Торговая сеть "Лента", насчитывающая 87 магазинов по всей России, перед предстоящим выходом на Лондонскую биржу назвала ценовой коридор своих депозитарных расписок — от $9,5 до $11,5 за бумагу. Таким образом, ритейлер оценил себя на уровне $5,2-6,1 млрд, что ниже всех предложений организаторов IPO.
Фото: Никита Инфантьев, Коммерсантъ
О том, что "Лента" установила ценовой коридор своих депозитарных расписок (GDR) на уровне $9,5-11,5, "Ъ" сообщил один из инвестбанкиров. Пять GDR эквивалентны одной акции "Ленты". Роуд-шоу торговой сети стартует сегодня и продлится две недели. Выходит, вся компания оценена в $5,2-6,1 млрд исходя из мультипликатора 8,5-10 EV/EBITDA. Таким образом, "Лента" будет предложена инвесторам по консервативной цене: в своем отчете один из организаторов предстоящего IPO "ВТБ Капитал" оценил капитализацию "Ленты" на уровне $5,3-6,2 млрд (самую высокую оценку дал Credit Suisse — $8,8 млрд). Хотя сам "ВТБ Капитал" владеет 11,7% "Ленты" и намерен продать часть этого пакета в ходе размещения. В самой "Ленте" отказались обсуждать текущие события.
Исходя из имеющихся параметров, расписки "Ленты" могут быть проданы с дисконтом к лидеру отрасли "Магниту", у которого капитализация на LSE вчера составила $24,9 млрд (мультипликатор 11,9 EV/EBITDA), но дороже, чем "О'Кей". Капитализация этого ритейлера вчера достигла $2,8 млрд (мультипликатор 8,3 EV/EBITDA). "На самом деле "Ленту" оценили примерно на уровне "Магнита", но ритейлер решил установить дисконт, чтобы дать возможность заработать инвесторам на будущем росте котировок",— добавляет другой инвестбанкир, знакомый с ситуацией.
Помимо "ВТБ Капитала" в ходе IPO свои бумаги продадут другие крупнейшие акционеры "Ленты" — TPG Capital (владеет 49,8%), ЕБРР (21,5%). Менеджмент и члены совета директоров, владеющие совокупно около 1%, и другие миноритарии (15,9%) свои бумаги продавать не будут. В целом ритейлер может разместить до 25% уставного капитала. В течение 180 дней "Лента" и продающие акционеры не смогут дополнительно продавать акции, для менеджмента и директоров аналогичное ограничение будет действовать в течение 365 дней.
"Ленте" придется убедить инвесторов в том, что акционеры не смогут оказывать давление на курс акций посредством последующих продаж своих бумаг, отмечает глава "Infoline-Аналитика" Михаил Бурмистров. У потенциальных инвесторов действительно есть такие опасения, говорит один из участников роуд-шоу "Ленты". Но согласно акционерному соглашению сети, совладельцы имеют право продавать бумаги лишь "на согласованной основе", уточнил собеседник "Ъ". Он добавил, что если акционеры все-таки решатся на продажу, то встанет вопрос о SPO.
По данным одного из инвестбанкиров, не все потенциальные инвесторы уверены, что у рынка гипермаркетов есть большой потенциал роста. По данным Infoline на начало 2014 года, в России действует 817 гипермаркетов — их площадь достигает 4,4 млн кв. м и размещены они в 224 городах России. При этом емкость российского рынка гипермаркетов можно оценить как минимум в 1,6 тыс. штук, то есть существует потенциал увеличения количества гипермаркетов в два раза. Уровень насыщенности гипермаркетами по крупнейшим городам варьируется от 4,8 объекта на 1 млн жителей в Москве до более чем 16 торговых точек в Екатеринбурге и Краснодаре.