейчас меньше обсуждаются и в Америке до января-февраля никаких существенных новостей не будет.

Андрей Заостровцев, профессор НИУ "Высшая школа экономики":

1. Курс доллара в ноябре, думаю, изменится незначительно и составит примерно 32 рубля. Доллар немного подрастет за счет разрешения кризиса в США, где удалось избежать дефолта.

2. Инфляция составит около 0,7% в месячном исчислении. В ноябре она всегда ускоряется по сравнению с сентябрем и даже октябрем. Влияют сезонные факторы: продукты перестают поступать, наступают холода.

3. Цены на нефть существенно не изменятся, если и будет небольшое колебание, то все скоро вернется к текущему уровню — около $110 за баррель.

4. В паре доллар/евро доллар может немного подрасти с текущих 1,36 доллара за евро. Это произойдет опять же за счет выправления ситуации в США.