Московская биржа не оставляет попытки оживить торговлю долговыми инструментами — как государственными, так и корпоративными. Попытка перевести торги ОФЗ на расчеты через два дня (по аналогии с акциями) успеха не имела. В результате биржа собирается вернуться к торгам с расчетами в конце дня, но при этом сохранить частичное депонирование. Участники рынка настроены скептически к таким планам: на российском рынке слишком мало инвесторов, которых заинтересовал бы такой режим, считают они.
Фото: Сергей Киселев, Коммерсантъ / купить фото
В четверг на биржевом комитете Московской биржи должен быть рассмотрен вопрос модернизации секции торгов ОФЗ. Введенный в конце прошлого года режим торгов госбумагами с частичным депонированием и расчетами через два дня предполагается видоизменить. Биржа собирается сохранить частичное депонирование, но при этом ввести расчеты по сделкам по итогам торговой сессии.
Основная торговля облигациями на бирже происходит в секторе репо, где ежемесячный объем торгов составляет 5-8 трлн руб. как с государственными, так и с корпоративными облигациями. В основном банки используют эти финансовые инструменты, чтобы привлечь финансирование в ЦБ. При этом в аукционном режиме объем торгов в десятки раз ниже — 100-200 млрд руб. в месяц, или 5-10 млрд руб. в день. Для стимулирования долгового рынка, основываясь на опыте торгов акциями, биржа решила ввести частичное депонирование и расчеты через два дня (Т+2) и на рынке ОФЗ. В сентябре прошлого года этот режим был запущен параллельно с существующим режимом с расчетами по итогам дня (Т+0). Впрочем, нововведение не вдохновило участников торгов. По данным биржи, объемы торгов с расчетами Т+2 составляют менее 1% от общего объема торгов с ОФЗ. Например, в минувший понедельник объем торгов в этом режиме составил менее 10 млн руб., а во вторник — и вовсе 304 тыс. руб.
Теперь биржа собирается скорректировать условия торгов. "Мы полагаем, что расчеты Т+0 с комбинированным частичным или полным обеспечением на облигациях, с одной стороны, реализуют все преимущества гибкого управления обеспечением, с другой стороны, полное депонирование соответствует регуляторным ограничениям, которые действуют для многих институциональных клиентов",— отметила управляющий директор по фондовому рынку Московской биржи Анна Кузнецова. Как рассчитывают на бирже, новая возможность как раз и должна заинтересовать институциональных инвесторов. "Возможность торговать облигациями с частичным обеспечением будет в первую очередь востребована крупными участниками торгов, которые активно используют сейчас возможности по гибкому управлению обеспечением в рамках проекта Т+2 на рынке акций и на рынке репо с центральным контрагентом",— пояснила госпожа Кузнецова.
Впрочем, участники рынка пока настроены скептически к новшествам биржи. Как отмечают опрошенные участники торгов, специфика рынка облигаций такова, что большинство сделок с облигациями являются адресными, то есть заключаются после непосредственного общения участников сделки. Поэтому повысить привлекательность безадресной торговли будет непросто. "Это могло быть интересно розничным инвесторам, но на рынке облигаций их слишком мало",— считает управляющий портфелем облигаций "Райффазен Капитал" Константин Артемов. К тому же российский облигационный рынок сейчас фактически закрыт. "Подобный шаг был бы важен, если бы на наш рынок пришло большое количество иностранных участников, которые привыкли работать в режиме частичного депонирования. Однако пока их нет, а российских игроков режим Т+0 вполне устраивает",— говорит руководитель департамента по операциям с долговыми инструментами ФК "Уралсиб" Борис Гинзбург.