В августе 1998 года все обстоятельства играли в пользу доллара и против рубля: значительные долларовые долги коммерческих банков; огромная бюджетная задолженность по ГКО; большое количество денег, напечатанных ЦБ для выкупа очередных порций ГКО; ускорившаяся инфляция; низкие нефтяные цены.
Сейчас ЦБ тоже печатает много денег, быстрая инфляция беспокоит даже власти, коммерческие банки предъявляют значительный спрос на доллары (просто больше некуда вкладывать деньги), ЦБ конкурирует с ними в попытке скупить побольше долларов про запас, нефтяные цены заметно упали, Минфину нужно много долларов для обслуживания внешнего долга. Снова все обстоятельства играют в пользу доллара.
Отличие разве что в том, что тогда ЦБ упорно исключал возможность девальвации рубля. Сейчас никто ничего не исключает. Глава ЦБ Виктор Геращенко всего лишь указывает на то, что эта девальвация не будет иметь такого благотворного воздействия на экономику, как многие считают. Но и он высказывается в том духе, что номинальный курс доллара мог бы расти и побыстрее, раз такая инфляция.
В нынешнем августе появилось еще одно обстоятельство в пользу доллара — несмотря на демонстративные протесты ЦБ, норматив обязательной продажи валютной выручки снижен с 75 до 50%. Теперь при любом развитии событий на валютном рынке ЦБ может указать на то, что он тут ни при чем, просто к его протестам не прислушались.
И только одно обстоятельство играет в пользу рубля — если в августе снова произойдет его обрушение, это будет просто смешно.
Наш прогноз: в августе курс рубля всего лишь несколько ускорит свое падение. Доллар будет стоить дороже 29,5 руб.
2. Что будет с российскими ценами?
Сейчас уже даже правительство не говорит, что первоначальные планы обеспечить годовую инфляцию 12-14% можно выполнить. Теперь речь идет о 16-18% — главное, чтобы было меньше прошлогодних 20%. Но даже для 16-18% нужно, чтобы официальные ежемесячные темпы инфляции существенно замедлились — 1,5-2% не годятся. Впрочем, правительство уже заявляло, что летом инфляция всегда ниже. В июне не получилось. Зато в июле Госкомстат продемонстрировал наконец резкое замедление темпов роста цен — по предварительным оценкам, 0,6%.
Естественно, власти при этом много говорят про сезонный спрос на сельскохозяйственную продукцию: мол, лето, и цены на овощи и фрукты снижаются. С таким же успехом можно было бы говорить, что летом происходит сезонное уменьшение спроса на зимнюю одежду. В конце концов, при подсчетах инфляции всегда важно выбрать правильный набор товаров — тогда всегда получишь желаемый результат.
На самом деле пока незаметно, чтобы летом на рынке что-нибудь изменилось по сравнению, скажем, с весной. Торговцы вовсе не отказались от желания получить побольше денег за любой продаваемый ими товар. Конкуренция не такая, чтобы заставить их особенно бороться за покупателей. А у покупателей, по данным Госкомстата, все больше денег (правда, Госкомстат не объясняет, откуда эти деньги берутся). Покупатели с энтузиазмом приобретают товары, пусть и низкокачественные. Инфляционные ожидания вовсе не снизились, несмотря на лето и Госкомстат.
Наш прогноз: в августе официальная инфляция составит 0,5%, реальная — 2-3%.
3. Что будет с мировыми ценами на нефть?
В июле с мировыми ценами на нефть дела обстояли для стран ОПЕК и России довольно плохо. Когда члены ОПЕК в начале июля решали, не расширить ли производство в условиях относительно высоких цен, то решили повременить, явно предчувствуя возможное их падение. Предчувствия полностью оправдались. Цена на нефть из так называемой корзины ОПЕК упала с полностью устраивающих членов картеля $25 за баррель до ненавистной им границы $22 за баррель. Нефть Brent, считающаяся в мире ценовым ориентиром, стоила дешевле $24. Российская Urals подешевела до запланированных в бюджете $21,5 за баррель, так что о дополнительных бюджетных доходах говорить стало трудно.
Падение цен объяснялось изменением настроений спекулянтов на мировом нефтяном рынке. Они решили, что нефть стала бросовым товаром — в США накоплено слишком много ее запасов, чтобы ожидать дефицита. Тем более что страны ОПЕК, нуждающиеся в деньгах, стали довольно откровенно превышать производственные квоты (по оценкам спекулянтов, нелегально они продают 600 тыс. баррелей в день). Поэтому на рынке все стали играть на понижение, продавая нефть, с тем чтобы потом выкупить ее по сниженным ценам.
Члены ОПЕК решили переломить рыночные настроения. 25 июня они по телефону договорились с 1 сентября снизить производство на 1 млн баррелей в день: мол, пора уже играть на повышение. Нефть скоро будет в дефиците, и, если хотите нажиться, лучше покупайте — в дальнейшем сможете перепродать по повышенным ценам.
Наш прогноз: в августе цены на нефть останутся на относительно низком уровне — примерно $25 за баррель Brent. Спекулянтов не так-то легко переубедить.
4. Что будет происходить на фондовом рынке США?
В последнее время роль американского фондового рынка для экономики России стала совершенно очевидной. В прошлом году сверхвысокие мировые цены на нефть, которые обеспечили дополнительные доходы российского бюджета и завидную стабильность рубля, объяснялись тем, что индекс Dow Jones бил все рекорды и американцы чувствовали себя чрезвычайно богатыми. Нефтяные спекулянты с воодушевлением играли на повышение, полагая, что богатые американцы готовы покупать нефть по любым ценам. Глава Федеральной резервной системы Алан Гринспен разработал целую теорию, согласно которой рост акций чрезвычайно вреден для американской экономики, потому что порождает опасность инфляции — все же тратят деньги. Он постоянно повышал процентные ставки, чтобы сделать вложения в акции менее выгодными, и в конце концов добился своего — курс акций в результате действительно снизился. К концу года упали и цены на нефть, вызвав значительные сомнения в будущих дополнительных доходах российского бюджета и судьбе рубля.
В этом году Алан Гринспен стал придерживаться другой теории: мол, сейчас производственные мощности в США недогружены, поэтому никакой опасности инфляции нет. Зато есть опасность экономического спада, так что необходимо всеми силами стимулировать спрос, дать возможность американцам тратить деньги. Для этого необходимо повысить курс американских акций. С начала года в этих целях ставки снижались шесть раз. Пока не очень получилось. Но Гринспен не отчаивается — хочет продолжать понижать ставки. Если получится повысить курс, это очень поможет нефтяным ценам, российскому бюджету и рублю.
Наш прогноз: в августе усилия господина Гринспена дадут некоторый эффект — индекс Dow Jones начнет расти и превысит 10 600 пунктов.
 |
1. Курс доллара вполне может остаться на том же уровне, что в июле. За планку 30 руб. он точно не перешагнет: сейчас платежный баланс в стране благоприятный.
2. Цены вырастут не более чем на 1%. Август характерен тем, что именно в этом месяце происходит ежегодное сезонное падение цен на большинство продовольственных товаров. Это сыграет существенную роль в динамике цен на рынке.
3. События последних месяцев показывают, что мировые цены на нефть чрезвычайно трудно прогнозировать. Можно предположить, что каких-то революционных изменений на мировом нефтяном рынке не произойдет.
4. Сомневаюсь, что индекс Dow Jones в августе упадет до отметки 10 тыс. пунктов. И я не думаю, что в августе удастся хоть что-то стабилизировать, чтобы показатели пошли хотя бы в одну сторону — неважно, положительную или отрицательную.
 |
1. Будет продолжаться медленное снижение стоимости рубля по отношению к доллару под четким контролем ЦБ. К концу августа за доллар будут давать 29,4-29,5 руб.
2. Цены будут расти, но рост будет плавным и не слишком значительным. Ажиотажа, связанного с памятью об августе 98-го, ждать не стоит. Скорее всего, рост потребительских цен в августе будет соответствовать июльскому показателю.
3. Решение стран ОПЕК снизить добычу нефти на 1 млн баррелей в сутки, безусловно, подтолкнет цены к повышению. Вероятно, планка будет установлена на уровне $27-28 за баррель. На российскую нефть Urals цена будет меньше.
4. Снижение индекса Dow Jones до уровня 9500 пунктов маловероятно. Рост американской экономики может начаться достаточно скоро. Судя по сводному индексу The Conference Board, через три-шесть месяцев экономика США может пойти в гору.
 |
1. Курс доллара в августе будет в районе 29,3 руб. и без каких-либо резких скачков: сейчас у России высокий профицит торгового баланса.
2. Рост инфляции в августе будет меньше 1%. А инфляция снижается, потому что сейчас достаточно стабильные цены на продукты питания. Я думаю, что не только резкий скачок цен не ожидается, но скорее произойдет их плавное снижение.
3. Цены на нефть стабилизируются. ОПЕК готова быстро реагировать на снижение цен, снижая добычу нефти. Мне кажется, что в августе цена на нефть марки Brent будет $24-28 за баррель, а для нас эти цены вполне приемлемы.
4. И американский фондовый рынок не в очень хорошем состоянии, и фондовый рынок развивающихся стран негативно реагирует на кризис в Турции и Аргентине. Но нас это не заденет. Повторения августа 98-го у нас не будет.
 |
1. Курс в среднем за август составит 29,4-29,6 руб./$. Оснований для этого несколько, среди них — ЦБ накопил более $35 млрд официальных международных резервов.
2. В последние годы инфляция в августе всегда затухала в результате снижения цен на сезонную продукцию и ослабления общей деловой активности. Можно ожидать, что инфляция в августе составит около 1%, а скорее даже несколько меньше.
3. Цена на нефть Brent будет колебаться в районе $22-26 за баррель. Учитывая, что не предполагается уменьшения поставок российской нефти на внешний рынок, цена на нефть Urals может колебаться в диапазоне $20-24 за баррель.
4. Август для фондового рынка США будет достаточно спокойным. Денежные власти США и прежде всего Федеральная резервная система не позволят основным фондовым индексам понизиться более чем на 5-10%.