Вторичная торговля чеками уже активно идет в биржевых залах Москвы и
Санкт-Петербурга, но в то же время до сих пор не возник крупный "оптовый"
рынок ваучеров — коммерческие организации не спешат скупать приватизационные
чеки. Те же, кто уже приступил к операциям по скупке ваучеров, вынуждены
обходить различные законодательные барьеры и всячески страховать эти
операции, чтобы не проиграть в случае провала ваучерной приватизации.
Законодательство, регламентирующее ведение операций с приватизационными
чеками, постоянно обновляется, но остается неизменным по меньшей мере в
одном: оно ограничивает возможность обмена ваучеров на акции только акциями
приватизируемых предприятий и инвестиционных фондов (Положение "О введении в
Российской Федерации системы приватизационных чеков"). Недавний же указ
президента России "О мерах по организации рынка ценных бумаг" допускает
возможность обмена ваучеров на акции только чековых фондов, имеющих
соответствующую лицензию Государственного комитета России по управлению
имуществом.
Тем не менее сегодня ряд коммерческих организаций уже ведет скупку чеков, при
этом всячески избегая оплачивать их деньгами. Наиболее активно обмен акций
коммерческих организаций на ваучеры производят подразделения концерна
"Гермес". При этом для обхода законодательных запретов на обмен чеков на
ценные бумаги коммерческих организаций используется техника "чужих акций".
Члены концерна "Гермес" предлагают акции не в качестве объекта инвестиций, а
в качестве средства платежа за ваучеры — обмениваемые на них ценные бумаги
эмитированы не самими посредниками (участник концерна "Гермес" предлагает
акции своего партнера по концерну) и потому рассматриваются как некий
эквивалент денег.
Эта схема и положена "Гермесом" в основу рекламной кампании. В обмен на
ваучеры предлагается 15 видов ценных бумаг "Гермеса", и при этом в случае
возможных претензий всегда можно повернуть дело так, что, например, не сама
Калининградская товарно-фондовая биржа продает свои акции за чеки, а этим
занимается торговый дом "Гермес-Экспо" — и наоборот.
Курс обмена чеков на акции намеренно установлен на высоком уровне, чтобы
поразить воображение держателя чека — акция упомянутой биржи эксперты
"Гермеса" оценивается в 180 тыс. руб., однако одна акция предлагается в обмен
на один чек. Этот фокус имеет простое объяснение — акция КТФБ стоит далеко
не 180 тыс. руб. и на биржевом рынке Москвы не продается даже по 25 тыс. руб.
Но проблема даже не в курсе ценных бумаг "Гермеса", а в их ликвидности —
последняя обозримая в прошлом сделка по акциям КТФБ на московском биржевом
рынке состоялась в марте текущего года. С позиции инвестора подобный обмен
имеет еще и такой минус — дивиденды, в соответствии с законом, по биржевым
акциям не начисляются, и это делает вложения ваучера в подобного рода ценные
бумаги фактически бездоходными.
Несмотря на все это, эксперты Ъ предполагают, что практика обмена акций на
приватизационные чеки будет быстро распространяться на российском фондовом
рынке, заполняя вакуум предложения на скупку чеков. Это особенно выгодно
эмитентам ценных бумаг, поскольку отягощающие балансовый счет "расчеты с
участниками" пассивные ценные бумаги, трансформируясь в ваучеры, увеличивают
оплаченный уставный капитал на сумму, эквивалентную номиналу обмененных на
ваучеры акций.
При этом будут совершенствоваться и методы обхождения законодательных
преград. Одним из примеров "технологического прогресса" в этой области служит
Российская продовольственная биржа, в настоящее время активно меняющая свои
пятитысячные акции на приватизационные чеки. В сделках с клиентами
специалисты Российской продовольственной биржи используют систему двойных
договоров, при которой сначала владелец чека расстается с ним и получает 5,2
тыс. руб., а потом на полученные деньги выкупает одну акцию биржи с учетом
курсовой надбавки. Правда, в этом случае бирже нужно отдать должное — в
предвкушении налоговых льгот она все же намерена создать специализированный
инвестиционный фонд для накопления чеков. При этом очевидно, что чеки,
полученные в обмен на собственные акции, будут внесены в уставной капитал
инвестиционного фонда, что обеспечит бирже контрольный пакет, а
соответственно, и право назначить управляющего фонда.
ИГОРЬ Ъ-ТРОСНИКОВ