Ожидаемое повышение ставок ФРС США станет менее болезненным для заемщиков из развивающихся стран, так как их восприимчивость к внешним воздействиям снижалась по мере сокращения доли госдолга в иностранной валюте — теперь она оставляет лишь 12%, говорится в обзоре Moody's. В среднем по 31 крупнейшей развивающейся стране за 15 лет доля госдолга в нацвалютах выросла с 53,5% до 74,1%, тогда как доля резидентов-держателей обязательств — только до 67,8% с 57,6% (что указывает на рост приобретения бондов иностранными инвесторами). Отношение долга к ВВП в этих странах до 2008 года падало (с 47,9% до 40,6% ВВП), но затем вновь начало расти (48,3% на конец 2014 года).
Фото: Олег Харсеев, Коммерсантъ
Резкий рост размещений в нацвалютах произошел в основном в странах Азии и Восточной Европы, тогда как страны Латинской Америки продолжали размещаться в иностранной валюте. В российском госдолге обязательства в рублях составляют 83,3% (24% в 2000-м), при этом на резидентов приходится 77,9% долга. По уровню долговой нагрузки показатель РФ сопоставим с Чили и Нигерией (менее 20% ВВП). Самый большой госдолг среди развивающихся стран у Китая — $3,5 трлн (порядка 40% общего объема госдолга развивающихся стран, около 33% ВВП), при этом 99% этой суммы — внутренний долг. На Индию и Бразилию приходится 14,7% и 13,3% общего объема долга (доля в нацвалюте также выше 90%). Самый низкий уровень размещений в нацвалюте у Аргентины и Украины (меньше 40%).
Факторы повышения доли внутреннего долга — снижение темпов инфляции, повышение доверия к заемщикам, повышение емкости внутренних рынков на фоне низких ставок в развитых экономиках. Не последнюю роль сыграло и стремление развивающихся стран снизить зависимость от зарубежных займов после азиатского кризиса 1997-1998 годов. Впрочем, приобретение госдолга преимущественно местными участниками рынка также повышает риски дефолта, особенно в банковском секторе, указывают в Moody's. Более того, доля займов корпоративного сектора в иностранной валюте в целом по развивающимся рынкам, по данным Institute of International Finance, наоборот, растет (в 2014 году размещения в инвалюте составили около 38% объема корпоративного долга, тогда как в 2013-м — около 27%).
