2013-й стал для российских управляющих компаний годом стремительного роста бизнеса и роста доходов. Чего не скажешь об открывающихся перспективах — ухудшении экономической ситуации и возрастании политических рисков. Без ухода в валютные активы нового кризиса не пережить, считают в управляющих компаниях.
Фото: Антон Ваганов, Коммерсантъ
Пенсии оптом
Минувший год оставался в русле развития рынка доверительного управления (ДУ): активы под управлением российских компаний уверенно росли, а их доходы увеличивались. По оценке журнала "Деньги", для сопоставимого числа компаний чистые активы под их управлением за 2013 год выросли почти на 14% и превысили 3,15 трлн руб. Если к этому прибавить неучтенные в присланных данных закрытые ПИФы для квалифицированных инвесторов (не менее 600 млрд руб.), пенсионные резервы (100 млрд руб.) и пенсионные накопления (200 млрд руб.), то общая стоимость чистых активов под управлением российских компаний превысит 4 трлн руб. При этом сегменты рынка росли неравномерно. Как и в предыдущие годы, лидерство удерживал сектор управления пенсионными накоплениями (рост на 23%). Заметно прибавил и сектор индивидуального ДУ (на 14%), причем в основном за счет роста объема услуг для физических лиц. Примерно на 5% выросли чистые активы паевых фондов, по которым управляющие компании раскрыли данные.
С учетом среднего вознаграждения (0,5% стоимости чистых активов под управлением) общую выручку управляющих компаний по итогам 2013-го можно оценить в 20 млрд руб. Этот результат почти на 15% выше достижения предшествующего года. В среднем на каждую из более чем 200 УК приходится менее 100 млн руб. выручки. Впрочем, у лидеров рынка по итогам года выходит по 300-600 млн руб. и даже более 1 млрд руб. выручки.
Однако, судя по всему, в нынешнем году сохранить набранные темпы роста рынка ДУ вряд ли удастся. Использование новых поступлений в накопительную часть пенсионной системы откладывается по крайней мере на год, а то и на два. За это время НПФ должны акционироваться и вступить в систему гарантирования накоплений. ЦБ, новый регулятор финансовых рынков, уже определился с частью требований к самим пенсионным фондам и к управляющим компаниям. Однако еще остались нерешенные вопросы, в том числе по созданию системы гарантирования накоплений (см. "Коммерсантъ" от 24 февраля 2014 года).
Тем не менее, по словам гендиректора УК "Сбербанк управление активами" Антона Рахманова, "уже накопленные средства НПФ позволяют управляющим компаниям активно работать в этом сегменте". Пенсионные резервы на конец 2013 года оцениваются более чем в 800 млрд руб., а пенсионные накопления превышают 1 трлн руб. При этом основная масса пенсионных резервов остается под управлением узкого круга компаний: прежде всего "Лидера" (почти 316 млрд руб.), "Трансфингруп" (129 млрд руб.) и групп компаний "Регион" (почти 37 млрд руб.), "Капиталъ" (28 млрд руб.), "Тринфико" (свыше 20 млрд руб.). То есть пять компаний фактически контролируют две трети рынка управления пенсионными резервами. На рынке управления пенсионными накоплениями происходят более активные движения как за счет роста самого рынка, так и за счет перераспределения активов между компаниями. В 2012 году лишь одна крупная компания ("Агана") резко сократила свое присутствие на рынке. В 2013 году в два-три раза сократились пенсионные средства под управлением уже четырех компаний — "Капитала", "Спутник — управление активами", "Открытие", ОФГ "Инвест". У большинства других УК объем пенсионных средств под управлением вырос на 30-80%, в ряде случаев ("РГК управление активами", "Сбербанк управление активами", "ЕФГ управление активами") он вырос в три-четыре раза. Впрочем, как считает гендиректор УК "Альянс инвестиции" Дмитрий Васютинский, "передела рынка пенсионных средств не будет, однако конкуренция среди управляющих компаний за пенсионные деньги возрастет". Однако, по словам участников рынка, принцип безубыточности остается основным требованием при работе с пенсионными средствами. В таких условиях требуется расширять инструментарий, чтобы иметь возможность хеджировать рублевые риски.
Валюта в розницу
Не следует ждать позитивной динамики и от сегмента паевых фондов. Привлекать частных инвесторов в открытые фонды по-прежнему неоправданно дорого, а росту закрытых фондов не способствует консервативная позиция ЦБ в отношении вложений банков в эти финансовые инструменты. Сегмент розничных фондов коллективных инвестиций переживает застой еще со времен кризиса 2008-го. Конъюнктура финансового рынка не способствует привлечению массового частного инвестора. Об этом свидетельствует динамика ненулевых счетов клиентов этих фондов. На протяжении четырех лет (с 2009-го по 2012-й) количество таких счетов держалось на уровне 400 тыс. В прошлом году произошло заметное снижение — до 380 тыс., при этом большинство компаний, раскрывших данные, показали снижение на 10-20%.
Тем не менее в последние два года некоторые УК возвращались к идее создания открытых паевых фондов. Среди них больше десятка новых и старых управляющих компаний: "Открытие", "Флагман", "Прагма капитал", "Прагматика", Национальная управляющая компания, "РСХБ управление активами", "Сбербанк управление активами", "Газпромбанк управление активами", "Уралсиб", "Русский стандарт" и другие. Однако в большинстве своем, особенно у компаний, не располагающих широкой агентской сетью, созданные фонды остались малютками с СЧА в 10-30 млн руб. Лишь фондам под управлением УК "Сбербанк управление активами" и УК "Газпромбанк управление активами" удалось привлечь более 1 млрд руб. Эти же игроки стали и лидерами рынка по итогам 2013 года по количеству привлеченных новых клиентов. "Сбербанк управление активами" не только привлек в розничные ПИФы свыше 7,6 млрд руб., но и увеличил количество ненулевых счетов на 17 тыс., до 65 тыс. Более 6,5 тыс. новых счетов открыли пайщики в фондах УК "Газпромбанк управление активами".
Впрочем, можно выделить еще две компании, которые не только рискнули создать розничные фонды, но и добились вполне ощутимых успехов, применив при этом разные стратегии. Так, УК "Русский стандарт" сделала упор на использование агентской сети родственного банка с использованием традиционного продукта стимулирования частного инвестора. По словам гендиректора компании Елены Касьяновой, "на первом этапе наибольший интерес вызывал инвестиционный депозит, предусматривающий повышенную ставку по вкладу при одновременном вложении средств в паи". Результаты оказались впечатляющими. За 2013 год компания увеличила чистые активы под управлением в 4,6 раза, до 2,6 млрд руб. При этом число ненулевых счетов, открытых пайщикам в ПИФах "Русского стандарта", выросло на 9 тыс. шт., что по абсолютной величине проигрывает только УК "Сбербанк управление активами". Кроме того, как отмечает госпожа Касьянова, в течение года были организованы продажи паев более чем в 300 отделениях банка "Русский стандарт" по всей стране. Компания исповедует консервативный подход к расширению линейки продуктов. Как считает Елена Касьянова, широкая линейка "может слишком усложнить выбор для клиента и сказаться на розничных продажах, лишая инвестиции через фонд главного преимущества — простоты". Тем не менее в компании рассматривают возможность модернизации линейки с учетом интереса клиентов к инвестициям в валютные активы.
По другому пути решили пойти в молодой компании "Арикапитал". На первом этапе решили ограничиться одним фондом — активно управляемым ПИФом облигаций. При этом была сделана ставка на состоятельных клиентов, а также на максимальное снижение издержек в управлении фондом (до 0,5% от СЧА). За неполный год чистые активы фонда выросли до 410 млн руб. По показателю привлечения средств он вошел в десятку крупнейших облигационных ПИФов, проиграв в основном фондам, распространяемым через филиальную сеть Сбербанка, Газпромбанка, группы ВТБ, Райффайзенбанка и "Русского стандарта". Гендиректор "Арикапитала" Алексей Третьяков приводит в качестве достоинств ПИФа по сравнению с индивидуальным ДУ льготное налогообложение (налог взимается только при выходе из фонда), его прозрачность и демократичность (все клиенты фонда равны), минимальные операционные издержки уже при размере фонда в несколько сот миллионов рублей. А ведь, по его словам, индивидуальное ДУ невозможно без дорогого маркетинга и команды сейлзов, что увеличивает издержки управления. Кроме того, он напоминает, что в 2014 году вступила в силу налоговая льгота, освобождающая инвесторов в открытые ПИФы от подоходного налога на сумму 3 млн руб. в год при вложении на срок от трех лет. "Таким образом, это дает возможность людям со сбережениями до 20 млн руб. получить нулевое налогообложение при инвестировании в ПИФ",— отмечает господин Третьяков.
В отношении перспектив российского финансового рынка представители управляющих компаний не испытывают иллюзий. Антон Рахманов рисует весьма пессимистичную картину: "Фондовый рынок сокращается стремительными темпами, капитализация крупнейших российских компаний упала на 30-35%, происходит масштабный отток капитала, по итогам года можно ожидать снижения ВВП". И все это вызвано резко возросшими политически рисками. Тем не менее никто не собирается покидать рынок. И сегодня подход управляющих компаний к привлечению клиентов имеет много общего. "В таких тяжелых условиях у управляющих компаний есть только один путь развития — предоставлять своим клиентам диверсифицированные по географическому признаку активы",— уверен господин Рахманов. По словам гендиректора УК "Райффайзен капитал" Владимира Соловьева, компания "будет делать упор на ПИФы с новыми глобальными стратегиями для построения клиентских портфелей со сбалансированными валютными и страновыми рисками". Руководитель бизнеса доверительного управления УК "Газпромбанк управление активами" Айлин Сантей отмечает, что компания собирается делать ставку "на консервативные инвестиции, которые обеспечивают сохранность капитала клиентов и обладают ликвидностью, необходимой для быстрого изменения инвестиционной стратегии в случае нормализации обстановки на финансовых рынках". Впрочем, для компаний этот путь сложный и дорогой, "потребуется за счет собственной экспертизы находить новые точки роста, инвестировать в команду портфельных управляющих", резюмирует господин Рахманов.
