Ежемесячные наблюдения за оптовыми ценами в независимой товаропроводящей системе — на товарных биржах — свидетельствуют, что долгосрочная ценовая динамика укладывается в отчетливую тенденцию и поддается прогнозированию.
Текущая конъюнктура
После непродолжительной июльской ремиссии спад биржевой торговли продолжился в августе. В стоимостном измерении товарооборот универсальных бирж сократился на 15%, а физический объем продаж уменьшился, учитывая 12-процентный рост биржевых цен, на 25%. В итоге к концу лета реальные продажи на биржах составляли лишь 9% показателя сентября прошлого года и менее 5% объема продаж в наиболее результативный период — ноябрь прошлого года. В сентябре картина изменилась. Весенне-летний застой на биржах сменился оживлением торговли — как в стоимостном, так и в натуральном измерении. Оборот на универсальных биржах возрос на 70%, индекс физического объема продаж составил 1,4. Активизация торговли сопровождалась 20-процентным ростом цен, а все вместе по совокупности признаков являло собой типичную картину инфляционного оживления.
Структура биржевого оборота и индексы цен в сентябре (в скобках — данные за август)
Доля в обороте по РТСБ (%) Индекс цен по РТСБ Доля в обороте по МТБ (%) Индекс цен по МТБ Доля в обороте по обеим биржам (%) Индекс цен по обеим биржам
Нефть и нефтепродукты 24,90(7,06) 1,050(1,058) 24,71(12,68) 1,138(1,062) 24,80(10,58) 1,132(1,040)
Черные металлы и прокат 8,26(9,76) 1,041(0,984) 2,42(4,58) 1,067(1,078) 5.15(6,52) 1,039(1,002)
Цветные металлы 3,35(4,58) 1,408(0,963) 4,78(33,85) 1,642(1,114) 4,11(22,89) 1,612(1,053)
Строительные материалы 3,97(6,12) 1,301(0,983) 0,42(1,34) -(-) 2,08(3,12) 1,278(0,985)
Продукты химии 0,56(5.57) 1,038(0,912) 1,61(1,82) -(-) 1,12(3,23 1,038(0,912)
Бумага, картон, целлюлоза 0,19(0,03) 0,719(1,175) -(0,18) -(-) 0,09(0,13) 0,719(1,008)
Зерно и продукты питания 6,37(5,74) 1,167(1,260) 46,62(25,83) 1,007(1,256) 27,83(18,31) 1,013(1,231)
Станки и оборудование 5,76(3,73) 1,118(1,097) 2,35(0,54) 1,097(1,232) 3,94(1,73) 1,107(1,130)
Грузовые автомобили 5,69(11,32) 1,270(1,412) 0,81(1,43) 1,201(1,077) 3,09(5,13) 1,224(1,352)
Автомобили специального назначения 0,83(1,10) -(-) 0,26(-) -(-) 0,53(0,41) -(-)
Автобусы и микроавтобусы 0,60(1,87) 1,098(1,039) 0,19(0,30) -(1,000) 0,38(0,89) 1,313(1,014)
Легковые автомобили 15,52(7,49) 1,181(1,174) 3,82(0,31) -(0.833) 9,28(3,00) 1,241(1,188)
Оргтехника и конторское оборудование 1,64(0,38) 1,567(0,984) 0,28(0,12) -(1,132) 0,92(0,22) 1,562(1,090)
Товары народного потребления отечественные 6,69(21,08) -(-) 3,00(0,83) -(-) 4,72(8,41) -(-)
Товары народного потребления импортные 8,44(2,02) 0,665(1,200) 0,34(1,06) -(-) 4,12(1,42) 2,752(1,188)
Прочие товары 7,24(12,14) -(-) 8,40(15,13) -(-) 7,85(14,01) -(-)
Сводный индекс цен 1,204(0,859) 1,090(1,148) 1,209(1,125)
Впрочем, динамика хозяйственной деятельности бирж была бы более вялой, если бы не резкое расширение торговли нефтепродуктами, сахаром, пшеницей и автомобилями. Масштабные сделки с этими товарами привели к тому, что оборот по продовольствию увеличился в 2,5 раза, по нефтепродуктам — в 3 раза, а реализация автомобилей возросла более чем в 5 раз.
Оживление на бирже эксперты связывают с успешным преодолением платежного кризиса, обострявшегося на протяжении всего 1992 года. Активная санация неплатежей началась в августе и в сентябре была практически завершена. Кроме того, в сентябре был выдан крупный кредит ЦБ на закупку и поставку потребительских товаров для жителей Севера. Завоз товаров в северные районы жестко обусловлен ограниченными сроками навигации, поэтому кредит осваивался предельно быстро, что не могло не оказать воздействия на конъюнктуру торговли.
Индекс товарооборота и цен в сентябре 1991 г. — сентябре 1992 г. по отношению к предыдущему месяцу, сентябрь 1991 г. = 1 (в скобках — индекс по отношению к сентябрю 1991 г.)*
октябрь ноябрь декабрь январь февраль март апрель май июнь июль август сентябрь
Индекс товарооборота 1,35 1,84 (2,48) 1,22 (3,03) 0,54 (1,64) 1,80 (2,94) 0,74 (2,17) 0,84 (1,83) 0,54 (0,98) 0,7 (0,69) 1,16 (0,8) 0,85 (0,68) 1,69 (1,15)
Индекс цен 1,13 1,57 (1,77) 1,48 (2,62) 1,53 (4,02) 1,36 (5,46) 1,11 (6,06) 1,06 (6,42) 0,99 (6,35) 1,05 (6,67) 1,06 (7,07) 1,12 (7,91) 1,21 (9,57)
Индекс физического объема 1,19 1,17 (1,39) 0,82 (1,14) 0,35 (0,40) 1,32 (0,53) 0,67 (0,36) 0,79 (0,29) 0,55 (0,16) 0,67 (0,11) 1,09 (0,12) 0,75 (0,09) 1,40 (0,13)
*Здесь и далее расчеты выполнены по данным о ценах на биржах, предоставленных Агентством экономических новостей.
В структуре биржевой торговли по-прежнему растет доля классических биржевых товаров. В августе в составе оборота преобладали нефтепродукты, цветные и черные металлы, зерно, сахар. Продолжали сокращаться масштабы и удельный вес сделок с легковыми автомобилями, оргтехникой, потребительскими товарами — подобная продукция все активнее перекочевывает в специализированные торговые дома. Однако в сентябре в рамках этой тенденции наметились некоторые изменения: уменьшился объем сделок с цветными металлами при существенном росте цен на них. Вызвано это было по меньшей мере двумя причинами.
Во первых, Норильский горно-металлургический комбинат принял решение продавать свою продукцию коммерческим структурам по мировым ценам (в пересчете по текущему курсу) за вычетом таможенной пошлины. Это, с одной стороны, сбило спрос на медь и никель, а с другой — позволило продавцам на бирже "подтянуть" котировки находящихся в их запасах металлов до уровня отпускных цен комбината. Во-вторых, длительный демпинговый экспорт металлов из России настолько "прогнул" мировую конъюнктуру, что на LME резко сократились объемы сделок, а цены стали такими низкими, что вывоз цветных металлов стал просто невыгодным.
Легко объяснить и увеличение объемов продаж нефтепродуктов, сахара и зерна. В первую очередь здесь сыграла свою роль сезонная конъюнктура — на рынок начала поступать продукция нового урожая. Рост предложения стабилизировал цены, которые в сентябре практически не изменились. Кроме того, сработал и другой конъюнктурный механизм — так называемый "маятниковый эффект": как правило, остаются стабильными цены, увеличивавшиеся накануне, а ранее дешевевшие товары растут в цене.
Несколько иные причины вызвали бурный рост объемов сделок с легковыми автомобилями. Большое количество проданных по высоким ценам машин связано с высокой наличноденежной эмиссией в июле--августе. Действительно, количество денег, выпущенных в оборот за эти два месяца, на треть превышало эмиссию за предыдущие полгода. К сентябрю эти деньги выплеснулись на рынок товаров инфляционного спроса, в первую очередь — автомобильный.
Аналогичным образом формировался механизм роста цен на инвестиционные товары, спрос на которые стимулировался общим улучшением хозяйственной ситуации в результате разрешения платежного кризиса. Кроме того, в августе--сентябре выдавались централизованные кредиты селу, повлекшие за собой инфляцию покупателей с соответствующим расширением инвестиционного потенциала сельскохозяйственного производства. В итоге расширилась торговля и выросли цены на станки и оборудование, грузовые автомобили, строительные и конструкционные материалы.
Динамика цен по основным товарным группам в августе укладывалась в рамки прогноза, сделанного в прошлом биржевом обзоре (см. Ъ #33). Общий индекс цен, как и прогнозировалось, составил 1,12. Ускорились темпы подорожания грузовых и легковых машин, оргтехники, технически сложных бытовых товаров. Темп роста цен на черные и цветные металлы был не столь высоким, как предполагалось: сказалось сокращение в разрыве между уровнями отпускных цен металлургических предприятий и биржевых цен на металлы (подробнее см. инвестиционный обзор в Ъ #35, стр. 5).
Долгосрочные тенденции
Итог годовых наблюдений за биржевыми ценами выявил некоторые характерные тенденции и в их долгосрочной динамике. В первую очередь обращает на себя внимание тот факт, что в максимальной степени возросли цены на товары, относящиеся к разряду сырья и материалов — нефтепродукты, металлы, стройматериалы, продукцию химии. Более умеренной была динамика на товары инвестиционной группы.
Динамика цен на товарных биржах (октябрь 1991г.— сентябрь 1992г., октябрь 1991г. = 1)
ноябрь декабрь январь февраль март апрель май июнь июль август сентябрь
Нефть и нефтепродукты 2,69 3,23 2,61 4,58 5,17 6,93 7,83 9,00 9,54 9,93 11,21
Черные металлы и прокат 1,23 1,42 3,97 5,76 6,74 6,88 6,47 6,15 6,67 6,94
Цветные металлы 1,5 2,34 3,89 6,10 7,26 6,75 7,49 7,87 8,18 8,59 13,8
Строительные материалы 1,22 1,70 1,85 3,61 4,33 5,32 5,75 5,00 6,00 5,88 7,52
Продукты химии 1,39 1,93 7,63 7,94 8,25 8,01 7,53 8,05 9,83 8,94 9,30
Бумага, картон, целлюлоза 1,1 1,20 2,21 2,54 2,74 2,88 2,82 2,73 2,95 2,98 2,15
Зерно и продукты питания 1,26 2,24 2,96 3,58 4,19 4,27 3,12 3,68 3,68 4,53 4,57
Станки и оборудование 1,31 1,72 2,28 6,53 6,72 5,51 5,07 5,43 5,86 6,62 7,35
Грузовые автомобили 1,4 1,96 3,31 3,88 3,02 2,84 2,81 2,87 3,13 4,22 5,15
Автобусы и микроавтобусы 1,16 1,71 4,37 4,50 4,09 3,81 4,83 4,78 4,64 4,69 6,14
Легковые автомобили 1,61 2,59 3,78 3,37 2,59 1,87 1,94 1,94 2,16 2,57 3,18
Оргтехника и конторское оборудование 1,71 3,37 4,08 4,57 4,02 3,70 3,07 2,70 2,89 3,15 4,91
Продолжение см. на стр. 30