Беспрецедентное событие произошло вчера в Новосибирске. Областная администрация на два дня отложила выплаты по муниципальным облигациям (КОДО). Это первый случай в новейшей истории России, когда региональные власти оказываются не в состоянии точно в срок выполнить свои обязательства.
Судьба новосибирских облигаций складывалась непросто. Их выпуск должен был состояться еще в прошлом году. Но новый губернатор области Виталий Муха (он занял этот пост в декабре 1995 года) начал ревизию финансовой деятельности прежней администрации, и размещение займа было перенесено на начало 1996 года. После этого выпуск облигаций откладывался еще несколько раз. Причин было много: кризис Сибирского торгового банка, главного кандидата на роль расчетного центра; претензии потенциальных участников рынка, которых не устраивало обеспечение облигаций (некоторые местные банки хотели бы видеть в качестве гарантий погашения бумаг акции местных предприятий, а не налоговые поступления в бюджет); наконец, заколебался и сам губернатор — у идеи выпуска муниципальных облигаций нашлись противники в областной администрации.
Решить все проблемы и приступить к выпуску облигаций удалось лишь в конце апреля этого года. Дело шло трудно, спрос на КОДО был слабым и рос медленно, и тем не менее к настоящему моменту региональным властям удалось привлечь с помощью облигаций более 50 млрд рублей. Для существующих четыре месяца муниципальных бумаг это не такой уж плохой результат. Стремясь сделать облигации более привлекательными, Виталий Муха распорядился принимать облигации в погашение задолженности предприятий по платежам в бюджет. Перспективы рынка КОДО стали как будто улучшаться.
Но над новосибирскими облигациями словно довлеет злой рок. Вчера собравшимся в торговом зале Сибирской валютной биржи дилерам было объявлено, что выплата 4,6 млрд рублей отложена на два дня, а торговля облигациями приостановлена. "Мы были просто шокированы, когда увидели черные экраны мониторов и осознали, что сегодня не будет ни выплат по облигациям, ни торговли", — заявили в интервью агентству Reuter в одной из региональных инвестиционных компаний.
В администрации Новосибирской области и компании РИФ, которая является генеральным агентом по размещению облигаций, от комментариев отказались. По одной из версий, задержка могла быть следствием технического сбоя в работе департаментов финансов и налоговой политики администрации области, в результате чего не были вовремя перечислены налоговые поступления на погашение облигаций.
Впрочем, технический сбой или что-то другое особого значения не имеет. Невыполнение обязательств местными властями само по себе является тяжелым ударом по рынку муниципальных облигаций. Конечно, это не означает конца рынка муниципальных бумаг в Новосибирске и в России (подобные бумаги выпускают в 53 регионах). Однако, по мнению руководителя отдела по торговле облигациями компании "Тройка-Диалог" Роберта Дивэйна, высказанного им в интервью агентству Reuter, "результатом невыплаты может стать существенное сокращение потока инвестиций в ценные бумаги региональных органов власти, за счет которых в немалой степени финансируются многие региональные программы". Кроме того, с сегодняшнего дня инвесторы будут гораздо более осторожны при покупке муниципальных облигаций, которые независимо от региона перейдут в разряд более рискованных бумаг. Следовательно, снизится и курс облигаций. По сути это означает, что благодаря "сбою" в Новосибирске власти в других регионах будут платить больше за привлечение средств на внутреннем рынке.
ОТДЕЛ ФИНАНСОВ