Причины появления национальных рублей
Уже год назад, когда было ясно, что дни СССР сочтены, предметом едва ли не
самой острой головной боли нового российского правительства стала проблема
безналичной рублевой экспансии республик. Беспокойство, кстати, было вполне
оправданным. Что получается, когда единая валюта существует на территории,
где решения в области денежной политики принимают — независимо друг от
друга — пятнадцать национальных банков? Ничего хорошего: вал безналичных
денег, эмитированных национальными банками и безропотно подтвержденных
российским ЦБ, в полном согласии с законом сообщающихся сосудов хлынул в
Россию — республику с традиционно положительным сальдо товарооборота. При
этом страны рублевой зоны имеют возможность получить фактически даровую
прибыль в результате простой централизованной кредитной эмиссии своим
госбанком российских по форме, но национальных по сути рублей. Все это
происходит, заметим, без каких-либо скверных последствий для их платежного
баланса.
Надо, правда, отметить, что поначалу центральные банки республик в целом вели
себя достаточно ответственно: в первые два--три месяца этого года наплыв
безналичных рублей в Россию был невелик. Но уже к концу первого полугодия не
компенсированный встречными поставками вывоз товаров в республики за их
безналичные рубли приблизился к 6--8% ВНП. Выброс национальных рублей на
рынки России все больше начинает определяться неподконтрольным ЦБР активом
России по расчетам с государствами рублевой зоны (см. диаграмму 1.) При этом
в результате усилий Центрального банка и правительства России по сдерживанию
инфляции неплатежеспособность российских предприятий в межгосударственных
расчетах возрастала, в то время как у их "зарубежных" партнеров деньги, как
правило, находились. Последней же каплей стало решение о резком увеличении
темпов кредитной эмиссии на Украине в размере 500--700 млрд руб. В условиях
прозрачности денежных границ эти деньги в конечном счете оказались бы России.
Оценив обстановку, ЦБР в одностороннем порядке принял решение ввести принцип
эквивалентности в торговле с каждой республикой.
Действующий порядок расчетов
В соответствии с этим механизмом, кредиты Банка России другим национальным
банкам предоставляются только по межправительственным кредитным соглашениям.
Заемщик должен дать в соглашении обязательства, обеспечивающие возврат
кредита: снятие ограничения на экспорт своей продукции в Россию, установление
рефинансовой ставки, норм резервирования, лимитов кредитной эмиссии
центрального банка, согласованных с ЦБР и т. д. Россия признает перечисление
только тех рублевых средств, которые получены в России в виде кредитов или
выручки за товары.
При этом наличные рубли другому центральному банку могут предоставляться
только против списания средств с корреспондентского счета этого банка в ЦБР.
Определяя объемы кредитов другим центральным банкам, ЦБР учитывает,
обращаются ли на территории данного государства денежные суррогаты. Если
обращаются, объем кредита, естественно, меньше.
Механизм расчетов через центральные банки, действующий с 1 июля этого года,
выглядит следующим образом. Все расчеты российских предприятий и организаций
с партнерами в других странах СНГ осуществляются через Центр
межгосударственных расчетов (ЦМР) Центрального банка в рамках остатков
средств на корсчетах этих государств в ЦБР. Платежи в адрес российских
клиентов из других республик сначала поступают в национальные банки этих
стран, а уже банки пересылают их в ЦМР, который ведет учет сбалансированности
расчетов между Россией и другими государствами.
Только при достижении такой сбалансированности в двусторонних расчетах — а
без нее могут возникнуть задержки и даже прекращение поставок — платежные
документы направляются из ЦБР в территориальные расчетно-кассовые центры
России. Оттуда средства переводятся в коммерческие банки, обслуживающие
российских клиентов. По той же цепочке проходят и платежи из России в адрес
клиентов из стран СНГ: предприятие — коммерческий банк — РКЦ — ЦМР ЦБ —
национальный банк. Телеграфные авизо действуют только на территории России.
Если вы все же решили действовать "в установленном порядке", учтите: с
Украины, например, деньги могут идти два--три месяца. Иначе говоря, при
нынешних темпах инфляции у вас есть верный шанс потерять половину их реальной
стоимости.
Сегодня: наплыв рублей продолжается
Надо признать, что по сравнению с началом года ситуация по меньшей мере не
улучшилась: поток безналичных денег из республик в Россию не иссякает.
Упомянутые выше корсчета национальных банков других республик в ЦБР позволяли
лишь регистрировать сальдо денежных потоков между ними, но никоим образом не
влиять на них. А достигнутые договоренности о платежно-расчетных отношениях
между государствами СНГ имели в основном декларативный характер. Общий
потолок технического кредита — то есть кредита ЦБ России республиканским
банкам для начала расчетов по новым правилам со второго полугодия — был
превзойден (в основном за счет большого отрицательного сальдо Украины) уже к
середине сентября (см. табл. 2). Из диаграммы 2 видно, что общая тенденция
роста активного сальдо платежного оборота России с прочими республиками в
основном сохранялась и после перехода к новому порядку расчетов.
Таблица 2
Состояние межгосударственных расчетов России в III квартале 1992 г. (млрд
руб.)
Государства рублевой зоны Технический кредит на 2-е полугодие Актив
платежного баланса с 1.07 по 15.09* Эмиссия**
Украина 15.0 99.3 1.1
Беларусь 40.0 33.9 9.75
Казахстан 70.0 75.6 26.69
Узбекистан 10.0 4.7 22.45
Таджикистан 6.0 2.1 2.43
Туркменистан 20.0 6.4 11.58
Кыргызстан 8.0 5.7 4.7
Молдова 5.0 3.8 0.81
Армения 12.0 7.3 2.66
Азербайджан 5.0 4.4 2.17
Грузия 20.0 9.7 3.54
Латвия 0.5 0.2 0.3
Литва - -0.8 0.09
Эстония 0.5 -0.8 0.43
Итого 212.0 251.5 88.7
*"+" означает положительное сальдо России,"-" — отрицательное. ** по
состоянию на 1.08.92 нарастающим итогом с начала года.
Более того, централизованный механизм межреспубликанских расчетов начинает
размываться, причем не только усилиями снизу (по инициативе коммерческих
банков), но и сверху. Так, в августе ЦБР предоставил некоторым коммерческим
банкам России право открывать рублевые корсчета банков республик для
зачисления на них выручки от торговых операций республиканских контрагентов с
Россией. (Правда, действует запрет на использование средств с этих счетов на
прямые и портфельные инвестиции в Россию, а также на оплату недвижимости и
прав на недвижимость.) Ну, и дополнительным фактором роста денежной массы в
России станет эмиссия ЦБР на зачет долгов предприятий республик российским
контрагентам — по типу внутрироссийского зачета.
Завтра: следите за резервной политикой
Все, о чем шла речь выше, касается ситуации сегодняшнего дня. Однако
совершенно очевидно, что долго все это не продлится. Еще в августе начался
отход от системы взаиморасчетов через корреспондентские счета национальных
банков. Банк России предоставил ряду коммерческих банков эксклюзивные права
открывать корсчета коммерческим банкам других республик. В итоге прямые
расчеты между предприятиями-партнерами из разных государствах СНГ при участии
как коммерческих, так и национальных банков и привели к абсурду взаимных
котировок национальных рублей. Тем самым был сделан первый шаг в сторону
прежнего бесконтрольного циркулирования денег. И ясно, что все грядущие
внутрироссийские антиинфляционные барьеры вновь можно будет легко обходить,
"гоняя" деньги внутри "братской семьи народов".
Но и этот период окажется непродолжительным — хотя бы из-за неизбежного
осознания очевидной абсурдности происходящего. Далее сюжет может развиваться
по двум основным сценариям, причем учет особенностей каждого весьма полезен в
практическом бизнесе.
Первый сценарий — переход на национальные валюты. Вероятность
подобного исхода весьма высока — ряд республик (Украина, Азербайджан,
Латвия, Литва) настойчиво подчеркивают эксклюзивность собственных денег на
своей территории, а Эстония вообще прекратила обмен рублей на кроны.
Естественно, что организации автономных финансовых систем будет
предшествовать период неразберихи и оперативных мер по защите внутренних
рынков и собственных денег. На этом этапе товарообмен между республиками в
большинстве случаев будет делом рискованным — вполне вероятны такие
неприятности, как, скажем, неожиданное прекращение платежей в валюте
контракта и их продолжение в новых экзотических деньгах (например, в манатах)
по не менее экзотическому курсу.
Затем отношения между государствами, обретшими свою валюту, вероятнее всего
будут оформлены в клиринговый союз. Иными словами, расчеты между торгующими
контрагентами из разных стран проводятся в их национальных валютах
центральными банками, а затем банки проводят зачет (клиринг) между собой. При
этом оплата не слишком крупных партий не самых важных для национальной
экономики товаров (например, колготок) поставщику производится автоматически.
Если же речь идет о стратегическом товаре (скажем, нефти) — и в большом
количестве — ЦБ контролирует сделку с учетом платежеспособности государства,
из которого происходит фирма-покупатель. В итоге сделка может быть урезана —
либо по количеству поставляемого товара, либо по цене.
Надо, однако, отметить, что жесткий клиринг вряд ли возможен — хотя бы из
политических соображений. Поэтому клиринговый союз, по всей вероятности,
быстро трансформируется в платежный. Задолженность при торговых сделках, не
погашенная клирингом, будет оформляться в виде долговых обязательств и
кредитов. Ответственность по долгам будет нести союз за счет своего уставного
фонда, сформированного из взносов участников в СКВ. Правда, структура
межреспубликанской торговли в ex-СССР такова, что неизбежно появятся
хронические должники, которые быстро проедят уставный капитал. Чтобы его
восполнить, союзу не останется ничего иного как просить займы у международных
финансовых организаций. А они, как известно, не горят особым желанием
кредитовать чье-то дебетовое сальдо, небезосновательно предпочитая вкладывать
деньги в конкретные проекты. Отсюда вывод: если вы торгуете в рамках
клиринговых и платежных союзов, внимательно следите за платежными балансами
стран, с фирмами которых имеете дело. Когда столкнетесь с большим
отрицательным сальдо, проявите осторожность (диаграмма 1). В противном случае
вы рискуете получить вместо денег долговую расписку с туманными перспективами
ее выкупа.
Все вышеизложенные рассуждения, напомним, основывались на том, что рублевая
зона прекратит свое существование и бывшие союзные республики перейдут на
национальные валюты. Не исключено, однако, что несмотря ни на что рублевая
зона сохранится. В этом случае события будут развиваться по второму
сценарию. В его рамках, в свою очередь, возможны два варианта.
Согласно первому, государство остается в рублевой зоне, но эмитирует свою
валюту (система currency board). В этом случае банк — эмитент рублей (то
есть ЦБ России) исходя из межгосударственных соглашений устанавливает квоты
эмиссии внутренних денег национальными банками, а также нормы резервирования
рублей для того или иного национального банка. При этом курс национальной
валюты к рублю устанавливается на уровне 1:1. В подобной системе наиболее
привлекательными деловыми партнерами становятся фирмы из стран с так
называемыми "мягкими деньгами", то есть с большим инфляционным потенциалом: с
такими деньгами легче расстаются и, следовательно, соглашаются на более
высокую цену.
При прочих равных условиях инфляционные деньги будут у фирм тех стран —
участников currency board, национальным банкам которых назначаются меньшие по
сравнению с другими банковские нормативы. Среди последних наиболее важными и
общеупотребимыми являются норма резервирования и ставка рефинансирования. Чем
ниже норма резервирования (количество зарезервированных национальным банком
рублей в расчете на эмитируемую массу республиканской валюты), тем свободнее
банк в своих эмиссионных замыслах. Верно и то, что при низкой ставке
рефинансирования, то есть ставке на централизованный кредит, он оказывается
для коммерческих банков сравнительно недорогим. Поэтому и для фирм кредит
обходится дешевле. В итоге в республике становится больше недорогих
национальных денег.
Нечто очень отдаленно напоминающее currency board складывается сейчас. При
этом валютный дуализм (рубли с одной стороны и "репшики", "рублисы",
"вагнорики", купоны — с другой), не обусловлен фактически никакими
договоренностями. Это позволяет не только привычно играть на взаимной
динамике курсов валют, но и проводить более занимательные операции —
торговать рублями разного национального происхождения. Подобная возможность
образовалась в Латвии стараниями Национального Банка (см. выше).
Второй вариант рублевой зоны — межбанковский союз с едиными по всей
территории СНГ финансовыми правилами. Этот случай для предпринимателя
тривиален: никаких возможностей для чисто денежной и ценовой игры нет.
Впрочем, он и более спокойный, поскольку бизнес зависит не от внешних
обстоятельств, а от собственных способностей. Реальное появление
межбанковского союза распознать очень просто — он начинает свое
существование с образования надгосударственного банка, в котором уставный
капитал и, соответственно, голоса распределены пропорционально экономическому
потенциалу республик — скажем, по соотношению размеров ВНП.
Фундаментальная проблема для России заключается в том, что задачи ограничения
кредитной эмиссии других государств и стабилизации спада производства в самой
России находятся в трудноразрешимом конфликте. Сбалансирование расчетов
России с государствами рублевой зоны означало бы резкое ограничение поставок
в них российской продукции, тяжелую депрессию как в отраслях-"экспортерах",
так и в государствах-потребителях российской продукции — а это, в свою
очередь, вызвало бы падение поставок в Россию. Если прежде всего будет
решаться задача предотвращения коллапса производства — что наиболее
вероятно — можно ожидать сохранения нынешней мягкой политики в отношении
государств рублевой зоны.
СЕРГЕЙ Ъ-ЖУРАВЛЕВ, АЛЕКСАНДР Ъ-ИВАНТЕ