В апреле ЦБ продолжал удерживать рубль от резкого падения. Но события показали, что банк не всесилен. 18 апреля курс превысил 28,87 руб./$ — это абсолютный рекорд дешевизны рубля (прежний был поставлен в феврале прошлого года). 19 апреля курс уже равнялся 28,90 руб./$.
Главным объяснением снижения курса рубля является, конечно, инфляция. Товары дорожают, почему бы доллару не дорожать? Все чувствуют, что на российском рынке имеется дефицит — и хороших товаров, и долларов. Разговоры об избытке долларов на рынке, конечно, продолжаются, однако им уже мало кто верит. Избыток бывает тогда, когда доллары никому не нужны. А сейчас они нужны. Например, Центробанку, который дал понять, что был бы не прочь увеличить резервы с нынешних примерно $30 млрд до $45 млрд. Доллары нужны, естественно, и правительству, которому нужно выплачивать внешние долги. То, что доллары нужны предприятиям и гражданам, признают даже власти, иначе они не говорили бы о необходимости валютной либерализации. В общем, весь апрель все разговоры велись в основном вокруг долларов. Естественно, что столь популярная валюта дорожала.
Естественно, глава ЦБ Виктор Геращенко по-прежнему заинтересован в относительно дешевых долларах: чем дешевле иностранная валюта, тем легче пополнять собственные резервы. Сдерживая падение рубля, ЦБ в общем-то оказывает услугу и правительству: обслуживание внешнего долга оказывается дешевле. Но в любом случае ясно, что речь идет о сдерживании падения рубля, а не о его укреплении, о котором так любят говорить эксперты МВФ. Впрочем, и они ведут речь не о номинальном, а о реальном курсе рубля и иногда рекомендуют бороться с этим укреплением путем понижения номинального курса.
Наш прогноз: в мае доллар будет стоить дороже 29 руб.
2. Какая будет инфляция?
В своем прогнозе на апрель мы предположили, что официальная инфляция снизится до 1% (в марте она составляла около 2%) в связи со статистической необходимостью: нужно продемонстрировать замедление инфляции, чтобы выполнить годовые плановые показатели 12-14%. Что касается реальной инфляции, то мы прогнозировали ее такой же высокой, как в марте.
Правительство действительно в апреле заявило, что темпы инфляции начали снижаться. Однако по итогам первой половины месяца Госкомстат доложил, что рост цен уже составил 1%, то есть за весь апрель инфляция должна составить все те же 2%, то есть, даже по официальным данным, инфляция осталась на мартовском уровне. Но, повторим, статистическая необходимость есть статистическая необходимость. Может быть, по итогам апреля вдруг внезапно окажется все-таки 1,5%.
Казалось бы, правительству пора уже пересматривать прогноз на год: пока 12-14% никак не получается. Минфин поначалу вроде бы даже согласился, что прогноз надо бы пересмотреть. Но 11 апреля на форуме "Россия-2001" в Лондоне вице-премьер, министр финансов Алексей Кудрин твердо заявил: с инфляцией все в порядке, планы будут выполнены — именно 12-14%.
Позиция правительства понятна. 16 апреля на расширенной коллегии Минфина президент Владимир Путин покритиковал правительство за инфляцию и назвал ее основным препятствием экономическому росту. В этих условиях заявлять о том, что первоначальные планы снижения инфляции провалены, было бы странно. Логичнее проявить решимость все-таки переломить ситуацию. Правда, для этого придется добиться к концу года перехода к снижению цен, то есть дефляции. Впрочем, правительство не так уж виновато. В условиях дефицита нормальных товаров на рынке с ростом цен трудно что-нибудь сделать.
Наш прогноз: до дефляции в мае дело не дойдет. Официальная инфляция все-таки снизится до 1%. Реальная останется на уровне 2-3%.
3. Что будет с мировыми ценами на нефть?
В своем прогнозе на апрель мы предположили, что мировые цены на нефть прекратят свое падение. Нефть действительно перестала дешеветь: в апреле за баррель Brent давали примерно $26. Объяснялось это не только тем, что именно с 1 апреля вступило в силу соглашение ОПЕК о сокращении производства. Значительную роль сыграло и то, что американцы постепенно избавляются от охватившего было их в начале года потребительского пессимизма. Выяснилось, что они по-прежнему не так уж бедны. 18 апреля Федеральная резервная система (ФРС) понизила учетную ставку еще на 0,5 процентного пункта. Индекс Dow Jones тут же вырос примерно на 400 пунктов — до вполне приличного уровня 10 600 пунктов. Так что деятельность главы ФРС Алана Гринспена по повышению курса американских акций дает свои плоды, а значит, и на нефть американцы деньги тратить вполне способны.
Разумеется, нет оснований полагать, что нефть вдруг начнет сильно дорожать — даже при оживлении американского фондового рынка. Все-таки до рекордов Dow Jones 1999 года и начала 2000 года пока далеко. И экономический рост в США уж точно не составит 5%. Так что $35 за баррель остались в прошлом. Однако и для резкого падения причин сейчас нет. С наступлением лета американцы начинают готовиться к отпускному автомобильному сезону, и возникает значительный спрос на бензин.
Наш прогноз: мировые цены на нефть в мае сохранятся на уровне $25-26 за баррель.
4. Какой будет валютная либерализация?
Ясно, что указания президента Владимира Путина будут в мае выполняться. Правительство со своей версией валютной либерализации явно отстает от Думы. Это может означать, что принятые в апреле в трех чтениях либеральные поправки в закон "О валютном регулировании и валютном контроле" не получат поддержки Совета федерации или придется вмешиваться президенту. И вот тогда правительство вбросит свои поправки. Главный элемент валютного регулирования — норматив обязательных продаж выручки экспортеров — Дума решила не трогать. Последний раз, после кризиса августа 1998 года, норматив был увеличен до 75% указом президента. Дума могла включить установление норматива в закон, но побоялась покушаться на прерогативы Кремля. Бывшие олигархи на встречах с Владимиром Путиным настаивали на снижении норматива.
Теперь слово за правительством и ЦБ. Если правительство готово снизить норматив весьма радикально, то ЦБ всячески этому сопротивляется, видя в этом угрозу своим резервам и, соответственно, курсу рубля. Нельзя отрицать, что ЦБ готов участвовать в валютной либерализации всеми доступными ему средствами, если только норматив обязательной продажи валютной выручки не будет существенно снижен.
Наш прогноз: в мае норматив обязательной продажи экспортной валютной выручки будет снижен, но всего до 50%. Одновременно ЦБ установит заявительную систему открытия счетов за границей физическими и юридическими лицами, но только в тех банках, список которых составит и утвердит все тот же ЦБ.
 |
1. Если доллар и преодолеет отметку в 29 рублей, то ненамного. Он будет плавно колебаться вокруг этого показателя.
2. Инфляция будет не выше 1,5%, поскольку денежная масса достаточно серьезно сокращается. Каких-то централизованных мероприятий, например, по повышению тарифов с начала мая не предвидится, поэтому я не вижу причин для ускорения инфляции.
3. Если говорить о цене нашей нефти, то ее цена будет в районе $22 за баррель. А цена брэнда составит $24-25. Расширение конфликта на Ближнем Востоке может поднять цену, но он существует давно и, надеюсь, не перерастет в войну.
4. В мае каких-то конкретных шагов по валютной либерализации не будет. Возможно, будет разрешено открытие счетов за границей с обязательным уведомлением налоговых органов. Но для кардинальных вещей — вывоза капиталов юридическими лицами, отмены обязательной продажи валютной выручки — думаю, время еще не пришло.
 |
1. В мае я не жду резких скачков курса доллара. У Центробанка есть все для поддержания рубля в рамках 29-29,5 рублей за доллар.
2. Скорее всего, рост инфляции будет постепенно сбит до 1%. В последнее время многие озабочены ускорившимся ростом инфляции, поэтому в мае обязательно будут приняты дополнительные меры по ее снижению.
3. Ничего драматического с ценами на нефть произойти в мае не может. Сейчас мировые цены — $25-26 за баррель — вполне объективные и оправданные. Хотя из-за сезонных колебаний цены могут несколько скакнуть. Но это будут копейки, на которые вряд ли кто-то обратит внимание.
4. Я не сторонник торопливых мер, поэтому надеюсь, что не все меры по валютной либерализации будут проведены в мае. Кроме того, я вообще не жду, что такие меры могут привести к желаемому эффекту. Впрочем, в мае может быть снижен уровень продажи обязательной валютной выручки до 40-50%
 |
1. Доллар в мае останется на нынешнем уровне. Никаких оснований для изменения курса нет. Тем более что сейчас рублевая масса и валютные резервы сбалансированы.
2. Скорее всего, в мае темп роста инфляции будет меньше, чем в апреле. На это есть все основания. Одним из главных факторов повышения инфляции являются доходы экспортеров, а их выручка, скорее всего, будет не особенно высока в связи с невысокими ценами на нефть
3. Цена на нефть будет продолжать свои колебания вверх и вниз, но в целом доминировать будет снижение цен. Хотя, на мой взгляд, снижение будет не очень значительным — цены упадут не более чем на 10%.
4. Надеюсь, что власть продолжит движение по пути валютной либерализации. Мы в РСПП выступаем за снижение обязательной продажи валютной выручки с 75% до 50%, а также за уведомительный порядок для операций с капиталами и за нормальный доступ на наши рынки иностранцев. Думаю, что-то из этого будет осуществлено в мае.
 |
1. Доллар в мае останется на нынешнем уровне — примерно 29 рублей за доллар. Хотя копеечные колебания из-за майских праздников могут быть.
2. Думаю, что правительство примет дополнительные меры и повышенный темп инфляции, который наблюдался в первом квартале, будет снижен. Вероятнее всего, в мае инфляция составит чуть больше 1,5%.
3. К сожалению, мировые цены на нефть не зависят от конъюнктуры рынка, это чистая политика. Если не будут сорваны все договоренности или спровоцирован локальный конфликт, то мировые цены на нефть останутся на нынешнем уровне. Хотя на российском рынке они могут незначительно измениться — это связано с сезонным фактором.
4. Я не уверен, что в мае правительство сможет что-то конкретное предпринять в области валютной либерализации. Необходима борьба с криминальным капиталом. Но не с помощью учреждения громадного числа контролирующих структур, а путем создания условий для легализации полулегального капитала.